香港证券及期货事务监察委员会主席沈联涛：新经济与企业管治

香港证券及期货事务监察委员会主席沈联涛：新经济与企业管治——从监管者的角度看市场我们必须承认当今全球金融市场就像一个网络。当市场上已再没有地域界限，监管者可以怎样保障投资者及提供一个具备透明度及公平竞争的市场？从一个市场监管者的角度我认为有关的游戏规则发展方向包括以下内容：由以评核素质为基础的上市制度，转移到以信息披露为主的监管架构，责任归于投资者，即依循“投资者自负”或“买者自负”的原则。但单单提供资料并不足够，我们必须提高后设数据的透明度。那些未能以合乎商业道德标准的方式来对待其客户、投资者、消费者及员工的市场和公司，最终将会淘汰。公平、具备透明度及有效率的市场需要健全的企业治理文化配合。因此，商业道德操守、及时而准确的信息披露及全面的投资者教育，在互相强化投资者对市场的信任这个环节之上，亦担当着重要的角色。商业道德操守、现行的企业治理和监管架构能否满足投资者的需要？这需要建立一个具有激励性质的监管制度、其设计必须能够奖励信任及惩罚欺诈行为。但是没有一个监管及纪律架构能够杜绝所有罪行，因此，我们应该采取“四管齐下”的方法。1、所提供的信息必须是及时、一致、适切及重要的。这意味着有关信息必须按照与会计及透明度有关的统一标准来披露。2、企业管治及监管架构应顾及到企业内每个人的权利与义务，并将企业家精神与社会责任结合起来。3、市场的效率最终由掌握充分资料的投资者或消费者决定。他们（而非监管机构）才是稳健的市场的真正制衡机制。公营部门应优先推行投资者或消费者教育。4、监管者必须改变其工作模式并利用科技加强其监管目标。在众多新兴市场之中，要面对最重大挑战的，莫过于中国内地的经济体系。鉴于中国的经济与全球的连系日益密切（其外贸总额占1999年国内生产总值的38%），兼且即将加入世界贸易组织，要在全球层面与外国公司一较高低，中国除了必须尽速推行企业及银行体系的改革之外，亦需要进一步完善市场法规、监管架构，企业治理以及投资者教育。附：沈联涛：要创造一个良好法律环境香港证券及期货事务监察委员会主席沈联涛说，纳斯达克不是所说的“二板市场”，它是很成熟的主板市场。纳斯达克与各国的成功因素相比，是很成熟的。沈联涛说，美国有全球最成熟的成功基金，此外美国还有其特殊情况。经过1929年的股灾，美国证监会引入“监管”的概念，其及时可靠的信息披露原则：谁报假，立即惩罚。另外纳斯达克上市条件宽松，谁报假，欺诈小投资者，中小投资者就可以集体告证监会，这在香港、澳大利亚、德国等还没有。因此说仅有信息披露还不够，做好这些要有进一步的法律环境。香港创业板与未来开通的深圳创业板有很好的合作前景，前期互建信息网络、披露信息等就是很好的想法。