银河证券-资本市场内参-100702

请务必阅读正文后的免责声明部分银河资本市场内参中国银河证券投资研究总部2010年7月2日星期五本期导读:【热点透视】人民日报：今年股市怎么啦连续下跌有点意外A股上半年流出5716亿加息与经济放缓之争【政策解读】国务院：发挥资本市场推动企业重组作用PMI回落显示经济情绪变脸过猛调控政策应微调【市场策略】中金公司：基本面将继续主导未来股指走势海通证券：7月A股投资策略【机构动向】基金打新谨慎不惧浮亏偏爱医药新股【观点争鸣】李志林：期待管理层有所作为桂浩明：别寄望管理层救市【调控动态】央行六周净投放7830亿Shibor利率掉头【板块聚焦】券商：三网融合首推九家设备商聚焦央企整合重组股市机会【风险揭示】两部委释放信号：楼市或现第二波调控请务必阅读正文后的免责声明部分2【热点透视】人民日报：今年股市怎么啦连续下跌有点意外市场持续下跌，投资者亏损累累6月30日，是2010年上半年的最后一个交易日。回顾这半年的市场走势，一波又一波的连续下跌，与持续回暖的经济大势相比，让人有点意外。截至6月30日收盘，上证综指点位2398.37点，半年来下跌了26.82%；深证成指收盘9386.94点，半年跌幅达31.48%，沪深两市A股市值蒸发超2.5万亿元。尽管指数出现大幅下跌，但从个股来看，却是几家欢喜几家愁。中小板和创业板股票上半年被反复炒作，虽然近几日出现调整，但综合半年情况看，依然最为强势，其中不乏涨幅超过50%的个股。而钢铁、有色、券商等大市值股票，则是下跌的重灾区，很多个股和年初相比已跌去一半，如中国中铁、中国铁建等个股，早已跌破2008年10月底的低点。在下跌市道中，不仅多数小投资者亏损累累，机构投资者同样不能幸免。截至6月25日，今年股票型、指数型、混合型基金的净值平均下跌14.17%、21.61%和10.48%。近400只涉股类基金，只有4只在上半年取得正收益。从近期集中发布的各机构下半年策略报告来看，与年初相比，市场预期要更为悲观一些。在经济转型期，经济增速将逐步放缓，上市公司盈利增长的步伐也将放慢，已经成为市场的主流观点。从资金面看，今年上半年货币政策逐渐回归常态，但流动性总体还算宽松。如果下半年流动性进一步收缩，而股票供应节奏不变，股市仍会面临较大的资金压力。当然，由于目前市场整体估值水平已经较为合理，尤其是大盘指标股，已跌至历史低位，有机构据此认为，虽然近期指数出现破位下行，但未来下跌空间并不会很大。新股发行不断加速，破发频频与二级市场的萎靡不振相比，一级市场的新股发行却是红红火火。据统计，自去年6月底新股发行重新启动以来，沪深两市共有287家公司发行了新股，通过IPO募集的资金额超过4000亿元。其中，今年上半年，共有177家公司进行IPO并上市，累计融资约2100亿元。请务必阅读正文后的免责声明部分3与融资额相比，更令市场关注的是IPO中的高发行价、高市盈率、高超募的三高现象。与之前平均30倍以下的市盈率相比，今年的新股发行市盈率已经超过55倍。尤其值得注意的是，目前的新股发行市盈率还远远超过了二级市场的估值水平，一级市场与二级市场出现了明显的倒挂。目前，上证A股的平均静态市盈率不足19倍，深市的平均市盈率约31倍，都低于今年以来IPO的市盈率水平。正是由于这样的倒挂，使得以往较为罕见的新股破发成为普遍现象。1月28日，中国西电上市首日跌破发行价，成为三年多首只上市首日破发股；2月3日，高乐股份成为了中小板第一个首日破发股；5月20日，创业板奥克股份成为创业板首只上市首日破发股。统计显示，177只次新股中，共有94只破发，占比超过一半。此外，金融股的融资也一直是市场上的热点话题。6月29日，四大国有商业银行中最后一家上市的农业银行，公布了其IPO的价格区间为每股2.52元-2.68元，按照此价格，农行极有可能改写IPO融资额的新纪录。银行的再融资方面，根据目前已公布的上市银行融资计划，年内融资总和近6000亿元。市场环境变化多，宏观政策影响大虽然股市节节走低，但就市场内外部环境而言，今年上半年却是变化颇大的时期。从内部环境看，市场讨论多年的股指期货与融资融券都在今年上半年成为现实。3月31日，融资融券交易正式进入市场操作阶段，使得A股市场有了真正意义上的做空机制。