财务管理第五—七章9

企业融资的动机与原则是什么？企业资金的来源构成?资金需要量的测算方法有哪些？各自有哪些优缺点？什么是销售百分比法，如何运用此法预测企业短期资金需要量？（步骤）P194练习一检查检验1与股票筹资相比，债券筹资的特点是（）A筹资风险大B资金成本高C限制条件少D分散经营控制权答案：A2企业选择筹资渠道时，下列各项中需要优先考虑的因素是（）A资金成本B企业类型C融资期限D偿还方式答案：A3根据财务管理理论，按照企业资金来源性质不同可以将筹资分为（）A直接融资和间接融资B内源融资和外源融资C权益融资和债务融资D短期融资和长期融资答案：C4相对于普通股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）A优先认股权B优先表决权C优先分配股利权D优先分配剩余财产权答案：CD5影响融资租赁每期租金的因素有（）A设备买价B融资租赁成本C租赁手续费D租赁支付方式答案：ABCD判断题（为什么）：融资租赁下，租赁期满，设备必须作价转让给承租人。第五章融资管理概论企业融资的动机与原则企业融资的渠道与方式企业融资的类型资金需要量的测算讲授知识点：了解企业的融资渠道、方式、及其对应关系熟悉企业融资的主要类型掌握销售百分比法预测资金需要量重点与难点：企业融资的动机企业融资应当坚持的原则企业资金需要量的测算方法及优缺点重要概念及学习方法融资方式、吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁在理解的基础上，通过动手训练巩固本章中所罗列各种方法的计算及应用企业筹资是指企业根据生产经营和其他方面的需要，通过筹资渠道，并运用一定的筹资方式，经济有效地筹措所需资金的财务活动。一、企业筹资的动机（或目的、必然性）企业创建的需要法律对企业资本金的要求企业发展的需要扩大生产经营规模或对外投资保证经营活动顺利进行的需要偿还企业债务的需要调整资本结构的需要二、筹资的基本原则规模适当（数量）以“投”定“筹”的原则合理预测资金需要量，确定合理筹资规模及时筹措（时间）来源合理（渠道）方式经济（方式）节约资金成本合理安排借入资金同自有资金的比例，充分利用负债经营所带来的财务杠杆利益(由于固定财务费用的存在而导致普通每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称作财务杠杆)，同时又要尽可能降低财务风险（适度举债→资金结构）三、筹资的分类按资金来源的渠道（教材：资金来源性质不同）分：权益融资：所筹资金不用还本，因而也称之为自有资本、主权资本或权益资本债务融资：所筹资金到期应还本付息，又称之为借入资本或债务资本按资金使用期限的长短分：短期融资：通常采用商业信用和银行短期借款方式来融通长期融资：通常采用吸收直接投资、发行股票、债券、长期贷款、融资租赁和内部积累等方式来融通。按资金来源范围分：内部融资企业的留存收益计提的折旧外部融资按是否有金融中介分。(资金所有者和资金使用者)直接融资投入资本发行股票发行债券商业信用等间接融资银行信贷四、筹资渠道和筹资方式（一）筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金来源的方向和通道，它说明企业的资金是从哪些途径(出资人)筹措的。我国目前的筹资渠道主要有以下七种：1．国家财政资金2．银行信贷资金3．非银行金融机构资金4．其他法人单位资金5．企业内部留存资金（包括留存收益和计提折旧）6．居民个人资金7．外商资金万科（2009.12.31）前五大股东1.华润股份有限公司2.中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红3.刘元生(现任仁达国际（香港）有限公司、仁达科技集团有限公司及北京、上海仁达信息工程公司董事长。)4.融通深证100指数证券投资基金5.TOYOSECURITIESASIALIMITED-A/CCLIENT（二）筹资方式筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式，它说明企业运用什么具体形式从各种渠道筹措所需的资金。