中小企业融资困境如何突围

1中小企业融资困境如何突围？姓名：刘宏艳学号：071702082专业：金融班级：07级金融（2）班【摘要】不论是在发达国家还是在发展中国家，中小企业都是国民经济的重要支柱。只是因为，中小企业在促进科技进步、增加就业、扩大出口等发面，发挥着不可忽视的作用。但是用于中小企业规模小、实力弱，中小企业的发展长期得不到我国政府的重视。20世纪90年代中后期，我国政府才开始重视中小企业的发展。在中小企业的发展中，最大的问题是融资难。受政府的影响和实践的制约，学术界对中小企业融资难问题的研究还不系统、深入，有待进一步加强。目前国外文献偏重对发达国家中小企业融资问题的研究，其理论分析并不完全适合中国国情，而国内多偏重对现状和对策的研究，缺乏对引起那些现状和对策理论依据、融资困难原因的探究。本文认为，中小企业融资难的症结是由多方面的原因引起的，可以归纳为：中小企业自身的原意，政府的原因和资本市场缺乏层次等。【关键词】中小企业：融资：融资渠道：信用体系Abstract:TheSmall&mediumenterprises(SMEs)aretheimportantsupportofnationaleconomyinthedevelopmentofacountry,notonlydevelopedcountriesbutalsodevelopingcountries.BecauseSMEsplayanoticeableroleinpromotingthescienceandtechnologygettingahead,increasingtheemployment,enlargingtheexportsandsoon.Yetit’salongtimeforourgovernmenttoignorethedevelopmentofSMEsbecausetheirscaleisnotlargeandtheirstrengthisnotstrong.TheChinesegovernmentbeguntopayattentiontothedevelopmentofSMEsfromthelateof1990’s.FinancingdifficultyisthelargestproblemoftheSMEsdevelopment.NowadaystheresearchaboutSMEsfinancingstillneedstobestrengthenedanddeepened.AtthepresenttimeforeignliteraturesaboutSMEsfinancingproblemofdevelopedcountries,whicharenotsuitablefortheChinesesituation.andhome.LiteratureslaidparticularstressonSMEs’financingstatusandpolicyrecommendations.Butifyouwanttoanalyzethestatusandmakethepolicyrightyoushouldresearchintothereasons.thisarticleholdsthatthecruxoftheSMEsfinancingdifficultiesarecausedbymanyreasons,whichcanbesummedupas:SMEs’ownreasons,thegovernment’sreasons,andcapitalmarketshasnolevels.KeywordsSmallandMedium-sizedEnterprises;Financing；FinancingChannel;CreditSystem2一、前言研究背景随着改革开放政策实行走过三十年的历程，我国经济发展取得了举世瞩目的成就。作为经济活动中最有活力的部分，我国中小企业也获得了蓬勃的发展。截止2006年，我国工业中小企业达到了299276家，占全国企业数目的99%以上；产值达到2049.55亿元，占全国工业总产值的64.25%；中小企业更是为我国提供了5632.22万个工作岗位，占全国城镇户籍就业人口的76.6%。同时，我国的中小企业行业分布范围广泛，几乎涉及了所有竞争性行业和领域。中小企业由我国国民经济的“有益补给”地位和“拾遗补缺”作用，已提升到了不可缺少的“组成部分”和国民经济支柱力量的新高度，在吸纳就业、发展产业、优化城市服务功能、提高综合竞争力、完善社会主义市场经济体制、拉动经济增长、增加国家财政收入、促进产业结构调整和社会稳定方面都发挥着就足轻重的作用。无论在高度发达的市场经济国家，还是在处于制度变迁中的发展中国家，中小企业都起到大企业无法取代的战略性作用。因此，世界各国都加强了对中小企业的重视和培养，美国政府把中小企业称作“美国经济的脊梁”;韩国政府提出的口号是“中小企业——经济增长的发动机”；日本更认为“没有中小企业发展局没有日本的繁荣”；德国则把中小企业称作为国家的“重要经济支柱”在我国中小企业的融资困境正日益成为中小企业发展的巨大束缚，极大的影响了中小企业这一经济体系中最有活力的组成部分的生命力。正因为如此，中小企业的融资困境也日益成为受我国理论界的重视。二、文献综述国外学者的研究国际上对中小企业融资的研究起步比较晚，上世纪80年代学者才开始关注中小企业的融资问题。中小企业融资困境的形成，目前国际上比较公认的看法是信息部对称。外国Stiglitz和Weiss(1981)认为，信贷配给源于信贷市场存在信息部对称，并由此导致了信贷合约中的道德风险问题。此问题的发生时基于商业银行不具备监督借款者的能力、借款人与贷款人利益不一致性以及他们之间事前的信息部对称。Peek和Rosegren(1996)对1993-1994新英格兰银行合并的实证分析表明，银行合并后中小企业得到的贷款比合并前减少了。