n2011年机械行业投资策略：传统＋新兴获取制造升级收益

申银万国晨会纪要本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料[e-mail]。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。指数名称收盘涨跌（％）（点）1日5日1月申万Ａ指2751.011.18-2.700.54上证指数2888.570.81-3.24-2.26深证综指1297.482.930.048.46沪深3003178.850.98-3.43-3.85香港恒生23605.71-0.13-2.550.58香港国企13170.650.02-3.60-1.86风格指数昨日表现（％）1个月表现（％）6个月表现（％）大盘指数0.36-3.7112.15中盘指数2.676.9528.17小盘指数2.788.1440.70行业涨幅前5名昨日涨幅（％）1个月涨幅（％）6个月涨幅（％）显示器件6.5230.5641.59医疗服务6.4824.4739.03通信设备6.1912.2627.40元件5.6718.6625.36计算机应用5.5022.5034.77行业跌幅前5名昨日跌幅（％）1个月跌幅（％）6个月跌幅（％）石油开采-0.97-0.946.32银行-0.27-4.012.50煤炭开采-0.17-6.3521.65保险-0.10-9.344.93石油化工-0.02-8.101.52今日重点推荐2011年机械行业投资策略：传统＋新兴获取制造升级收益城镇化加速，传统产业仍有投资价值：随着户籍制度改革逐渐推进，农民市民化成为城镇化加速的另一推动力。这将保证城镇房地产、基建投资维持高位，形成对工程机械、生产设备的需求。长期来看，以工程机械为代表的传统产业长期增长确定，仍有投资价值。根据我们的模型显示，2011年2季度工程机械同比增速见低点，全年增速仍在20％以上。新兴产业短期估值有压力，长期仍看好：十二五规划将逐渐从预期转变为现实，政府将通过财税政策扶持重点战略性新兴产业的发展，长期值得看好。但相对于2010年的高弹性，我们认为在估值相对较高、产业化尚未到达爆发点的情况下，2011年新兴产业弹性降低。重点推荐受益于低空领域放开的通用航空产业。关注传统＋新兴，获取制造升级收益：高端装备制造是七大新兴产业之一，除航空航天产业之外，我们看好受益于产业发展提速、整合带来新增需求的能源装备和轨道交通，推荐核电、煤机、海洋工程和轨道交通等子板块。(分析师：李晓光/黄夔862123297818分机7300/7224千亿市场,无限成长:2011年油田服务产业链投资机会（PPT）海上市场增长主导行业的后危机时代:在目前油价水平下，全球深水及超深水储量都已进入经济可采范围，海上油气开采的快速增长期已经来到。我们预计全球海上油气勘探开发支出未来五年复合增速18.8%，高于整体投资增速。由于深水开发比重逐渐增加，油公司对高水平的技术服务需求更加缺乏弹性，全球海上油服市场在未来将经历23.5%的复合增长，进一步快于投资增速。国内上游投资加速带来行业发展巨大机遇：我国强劲的石油需求增长和保障能源安全的国家意志将刺激国有石油公司进一步加大勘探开发投资力度。我们预测国内未来五年E&P投资复合增速为19.8%，快于国际15.1%的水平。国务院也把面向海洋资源开发的海工装备制造确定为十二五战略新兴产业，在海洋石油产量占比不断提高的大背景下，考虑到海洋油气开发的投资规模水平比陆上高得多，预测海上油田服务未来五年复合增速为26.2%，到2015年达到近1500亿元，是目前规模的3倍多。给予行业“看好”评级，推荐海洋油田服务企业。海工装备制造的战略性新兴产业细则可能成为油服行业上涨的催化剂。预计受益的上市公司有中海油服、海油工程、杰瑞股份、中信海直。(分析师：郑治国/刘扬/俞春梅862123297452/7501/7427)近期申万研究事件研究与营销重点：敬请关注“重点推荐表”欢迎参加“申银万国周”活动联系电话：[phone]今日预期调整——公司：股票代码简称研究员调整前调整前评级调整后调整后评级10EPS11EPS12EPS10EPS11EPS12EPS今日预期调整——宏观、行业及其他2010年11月22日星期一年机械行业投资策略：传统＋新兴获取制造升级收益千亿市场,无限成长:2011年油田服务产业链投资机会（PPT）今日推荐报告准备金率上调已成为常规对冲工具－年内第五次存款准备金率上调短评年底仍存加息可能－年内第五次存款准备金率上调短评2011年电力设备和新能源投资策略：“十二五”核电特高压进入高景气周期转型升级中孕育优势企业——2011年汽车行业投资策略（PPT）无线城市，运营商战略转型—移动互联网深度研究之六“X联网”时代来临——2011年软件服务业投资策略（PPT）把握主题性机会+关注超周期个股——2011年通信设备行业投资策略后景气时期,关注产业转移和技术创新——2011年电子元器件行业投资策略（PPT）2011年新材料产业链投资机会（PPT）：战略新兴产业以新材料为本2011年煤炭行业投资策略：运力与需求匹配增产主力转战蒙陕基本金属先抑后扬，五大优势金属持续增长——2011年有色金属行业投资策略2011年环保行业投资策略：聚焦环保产业高端价值链2011年基础化工投资策略：立足长期成长，关注毛利提升转型中的钢铁行业负重前行——2011年钢铁行业投资策略2011年水泥行业投资策略：供给向好拐点将现，兼并重组可期煤机设备行业深度研究：山西需求推动煤机行业增速见底回升量化紧缩常态化，加息预期不减《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》点评低成本LED再造福晶--福晶科技（002222）深度研究乐普医疗(300003)公告点评:1.5亿元收购国内人工心脏瓣膜领域专家，维持增持评级。