财务管理长期筹资方式

财务管理学第五章长期筹资方式第一节投入资本筹资第二节发行普通股筹资第三节发行债券筹资第四节长期借款筹资第五节租赁筹资第六节混合性筹资*复习思考题案例分析教学目的与要求本章详细分析各种主要的长期筹资方式。通过本章的学习，要求学生掌握筹集投入资本、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁、混合性筹资等长期筹资方式概念、种类、特点、操作规范及各种计算，并能够根据不同企业的特点对各种长期筹资方式进行合理组合，以达到企业资本结构最佳。教学重点、难点1、股票筹资方式2、债券筹资方式财务管理学第一节投入资本筹资•一、投入资本筹资的含义和主体•二、投入资本筹资的种类：国有资本法人资本个人资本外商资本投入主体出资形式现金非现金资产实物资产无形资产财务管理学三、投入资本筹资的条件和要求四、投入资本筹资的程序五、筹集非现金投资的估价六、投入资本筹资的优缺点：确定筹资数量选择筹资方式签署协议文件取得资本财务管理学投入资本筹资的优缺点优点增强企业信誉尽快形成生产力财务风险低缺点资金成本较高不便交易第二节发行普通股筹资一、股票的种类：股票种类普通股和优先股记名股和无名股面值股和无面值股A股、B股、H股和N股票面记名否票面有无金额发行对象和上市地区国家股、法人股、个人股和外资股投资主体始发股和新股发行时间先后股东的权利和义务二、股票发行的基本要求（P171）1.股份以股票形式存在2.每股金额相等3.三公开原则，同股同权，同股同利4.同股同价5.不得折价6.有票面额7.按招股说明书的用途使用三、股票发行程序设立发行程序认股、出资申请签承销协议招股、缴款开会选举登记、交割增资发行新股的程序作出决议提出申请签承销协议招股、缴款、交割改选董事、监事，变更登记四、股票的发行方法与推销方式发行方法1.有偿增资2.无偿配股3.有偿与无偿并行详见P174推销方式1.自销方式2.委托承销包销代销详见P175五、股票发行价格的确定1.等价（平价发行）以股票面值为发行价格2.时价（市价）以同种股票现行市场价格为发行价格3.中间价（兼具等价和时价的特点）以股票市场价格与面额的中间值为发行价格注意：选择时价或中间价发行，都可能表现为溢价（涨价）或折价（降价）六、股票上市意义：五个方面我国上市的条件：股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币5000万元；向社会公开发股达公司股份总数的25%以上，若股本总额超过4亿元，则应超过10%；公司最近3年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载；其他条件上市决策（P178）※股票上市的暂停、恢复与终止（P179）七、普通股筹资的优缺点优点1.没有固定股利负担2.无须还本3.筹资风险小4.增强公司信誉缺点1.资本成本较高2.分散控制权3.可能导致股价下跌第三节发行债券筹资种类;发行条件;发行程序;发行价格的确定;信用评级;优缺点一、公司债券种类记名债券、无记名债券参与公司债券、非参与公司债券收益公司债券、可转换公司债券、附认股权公司债券上市债券、非上市债券固定利率债券、浮动利率债券抵押债券（担保债券）、信用债券（无担保债券）是否记名是否参与公司盈余分配享有的权利是否上市是否抵押财产利率是否固定二、发行债券的条件条件股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司不低于6000万元；累计债券总额不超过公司净资产的40%；最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政策；债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平；其他条件。