财务管理典型计算题串讲

财务管理学计算题串讲2011-09-18第三章A.将名义利率转换成实际利率B.债券发行价格-P139C.资本成本-P156个别资本成本——债务成本（长期借款、债券）、权益成本（优先股、普通股、留用利润）综合资本成本D.资本结构-P166财务杠杆系数、每股利润无差别点标页码的为重点计算题1.某企业发行面值为1000元的债券，债券票面利率为10%，市场利率为12%，每年末付息一次，五年到期。根据资料计算该企业的债券发行价格。债券发行价格是如何计算的？-P138债券购买者收益＝每期末利息现值＋到期返回的面值的现值n期i为市场利率111i211i1-n11in11inininttnPVIFAPVIF,,111债券利率债券面值债券面值市场利率债券利率债券面值市场利率债券面值债券售价计算题1解题过程（元）市场利率债券利率债券面值市场利率债券面值债券售价927605.3100567.010001001000%121%101000%1211000115%,125%,125151PVIFAPVIFttnttn另外——相关知识点-P139市场利率高于债券利率，折价发行市场利率低于债券利率，溢价发行计算题2.某企业拟筹集资金4500万元。•其中按面值发行债券1500万元，票面年利率为10%，筹资费率为1%；•发行优先股500万元，年股利率为12%，筹资费率为2%；•发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增；•利用留用利润500万元。企业所得税税率为25%。（1）债券成本率；（2）优先股成本率；（3）普通股成本率；（4）留用利润成本率；（5）综合资金成本率计算2解题过程都源自一个公式——资本成本率公式-P156FPDfPD1筹资费用筹资额用资费用筹资净额用资费用资本成本率注意债务成本（长期借款、债券）用资费用要扣除所得税，留用利润成本没有筹资费用通过此筹资手段筹集到的资金净额（1）债券成本率（2）优先股成本率%85.7%111500%251%10150011bbbFBTIK筹资费用筹资额实际利息筹资净额用资费用%24.12%21500%125001ppppFPDK筹资费用筹资额实际利息筹资净额用资费用长期债券按面值发行题中默认优先股是按面值发行的，参见P161例题按发行价格按发行价格（3）普通股成本%50.16%4%412000%12200010GFPDKccc（4）留用利润成本%16%42000%122000GPDKCcR（5）综合资金成本率%31%81.7%7.33%1.36%32.5%164500500%50.1645002000%24.124500500%85.7450015001njjjwWKK计算题-08年10月37题，10分3.某公司2007年发行在外普通股l000万股，公司年初发行了一种债券，数量为l万张，每张面值为1000元，票面利率为10％，发行价格为1100元，债券年利息为公司全年利息总额的10％，发行费用占发行价格的2％。该公司全年固定成本总额为1500万元（不含利息费用），2007年的净利润为750万元，所得税税率为25％。此题融合了第三章和第八章内容已知条件：普通股数量1000万股债券面值1000元发行价格1100元利率10%数量1万张发行费用占发行价格2%债券年利息为公司全年利息总额的10%不含利息的固定成本总额为1500万元净利润750万元，所得税率25%要求：根据上述资料计算下列指标。1）2007年利润总额；2）2007年公司全年利息总额；3）2007年息税前利润总额；4）2007年债券筹资的资本成本（保留两位小数）；5）公司财务杠杆系数；6）2008年，该公司打算为一个新的投资项目融资5000万元，现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润必须熟悉的项目关系所得税额＝利润总额×所得税率计算分析1）2007年利润总额-1分P539利润表利润总额×（1－所得税率）＝净利润利润总额＝净利润÷（1－所得税率）＝750÷75%＝1000（万元）计算分析2）2007年公司全年利息总额-2分债券年利息总额＝债券面值×债券数量×债券票面利率＝1000×1×10%＝100（万元）公司全年利息总额＝债券利息÷10%＝100÷10%＝1000（万元）计算分析3）2007年息税前利润总额-1分息税前利润总额（EBIT）＝利润总额＋利息＝1000＋1000＝2000（万元）利润总额1000万利息1000万计算分析4）2007年债券筹资的资本成本-2分%96.6107875%211100%251%1010001111筹资费用率）（债券发行价格）（票面利率面值TFBTIKbbb筹资费用筹资额用资费用筹资净额用资费用资本成本率记住资本成本总公式-P156计算分析5）公司财务杠杆系数-2分21000200020001TdLIEBITEBITDFL无租赁费和优先股股利息税前利润2000万利息1000万第6问的已知条件：融资5000万方案1发行债券债券利率12%方案2增发普通股每股20元课本P170例题中没有租赁费L，考试不会考带L的公式要求：计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润计算分析6）计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润-2分222111)1)(()1)((NDTIEBITNDTIEBITpp1250%)251)(1000(1000%)251%)(1250001000(EBITEBIT（万元）4000EBIT第五章A.