巨星科技（002444）：渠道+品牌孕育五金工具的消费巨星，首次覆盖目标价48元盾安环境非公开增发点评：非公开增发投向可再生能源供热和核电暖通系统，前景值得看好年机械行业投资策略：传统＋新兴获取制造升级收益城镇化加速，传统产业仍有投资价值：随着户籍制度改革逐渐推进，农民市民化成为城镇化加速的另一推动力。这将保证城镇房地产、基建投资维持高位，形成对工程机械、生产设备的需求。长期来看，以工程机械为代表的传统产业长期增长确定，仍有投资价值。根据我们的模型显示，2011年2季度工程机械同比增速见低点，全年增速仍在20％以上。新兴产业短期估值有压力，长期仍看好：十二五规划将逐渐从预期转变为现实，政府将通过财税政策扶持重点战略性新兴产业的发展，长期值得看好。但相对于2010年的高弹性，我们认为在估值相对较高、产业化尚未到达爆发点的情况下，2011年新兴产业弹性降低。重点推荐受益于低空领域放开的通用航空产业。关注传统＋新兴，获取制造升级收益：高端装备制造是七大新兴产业之一，除航空航天产业之外，我们看好受益于产业发展提速、整合带来新增需求的能源装备和轨道交通，推荐核电、煤机、海洋工程和轨道交通等子板块。(分析师：李晓光/黄夔862123297818分机7300/7224千亿市场,无限成长:2011年油田服务产业链投资机会（PPT）33个专业领域=千亿美元大市场:国际上将石油设备与服务行业划分为33个专业市场，09年行业总规模为2500亿美元。行业最主要的驱动因素是油公司的勘探开发投资，而投资额增长最根本的驱动因素是石油需求的增长。金融危机后，随着产能偏紧带来的勘探开发活动增加和石油需求驱动的上游投资额增长，全球油田服务又将迎来新的景气周期，市场容量未来五年CAGR将达19.8%。海上市场增长主导行业的后危机时代:在目前油价水平下，全球深水及超深水储量都已进入经济可采范围，海上油气开采的快速增长期已经来到。我们预计全球海上油气勘探开发支出未来五年复合增速18.8%，高于整体投资增速。由于深水开发比重逐渐增加，油公司对高水平的技术服务需求更加缺乏弹性，全球海上油服市场在未来将经历23.5%的复合增长，进一步快于投资增速。国内上游投资加速带来行业发展巨大机遇：我国强劲的石油需求增长和保障能源安全的国家意志将刺激国有石油公司进一步加大勘探开发投资力度。我们预测国内未来五年E&P投资复合增速为19.8%，快于国际15.1%的水平。国务院也把面向海洋资源开发的海工装备制造确定为十二五战略新兴产业，在海洋石油产量占比不断提高的大背景下，考虑到海洋油气开发的投资规模水平比陆上高得多，预测海上油田服务未来五年复合增速为26.2%，到2015年达到近1500亿元，是目前规模的3倍多。给予行业“看好”评级，推荐海洋油田服务企业。海工装备制造的战略性新兴产业细则可能成为油服行业上涨的催化剂。预计受益的上市公司有中海油服、海油工程、杰瑞股份、中信海直。(分析师：郑治国/刘扬/俞春梅862123297452/7501/7427)今日推荐报告准备金率上调已成为常规对冲工具－年内第五次存款准备金率上调短评为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，中国人民银行决定，从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。评论：上调准备金率符合预期。时隔9日，央行再度上调存款准备金率，符合我们的预期。在热钱流入加大的情况下，准备金率上调已经成为常规的货币对冲工具。本次存款准备金率的上调同11月10日的上调一样，主要原因有三：第一，回笼资金。伴随着人民币升值预期的升温、中国的加息以及资产回报预期的提升，自8月份开始，外汇占款大幅增加，10月份外汇占款增加5190亿元，创08年5月份以来的新高，导致回笼资金的必要性增加；第二，控制信贷过快投放。在信贷增长仍然偏快的情况下，通过上调存款准备金率冻结银行可贷资金可以对信贷进行控制；第三，收缩流动性，稳定通胀预期。当前通胀问题成为全社会的焦点，控制信贷收缩流动性，有助于稳定通胀预期。我们维持此前观点，上调准备金率并不能替代加息，年内仍有可能加息。研究发现，负利率时期，居民通胀预期强烈。目前的负利率是通胀预期高涨、投机盛行的一个重要原因，存款准备金率的上调虽然可以控制信贷，回收流动性，但能让居民有切身感受的，还是加息。只有不断加息，形成加息周期的预期才有可能抑制或者扭转不断上升的通胀预期。因此在