我国企业目前的筹资方式主要有：吸收直接投资。主要适用于非股份制企业发行股票发行债券银行或非银行金融机构借款融资租赁商业信用(现代信用是处于借贷关系中的资本的运动形态,是买卖行为与借贷行为的结合)。。利用留存收益不同的筹资方式各具特点，企业应根据自身条件选择适当的筹资方式以及各种不同筹资方式的有效组合，以达到提高筹资效益和降低筹资风险的目的。(成本+风险)（三）筹资渠道和筹资方式的关系两者之间有着密切的关系，筹资渠道是说明企业的资金是从哪里取得的，而筹资方式则说明企业运用何种形式筹集资金。一种筹资渠道的资金采用多种筹资方式来筹集，一种筹资方式可以从多种筹资渠道来实现。居民个人资金（发行股票，发行债券）发行债券（居民个人资金，其他法人单位资金）小结：企业资本债务权益内部留存收益筹资股票筹资发行企业债券银行借款外部筹资内部筹资吸收直接投资商业信用融资融资租赁资金需要量的预测只有在合理预测资金需要量的基础上，才能合理安排资金的筹集渠道和筹集方式。企业资金按使用时间的长短分为长期资金和短期资金两类。长期资金主要是用于购建固定资产、取得无形资产或对外长期投资所需要的资金。短期资金是企业在生产经营中周转使用的流动资金，其占用形态是各项流动资产。一、资金周转速度预测法二、因素分析法三、销售百分比法四、直线回归法共同点：都是针对于短期资金的筹集。计算的起点都是下期销售量一、资金周转速度预测法（1）定义：(根据流动资金周转速度进行预测流动资金需要量)流动资金需要量的多少决定于两个因素：其一，经营规模的大小。流动资金需要量与经营规模大小成正比。经营规模用销售额表示。其二，流动资金管理水平高低。流动资金需要量与流动资金管理水平成反比。周转期:在生产中,流动资产从非货币形式转化为货币形式的时间.年流动资金需要量=预计年销售净额×流动资金周转天数/360例题：5-1，p183二、因素分析法上年实际流动资金占用额=上期年销售净额×上期资金周转天数/360或者：流动资金需要量=（上年实际流动资金占用额－不合理占用额）×（1预计年度销售变动率率）×（1预计年度资金周转期变动率）例题：5-2，p184三、销售百分比法1.含义：根据资产负债表和损益表中有关项目与销售额之间的依存关系来预测短期资金需要量的一种方法2.基本假设：会计报表中的有关项目会随销售的变动而相应变动1.含义：根据资产负债表和损益表中有关项目与销售额之间的依存关系来预测短期资金需要量的一种方法2.基本假设：会计报表中的有关项目会随销售的变动而相应变动资产负债表敏感性资产敏感性负债3.计算原理：利用资产负债表，左方与右方的差即为所需资金量；再扣减掉内部资金来源（留存收益）即为需要从外部筹资的数额内部资金来源是指留存收益需要从外部融资的资金量＝预测期资金需要量－留存收益增加额－预计可动用资产资产和负债增加额的计算区分敏感性资产、敏感性负债和非敏感性资产、非敏感性负债项目，并计算其随销售收入变动的百分比(P187,例5-3)将上述百分比与预计销售收入额相乘，计算出敏感性项目的预计值；非敏感性项目直接作为预计值来填列。留存收益增加额的计算留存收益的增加额＝预期净利润×（1－股利支付率）＝[预期的销售额×销售净利率]×（1－股利支付率）（1－股利支付率）＝留存收益的比率四、直线回归法y——某一时期短期资金需要量a——固定型短期资金（一定的经营范围内不随销售额变动的资金）b——变动型短期资金（随销售额变动而变动的资金）x——销售额nxbyaxxnyxxynb22测算步骤：（1）确定a和b的值（2）根据自变量（x）求出因变量（y）的值例：P1925-4答疑学习任务布置复习P196练习三预习1.教材P198-2362.理解权益融资的内涵3.总结比较普通股和优先股筹资的利弊4.