银河证券：行业研究参考120104

行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考中国银河证券投资研究总部中国银河证券投资研究总部中国银河证券投资研究总部中国银河证券投资研究总部2012012012012222年年年年01010101月月月月04040404日日日日星期星期星期星期三三三三本期导读本期导读本期导读本期导读:【新财富研究员观点】
煤炭开采行业：抛去煤价恐慌，积极加仓煤炭
钢铁行业：日报，钢价和钢铁股小跌
交运设备行业：跟踪分析报告，2011年11月汽车行业销售数据点评
铁路公路物流行业：2012年投资策略，价值筑底，改革推升
铁路运输行业：2012年年度报告，暴风雨后，大物流战略为核心发展动力
农业行业：科技发展“十二五规划”点评，生物育种仍是核心内容
医药生物行业：点评报告，关注基层医改的推进
医疗保健行业：新药研究之达比加群酯，前景美好，放量可期【其他观点】
农业机械行业：深度专题报告，下一个十年，灿烂无限
家电行业：2012年投资策略，增速放缓在预期内，盈利能力值得期待
传媒行业：2012年投资策略，行业整体长期看好，子行业发展出现分化
交通运输行业：周报，震荡中“攻”“守”都要硬
钢铁行业：12月中旬运行数据点评，钢材出厂价与现货价差收窄
有色金属行业：2012年度投资策略，周期下行，把握阶段性反弹
农林牧渔行业：年度投资策略，关注农业科技政策驱动下生物育种投资机遇
聚氨酯行业：从上下游博弈变化寻找产业链投资机会
交通运输行业：寻找高分红预期的低估值品种
中国煤炭行业：2012煤市弱势均衡，转型利好大型煤企行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分2【【【【新财富新财富新财富新财富研究员研究员研究员研究员观点观点观点观点】】】】煤炭开采行业煤炭开采行业煤炭开采行业煤炭开采行业：：：：抛去煤价恐慌抛去煤价恐慌抛去煤价恐慌抛去煤价恐慌，，，，积极加仓煤炭积极加仓煤炭积极加仓煤炭积极加仓煤炭光大证券光大证券光大证券光大证券研究员研究员研究员研究员:张力扬张力扬张力扬张力扬基础化工行业排名第基础化工行业排名第基础化工行业排名第基础化工行业排名第1[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：买入买入买入买入]股价表现今日上证指数收盘报2173.56点，上涨3.55点，涨幅0.16%；深证成指收盘报8781.32点，上涨41.59点，涨幅0.48%；煤炭行业指数上涨0.43%；今日大盘出现小幅反弹，我们的组合中，中国神华(1.01%)明显强于大盘。之前，市场对煤炭行业过分悲观，大幅杀跌煤炭股。目前来看，煤炭价格将在1月上旬企稳，累积跌幅并不明显。随着市场情绪恢复，煤炭股将出现小幅度反弹。建议加仓煤炭股。行业新闻湖南今年省外调煤逾2000万今年陕西煤矿安全改造项目总投资超过7亿元京杭运河邵伯三线船闸建成通航大准铁路公司首列管内运煤万吨专列顺利开通河南漯河港开，主运矿石和煤炭，吞吐量460万吨安徽省前11月煤炭产销平稳增长前11月黑龙江生产原煤8986万吨产量、库存数据山西商品煤日产量为317万吨，上升0.62%山西煤矿日库为1581万吨，下降1.59%秦皇岛库存为668万吨，上升0.39%价格数据：保持平稳自12月19日起，大同南郊降5元，柳林4#车板价降30元秦皇岛港自12月27日起，三大动力煤再次下调10元.▲返回钢铁行业钢铁行业钢铁行业钢铁行业：：：：日报日报日报日报，，，，钢价和钢铁股小跌钢价和钢铁股小跌钢价和钢铁股小跌钢价和钢铁股小跌广发证券广发证券广发证券广发证券研究员研究员研究员研究员:冯刚勇冯刚勇冯刚勇冯刚勇钢铁行业排名第钢铁行业排名第钢铁行业排名第钢铁行业排名第4[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：持有持有持有持有]当日表现及行业观点：钢价和钢铁股小跌。行业表现：12月29日，钢铁板块下跌0.58%，上证综合指数上涨0.16%，沪深300上涨0.15%，板块走势弱于大盘。