财务管理理论与实务 张思强 习题参考答案

1第一章习题参考答案1、单选题⑴A⑵D⑶D⑷D⑸B⑹D⑺C⑻C⑼D⑽D2、多选题⑴ABCD⑵BD⑶BCE⑷ABD⑸ABD⑹ABC⑺ABCDE⑻BC⑼ABCD⑽AC第二章习题参考答案1、单选题⑴B⑵B⑶B⑷C⑸D⑹D⑺C⑻B⑼A⑽C⑾B⑿D⒀C2、多选题⑴ABCD⑵ABC⑶CD⑷ABC⑸AC⑹ABCD⑺ABC⑻ABCDE⑼BC⑽ABC⑾AB⑿ABC⒀ABCDE⒁AD⒂ACD⒃ABCD⒄ABCD⒅ABCD⒆AB⒇ACD3、计算题（1）①8600（F/A,4%,5）=8600×5.4163=46580.18不能用银行存款购买该设备②因为A（F/A,4%,5）=50000所以A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39（2）①后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）=5000/3.2743≈15270.44（元）②后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）=15270×6.1051≈93224.88（元）③先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1]=50000/3.9173≈12763.89（元）或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,5）×（1＋14%）]≈12763.89（元）④先付等额租金方式下的5年租金终值＝12763.89×（F/A,10%,5）×（1＋10%）≈85717.20（元）或者：先付等额租金方式下的5年租金终值＝12763.89×[（F/A，10%，5+1）－1]≈85717.20（元）⑤因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。（3）①900（P/A,7%,6）=900×4.7665=4289.85能回收资本②因为A（P/A,7%,6）=4000所以A=4000/4.7665=839.19（4）(此题可放在第6章讲完后做)必要报酬率=6%+1.5(10%-6%)=12%股价=2(1+4%)/(12%-4%)=26⑸(此题可放在第6章讲完后做)①预期收益率A=8%+0.8(14%-8%)=12.8%B=8%+1.2(14%-8%)=15.2%C=8%+2(14%-8%)=20%②A股票价值=2(1+8%)/(12.8-8%)=45投资A股票合算③投资组合β系数=0.5*0.8+0.2*1.2+0.3*2=1.242预期收益率=0.5*12.8%+0.2*15.2%+0.3*20%=15.44%第三章筹资方式1．单项选择题1-5(CBACD)6-10(BBABD)2．多项选择题1(ABCD)2(ABCD)3(ABC)4(AB)5(ABC)6(ABC)7(ABD)8(ABCD)9(ABCDE)10(ABDE)4．计算题(1)解：①若明年售价不变，四方公司明年需对外融资额为：4000×8%×（50%-35%）-4000×（1+8%）×5%×（1-60%）=25.6万元若明年售价不变，设不需对外筹资的销售增长率为X，则4000×X×(50%-35%)-4000×(1+X)×5%×(1-60%)=0解得X=6.06%②若明年通货膨胀率为10%，四方公司明年对外融资额为：4000×（1+10%）×8%×（50%-35%）-4000×（1+10%）×（1+8%）×5%×（1-60%）=123.2-95.04=28.16万元③若①中的股利支付率为40%，其对外融资额=4000×8%×（50%-35%）-4000×（1+8%）×5%×（1-40%）=112-129.6=-17.6(2)解：市场利率为6%时：发行价格=1000×8%×PVIFA6%，3+1000×PVIF6%，3=213.84+840=1053.84元市场利率为8%时：发行价格=1000×8%×PVIFA8%，3+1000×PVIF8%，3=206.16+794=1000.16元市场利率为9%时：发行价格=1000×8%×PVIFA9%，3+1000×PVIF9%，3=202.48+772=974.48元(3)解;立即付款：折扣率=（10000-9700）/10000=3%3%36018.56%13%60放弃现金折扣的成本30天内付款折扣率=（10000-9800）/10000=2%2%36024.49%12%6030放弃现金折扣的成本所以业最有利的付款日期是第30天付款价格9800元3（4）解;1201201.5%55（120-6）+120【（1+8%）】每年应付租金额==34.42万元第4章筹资决策1．单项选择题1—5（CCCAC）6-10(DBDDD)2．多项选择题1(ABC)2(ABC)3(BC)4(ABCDE)5(AC)6(AB)7(ABD)8(ABCD)9(C)10(BCE)4．计算题(1)解：①100012%(133%)7.52%1125(15%)pK②1.8(16%)6%13.30%27.5(15%)ck③1509%8.77%175(112%)pk(2)解:设负债和自有资金的比例为x24%=[35+x×(35%-12%)](1-40%)X=35/13负债=120×35/（13+35）=87.5万元自有资金=120-87.5=32.5万元(3)12%(133%)8.29%13%bk15%4%19.625%14%ck4008008.29%19.625%2.76%13.08%15.84%12001200wk(4)解：方案一：16%(130%)4.24%11%bK1110%2%8.80%1.5(12%)CK1100015004.24%8.80%6.98%25002500WK4方案二：25%(130%)3.5%bK210%2%12.20%12%)CK250020003.5%12.20%10.46%25002500WKKw1Kw2方案一好(5)解：负债=200×45%=90万元利息（I）=90×12%=10.8（万元）贡献毛益=280×（1-60%）=112万元息税前利润=112-32=80税后净利=（80-10.8）×67%=46.364（万元）股东权益净利率=46.364/200=23.18%DOL=112/80=1.4DFL=80/（80-10.8）=1.16DTL=1.4*1.16=1.62(6)解：①设两种筹资方案的每股利润无差别点的息税前利润为X，(1508%50010%)(133%)10015%(1508%)(133%)10015%750750500101020XXX=234.39万元②如果该公司预计的息税前利润为240万元，大于234.39万元，则选择方案A，发行债券筹资第5章项目投资2．