金元证券-基金周报-100726

基金研究中国证券市场根据金元证券的基金贝塔系数模型，统计的69只开放式股票型基金（截止日期：2010.7.23）的平均贝塔系数为76.32%，相比上周（日期：2010.7.16）的平均贝塔系数76.29%，微升0.03%。本周市场大幅上扬，但是我们统计的样本基金贝塔系数相比上周基本没有变化，在上周我们得出基金经理投资上还是以谨慎为主，本周进一步印证了我们的判断，可以看出基金经理在控制仓位的同时，目前处于谨慎观望时期。本周宏观经济面基本平静，市场多方人士认为出台的6月宏观经济数据表明我国经济增速将下滑已是不争事实，因此市场认为下半年“经济退、政策进”出现的概率较大。7月22日国家领导人明确表明将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，似乎证明了市场的判断，股票市场大幅上扬。最终上证综合指数上涨6.10%，深证成份指数上涨7.36%，沪深300上涨6.76%；中证100上涨6.35%，中证200上涨7.62%，中证500上涨6.87%。从中证规模指数来看，大市值股票与小市值股票涨幅相当，而中市值股票涨幅最大。基金市场方面，其中封闭式基金指数中的上证基金指数上涨4.84%，深证基金指数上涨3.55%。开放式基金指数中，中证股票基金指数（截止日：2010.7.22，下同）上涨5.06%，中证混合基金指数上涨4.13%，中证债券基金指数上涨0.62%。本周封闭式基金二级市场价格（以收盘价前复权计算，43只封基）平均上涨3.44%。具有杠杆概念的基金本周大幅上涨，本周银华锐进大涨13.20%，我们分析其主要得益于该基金行业配置前5名为机械设备仪表、房地产业、金属非金属、金融保险业和食品饮料，投资比例占全部行业投资的59.13%，行业集中度较高。瑞和小康上涨8.87%，双禧B上涨8.55%，估值进取上涨6.76%，合润B上涨6.62%，同庆B上涨4.81%，瑞福进取上涨4.64%，瑞和远见上涨3.83%。对于此8只具有杠杆效应的创新基金，根据其在市场中的长期表现，我们认为宜做波段操作博取超额收益，在市场下跌中注意其蕴含的较大风险。防御性品种富国天丰强化收益本周上涨0.27%，双禧A上涨1.42%，合润A上涨1.22%，银华信用债券上涨0.10%，同庆A继上周持平后本周继续持平，国泰估值优先下跌0.19%，银华稳健下跌0.58%。我们建议稳健投资者可以长期持有这7个防御品种。金春黄宜忠（协助）[e-mail]执业证书编号金春：S0370208080064黄宜忠：S0370108110545基金研究FundResearch2010年7月26日贝塔系数微升基市再一次大幅上扬—基金投资风格研究与基金市场周报（7.19-7.23）2010年7月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-1-近期表现一直不错的创新型基金大成优选和建信优势动力分别上涨3.71%和3.26%。传统封基中，本周亦是全线上扬，并且各基金近期呈现出轮番上涨下跌的态势，也即单只传统封基上涨的持续性较弱。本周表现较好的传统封基有基金科瑞（+6.38%）、基金金鑫（+4.43%）、基金同盛（+4.40%）、基金丰和（3.82%）。再来看封闭式基金折价率，截止7月23日43只封闭式基金平均折价率为8.82%，较上周上升151BP。剔除15只创新型基金（大成优选、建信优势动力、国投瑞银瑞福进取、长盛同庆A、长盛同庆B、瑞和远见、瑞和小康、国泰估值进取、估值优先、兴业合润A和合润B、银华稳进和锐进、国联安双禧A和双禧B）和2只债券型基金（富国天丰强化收益和银华信用债券），26只传统型封基平均折价率为14.62%，较上周上升154BP，传统封基的折价率本周大幅上升，相对于历史折价率依然处于较低位，但是也表明A股市场的大幅上扬，传统封基二级市场的价格涨幅小于其净值的涨幅（依据其折价率公式推断）。对于封基投资，存在超跌反弹的机会，但是整体的投资机会还没有来临。目前倾向于投资具有杠杆型的基金博取阶段反弹，而稳健型和保守型投资者可投资具有固定收益类型的创新型基金。本周22个行业（以证监会行业作为参考）指数平均上涨6.90%，行业指数全线大幅上涨，其中最大涨幅的为木材家具（+11.77%），最小涨幅的为金融服务业（+4.96%），连续2周涨跌幅位于行业指数之末。本周具有强周期性的行业超跌大幅反弹，采掘业上涨9.30%，石油化工上涨8.35%，金属非金属上涨7.69%，建筑行业上涨7.61%，房地产业连续3周上涨，本周上涨6.53%，医药生物上涨7.60%。开放式基金中，62只指数型基金（包括ETF联接基金）单位净值平均上涨6.15%，跟踪小盘指数的基金的涨幅居前，但是指数型基金整体表现都不错，绝大部分的基金涨幅都在5.00%以上，涨幅最大的为易方达上证中盘ETF（+7.74%）。212只开放式股票型基金平均上涨5.00%，涨幅居前的基金基本都是在二季度中重点配置了机械仪表设备行业，其中涨幅最大的为金鹰行业优势（+7.92%）。160只开放式混合型基金平均上涨4.52%，涨幅居前的基金在二季度主要配置了金融保险、机械仪表设备和采掘业。130（其中分类基金没有合并为1只基金，如债券A/B/C分别为3只基金计算，货币型基金与此一样）只债券型基金单位净值平均上涨0.64%。银行间7天回购利率逐步下降，货币型基金收益率近4周以来持续上升，64只货币型基金的周7日年化收益率均值为1.94%，较上周上升10BP。5只保本型基金单位净值平均上涨1.04%。15只QDII型基金单位净值平均上涨1.69%。依据前期周报的多次分析，以及对目前基金经理投资风格的分析，2010年7月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-2-我们判断大盘依然会反复波动震荡。在目前较低估值水平和较低指数的市场中，对于基市投资我们的投资策略是以不变应万变，精选好基金。