财务管理1-导论

北京信息科技大学信息管理学院胡敏手机：[phone]E-mail:[e-mail]北京信息科技大学信息管理学院财务管理学财务管理总论企业与企业财务管理财务管理目标财务管理环节财务管理体制财务管理环境企业及其组织形式财务管理内容目标理论利益冲突与协调企业的社会责任计划与预算决策与控制分析与考核一般模式集权与分权的选择体制设计原则结合型体制内容技术环境经济环境金融环境法律环境北京信息科技大学信息管理学院财务管理学（一）企业组织形式典型的组织形式：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。1.个人独资企业第一节企业与企业财务管理含义由一个自然人投资，全部资产为投资人个人所有，全部债务由投资者个人承担的经营实体。优点创立容易、固定成本低、不需要交纳企业所得税缺点（1）需要业主对企业债务承担无限责任，当企业的损失超过业主最初对企业的投资时，需要用业主个人的其他财产偿债；（2）难以从外部获得大量资金用于经营；（3）所有权的转移比较困难；（4）企业的寿命有限，将随着业主的死亡而自动消亡。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学2.合伙企业第一节企业与企业财务管理含义合伙企业是由两个或两个以上的自然人合伙经营的企业，通常由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织优点①除业主不止一人外，合伙企业的优点和缺点与个人独资企业类似。②合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。如果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务，其他合伙人须承担连带责任，即有责任替其偿还债务。③合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意，有时甚至还需要修改合伙协议。缺点由于合伙企业与个人独资企业存在着共同缺陷，所以一些企业尽管在刚成立时都以独资或合伙的形式出现，但是在发展到某一阶段后都将转换成公司的形式北京信息科技大学信息管理学院财务管理学3.公司制企业第一节企业与企业财务管理含义是指由两个以上投资人（自然人或法人）依法出资组建，有独立法人财产，自主经营、自负盈亏的法人企业。出资者按出资额对公司承担有限责任优点（1）容易转让所有权。（2）有限债务责任。（3）公司制企业可以无限存续，一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在。（4）公司制企业融资渠道较多，更容易筹集所需资金。缺点（1）组建公司的成本高。（2）存在代理问题。（3）双重课税。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学【多选题】以下各项中，属于公司制企业特点的有（）。A.企业的存续年限受限于业主的寿命B.有限债务责任C.容易转让所有权D.存在代理问题【多选题】以下企业组织形式中，会导致双重课税的有（）。A.个人独资企业B.合伙企业C.有限责任公司D.股份有限公司第一节企业与企业财务管理北京信息科技大学信息管理学院财务管理学（一）财务管理的含义财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理是研究公司资源的取得与使用的一种管理活动。（二）财务管理活动的基本内容◆长期投资管理（资本预算）◆长期筹资管理◆营运资本管理◆收入与分配管理筹资活动投资活动核心：筹资成本核心：投资的效率（资产定价和资源配置效率）北京信息科技大学信息管理学院财务管理学净营运资本长期投资管理营运资本管理长期筹资管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资产长期负债股本留存收益投资活动筹资活动注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分北京信息科技大学信息管理学院财务管理学财务经理的主要职责（1）筹资（2）投资（3）分析（4）再投资（5）分红付息北京信息科技大学信息管理学院财务管理学国际会计师联盟（IFAC）下属的财务与管理会计委员会（FMAC）于2002年1月发表的一份题为“2010年首席财务主管的任务”（TheRoleoftheChiefFinancialOfficerin2010）的研究报告中对财务主管未来职责的展望，主要有以下8个方面：1.战略规划已成为CFO工作中的关键部分；2.在电子商务蓬勃发展、公司数字化生存的环境下，对信息进行流程化管理；3.以价值为基础的财务运营管理（包括税务、现金流量管理、业绩评估和风险管理等方面）是CFO工作的重心；4.CFO在构建公司治理结构中将更有所作为，结构简单、坚守诚信将成为主流选择；北京信息科技大学信息管理学院财务管理学5.CFO的关注点将从财务监控与信息加工中解脱出来，成为沟通企业内外的信息桥梁；6.在高层经营班子里，CFO将与CEO结为伙伴关系；7.在资本全球化的大趋势下，在不同国度面对不同的投资者，为公司营造良好的投资者关系是CFO面临的重大挑战；8.如果能够出现一套全球统一的会计准则和财务报告标准，将大大简化企业的披露成本。CFO将成为企业战略的领导人北京信息科技大学信息管理学院财务管理学一、目标理论★财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。★最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：利润最大化股东财富最大化公司价值最大化相关者利益最大化第二节财务管理目标北京信息科技大学信息管理学院财务管理学（一）利润最大化1.衡量：利润=收入-成本费用◎2.优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学3.以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷●没有考虑货币的时间价值；●没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；●没有考虑风险因素；●可能会导致公司的短期行为。●每股收益最大化每股收益=归属于普通股股东的净利润/发行在外普通股的加权平均值北京信息科技大学信息管理学院财务管理学（二）股东财富最大化1.股东财富的确定：上市公司——股东财富=股票数量×股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大2.股东财富最大化作为财务管理目标的优点◎能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素◎能够克服企业在追求利润上的短期行为◎对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩北京信息科技大学信息管理学院财务管理学3.