单项选择题1—5BDABB6—10DAACC3．多项选择题1、AD2、ACD3、ACD4、ABD5、ABCD6、ABD7、BCE8、ABD9、BCD10、CE4．计算题（1）解：①为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：甲方案每年折旧额＝5200000＝40000（元）乙方案每年折旧额＝5)40000240000(=40000（元）先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流5量编制两个方案的全部现金流量见表投资项目的营业现金流量计算表单位：元t12345甲方案：销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利现金流量800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000800003000040000100004000600046000乙方案：销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利现金流量1000004000040000200008000120005200010000042000400001800072001080050800100000440004000016000640096004960010000046000400001400056008400484001000004800040000120004800720047200投资项目现金流量计算表单位：元t012345甲方案：固定资产投资营业现金流量现金流量合计-200000-200000460004600046000460004600046000460004600046000460006乙方案：固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产殘值营运资金回收现金流量合计-240000-30000-2700005200052000508005080049600496004840048400472004000030000117200②甲方案的净现值为：甲NPV＝46000×）（，510%IFAPV-200000＝46000×6.105-200000＝80830（元）乙方案的净现值为：乙NPV＝52000×）（，110%IFPV+50800×）（，210%IFPV+49600×）（，310%IFPV+48400×）（，410%IFPV+117200×）（，510%IFPV-270000＝52000×0.909+50800×0.826+49600×0.751+48400×0.683+117200×0.621-27000＝-37683.2（元）甲方案净现值大于乙方案，因此，甲方案为可选项目。（2）解：每年折旧额＝56000＝1200（万元）每年营业现金净流量＝3600×（1－30%）－1200×（1-30%）＋1200×30%＝2040（万元）则该方案每年现金流量见表t012345678现金流量尚未回收额-20002000-20004000-20006000-5006500204044602040242020403802040025400则：投资回收期＝19.620403806（年）净现值＝2040×）（，510%IFAPV×）（，310%IFPV+500×）（，810%IFPV－[2000+2000×）（，210%IFAPV+500×）（，310%IFPV]7＝196.6（万元）现值指数＝[2040×）（，510%IFAPV×）（，310%IFPV+500×）（，810%IFPV]／[2000+2000×）（，210%IFAPV+500×）（，310%IFPV]＝1.033（3）解：①、净现值：甲方案NPV=(10000+100000/5)×（P/A，10%，5）-100000=13730元乙方案年折旧=(80000-8000)/4=18000乙方案NPV=(25000×0.909+26000×0.826+27000×0.751+36000×0.638)-80000=9066元②、现值指数：甲方案PI=113730/100000=1.14乙方案PI=113730/80000=1.11③、内含报酬率：甲方案IRR计算如下：年金现值系数=100000/30000=3.333甲方案IRR=15%+(3.52-3.333)/(3.52-3.274)*(16%-15%)=15.24%乙方案IRR计算如下：NPV（14%）=81456-80000=1456元NPV（15%）=79764-80000=-236元乙方案IRR=14%+1456/(1456+236)*(15%-14%)=14.86%所以，甲方案优（4）解：①继续使用旧设备。旧设备年折旧＝150×5.1310%101（万元）旧设备账面净值＝150-13.5×5＝82.5（万元）＜变现值100（万元）初始现金流量＝－[100－（100－82.5）×33%]＝－94.225（万元）营业现金流量＝1500×（1－33%）－