财务管理课件3

第页第三章筹资管理1第三章筹资管理第页第三章筹资管理2本章基本内容第一节筹资管理概述第二节筹资规划第三节企业的筹资方式第四节资本成本与杠杆效应第五节筹资决策第页第三章筹资管理3第一节筹资管理概述一、筹资管理的含义二、企业筹资的动机三、筹资管理的相关概念四、筹资管理的内容第页第三章筹资管理4一、筹资管理的含义•筹资管理是对筹资活动的管理•筹资管理是企业财务管理的三大核心内容之一筹资是企业根据生产经营和其他方面的需要，通过筹资渠道和金融市场，结合恰当的筹资方式，经济有效的筹措资金的财务活动。第页第三章筹资管理5二、企业筹资的动机扩张动机偿债动机——调整性偿债动机——恶化性偿债动机混合动机第页第三章筹资管理6三、筹资管理的相关概念（一）筹资渠道与筹资方式（二）权益资金与债务资金（三）长期资金与短期资金（四）内部筹资与外部筹资（五）直接筹资与间接筹资第页第三章筹资管理7（一）筹资渠道1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业和单位资金5、职工和民间资金6、企业自留资金7、外商资金------筹措资金来源的方向与通道第页第三章筹资管理81、吸收国家投资2、吸收其他企业投资3、企业内部资本积累4、发行股票5、长短期借款6、发行债券7、融资租赁8、商业信用等等（一）筹资方式------筹措资金所采取的具体形式第页第三章筹资管理9企业筹资方式长期资金筹资方式短期资金筹资方式权益资本筹资方式债务资本筹资方式混合筹资方式短期借款（含抵押借款）商业信用应付费用吸收直接投资——国家、法人、个人、外资）内部资本积累发行股票长期借款发行债券融资租赁可转换证券认股权证第页第三章筹资管理10（二）权益资金与债务资金•1、权益资金（又称自有资金、主权资金）是所有者投入的“本钱”；•2、债务资金（又称借入资金）是企业向债权人借入的资金第页第三章筹资管理11（三）长期资金与短期资金1、短期资金：使用期在一年或一个经营周期以内2、长期资金：使用期超过一年或一个经营周期第页第三章筹资管理12（四）内部筹资与外部筹资内部筹资外部筹资第页第三章筹资管理13（五）直接筹资与间接筹资1、直接筹资：不经过金融机构而直接与资金供应者达成协议而取得资金2、间接筹资：借助金融机构进行筹资第页第三章筹资管理14四、筹资管理的内容•明确具体财务目标•科学预测资金需要量•合理选择筹资渠道与筹资方式•保证资金结构的合理，进行筹资决策第页第三章筹资管理15第二节筹资规划一、资金需要量的确定方法二、销售百分比法三、一元回归直线法第页第三章筹资管理16（一）定性预测法（二）定量预测法一、资金需要量的确定方法第页第三章筹资管理17（一）定性预测法•1、概念：是指根据调查研究所掌握的情况和数据资料，由熟悉业务并具有一定理论知识和综合判断能力的专家及业务人员，凭借其个人经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。•2、预测步骤：初步意见；修正补充；最终结果。•3、优缺点：简便、灵活；客观性不够。第页第三章筹资管理18（二）定量预测法•销售百分法•一元回归直线法第页第三章筹资管理19销售百分比法——概念•销售百分比法是指在分析报告年度资产负债表有关项目与销售收入关系的基础上，预测未来资金需要量的方法。•前提假设：已知敏感性项目与销售额的比率固定不变。•敏感性项目是指与销售收入有固定不变比率关系的资产负债项目。第页第三章筹资管理20销售百分比法——预测步骤•找出敏感性项目；•计算敏感性项目占销售收入的百分比；•确定需要增加的资金总额；•确定外部资金需求数额。第页第三章筹资管理21资料1：富丽公司2001年12月31日简要资产负债表（金额单位：万元）资产金额负债及所有者权益金额货币资金30短期借款50应收账款100应付账款80存货200应付费用100固定资产净值270股本250留存收益120合计600合计600第页第三章筹资管理22资料2：•富丽公司2001年实现销售收入1000万元，预计2002年的销售收入将提高到1200万元；•2002年企业经营情况与上年基本相同，现在还有剩余生产能力，2002年度新提取的固定资产折旧全部用于更新设备；•假定企业税后利润为20万元，留存比例为50%。