3汇率制度与外汇管制

第三章汇率制度与外汇管制本章教学目的通过本章的学习使学生掌握汇率制度的概念，掌握各种汇率制度的内容和特点，了解外汇管制的方式、内容，掌握我国现行外汇管理与汇率制度的历史演变，掌握在外汇管理制度下，人民币汇率的形成基础和发展前景。３.1汇率制度及其选择本节主要内容：３.1.1汇率制度的概念及种类３.1.2汇率制度的选择３.1汇率制度及其选择３.1.1汇率制度的概念及种类（一）汇率制度的概念汇率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）,又称汇率安排(ExchangeRateArrange)，是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排和规定。（二）汇率制度的种类各国的汇率制度可以概括为三种：固定汇率制、浮动汇率制和钉住汇率制。(1)含义：1、固定汇率制度３.1汇率制度及其选择（二）汇率制度的种类固定汇率制度（FixedExchangeRateSystem）是指两国货币的比价基本固定，现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。(2)发展过程：经历了两个阶段：一是金本位制下的固定汇率：从1816年到1914年。二是布雷顿森林体系下的固定汇率制：从1945到1973年。这两种汇率制度的共同点是：A、各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币的金平价之比来确定的；B、汇率是围绕中心汇率在很小的幅度内波动，因而比较平稳。1、固定汇率制度（3）金本位制度下汇率的决定与调整汇率的决定：铸币平价是金本位时期决定汇率的基础。例如：英国规定1英镑的含金量是113.0016格令（Grains），美国规定1美元的含金量是23.22格令，则英镑与美元之间的汇率是GBP/USD＝113.0016/23.22＝4.8665。汇率的调整：市场汇率则受供求关系的影响，围绕铸币平价在黄金输送点的范围内波动。(4)布雷顿森林体系下的固定汇率制的决定与调整汇率的决定：布雷顿森林体系(1945-1973年)是第二次世界大战后通过国际间的协议《布雷顿森林协定》，人为建立的一种以“黄金——美元本位制”为核心的国际货币制度)。布雷顿森林体系下固定汇率制的特征：一固定、双挂钩、上下限、政府干预布雷顿森林体系下的固定汇率的调整：在布雷顿森林体系下，国际货币基金组织要求会员国有义务将汇率的波动幅度控制在平价的±1％范围内(1971年12月后，将这一范围又扩大到平价的±2．25％)。因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而布雷顿森林体系下的固定汇率制，即纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制（AdjustablePeggingSystem）。浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。2、浮动汇率制度在浮动汇率制下。一国不再规定货币的含金量，也不再规定汇率波动的上下线，中央银行没有维持汇率波动界限的义务，在一般情况下外汇汇率随着外汇市场的供求状况而波动。浮动汇率从不同的角度可以分成很多种。自由浮动(FreeFloating),又称清洁浮动（CleanFloating），是指一国政府对汇率不进行任何干预，汇率完全由市场供求决定。(1)按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动管理浮动（ManagedFloating），又称肮脏浮动（DirtyFloating）,是指一国政府对外汇市场进行干预，以使汇率朝有利于己的方向浮动。在现行货币体系下，各国实行的实际上都是管理浮动。政府干预的方式有三种：A）直接干预；B）运用货币政策；C）实行外汇管制固定汇率制与浮动汇率制的优劣争论争论的主要问题集中在以下几个方面：(1)哪种汇率制能给予决策者更大的“纪律性”。(2)哪种汇率制有助于国际贸易和投资更快的增长。(3)哪种汇率制能更有效率地配置资源。(4)在哪种汇率制下宏观经济政策能更有效地影响国民收入。(5)哪种汇率制导致的不稳定投机会更多。(6)哪种汇率制能帮助各国更好地抵御来自外部经济的冲击。浮动汇率制度的优势：自行调节国际收支防止外汇储备的大量流失抵御国际游资的冲击消除国际贸易和资本流动的障碍有利于各国采取独立的货币政策浮动汇率制度的不足：大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险。