财务管理11章

第十一章流动资产管理主要内容现金管理应收账款管理存货管理流动资产的筹资和投资策略一、现金管理（一）现金持有动机1.交易性需要满足日常业务的现金支付需要，是最主要的动机取决于企业的销售水平2.预防性需要企业承担风险的程度企业临时举债能力企业对现金流量预测的可靠程度3.投机性需要市场的投资机会企业对待风险的态度4.补偿性余额的需要企业需持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额简单相加，通常企业持有现金总额小于各种需要之和（二）现金的成本管理费用机会成本（持有成本）机会成本＝现金持有量×资金成本率转换成本：指企业买卖有价证券发生的交易费用。如买卖手续费、佣金、过户费等。转换成本分为固定转换成本和变动转换成本。固定性转换成本＝证券变现次数×每次固定的转换成本（4）短缺成本（三）现金预算现金收入现金支出现金余缺期末现金余额某企业2006年有关预算资如下：（1）该企业3－7月份的销售收入分别为40000元.50000元.60000元.70000元和80000元。每月销售收入中，当月收到现金30％，下月收到现金70％。（2）各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60％计算。所购材料款于当月支付现金50％，下月支付现金50％。（3）该企业4－6月份的制造费用分别为4000元、4500元和4200元。每月制造费用中包括固定资产折旧费1000元。（4）该企业4月份购置固定资产，需要现金15000元。（5）该企业在现金不足时，向银行借款（借款为1000元的倍数）；在现金有多余时，归还银行借款（还款也为1000元的倍数）。借款在期初，还款在期末，借款年利率为12％。（6）该企业期末现金余额最低为6000元。其他资料见现金预算。要求：根据以上资料，完成该企业4－6月份现金预算的编制工作。月份4月5月6月（1）期初现金余额7000（2）经营现金收入（3）直接材料采购支出（4）直接工资支出200035002800（5）制造费用支出（6）其他付现费用800900750（7）预付所得税―――――――8000（8）购置固定资产（9）现金余缺（10）向银行借款（11）归还银行借款（12）支付借款利息（13）期末现金余额2002现金预算单位:元月份4月份5月份6月份(1)期初现金余额700062006100(2)经营现金收入430005300063000(3)直接材料采购成本330003900045000(4)直接人工成本200035002800(5)制造费用支出300035003200(6)其他付现费用800900750(7)预交所得税-------8000(8)购置固定资产15000(9)现金余额(3800)123009350(10)向银行借款10000(11)归还银行借款(6000)(3000)(12)支付借款利息(200)(40)(13)期末现金余额620061006310（四）最佳现金持有量的确定1.成本分析模式以成本最低的现金持有量为最佳现金持有量的决策方法相关成本：管理费用、机会成本、短缺成本2.现金周转模式现金周转期是指自现金投入生产经营开始到最终又以现金形式回收所需的时间现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期最佳现金持有量＝日平均现金需要量×现金周转期3.存货模式与现金持有量相关的成本是持有的机会成本和转换成本，不考虑短缺成本和管理费用持有机会成本和转换成本与现金持有量成反向变动，能使两者之和最小的持有量为最佳现金持有量（1）假定条件（2）最佳现金余额的确定成本持有量FQTKQ2KTFTCKTFQFQTKQ222（五）现金的日常管理1.完善现金收支的内部管理制度建立和健全严密的内部牵制制度定期和不定期地进行现金清理严格库存现金的开支范围加强库存现金限额管理2.加速收款邮政信箱法集中银行法客户开出支票企业收到支票支票交付银行企业收回现金||||支票邮寄时间支票停留时间支票结算时间应收帐款周转期尽可能缩短应收帐款的回收时间支票结算时间一般无法改变可通过邮政信箱法和银行业务集中法缩短支票邮寄时间和停留时间无论哪种方法，都应权衡前后的收益与成本3.控制现金支出延缓付款使用现金浮游量三、应收账款管理（一）应收账款形成原因商业竞争销售和收款的时间差降低存货费用（二）应收账款的成本（信用成本）1.机会成本机会成本＝赊销收入/360×平均收帐期×变动成本率×机会成本率2.坏账成本坏账损失＝赊销收入×预计坏账损失率3.管理成本包括信用调查费用、款簿记录费用、收账费用等（三）信用政策信用政策即应收帐款的管理政策，为进行应收帐款管理确定的基本原则和行为规范信用政策包括信用标准、信用条件和收帐政策1.信用标准信用标准是客户获得企业的商业信用所应具备的基本条件。通常以预期的坏帐损失率表示企业确定信用标准应考虑以下因素：同行业竞争对手情况；企业承担违约风险的能力；客户的资信程度（用5C法评估。5C即信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况）2.信用条件信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求信用条件包括信用期限、折扣期限及现金折扣等信用条件方案的评价赊销收入－现金折扣－变动成本－信用成本（机会成本、坏帐损失、收帐费用）＝净收益两个方案的比较△赊销收入－△现金折扣－△变动成本－△信用成本（△机会成本、△坏帐损失、△收帐费用）＝△净收益例：某公司预测的年度赊销收入为5000万元，信用条件为“N/30”，变动成本率为70%，资金成本率为10%，坏账损失率3.5%。该公司为扩大销售，拟定了两个信用条件备选方案：A、将信用条件放宽到“N/60”，预计坏帐损失率为4%，收帐费用80万元。B、将信用条件改为“2/10、1/20、N/60”，估计约有70%的客户（按赊销额计算）会利用2%的现金折扣，10%的客户会利用1%的现金折扣，坏帐损失率为3%，收帐费用为60万元。