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点●只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；●股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；●实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学（三）公司价值最大化1.公司价值的确定公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值=债券市场价值+股票市场价值北京信息科技大学信息管理学院财务管理学2.公司价值最大化作为财务管理目标的优点◎考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；◎有利于克服公司的短期行为；◎用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。3.以公司价值最大化做为财务管理目标的缺陷●过于理论化，不易操作;●对非上市公司很难适用，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确.北京信息科技大学信息管理学院财务管理学价值是未来现金流量的现值思考：如果某企业发行债券，利率为5%，你会购买吗？折现率与风险大小同方向变化北京信息科技大学信息管理学院财务管理学利息率测算：K=K0+IP+DP+LP+MP利率纯利率通货膨胀补偿风险报酬无风险无通货膨胀下的均衡点利率无风险证券利率-纯利率违约+流动性+期限风险报酬（K0）（IP）（DP+LP+MP）（K）北京信息科技大学信息管理学院财务管理学（四）相关者利益最大化1.相关者利益的确定指标体系：股东的评价指标可以使用股票市价；债权人可以寻求风险最小、利息最大；工人可以确保工资福利；政府可考虑社会效益等强调风险、报酬均衡强调对代理人监控强调股东首要地位关心职工利益关系客户利益加强与债权人的关系保持与政府部门良好关系加强与供应商的合作公司北京信息科技大学信息管理学院财务管理学2.相关者利益最大化作为财务管理目标的优点◎有利于企业长期稳定发展；◎体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；◎这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；◎体现了前瞻性和现实性的统一。3.相关者利益最大化作为财务管理目标的缺陷●过于理想化，难以操作。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学（五）各种财务管理目标之间的关系利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。【提示】企业的创立和发展都必须以股东的投入为基础，离开了股东的投入，企业就不复存在。以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利益相关者的利益。【提示】各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益.北京信息科技大学信息管理学院财务管理学【例·单选题】（2011考题）下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是（）。A.强调股东的首要地位B.强调债权人的首要地位C.强调员工的首要地位D.强调经营者的首要地位【例·多选题】（2011考题）在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念，做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体现当年利润指标”；王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的价值”。上述观点涉及的财务管理目标有（）。A.利润最大化B.企业规模最大化C.企业价值最大化D.相关者利益最大化北京信息科技大学信息管理学院财务管理学【例·判断题】（2011考题）就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。（）【例·单选题】（2010考题）某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（）。A.有利于规避企业短期行为B.有利于量化考核和评价C.有利于持续提升企业获利能力D.有利于均衡风险与报酬的关系北京信息科技大学信息管理学院财务管理学委托人代理人二、利益冲突与协调协调冲突需要把握的原则：尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。在所有的利益冲突中，所有者和经营者、所有者和债权人的利益冲突又至关重要。北京信息科技大学信息管理学院财务管理学公司代理关系模式社区供应商客户政府……公司股东债权人经营者委托人委托人代理人代理人社会公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：▲股东与经营者▲股东与债权人▲公司与其他关系人二、利益冲突与协调在所有的利益冲突中，所有者和经营者、所有者和债权人的利益冲突又至关重要北京信息科技大学信息管理学院财务管理学(一）股东与经营者股东目标：实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。它表现为货币性收益目标经营者目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。2.二者目标函数不一致的具体表现：1.二者之间代理关系产生的首要原因：资本所有权与经营权的分离北京信息科技大学信息管理学院财务管理学激励机制A路径B路径监督机制3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法北京信息科技大学信息管理学院财务管理学3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式解聘——通过所有者约束经者接收——通过市场约束经营者将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制方法二建立激励机制基本方式◆股票期权◆绩效股北京信息科技大学信息管理学院财务管理学（二）股东与债权人股东目标：借入资金扩大生产经营它强调借入资金的收益性债权人目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入它强调贷款的安全性1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”2