融资案例分析

融资案例分析第一节内蒙古借用国际商业贷款情况和发展1）基本情况中国银行内蒙古自治区分行从1992年开始转贷国际商业贷款，到1996年底共转贷款11796万美元。涉及化工、纺织、轻工、建材、电力等9个项目。其中，1991年5000万美元，1992年922万美元，1993年4796万美元，1994年638万美元，1995年350万美元，1996年90万美元。截至到1997年底已到期商业贷款7798万美元，1998年至2000年到期的有3698万美元。已到期的7798万美元中，企业自己对外偿付的仅为1976万美元，占到期应还本金的25.3％，由担保单位代为偿付的为1022万美元，占13.１％，其余4000万美元，占61.6％，全部为中行对外垫付。借用国际商业贷款促进了全区经济发展，但是其中存在的一些问题不容忽视，主要有：项目先天不足，建设起点低，盈利差；低水平重复建设形不成规模，达不到设计能力，技术消化，吸收能力差，造成引进的一流设备难以生产出合格产品的情况；另外，项目管理较差，配套资金不合理使用形成超支等。综合以上情况可以看出，通过多年的实践，利用国际商贷的渠道是畅通的，问题出在我们的立项原则经营效益，还债约束等方面。由于这些方面的问题，导致贷款到期不能按约偿还，现已借入的还不了，直接影响以后借入的条件，给企业和银行都造成了一定的困难，这对于内蒙古的经济发展和建设是极为不利的。因此，针对这些情况，各方面应认真总结经验、教训，找出症结所在，通力合作解决问题，以使我们能更好地通过利用国际商业贷款，吸收引进先进技术和管理经验，推动全区的经济建设迈上新台阶。2）主要对策和前景展望近年来，内蒙古对外资需求量不断增大，从今后发展的趋势看，对国际商业贷款的需要量仍是上升趋势。根据内蒙古自治区国民经济和社会发展“九五”计划，内蒙古“九五，期间将利用国际商业贷款规模为5亿美元，为实现这一目标，主要对策是：a．把好立项关。国家在这方面有一个框架性的规定，内蒙古在确立利用外资项目时，应在符合国家有关规定的基础上，结合实际，对于立项的范围，特另（是对于什么样的项目一般不立项，什么样的根本不予立项作出详细的规定并切实执行。应着重考虑申请立项项目是否符合资源转化、增加附加值等条件，坚决杜绝低水平重复建设，具体应把握以下两点：一是与内蒙古资源、信息人才市场情况结合，选择具有优势或比较优势的项目。二是要和当地投融资环境、金融、经济环境紧密结合起来。b．优化地方投入。内蒙古资金有限，在运用中应避免分散资金，单一追求数量，要尽量倾斜到那些有一个好班子，一套好机制，出好产品的企业，增力。这些企业的资本金，提高其抗御风险能力。c．处理好偿还问题。在利用外资的几个环节中，借、用比较顺利，到赚、还就出现了困难，如果仔细分析一下，赚、还之所以出现困难，问题就出在借和用两方面，也就是前面提到的立项、选项出现了失误而直接导致了资金的无效率。外资的无效益使用（指企业发展而言），最终导致了还贷困难。因此，各级地方政府及企业要力。强履约意识，审批机关和银行在工作中要严格把关，按照项目审核程序考查企业的各项指标是否符合规定，一切从企业的发展出发，从企业产品的市场前景出发。为了力“强偿债意识，政府要把考核利用外资偿债率作为硬指标与地方领导目标考核指标挂钩。随着我国对外开放步伐的加快，利用国际商业贷款发展内蒙古经济，与世界经济的一体化、信用化的整体态势是一致的。更好地发挥国际商业贷款在内蒙古经济建设中的作用，关键是经济体制改革的进一步深入，加快企业运行机制的改革，加速投融资体制改革，是内蒙古经济与国际接轨，最大程度利用好国际商业贷款的基本要求。第二节BOT应用概述第三节BOT闸电项目（闸电电力的银团信贷）上海闸电燃气电力公司1996年得到了1．24亿美元的10年期有限追索权贷款。闸电是上海第一家合资电厂，也是以长期无担保的商业融资经营的电厂项目之一。为了解决电力短缺的状况；上海市电力公司和ge金融服务公司共同拥有并经营这个40万千瓦的电厂，经营期为17年。