个股方面，恒星科技领涨，包钢股份领跌。行业观点：明年加快经济转型首项工作为扩内需，保持投资稳定增长的同时优化投资结构；国务院要求科学规划并严格落实高铁投资规模和工期，高铁建设审批愈严；楼市供过于求，库存高涨，开发商缩减新开工面积，建筑钢材需求将持续低迷。目前钢铁股处于估值底部，下行空间有限，防御性显现，建议“标配”，逐步买入有区位优势和产品结构优势同时估值水平也低的个股。行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分3▲返回交运设备行业交运设备行业交运设备行业交运设备行业：：：：跟踪分析报告跟踪分析报告跟踪分析报告跟踪分析报告，，，，2011年年年年11月汽车行业销售数据点评月汽车行业销售数据点评月汽车行业销售数据点评月汽车行业销售数据点评广发证券广发证券广发证券广发证券研究员研究员研究员研究员:汤俊汤俊汤俊汤俊汽车和汽车零部件行业排名第汽车和汽车零部件行业排名第汽车和汽车零部件行业排名第汽车和汽车零部件行业排名第4[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：持有持有持有持有]1l月行业销量同比略有下滑，符合我们的预期。2011年11月汽车行业销售165.60万辆，同比下滑2.42%，产销率为97.70%；其中乘用车销售134.37万辆，同比增长0.29%，产销率为97.78%；商用车销量31.23万辆，同比下滑12.59%，产销率为97.33%。11月行业销量略有下滑，符合我们此前的预期。根据我们对终端需求的跟踪，目前市场的消费热情相对去年有所下降，因此，我们预计12月份行业销量也将同比下降。11月自主品牌SUV放量明显，带动市场份额回升。2011年11月我国狭义乘用车销售113.47万辆，同比增长2.34%；其中轿车销售92。76万辆，同比下滑；MPV销售4.67万辆，同比增长10.97%；SUV销售16.03万辆，同比增长20.74%，SUV子板块仍然是增幅最快的行业。自主品牌SUV产品哈弗H6、S6等放量销售，带动自主品牌市场份额回升，2011年11月狭义乘用车市场中，自主品牌的市场份额回升到30.23%，相对上月回升0.32%。重卡销量仍处于底部，终端未见明显好转。2011年11月重卡销售5.61万辆，同比下滑30.59%；其中半挂牵引车销售1.96万辆，同比下滑30.70%，重型载货汽车及底盘销售3.65万辆，同比下滑30.52%。目前重卡终端需求仍没有明显好转，仍然处于去库存的状态，行业需求相对谨慎。大中客销售进入了春运传统旺季。按照季节性因素，受到春运需求带动，4季度是行业的传统旺季。而明年过年提前到1月份，因此今年的春运影响略有提前，11月份公路客运需求增长明显。2011年11月大中客行业销售1.65万辆，同比增长11%；其中座位客车销售9576辆，同比增长22.31%；公交车销售6967辆，同比增长15.52%。微客、轻卡市场下滑明显，轻客相对稳定。受到汽车下乡等政策退出的影响，微车行业销量下滑明显。2011年11月微客销售20.90万辆，同比下滑9.54%；轻卡销售14.27万辆，同比下滑13.95%，下滑幅度有所扩大；轻客市场则相对平稳，11月销售2.89万辆，同比增长11.91%。维持“持有”评级行业目前估值具有安全边际，但是目前经济环境不明朗，目前行业缺乏向上的刺激因素，我们静待明年一季度行业出现的变化，重点关注在技术与客户开拓上有竞争优势的成长性个股，如精锻科技、豪迈科技等。行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分4▲返回铁路公路物流行业铁路公路物流行业铁路公路物流行业铁路公路物流行业：：：：2012年投资策略年投资策略年投资策略年投资策略，，，，价值筑底价值筑底价值筑底价值筑底，，，，改革推升改革推升改革推升改革推升华泰联合华泰联合华泰联合华泰联合研究员研究员研究员研究员:周晔周晔周晔周晔交通运输仓交通运输仓交通运输仓交通运输仓储行业排名第储行业排名第储行业排名第储行业排名第5[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：中性中性中性中性]总体投资逻辑。