6月初，证监会宣布，适当降低融资融券的门槛，第二批试点券商有望在7月正式入场。4月16日，股指期货正式上市交易，之后不久，股市即出现大跌。市场下跌是否因股指期货而起，一时也引起很多争论。从外部环境看，6月19日，中国人民银行表示，将进一步推进人民币汇率机制改革，增强币种的汇率弹性，以市场供求为主，参考一篮子货币进行汇率调节。长远来看，人民币汇率的走向，无疑会对股市产生多方面的影响。相比较而言，4月中旬出台的房地产调控政策，对股市的影响可能更为直接。从全球经济看，关于是否会二次探底的争论一直不绝于耳，刺激政策应何时退出也是观点各异。不过，欧洲债务危机的不断深化，给经济复苏带来更多的不确定性，也对投资者心理产生一定的影响。（人民日报）（返回）请务必阅读正文后的免责声明部分4A股上半年流出5716亿加息与经济放缓之争A股市场以连续七个交易日资金离场，累计流出逾500亿的成绩为上半年画上了一个惨淡的句号，而这也成为整个上半年行情的一个缩影。今年上半年，两市累计流出金额超过5700亿元，各行业无不遭到抛售，市场从对政策收紧的忧虑逐步演变为对经济放缓的担心，从而令股市不断承受重压。全景数据决策终端的监测数据显示，今年上半年，深沪两市合计净流出资金5715.87亿元，其中机构资金净流出525.51亿元，散户资金净流出5190.36亿元。同期，上证指数累计下跌26.82%，深证成指跌31.48%。回顾今年上半年的市场走势，沪指一直处于盘整、破位、再盘整、再破位的下跌状态之中。在这一过程中，资金呈现源源不断净流出的态势。持续长达数天的资金离场在今年以来已成为屡见不鲜的现象，每每出现有资金进场做多，也常是昙花一现。因此，上半年六个月，资金全部表现为净流出，就连录得资金流入的交易周也屈指可数。其中，在1月份和4月份的大跌中，两市流出金额分别达到1400.88亿元、1564.5亿元。2月流出金额最少，为167.41亿元。刚刚结束的6月份，两市累计净流出870.26亿元，其中机构资金净流出72.83亿元，散户资金净流出797.43亿元。行业方面，深沪两市81个行业上半年无一录得资金净流入。化工股成为受冲击最大的品种，化学原料制品板块上半年累计净流出409.56亿元，远超其他行业。受调控政策打击的地产股亦未能幸免，房地产开发经营板块净流出338.14亿元。交通运输设备板块流出281.52亿元，煤炭采选、电器机械及器材板块分别流出260.33亿元、257.02亿元，银行业则流出256.52亿元。综合类、专用设备、非金属矿物板块流出金额都在200亿元以上。其他传播文化产业、航空运输、租赁服务等几个板块抛压相对较小，流出金额均在1亿元以内。从机构动向看，与09年的不断跑步进场相比，机构在上半年有所减持，但减持力度远逊于散户，同时还有选择性的增持了部分行业。上半年共有48个行业获得机构增持，其中医药股成为机构最爱，机构资金买入43.34亿元。电子元器件板块机构资金流入31.24亿元，零售业、综合类板块分别被机构买入27.90亿元、26.33亿元。而银行、请务必阅读正文后的免责声明部分5煤炭股则成为机构减仓力度最大的两个品种，机构资金分别流出207.19亿元、118.56亿元。与此相对应，上半年300能源指数跌37.99%，表现最差，金融指数跌37.96%。而医药指数跌5.39%，大幅跑赢大盘。不过，在A股市场近日的大跌中，前期经过深幅调整的金融股出现企稳迹象。大盘能否在下半年否极泰来？根据全景网统计的券商中期策略报告，券商仍趋于谨慎，多数看空三季度市场，但看好四季度反弹机会。银河证券认为，下半年A股将是缺乏活力的沉闷，运行趋势或为震荡寻底反弹。（全景）（返回）【政策解读】国务院：发挥资本市场推动企业重组作用温家宝主持召开国务院常务会议研究部署促进企业兼并重组□中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组□加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为□鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组，听取对中央企业监督检查和国有企业监事会工作情况汇报，审议并原则通过《自然灾害救助条例(草案)》。