这次银团贷款取得与众不同的成功，使其从被邀银团贷款成为选择银团贷款。这个实例同时也说明如果有传统的担保结构。并不都需要银团贷款。在这个项目中渣打银行正确地评估了项目的信用结构以及风险程度，并有效地将上海市电力公司的业绩和商誉加以综合考虑。闸电的建设成本为2.5亿美元，其中30％的资金以股权形式取得，剩余部分是债务融资。债务融资包括渣打银行安排的银团贷款和中国建设银行4.5亿人民币的贷款。这笔银团贷款超额认购100％，最后定价在前两年的185基本百分点，高于伦敦同业拆放利率以及余下几年的172.5这个利率。第四节BOT电厂项目（电厂项目背景及一般情况）项目提出的动因：早在80年代末，某省政府就拟在w市建yy电厂，但由于种种原因，进展缓慢。进入90年代，yy市的电力供应成了“瓶颈”。加快yy电厂建设已经刻不容缓。经过周密的安排，yy电厂突破了“先融资，后建设”的模式，决定先利用国内资金开工，同时在境外融资。yy电厂位于市郊海边，总装机容量为2×70万千瓦，总投资额（动态）为1230。3百万美元。电厂主要设备由日本三菱集团提供。融资合作模式：外商在该省直接投资建设的电厂先后有p1电厂、p2电厂、yy电厂和日电厂等。yy电厂总结了以往同外商合作的经验教训。确定了本厂的合作模式。pl电厂采用BOT方式，由外商独资建设。中方责任主要是提供建设用地和电厂外输变电网络，保证将电力全部输出。此外，中方同外方签订了购电合同，并由贷款银行认可的的国际投资公司筹措贷款和投资组织承包集团建设电厂以及在十年合作期内经营和管理电厂。不论情况如何变化，电厂投资和营运费用在十年期内都由外商承担，电价不变。十年合作期届满时（1988年4月1日），将电厂元偿移交中方。pl电厂是该省改革开放以来最早利用外资建设电厂的尝试。优点是由承包集团建设电厂，便于在境外融资，由外商承担建设期风险。但教训是，由于设备采购使用了日元贷款，而在建设期间和投产后日元汇率连续暴涨，因此而增加的16亿港市均由中方承担，摊入电价后，每千瓦时提高了0．045港币。p1电厂项目使中方认识到，自己可提高利用外资的效率，因此p2电厂采用了中外合作方式。p2电厂总装机容量为3×70万千瓦，建设期4年。由中外双方组成合作公司，合作经营期为20年。电厂建设所需资金除注册资本外，其余借款。中方负责借入1.85亿美元，以人民币出资；外方负责筹措9.4亿美元，其中7.5亿美元向银团借款。贷款条件须经双方同意。在当时的国际金融市场条件下采用国际银团商业贷款虽然有很大的利率风险，但基本上是有利的。外方组织总承包集团，按照中外双方商的固定价格进行施工和管理。提前有奖，逾期罚款。机组设备采购的技术部分以中方为主与设备供应商谈判，商务条件以外方为主，中方参加。燃料费及营运费拨给中方，承包经营运行。在利润分本方面，双方不承担对方所得人民币和美元的汇率风险。p2电厂运行由中方总承包，不但节省了运外的外汇支出，中方人员还有机会掌握运行技术。电厂土建工程由外方总承包，安装分包给设备供应商。yy电厂总结了口电厂的经验和教训，进一步改变了同外方的合作方式。从设备采购、施工总承包合同谈判到融资谈判均由中外双方共同参加。电厂的土建和安装包给国内施工单位，节省了外汇支出。下表是p2电厂（3×70万kw）与yy电厂（2×70万kw）投资费用的比较。可以看出，由于改变了中外合作方式，电厂单位造价有所下降。表p2电厂、yy电厂之投资比较p2电厂yy电厂百万美元百万人民币全部折百万美元单位造价美元/kw百万美元百万人民币全部折百万美元单位造价美元/kw1.主设备772.1772.1369.2416.641.6298a.锅炉及辅机331.0331.0158.3182.1182.1130b.汽机及辅机420.4420.4201.1111.2111.279c.发电机辅机106.7d.热控30.720.79.916.616.6122.辅机设备及其他231.7231.7110.8138.5138.5993.