开放式基金中长期建议：重仓偏股型基金的投资者继续持有，耐心等待并可在市场下跌中继续买入较好的偏股型基金。轻仓投资者可分批买入历史表现较好的偏股型基金或定期定投指数型基金。开放式基金推荐：高风险高收益指数型基金（定期定投）：嘉实沪深300、华夏上证50ETF、易方达深证100ETF较高风险较高收益偏股型基金（分批次买入）：华安宏利、兴业趋势投资、华宝兴业收益增长、诺安灵活配置、中邮核心成长较低风险较低收益可灵活配置型基金（买入）：银河收益、兴业可转债、华夏希望债券AB/C、国投瑞银融华债券、南方宝元债券低风险低收益型基金（买入）：嘉实货币、华夏现金增利、海富通货币A/B开放式基金短期投资建议：抓住超跌反弹的机会，低位买进符合当前市场主题的基金，高位抛出。目前我们认为如下基金在当前市场中依然存在较大的短期交易机会，关键在于波段的把握，短期内可以逢低介入。推荐金融服务业占基金净值比较大的开放式基金：国投瑞银沪深300金融、华夏上证50ETF、易方达上证50、新华泛资源优势推荐房地产业占基金净值比较大的开放式基金：富国天瑞强势精选、上投摩根中国优势、中银行业优选重点推荐具有杠杆效应的封基：国投瑞银瑞福进取、瑞和小康、瑞和远见、国泰估值进取、国联安双禧B2010年7月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-3-基金市场贝塔系数统计：图表1样本基金平均贝塔系数走势（起始日期：2009.2.6-2010.7.23）数据来源：金元证券研究所图表269只开放式股票型样本基金具体贝塔系数（日期：2010.7.23）基金代码基金名称上周贝塔系数本周贝塔系数基金代码基金名称上周贝塔系数本周贝塔系数000021.OF华夏优势增长115.23%112.71%260104.OF景顺长城增长67.23%68.34%020001.OF国泰金鹰增长81.40%81.53%260108.OF景顺长城新兴成长83.15%82.14%040005.OF华安宏利75.96%78.31%260109.OF景顺长城增长2号65.23%67.16%100026.OF富国天合稳健优选69.26%71.81%270005.OF广发聚丰81.29%82.84%110009.OF易方达价值精选80.09%81.12%288002.OF华夏收入80.90%80.50%121003.OF国投瑞银核心企业64.39%64.92%290004.OF泰信优质生活122.95%117.27%121005.OF国投瑞银创新动力91.93%91.95%310328.OF申万巴黎新动力82.01%81.72%160106.OF南方高增长70.26%70.14%320003.OF诺安股票66.00%66.59%160505.OF博时主题行业64.76%69.38%320005.OF诺安价值增长65.70%66.98%160603.OF鹏华普天收益71.27%72.90%340006.OF兴业全球视野73.77%75.16%160607.OF鹏华价值优势72.02%72.59%360001.OF光大保德信核心86.47%89.89%161609.OF融通动力先锋48.08%48.90%360005.OF光大保德信红利85.34%87.96%161706.OF招商优质成长79.28%78.56%360006.OF光大保德信新增长90.95%92.28%161903.OF万家公用事业82.78%84.18%377010.OF上投摩根阿尔法74.29%71.32%162201.OF泰达宏利成长56.57%55.11%378010.OF上投摩根成长先锋68.83%66.24%162202.OF泰达宏利周期55.30%52.74%450002.OF国富弹性市值66.15%67.90%162203.OF泰达宏利稳定59.12%59.27%460001.OF华泰柏瑞盛世中国61.79%61.58%162204.OF泰达宏利行业精选70.30%67.59%481001.OF工银瑞信核心价值84.37%84.43%162208.OF泰达宏利首选企业63.19%62.48%481004.OF工银瑞信稳健成长90.85%89.82%162605.OF景顺长城鼎益78.84%78.00%519001.OF银华核心价值优选88.76%89.87%2010年7月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-4-162607.OF景顺长城资源垄断86.59%88.34%519005.OF海富通股票77.98%77.39%162703.OF广发小盘成长94.16%95.18%519013.OF海富通风格优势91.87%88.52%163503.OF天治核心成长85.03%84.96%519018.OF汇添富均衡增长64.20%63.84%163803.OF中银持续增长76.13%74.82%519688.OF交银精选股票71.48%70.58%180010.OF银华优质增长79.46%77.36%519692.OF交银成长股票67.60%69.59%180012.OF银华富裕主题70.32%70.36%519993.OF长信增利策略58.17%60.37%200006.OF长城消费增值54.55%56.53%519994.OF长信金利趋势82.45%86.22%202003.OF南方绩优成长69.76%69.78%519996.OF长信银利精选88.82%89.66%210001.OF金鹰成份股优选65.98%67.32%530001.OF建信恒久价值81.22%80.47%213002.OF宝盈泛沿海增长52.57%51.20%530003.OF建信优选成长86.01%87.28%217001.OF招商安泰股票86.78%81.93%540002.OF汇丰晋信龙腾75.05%74.15%240004.OF华宝兴业动力组合68.09%66.91%550002.OF信诚精