于此同时Strahan和Weston提出了匹配理论，并对这一现象进行了解释：认为中小银行合并之初，多元化的好处使合并后的银行抗风险的能力增加，从而能够向中小企业提供更多的贷款。国内学者研究现状针对中小企业融资困境的形成，徐宏水认为，主要是因为存在金融压抑造成的，实际利率没有反映真实的资本供求，导致资金的过度需求和有效供给不足并存，出现金融缺口。同时，由于存在银企之间的信息部对称，是资金有效供给减少，加剧了金融缺口。林毅夫和李永军（2001）则将中小企业融资难问题归结于我国融资渠道的狭窄，并提出了我国当前金融市场的“二元性”结构的论点。张杰（2000）认为我国的金融市场受到抑制，影响了中企业间接融资的成本。3三、美国中小企业融资服务体系的比较与借鉴美国的中小企业融资服务体系美国是一个市场经济高度发达的国家，但中小企业在国民经济中扮演者重要的角色。截止到2002年底，全美共有2290万家小企业，占企业总数的99.7%，提供了1.2亿个就业机会，在私人部门中站50.1%，在新增就业机会中，小企业更是高达75%，其销售额占私人销售额的40.9%。美国政府对中小企业的政策性贷款数量很少，政府主要通过小企业管理局（SmallBusinessAdministration）制定宏观调控政策，引导民间资本向中小企业投资。1.为中小企业融资提供帮助的小企业管理局国会通过《小企业法》赋予SBA的职责是“尽可能的帮助、援助、维护、保护与小企业密切相关的利益”。其主要任务是促进商业金融机构向小企业融资，包括制定针对小企业的各种优厚贷款、建立贷款担保二级市场、制定优先向小企业贷款的金融机构、为中小企业融资履约担保服务、通过中小企业投资公司向小企业注入股本投资和建立“天使资金”电子网络吸引民间资本向小企业融资。2.政府专项基金资助政府资助主要包括三种类型：（1）发放直接贷款。对于具有较强技术创新能力、发展前景较好的中小企业，在担保无法获得商业贷款是由SBA提供低于同期市场利率的直接贷款。（2）SBA向遭受自然灾害的中小企业提供的自然灾害贷款。（3）中小企业的创新研究资助。在美国一半以上的企业是在小企业中实现的，小企业的人均发明创造是大企业的两倍3.商业银行贷款由于前述原因，商业银行一般不愿为中小企业提供贷款。为此，SBA通过向中小企业提供担保使其获得商业银行的贷款，但中小企业贷款因风险较大而比大企业贷款利率高出2-5个百分点。4.风险投资风险投资也称创业投资，是中小企业尤其是高科技性中小企业获得融资的重要来源之一。美国民间的风险投资公司有600余家，他们一方面为那些融资困难的中小企业提供无担保或担保不充分的贷款，促进中小企业的科技开发能力和创新能了，另一方面面对勇于创新的中小企业投入资金已获得高额回报。5.发达的资本市场体系美国拥有世界上最发达的资本市场，其资本市场体系分为多个层次：第一由纽约证券交易所和纳斯达克全国市场构成的向大企业提供股权融资的全国性市场;第二由美国证券交易所和纳斯达克小型资本市场构成的向中小企业提供股权融资服务的全国性市场;第三由波士顿股票交易所、芝加哥股票交易所、太平洋股评交易所等地方性股票交易所构成的区域性交易所市场；第四由OTCBB板块、粉红单板块和灰色OTC股票市场构成的向广大中小企业股权融资的OCT市场。美国中小企业融资服务体系对我国的启示美国是市场主导性的经济体制，对经济发展中弱势群体的扶持，主要通过反垄断和消除不平等竞争等间接方式进行；美国的金融体系非常发达，金融市场融资服务体系强调的是政府的服务功能而不是融资功能，政府一般不直接对中小企业融资，而是鼓励、扶持和监督金融机构向中小企业融资。4第一：政府应制定相关的法律法规，为中小企业提供法律保护和支持；第二设立专门的政府部门和政策性金融机构；第三结合当前的银行体制改革，建立多层次的银行融资服务体系；第四发展多层次资本市场；第五鼓励创业投资；第六大力发展各种融资中介服务。四、我国中小企业融资服务体系现状及困难原因分析我国市场经济体制的逐步完善，中小企业得到了迅速发展。目前，中小企业已随着经占全国法人企业总数的95%以上，创造了近60%的国内生产总值，上缴近50%的税收，提供了75%以上的城镇就业机会。中小企业的发展，扩大可就业，繁荣了市场，活跃了经济，促进了竞争。然而与中小企业发展部相适应的是，中小企业融资难问题仍然比较突出，已经成为制约中小企业发展的主要瓶颈。在当前国家执行稳健的财政政策与货币政策的背景下，中小企业贷款难、融资难的问题再次成为人们能关注的焦点。中小企业融资现状及存在问题1.自有资金缺乏、信贷支持少。我国非公有制企业从无到有、从小到大、从弱到强，企业发展主要依靠自身积累，自有资金有限。而能取得的信贷资金较少，据统计，2003年全国城镇、个体私营“三资”企业的短期贷款占银行全部贷款比重仅为14.4%。2.直接融资渠道窄。由于证券市场门槛高，创业体制不健全，公司债发行的准入障碍，中小企业难以通过资本市场公开筹资。据中国人民银行2003年8月的调查显示，我国中小企业融资供应的98.7%来自银行贷款，即直接融资仅仅占1.3%。3.国家对场外市场的监管力度不够：在十六届三中全会的时候，国家就提出要大力发展多层的资本市场体系，建立统一互助的证券市场。场外市场无疑是这种多层次市场体系中不可或缺的主体之一。就目前状况看，缺乏统一的监管制度，中央和地方的积极性很难发挥。4.证券融资渠道部畅通：同股权融资相比，工业化阶段一个很重要的集聚和集中资金的方式是债券融资。我国的债券市场发展还处于初级阶段，其发展进程远远比不上银行信贷市场和股票市场，2008年我国的企业摘取规模也仅仅占GDP得1.4%。5.民间金融的优势尚未得到很好的发挥：民间金融也称“地下金融”、“黑市金融”、“非正规金融”、“草根金融”，长期以来一直被理论界和政府部门所忽视。在目前这种国家政策部到位、企业融资渠道部畅通的情形下，民家金融相比国内金融具有一定的比较优势。中小企业融资难的原因造成中小企业融资难的原因是多方面的，如内部因素——企业自