服务及开发承包商38.838.818.514.714.7114.安装138.5138.566.341.041.0295.土建167.0995.0284.1135.874.774.4531至5合计1348.166.01465.2700.7685.5685.54906.公用设施80.09.44.55.01742.0205.21471至6合计1348.11075.01474.6705.2690.51742.0890.76367.前期、保险、顾问、土地20.065.027.613.267.5454.7116.3831至7合计1368.11140.01502.2718.27552196.71007.57208.融资及利息2630631.0337.2161.3135.970.1144.01039.电网、营运、不可预86.058.592.944.486.042.590.965见费1至9总计1717.11829.51932.4924.1976.92309.31229.9879电价(元/kwh)0.330.424项目参与方：项目发起方为省电力集团和经济特区电力开发公司，其余各方为：1)项目借款为项目公司，即某省yy发电厂合作公司。股东有中、港两方。中方投资者有省电力集团和经济特区电力开发公司；港方有cl集团、c2集团和c3集团。2)项目贷款人主要有三部分，分别贷入美元和人民币。第一部分由日本输出人银行由三菱银行牵头的日本各商业银行借人；第二部分为美元商贷，由中国银行属下的中国建设财务（香港）有限公司和汇丰银行属下的口财务公司牵头的香港国际银团借人；第三部分为人民币贷款，来源为省内。3)项目承建商为日本三菱公司。4)项目设备供应商为日本三菱公司。5)项目经营方为省电力集团。6)项目电力购买方为省电力集团。7)项目融资抵押代理行为口财务公司，国内代理行为中国建设银行省分行。项目各参与方的关系可以如图所示。项目融资的构成：yy电厂采用有限追索权的项目融资，以出口信贷为主，商业贷款为辅其主要构成如下：目总投资（动态）为1230.03百万美元。除注册资本355百万美元按中方：港方=55：45的比例（即中方以人民币注入等值资本金195.25百万美元，港方注入资本金159.75百万美元）由合作双方股东出资外，其余资金由省yy发电厂项目公司通过国际美元贷款和人民币解决。国际美元贷款：国际美元贷款由日本部分（相当于出口信贷条件）和美元商贷两部分组成。其组合方式如图所示。1．日本部分（相当于出口信贷条件）（1）日本贷款有60％由日本输出入银行提供（出口信贷条件），40％由三菱银行牵头的银团提供（出口信贷条件）。需要特别指出的是，yy电厂在公开进行总承包设备国际招标时，将设备报价与提供合理融资条件捆在一起综合考虑，因此取得了来自总承包商（日本三菱公司）方面相当于出口信贷优惠条件的项目贷款，而不需要国家及银行提供担保，这是对传统做法的突破，对中方很有利。（2）日本贷款部分总金额约为6.7810亿美元，还款期为16年，其中包括建设期4年。从项目完工算起12年内分则等期清还，每半年还款一次，年利率5.95％（sdr，特别是提款权利率）。2．商业贷款部分（1）美元商业贷款由中国银行属下的中国建设财务（香港）有限公司和汇丰银行属下的口财务公司牵头的在香港营业的国际银团提供。（2）商业贷款总金额约为1.2577亿美元，还款期为12年，其中包括建设期4年。从项目完工起8年内分16等期清还，每半年还款一次。利率及费用按香港资本市场条件决定，其计算公式是：利率＝libor（伦敦同业拆借利率）+利差。建设期利差为1。45%；运行期利差为1.60％。人民币贷款：yy电厂项目所需资金的6．1912亿人民币不足部分打算在省内借入。可能的贷款来源为中国建设省分行、国家开发银行或者省电力基金的一家或多家。融资方式比较、融资费用比较：两种不同方式的融资，都要收取风险费、承诺费，只是费率大小略有不同。1．项目融资的费用根据