会议指出，近年来，各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合，企业兼并重组步伐加快，产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下，必须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，促进产业结构优化升级，加快经济发展方式转变，提高发展质量和效益，增强抵御国际市场风险能力，实现可持续发展。会议强调，促进企业兼并重组，必须坚持发挥企业的主体作用，充分尊重企业意愿；坚持市场化运作，促进市场公平竞争，优胜劣汰；依法妥善解决资产债务处置和职工安请务必阅读正文后的免责声明部分6置问题，维护企业、社会的和谐稳定。一要消除企业兼并重组的制度障碍。清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定，坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议，实现企业兼并重组成果共享。切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域，加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。二要加强对企业兼并重组的引导和政策扶持。通过兼并重组，坚决淘汰落后产能。中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组。支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整。充分发挥资本市场推动企业重组的作用，落实税收优惠，加大金融支持力度，完善土地管理政策。三要改进对兼并重组的管理和服务。坚持政企分开，规范和改进企业兼并重组行政审批。加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，保护企业利益，防止国有资产流失。做好信息咨询服务，拓宽企业兼并重组供求信息的交流渠道。四要推进企业体制改革，通过企业兼并重组，进一步加强和改善经营管理，促进自主创新，提高企业市场竞争力。会议要求各地区、各有关部门加强组织领导和指导协调，细化配套政策措施，认真抓好工作落实。会议听取了对中央企业监督检查和国有企业监事会工作情况的汇报。会议指出，2009年，中央企业认真贯彻党中央、国务院决策部署，积极应对国际金融危机，全面落实重点产业调整和振兴规划，深化企业改革，着力增强经营活力和创新能力，切实履行社会责任，保持了生产经营总体平稳运行，发挥了国有经济主导作用。同时，也存在一些影响企业持续发展和涉及国有资产安全的问题，主要是：部分企业历史欠账多；盲目扩张，财务风险大；效益回升基础不稳固；发展主业不专注，布局结构不合理；企业集团管控力度不足；境外项目缺乏控制；违法违纪违规问题时有发生。下一步，要继续加大监事会监督力度，完善外部监督机制，促进中央企业深化改革，规范管理，确保国有资产保值增值。（上证报）（返回）PMI回落显示经济情绪变脸过猛调控政策应微调7月1日上午消息，制造业采购经理指数(PMI)最近两月呈现连续回落，对此兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，PMI回落表征经济情绪改变，为了避免经济继续减速，一些过广、过猛的调控政策应该进行微调。请务必阅读正文后的免责声明部分76月制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，比上月回落1.8个百分点。该指数已持续16个月超临界点，但最近两月呈现连续回落。PMI连续回落，有两点原因。鲁政委表示：第一，自2005年发布PMI数据以来，5、6月份的数据都相对于上个月回落，是季节因素；第二，从4、5月份的经济数据来看，由于受到投资调控政策的影响，工业增速已经放缓，必然影响到PMI数据。PMI回落表征着经济情绪的改变，目前该数据虽然仍超过50