第页第三章筹资管理23分析：资产金额比例负债及所有者权益金额金额货币资金303%短期借款50应收账款10010%应付账款808%存货20020%应付费用10010%固定资产净值270股本250留存收益120合计60033%合计60018%第页第三章筹资管理24A、找出敏感性项目B、计算敏感性项目占销售收入的百分比C、确定需要增加的资金总额：（1200-1000）×（33%-18%）=30（万元）D、确定外部资金需求数额：30-（20*50%）=20（万元）分析：第页第三章筹资管理25一元回归直线法——概念•一元线性回归法：指根据资金需要量与业务量之间存在的线性关系来预测资金需要量的方法。•前提假设：按照资金与业务量的依存关系，可以将资金划分为不变资金和变动资金。第页第三章筹资管理26一元回归直线法——预测模型•y=a+bx•其中：y：资金需要量；•x：业务量，通常用产销量；•a：不变资金；•b：单位变动资金。•则：xbnay2xbxaxy求解a、b,代入y=a+bx第页第三章筹资管理27某企业1996~2001年的销售额和资金年平均占用额如下表，2002年预计销售额为150万元。年度销售额(x)(万元)资金占用额(y)(万元)1993199419951996199719981999100120110130150160180608080809090100一元回归直线法——举例第页第三章筹资管理28序号nxyxyx2119931006060001000021994120809600144003199511080880012100419961308010400169005199715090135002250061998160901440025600719991801001800032400合计795058080700133900n∑x∑y∑xy∑x2第页第三章筹资管理29•列联立方程：7a+950b=580950a+133900b=80700解得：a=28.6,b=0.4代入：y=28.6+0.4x第页第三章筹资管理30第三节企业的筹资方式一、权益资本筹资二、债务资本筹资第页第三章筹资管理31一、权益资本筹资（一）吸收直接投资-------国家投资-------联营投资（二）股票筹资（三）内部资本积累第页第三章筹资管理32（一）吸收直接投资吸收直接投资的种类：吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资出资者的出资方式现金出资实物出资无形资产出资第页第三章筹资管理33（二）股票筹资股票的分类普通股筹资优先股筹资第页第三章筹资管理34股票的分类•按股东的权利义务：普通股股票优先股股票•按股票是否记名：记名股票不记名股票•按股票有无面额：有面值股票无面值股票第页第三章筹资管理35普通股的特性普通股股东的权利：1.表决权—每一股份代表一个表决权同股同权2.盈余分配权—同股同利；有利则分，无利不分，利多多分，利少少分3.资产求偿权—净资产求偿权，求偿次序位于最后4.优先认股权—可认购新股，也可出让认股权获利5.转让权—可随时出售变现，不受限制第页第三章筹资管理36普通股发行与销售•发行方式：公开间接发行不公开直接发行•销售方式：自销方式承销方式（代销与包销）第页第三章筹资管理37股票发行种类•法人股：是企业法人依法以其可支配的财产投入公司而形成的股份。•个人股：是社会个人或公司内部职工以个人合法财产投入公司而形成的股份。•外资股：是外国和我国港、澳、台地区投资者购买的人民币特种股票而形成的股份。•A股：是供我国大陆地区个人和法人买卖的、以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。•B股、H股和N股：是专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币表明票面金额但以外币认购和交易的股票。第页第三章筹资管理38普通股筹资的优缺点•优点：1.无固定支付股息的义务2.