发行可转换公司债券还应符合股票发行的条件前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处于继续状态的，不得再次发行公司债券三、债券发行程序：作出发行债券决议提出发行债券申请公告债券募集办法委托证券承销机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿四、债券发行价格的确定决定因素确定方法债券面额票面利率市场利率债券期限nttn111市场利率）（债券年息市场利率）（债券面额债券发行价格计算公式市场利率与票面利率比较等价发行溢价发行折价发行注意教材P185的例五、债券信用评级P186评级的意义评级方法评级程序信用等级（三等九级）公司申请机构评级跟踪检查六、债券筹资的优缺点优点缺点成本较低可利用财务杠杆保障股东控制权便于调整资本结构筹资数量有限限制条件较多财务风险较高第四节长期借款筹资长期借款：指企业向银行等金融机构以及其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。主要内容种类信用条件企业的选择借款程序借款合同借款的优缺点种类基本建设贷款更新改造贷款科研开发贷款新产品试制贷款抵押贷款（实物资产、有价证券）信用贷款政策性银行贷款商业性银行贷款保险公司贷款贷款机构有无抵押品用途信用条件一种经常为大公司使用的正式授信额度，银行负有义务，企业支付一定承诺费。银行要求企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。授信额度补偿性余额周转信贷协议企业对贷款银行的选择详见P191长期借款的程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款借款合同基本条款限制条款（详见P193）借款种类；借款用途；借款金额；借款利率；借款期限；还款来源与方式；保证条款；违约责任。一般性限制条款例行性限制条款特殊性限制条款长期借款的优缺点筹资速度快借款成本较低借款弹性较大筹资数量有限限制条款较多可以发挥财务杠杆的作用筹资风险较高优点缺点第五节租赁筹资融资租赁程序租赁种类租金的确定租赁的优缺点主要内容一、租赁种类运营租赁经营租赁服务租赁融资租赁资本租赁财务租赁含义特点特点形式含义直接租赁售后租赁杠杆租赁详见教材P195二、融资租赁的程序1.选择租赁公司2.办理租赁委托3.签订购货协议4.签订租赁合同（一般条款与特殊条款详见教材P196）5.办理验货、付款与保险6.支付租金7.合同期满处理设备三、租金的确定决定因素（见P197）确定方法：平均分摊法：等额年金法：※※※参见教材P198的两个例子※※※NFISCA)(ninPVIFAPVAA,四、租赁筹资的优缺点优点1.迅速获得所需资金；2.租赁筹资限制较少；3.免遭设备陈旧过时的风险；4.可适当降低不能偿付的危险；5.承租企业能享受税上利益。缺点1.成本较高；2.可能加重资金负担；3.若不能享有设备残值，会带来机会损失。第六节混合性筹资发行优先股发行可转债认股权证优先股的特征种类发行资格与条件转换筹资的优缺点特点种类作用特性优先股的种类发行动机筹资的优缺点见P202-205见P205-206优先股的特征优先权优先分配固定的股利优先分配公司的剩余财产一般无表决权可由公司赎回优先股种类累积优先股和非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股参加优先股与不参加优先股可赎回优先股与不可赎回优先股优先股的动机1.防止公司股权分散化2.调剂资金余缺3.改善公司资本结构4.维持举债能力优先股筹资优点缺点1.无固定到期日，不付本金2.股利固定又灵活3.公司保持控制权4.可适当增强公司信誉3.可能形成较重财务负担2.制约因素多1.成本较低，但高于债券可转换债券的发行条件根据证监会《上市公司证券发行管理办法》所规定的一般条件外：1.最近3个会计年度连续盈利，加权平均净资产收益率不低于6%；2.本次发行后，累计债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；3.最近3个会计年度实现的年均可分配利润不低于公司债券一年的利息。可转换债券的转换1.可转换债券的转换期限。自发行结束之日起六个月后方可转换为公司股票，转股期限由公司根据可转换公司债券的存续期限及公司财务状况确定。转股的次日成为发行公司的股东。可转换公司债券的期限最短为一年，最长为六年。2.可转换债券的转换价格。