有色金属行业：行业盈利能力有所下降

大通证券·研发中心行业点评研究员：赵彦辉电话：396733022008年8月29日星期五（市场有风险·投资须谨慎）  行业盈利能力有所下降---有色金属行业点评事件：财政部关于2008年7月份税收收入情况的总体分析显示，7月份有色金属增值税增长3.0%，增速大幅回落。引起该税收增速回落的原因之一就是行业利润的下降。1-5月规模以上工业企业利润增长20.9%，比去年同期增速回落21.2个百分点，其中有色行业利润下降17.95％。点评：造成有色行业利润下降的原因，一是煤，电等能源成本大幅度上升；二是有色金属价格普遍下降，7月份，铜、电解铝、锌、镍等有色金属价格同比分别下降了1%、37.7%、49.5%和46.3％；三是7月份电解铝以及铅锌行业的减产因电力紧张和供求过剩问题减产。近几年，因为有色金属价格连续上涨带来了巨大经济利益，形成了有色投资热，造成有色产能迅速扩张，据中国有色金属工业协会的统计，2007年我国十种有色金属总产量达到了2360.5万吨，连续6年稳居世界第一。其中，铜、电解铝、铅、锌产量分别为349.7万吨、1255.9万吨、275.7万吨和371.4万吨。这一方面加速了有色行业的发展，另一方面也留下了问题：产能过剩。产能过剩带来了一系列问题。原料成本上升，加工费降低，产品价格降低，节能减排压力大，行业内过度竞争。减产是行业内为解决供求过剩问题而采取的措施，这一措请务必阅读免责条款 ‐ 1 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心行业点评施是否能从解决问题，只能说可解一时之急，很难从根本上解决。受利益驱动，过度竞争的局面在一定时间内还会存在，结果会引起一轮行业整合。近期，为保证行业的长远发展，限制“两资一高”的出口，中央政府对锌及铝合金的出口关税做了调整。这使国内的供求过剩更加突出，行业的盈利能力面临更大的考验。我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。投资风险：宏观经济增速放缓超预期；有色金属行业的周期性风险；A股市场系统风险。－正文完毕－请务必阅读免责条款 ‐ 2 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心行业点评z公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为：公司评级标准买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。行业投资评级标准增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。大通证券股份有限公司请务必阅读免责条款 ‐ 3 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场大通证券·研发中心行业点评请务必阅读免责条款 ‐ 4 ‐ 研究创造价值专业前瞻市场z免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。大通证券股份有限公司