以上方案均使销售收入增长10%，确定该企业应选择何种信用条件方案。解：平均收款期=70%×10+10%×20+20%×60=21平均折扣=70%×2%+10%×1%=1.5%原方案:N/30A方案:（N/60）B方案:（2/10、1/20、N/60）边际贡献5000×（1-70%）=15005500×（1-70%）=16505500×（1-70%）=1650机会成本5000/360×30×10%=41.675500/360×60×10%=91.675500/360×21×10%=32.08坏帐成本175%5.350005500×4%=2205500×3%=165收帐费用558060信用成本现金折扣成本——5000×（1+10%）×1.5%=82.5净收益1228.331258.831310.42选B方案3.收帐政策收帐政策也称收帐方针，是指客户违反信用条件，拖欠或拒付帐款时所采取的收帐策略与措施。客户拖欠或拒付时企业采取的对策。收账政策的制定：不过多打扰措辞委婉的信件催款频繁的信件、电话催款上门仲裁或诉讼收帐方案的评价（1）计算收帐总成本收帐总成本＝机会成本＋坏帐损失＋收帐费用（2）计算收帐增加的收益增加的收益＝减少的成本－增加的收帐费用（四）应收帐款日常管理1.建立信用限额管理制度，信用限额是动态的，应根据客户的财务状况调整2.做好应收账款的账龄分析3.加强对坏账的管理在下列各项中，属于应收账款机会成本的是（）。A.收账费用B.对客户信用进行调查的费用C.坏账损失D.应收账款占用资金的应计利息答案：D解析：应收账款占用的资金将失去投资于其他项目的机会，也就丧失投资于其他项目的收益。下列各项中，企业制订信用标准时不予考虑的因素是（）。A．同行业竞争对手的情况B．企业自身的资信程度C．客户的资信程度D．企业承担违约风险的能力企业的信用标准严格，给予客户的信用期很短，使得应收账款周转率很高，将有利于增加企业的利润。（）答案：×解析：信用期的确定，要全面分析信用期的改变对收入和成本的影响。信用期过短，不足以吸引顾客，在竞争中会使销售额下降，造成利润减少。四、存货管理（一）储存存货的原因和成本1.置存存货的原因保证生产经营活动的正常开展出于降低进货成本的考虑2.存货成本购置成本：由存货买价和运杂费构成单价一定时总额不变，为固定成本，无关成本；单价变动的情况下，属相关成本。订货成本：分为固定性订货成本和变动性订货成本FQD订货成本＝单位订货成本每次订货量年存货需求量订货成本＝储存成本：分为固定性储存成本和变动性储存成本机会成本=平均储存量×单位储存成本=C2Q缺货成本：与进货批量和储存量有关（二）存货控制1.订货批量控制（1）理想的经济批量模型主要假设决策相关成本：订货成本和储存成本－－经济批量本－－单位存货年储存成－－每次进货费用年存货需求总量QCF****222DDFCCQFQDTCDFQ(2)购货折扣下的经济批量模型相关成本＝购入成本＋订货成本＋储存成本计算按经济批量订货时的存货总成本计算享受折扣时的存货总成本以成本最低的批量作为经济批量2.订货点控制订货点=交货期×每日存货耗用量+保险储备量影响交货期的主要因素保险储备量的确定3.存货储存期控制储存期是存货储存成本的决定性因素，而且制约资金的周转。利润=毛利—销售税金及附加—储存费用=毛利-销售税金及附加-固定储蓄费-日变动性储存费用×储存天数令利润=0，即保本令利润=目标利润，即保利。利润与变动费用的变动成反比每日变动储存费用销售税金及附加毛利－固定储存费用－保本期＝日变动性储存费用目标利润销售税金及附加固定储存费毛利保利期＝4.存货的ABC控制突出重点存货加强管理，提高存货控制效率按照存货的价值和种类分A、B、C三类分别管理四、流动资产的筹资和投资策略（一）流动资产融资策略P353流动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产企业流动资产所需资金应当合理安排短期资金和长期资金的结构比例关系1．到期日搭配型筹资策略时间资产与融资长期融资固定资产流动资产短期融资筹资方式的期限选择与资产投资的到期日相一致，即临时性流动资产通过短期负债融资，永久性的流动资产和所有的固定资产通过长期资本融资2．保守型筹资策略公司为了降低与短期借款有关的风险，可以采用较大比例的长期融资企业所有的固定资产、永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和所有者权益来筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集.时间资产与融资长期融资固定资产流动资产短期融资公司用更大比例的短期融资时，与短期融资有关的风险会增加企业临时性流动资产和一部分永久性流动资产由短期资金筹集，另一部分永久性流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措时间资产与融资长期融资固定资产流动资产短期融资3．积极（冒险）型筹资策略书上例子（二）流动资产投资策略目标：确定合理的流动资产投资规模流动资产投资规模是指在总资产既定的前提下，流动资产在总资产中所占的比例，或流动资产与长期资产之间的比例关系长期资产包括固定资产、无形资产、长期投资等，其中固定资产是最主要的长期资产，通常以固定资产代表长期资产流动资产水平冒险的投资组合适中的投资组合保守的投资组合销售额正常需要量保险储备量书上例子总结从前述可知，流动资产投资是一种不断投入，不断收回，循环往复的过程，没有终止日。因此，无法用评价长期投资那样的方法，以报酬率或NPV来评价投资的优劣那么，应当如何对其进行评价呢？由于流动资产流动性好，相对的盈利性较差，且所需资金主要是短期筹资（成本较低），而不是中长期融资（成本较高），但相对于长期借款而言，短期借款还本付息压力大，风险高因此，从盈利性和风险性两个角度看，对流动资产的管理要做到流动资产保持最佳投资水平（占用成本最低）