我们认为，对于2012年铁路、公路、物流行业的投资应优先考虑盈利能力稳定、下行风险较低的投资标的，在稳健防守的基础上考虑未来的成长空间。我们看好铁路板块，并认为公路龙头宁沪高速可作防守性配置，同时建议跟踪物流政策对板块的刺激作用。看好铁路板块。板块评级“增持”。铁路公司的盈利稳定性高，分红收益可观，在弱市中的配置价值十分显著。此外，铁道部政企分开的改革已成大势所趋，有望通过延伸物流服务、多元经营等方式使现有上市公司成为更优、更强的融资平台。从盈利稳定性出发，我们重点推荐大秦铁路(601006)，同时看好广深铁路(601333)和铁龙物流(600125)。可选公路龙头。收费公路政策的变化对上市公司影响有限，但公路车流量增速的反弹尚待宏观经济的着陆。我们期待2012年2季度的建设旺季带动公路车流量较快反弹，暂时维持对该板块的“中性”评级。龙头公司宁沪高速(600377)因其有利的车流量结构而盈利相对稳定，且7%左右的股息收益率吸引力较强，可作防守性配置。跟踪物流政策。我们认为，2012年物流板块的主要投资机会仍将来自政策推动。自2011年6月国务院颁布促进物流业发展的“国八条”以来，仅有上海在减轻物流税负方面迈出了试点的第一步。如果减税政策能在更多地区推广，或者政府在土地使用费等方面促进更多的支持政策落地，物流业可能迎来更大的发展机会。我们仍看好物流业的长期发展，维持对板块的“增持”评级。风险提示(铁路)：电力、人工等成本上升过快，影响铁路公司的短期盈利水平；铁道部推动不利于上市公司估值的资产整合。风险提示(公路)：经济增速持续下滑，影响公路车流量；高速公路收费标准大面积下调。风险提示(物流)：物流行业支持政策长期不能落实。▲返回行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分5铁路运输行业铁路运输行业铁路运输行业铁路运输行业：：：：2012年年度报告年年度报告年年度报告年年度报告，，，，暴风雨后暴风雨后暴风雨后暴风雨后，，，，大物流战略为核心发展动力大物流战略为核心发展动力大物流战略为核心发展动力大物流战略为核心发展动力国金证券国金证券国金证券国金证券研究员研究员研究员研究员:黄金香黄金香黄金香黄金香交通运输仓储行业排名第交通运输仓储行业排名第交通运输仓储行业排名第交通运输仓储行业排名第5[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：增持增持增持增持]行业策略：“7.23”事故对铁路运输系统造成巨大冲击，半年的大面积铁路建设停工，铁路多元化经营战略暂停推进；在事件“结案”后，铁路建设必将恢复常态，铁路客货运输必将回到“快速”发展道路上，铁道部将全力以赴实施“多元化经营战略”，尤其值得重视的是，铁路将构建大物流体系，这对铁路运输行业将产生巨大的变革影响。在投资策略上，我们将紧扣“铁路多元化经营战略”推进进程，重点关注铁路客货运延伸服务和铁路大物流战略带来的投资机会。推荐组合：(1)巨大市场需求驱动和国家政策强力扶持的铁路特种箱物流龙头：铁龙物流(600125)；(2)改革红利获益方：广深铁路(601333)；(3)稳定增长和积极防御品种：大秦铁路(601006)。行业观点。“保在建、上必须、重配套”是铁路系统的今后工作指导原则：我们在对“7.23事故”剖析基础上判定：此次事故不足以构成推翻“高铁发展战略”和“十二五铁路发展规划”的基调。在各种事件不利影响清楚后，2012铁路全系统将继续推进高铁建设，总体通车里程将达6366公里。铁路行业将从“大投入”步入“大运输”的历史阶段：“十一五期间”，我国铁路客运量的增长率为44%，货运量的增长率为45%；按照国务院新的五年规划，我们预测铁路客运量五年将翻番，货运量年均增长率超过8%。铁路运输主业进入史无前例的快速发展期。按照历史推演法，铁路货运价格涨价时间窗口到来，涨价预期在5%～10%：我们根据铁路货运涨价的历史数据分析，涨价时刻和CPI因素高度关联。对此，我们预计明年铁路货运基准价格将上涨8%。铁路大