固定资产折旧额的计算-P264年限平均、工作量、双倍余额递减、年数总和、年金法B.固定资产折旧计划中增减平均值的计算C.固定资产项目投资可行性预测-P287净现金流量NCF、投资回收期、平均报酬率ARR、净现值NPV、获利指数(现值指数)PI标页码的为重点计算题1.某公司新购入一台设备，原价100万元，预计使用10年，预计净残值率为4%。要求：（1）采用平均年限法计提折旧额；（2）采用双倍余额递减法计提折旧额；（3）采用年数总和法计提折旧额。净残值＝残余价值－清理费用净残值率＝净残值÷原始价值计算1解题过程（1）采用平均年限法计提折旧额；（万元）使用寿命年限预计净残值率原始价值使用寿命年限固定资产折旧总额固定资产年折旧额6.910%411001计算过程（2）采用双倍余额递减法计提折旧额19.2%2%10010%412%10012%1002使用寿命年限预计净残值率原始价值年折旧额率年限平均法计算的折旧双倍余额递减法折旧率最后采用年限平均法的年数为7221022n即第7年开始使用年限平均法计提折旧2112n式为使用寿命是奇数时，公双倍余额递减法各年折旧额折旧额累计双倍余额递减法折余价值1100×19.2%＝19.219.280.8280.8×19.2%＝15.534.765.3365.3×19.2%＝12.547.252.8452.8×19.2%＝10.157.342.7542.7×19.2%＝8.265.534.5634.5×19.2%＝6.672.127.97（27.9－100×4%）÷4=67822868416969010106964不考虑固定资产残值残值在年限平均法时才考虑计算过程（3）采用年数总和法计提折旧额年折旧额＝折旧总额×递减分数（折旧率）年数总和=1+2+3+4+5+6+7+8+9+10=55或，年数总和=10×(10+1)÷2=5521使用寿命年限使用寿命年限已使用年数使用寿命年限年数总和已使用年数使用寿命年限固定资产年折旧率（万元）预计净残值率原始价值折旧总额96%411001使用寿命年份折旧总额递减分数应提折旧额折余价值10019610/5517.4582.552969/5515.766.853968/5513.9652.894967/5512.2240.675966/5510.4730.26965/558.7321.477964/556.9814.498963/555.249.259962/553.495.7610961/551.764计算题2.某企业拟购建一套生产装置，所需原始投资200万元于建设起点(第0年末)一次投入，建设期一年，预计第1年末可建成投产。该套装置预计使用寿命5年，采用年限平均法计提折旧，使用期满报废清理时无残值。5年中预计每年可增加税前利润100万元，所得税率25％，资本成本率10％。(1)计算该套生产装置年折旧额；(2)计算该项目各年的净现金流量；(3)计算该项目投资回收期；(4)计算该项目净现值(根据系数表计算)；(5)评价该项目的财务可行性。(注：计算结果保留小数点后两位)09-10计算37题，10分已知条件年限平均法折旧，无残值所得税率25％，资本成本率10％计算2解题过程(1)计算该套生产装置年折旧额；年折旧额＝200/5＝40（万元）(2)计算该项目各年的净现金流量；第0年年末净现金流量＝－200（万元）第1年年末净现金流量＝0（万元）第2年至第6年每年年末净现金流量＝100×（1－25%）＋40＝115（万元）折旧净利（税后的）或者，所得税付现成本每年营业现金收入）每年净现金流量（--NCF税前利润即利润总额计算2解题过程(3)计算该项目投资回收期；包含建设期的投资回收期＝1＋（200/115）＝2.74（年）或：不包含建设期的投资回收期＝200/115＝1.74（年）NCF每年初始投资额投资回收期计算2解题过程(4)计算该项目净现值(根据系数表计算)；CkNCFkNCFkNCFNPVnn1112211净现值（万元）或：净现值29.196200909.0115355.41152001151151%,106%,10PVIFAPVIFA（万元）净现值29.196200909.0791.31152001151%,105%,10PVIFAPVIFA计算2解题过程(5)评价该项目的财务可行性。由于该项目的净现值大于零，所以具备财务可行性。计算题3.某公司准备购入设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，设备报废均无残值。每年资金流入量如下（单位：元）：012345甲方案-1100005000040000300003000010000乙方案-800002500025000250002500025000该项投资拟向银行借款解决，银行借款年利率为10%。要求：计算题（1）计算甲乙两个方案的净现值。（2）若两个方案为非互斥方案（投资一个的同时也可投资另一个），请判断两方案可否投资？（3）假若两方案为互斥方案，请用现值指数法判断应选择哪个方案。（PVIF10%,1＝0.909；PVIF10%,2＝0.826；PVIF10%,3＝0.751；PVIF10%,4＝0.683；PVIF10%,5＝0.621；PVIFA10%,1＝0.909；PVIFA10%,2＝1.736；PVIFA10%,3＝2.487；PVIFA10%,4＝3.170；PVIFA10%,5＝3.791）复利现值系数和年金现值系数计算过程（1）计算甲乙两个方案的净现值。甲方案甲方案净现值＝45450＋33040＋22530＋20490＋6210－110000