无到期偿付问题3.降低财务风险—债权人遭受损失的缓冲器4.增强举债能力5.易于筹集资金（获利好、前景好）第页第三章筹资管理39普通股筹资的优缺点•缺点：1.股权稀释：发行新股时，分散控制权；新股东坐享盈余2.成本高：发行费用；预期股利第页第三章筹资管理40优先股筹资•优先：–优先分配股息；–优先分配剩余财产。•其他特点：–有面值、无到期日、无表决权、赎回条款第页第三章筹资管理41股息分配优先；__相对于普通股剩余财产求偿优先；__相对于普通股股息率固定，但支付不确定。__相对于债券优先股的特性第页第三章筹资管理42优先股种类•参与优先股与非参与优先股•累积优先股与非累积优先股•可转换优先股与不可转换优先股第页第三章筹资管理43（三）内部资本积累•内部资本积累的内容：资本公积盈余公积（含公益金）未分配利润折旧•内部筹资的优缺点：无筹资费用；不改变股权结构；受有关规定制约。第页第三章筹资管理44（一）长期借款（二）发行债券（三）融资租赁（四）商业信用二、长期债务资本筹资第页第三章筹资管理45（一）长期借款•借款的分类•与银行借款有关的信用条件•借款利息的支付方式•向银行借款筹资的优缺点第页第三章筹资管理46借款的分类•信用贷款与抵押贷款•政策性银行贷款、商业银行贷款与保险公司贷款第页第三章筹资管理47长期借款筹资的优缺点•优点：–筹资速度快–筹资成本低–借款弹性好•缺点：–财务风险较大–限制条件较多–筹资数额有限第页第三章筹资管理48与银行借款有关的信用条件•信贷额度•周转信贷协定•补偿性余额•借款抵押•偿还条件•保护性条款第页第三章筹资管理49信贷额度•银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。•有效期通常为一年，但根据情况也可延期一年。•一般而言，企业在信贷限额内可随时使用银行借款，但银行不承担法定义务和责任。第页第三章筹资管理50周转信贷协定•银行承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定；•银行具有法定义务和责任，协定有效期内在限额内银行必须满足企业借款要求；•企业须对未使用的额度向银行支付承诺费。第页第三章筹资管理51补偿性余额•银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%或20%）的最低存款余额•降低银行贷款风险，提高企业贷款的实际利率。例：年利率8%借款10万元，补偿性余额为15%，则企业实际可用资金为8.5万,实际利率为(10*8%)/8.5=9.4%第页第三章筹资管理52借款抵押•银行对风险较大的或信誉不甚把握的企业贷款要求提供抵押品担保；•抵押品通常是应收账款、存货、有价证券等；•一般按抵押品面值的30%-90%确定贷款金额，主要取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好；•抵押借款成本相对要高（高利率、手续费）第页第三章筹资管理53偿还条件•到期一次偿还：企业愿意采用的方式，成本低，但还款压力大•定期等额偿还：银行愿意采用的方式，实际利率提高，但还款压力相对小。第页第三章筹资管理54保护性条款银行要求企业做出的其他承诺。保护性条款也称限制性条款，包括：•一般性保护条款•例行性保护条款•特殊性保护条款有助于保证贷款足额、按时偿还。第页第三章筹资管理55（二）发行债券•债券的基本要素•债券的分类•债券的发行•发行债券筹资的优缺点第页第三章筹资管理56债券的基本要素•面值-----币种-----票面金额•利率•付息期：发行债券后的利息支付时间•偿还期：债券上载明的偿还债券本金的期限第页第三章筹资管理57债券的分类•按有无抵押担保分类-----信用债券-----抵押债券-----担保债券•按债券是否记名分类-----记名债券-----无记名债券第页第三章筹资管理58债券的发行•债券的发行条件•债券的发行价格-----面值发行、溢价发行、折价发行-----发行价格的计算第页第三章筹资管理59债券的信用调查与评价•建立全社会信用保障体系，开展企业信用调查与评价是市场经济稳定、健康发