掌握相关概念：资本金、股票、普通股、优先股、国有股、法人股、社会公众股、外资股检查检验1股票上市公司有下列（）种情形时，国务院证券管理部门不会暂停其股票上市A公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件B公司不按规定公开其财务状况，或者其财务报告有虚假记载C公司有重大违法行为D公司最近两年连续亏损答案（D）2一般而言，企业资金成本最低的筹资方式是（）A发行债券B长期借款C发行普通股D发行优先股答案：(B)3我国《公司法》规定，股票不能（）发行A折价B溢价C平价D按股票面值答案（A）4下列表述正确的有（）A同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同B股票发行价格可以按票面金额、也可以超过票面金额，但不得低于票面金额C向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名股票，向社会公众发行股票为无记名股票D发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期答案（ABD）5优先股的优先权主要表现在（）A优先认股B优先取得股息C优先分配剩余财产D优先行使投票权答案：(BC)6判断：优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属于自由资金，但却兼有债券性质（）答案：对7什么是名义利率？什么是实际利率，他们之间有何关系？关系：i=（1+r/m）m-1例：某企业定于年初存入10万元，年利率10%，若每半年计息一次，则实际利率为多少？第六章权益融资基本知识权益资本的概念国际会计准则将权益定义为：企业的资产在扣除其所有负债以后的一种剩余权益因此，权益资本的本质是企业投资者对企业净资产的所有权。据此，我国企业会计准则称权益资本为企业所有者权益权益资本的内容：实收资本或股本、资本公积、盈余公积和未分配利润权益资本的来源企业所有者投入的注册资本（设立、增资）非生产经营原因形成的资本公积金企业生产经营取得的税后净利润形成的留存收益（盈余公积金、公益金、未分配利润等）讲授权益资本的属性权益资本的所有权属于企业的所有者企业所有者具有参与企业的经营管理决策和剩余求偿权，对企业债务承担有限责任公司对权益资本依法享有经营权在经营期内无需归还企业在权益资本的筹集、积累等方面，必须遵循法律确定的资本金制度资本金制度：不同类型的企业在工商行政管理部门登记时，其注册资本金必须满足法定资本金的要求。资本金验证：需进行验资，之后才签发营业执照。2006年新《公司法》降低公司法定最低注册资本金。原《公司法》规定：有限公司的注册资本分行业和分经营模式确定，商业批发公司和生产型公司为50万元，商业零售公司为30万元，咨询行业的公司为10万元。新《公司法》确定有限责任公司的最低法定资本金为3万元。原《公司法》股份有限公司最低注册资本金为1000万元。新《公司法》股份有限公司最低注册资本金为500万元。特殊行业，法律、行政法规对最低注册资本金有较高规定的，适用其规定。权益资本的筹集新设立企业的筹集方式吸收直接投资发行股票已设立的企业除了增资时使用直接投资和发行股票外，还有留存收益因留存收益无须筹集，故此节只讲授前两种方式。一、吸收直接投资二、发行股票融资一、吸收直接投资吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式吸收直接投资的方式（投资方的出资方式）货币出资全体股东的货币出资额不得低于有限责任公司注册资本的30%非货币财产出资实物资产投资：无形资产投资：知识产权、土地使用权投资的主体：国家、法人、个人及外商吸收直接投资的评价优点（能提高企业资本实力、资信度和再融资能力，）有利于提高企业的信誉。（接受货币性投资，）有利于增强企业支付能力，（接受先进设备和技术等实物和无形资产投资）能尽快形成生产能力，从而可以增强企业市场竞争实力。有利于降低财务风险。不用还本，可灵活支付红利。缺点融资成本较高（相对于其他筹资形式而言）。容易分散企业的控制权。（一）股票概述概念：是股份公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股利的一种可转让的有价证券。股票的特征：1、无偿还性（永久性）对公司的优点2、权责对称性（同股同权同酬）中国石油发行定价之谜剩余索取权与剩余