转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。可转换债券的转换3.转换价格的调整。募集说明书应当约定转股价格调整的原则及方式。因配股、增发、送股、派息、分立及其他原因引起股份变动的，应当同时调整转股价格。转股价格修正方案须提交股东大会表决，且须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上同意。股东大会进行表决时，持有公司可转换债券的股东应当回避；可转换债券的转换4.可转换债券的转换比例（率）。即每张可转换债券能够转换的股票数。转换比例＝债券面值（100元）／转换价格5.可转换债券的赎回。可以约定：公司可按约定的条件和价格赎回尚未转股的可转换公司债券。6.可转换债券的售回。可以约定：债券持有人可按约定的条件和价格将所持债券回售给上市公司。上市公司改变公告的募集资金用途的，应赋予债券持有人一次回售的权利。可转债筹资优点缺点1.可降低资本成本4.有利于避免筹资损失3.转股时股价高于转换价则有筹资损失2.不转有偿债压力1.转股后成本不再低2.可筹集更多资本3.便于调整资本结构3.回售条款可能使公司遭受损失认股权证概念：认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。约定要素：行权价格、存续期间、行权期间或行权日、行权比例（1份认股权可购股票数）。种类：长期与短期，单独发行的与附带发行的，备兑认股权证（第三人发行）与配股权证特点：特殊的筹资手段；本身没有价值；期权；行权前既无股权也无债权，只是拥有认股权*复习思考题：1、目前我国长期借款的种类有哪些？长期借款的信用条件有那些？2、股票有哪几种价值形式？3、对股票如何分类？企业为何发行股票？4、简述股票发行的实际操作？5、股票筹资方式有何优缺点？6、企业债券如何分类？它有何特点？7、简述企业债券发行的实际操作？8、通常应以什么作为债券评级依据？9、债券筹资有何优劣？10、试比较股票筹资方式与债券筹资方式？11、简述获得长期借款的基本程序？12、通常银企双方应在借款合同中订明哪些条款?13、长期借款的有何优缺点？14、融资租赁的程序如何？15、租赁筹资有何优缺点？16、租赁应如何分类？17、优先股如何分类？优先股有哪些特征？18、可转换证券的特征有哪些？如何理解可转换证券的转换期、转换价格与转换比率？19、如何理解认股权证的特点、种类、作用？铁道部2002年1月26日起发行15亿元企业债券中国铁道部２４日宣布，将于２６日起发行１５亿元人民币企业债券，期限为１５年，票面利率为５．１０％。负责此次发行的主承销商为中信债券。由铁路建设基金为其提供不可撤销全额担。此次发行的债券主要用于宝兰复线、渝怀线、西安南京线西安合肥段等铁路建设项目。发行债券日期截至到２００２年１月１６日。（新华社2001-12-26）2003年中国铁路建设债券发行总额30亿元总额30亿元的2003年中国铁路建设债券近日在全国公开发行，期限18年，票面年利息4.63％。国家发展和改革委员会、中国人民银行、中国证监会批准发行的本期债券，每年付息一次，到期支付本金和最后一期利息，国家开发银行、中信证券股份有限公司主承销。债券发行期限为５个工作日，通过承销团设置的发行网点公开发行，持有中华人民共和国居民身份证的公民均可购买。铁路建设基金为本期债券提供不可撤销连带责任担保，信用评估为最高的AAA级。本期债券所筹资金将用于渝怀线、株六复线、宝兰复线、宁西线、赣龙线等5个中西部铁路建设项目，这些项目的建成将大大改善中西部地区交通状况。2004年铁路建设债券总额50亿元本期债券发行总额为五十亿元人民币，其中浮动利率债券三十五亿元，期限为十年期，年利率为以一年期银行存款利率为基准上浮百分之二点六，每年付息一次，到期支付本金和最后一年利息；固定利率债券十五亿元，期限为五年，年利率为百分之三点九，到期一次还本付息。本期债券由铁路建设基金提供不可撤消连带责任担保，经联合资信评估公司评定，信用等级为最高级——AAA级。本期债券五年期采用无记名实物券形式、十年期采用实名制记账式发行方式。本期债券所筹资金将全部用于株六复线、宝兰复线、宁西线、渝怀线、黎南复线、武九线扩能、沟海线电化