IMF对国际储备的控制程度降低。不利于各国政府政策协调。不利于发展中国家的发展。助长了市场上的过分投机。(2)按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动单独浮动（SingleFloating），又称独立浮动（IndependentFloating）,指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化。联合浮动（JointFloating），又称共同浮动或集体浮动，指由若干国家组成货币集团，集团的成员国间规定货币比价和波动浮动限制，实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排，也就是共同浮动的作法。钉住汇率制度是指一国采取使本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定汇率，而对其他货币采用浮动汇率的汇率制度。3、钉住汇率制度方法：实行钉住汇率制度的国家，其货币与被钉住货币之间仍规定有平价，且现实汇率对平价的波动幅度为零，或被限制在一个很小的范围内，一般不超过平价的1％。分类:钉住汇率按照被钉住货币的不同，可以分为钉住单一货币和钉住篮子货币。特点：汇率缺乏弹性。使用范围：实行钉住汇率制度的多是发展中国家。3、钉住汇率制度钉住汇率与布雷顿森林体系下的可调整的钉住汇率的区别：钉住汇率是在发达国家的货币相互之间实行浮动汇率的背景下实行的，由于这些国家货币之间的汇率是波动的，一国的货币选择钉住某一种或某几种发达国家的货币，便意味着本币的汇率对其他未被钉住的货币浮动。因此钉住汇率是一种浮动汇率和固定汇率的结合。布雷顿森林体系下的可调整的钉住汇率，是所有成员国的货币均对美元保持平价，属于固定汇率制。本节主要内容：3.2.1外汇管制的历史演进3.2.2外汇管制的原因和目的３.2外汇管制3.2.3外汇管制的主要内容3.2.4外汇管制的经济分析３.2外汇管制外汇管制，又称外汇管理,是指一国政府通过法律、法令以及行政措施对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率、外汇市场和外汇资金来源与应用所进行的干预和控制。（一）外汇管制的历史演进外汇管制是从第一次世界大战出现的。第一次世界大战结束后，各资本主义国家相继放松或放弃了外汇管制。1929～1933年，资本主义世界爆发了严重的经济危机，导致了金本位制度的崩溃，许多国家，特别是一些国际收支严重逆差的国家，又开始了外汇管制。在二战前夕和战争期间，许多国家实施战时经济体制，把外汇管制作为主要的经济调节措施。至二十世纪六十年代以后，发达国家的经济实力不断增强，外汇储备逐渐增加，外汇管制也随之逐步放宽。二十世纪八十年代以后，国际上贸易自由化和贸易保护主义并存，汇兑自由化和外汇管制也形成了此消彼涨、错综复杂的局面。随着世界经济的发展，事实上，不仅发达国家，许多发展中国家在外汇管制方面都呈现出逐步放宽的趋势。1、外汇管制的原因实行外汇管制的原因主要是经济上落后，以及贸易和金融的不发达，外汇储备不足和国际收支状况不理想。具体有：1）外汇短缺。2）金融秩序混乱或失控。3）国内经济体制和价格体系的差异。（二）外汇管制的原因和目的外汇管制的主要目的是维持本国国际收支的平衡，保持汇率的稳定，促进本国的竞争力和经济的发展。2、外汇管制的目的（三）外汇管制的主要内容1、外汇管制的主体外汇管制的主体就是由一国政府授权进行外汇管制的机构，有四类：1）中央银行；2）财政部；3）专门机构；4）几个机构共同管理。2、外汇管制的客体外汇管制的客体就是外汇管制作用的对象，分为2）对物的外汇管制1）对人的外汇管制4）对行业地外汇管制3）对地区的外汇管制5）对国别的外汇管制3、外汇管制的方式直接外汇管制，即政府以行政手段对外汇买卖和汇率实行直接的干预或控制；间接外汇管制，即政府通过对进出口贸易及资本输出入进行管制，从而间接影响外汇收支和汇率。间接外汇管制价格管制数量管制1）价格管制价格管制就是对汇率水平的管制，具体方法有：本币高定值和复汇率制。本币高定值的方法常见于外汇短缺的国家，尤其是发展中国家。1）价格管制本币定值过高，外汇需求被人为压制，这样，无法从官方渠道获得的外汇需求就会经外汇黑市获得，并由此形成较官方汇率高的外汇黑市汇率。官方汇率和黑市汇率的并存，实际上就是一种客观上的复汇率制，但由于不是人为规定的多种汇率，所以不划入复汇率制这一外汇管制方法中。复汇率制是指一国实行两种或两种以上的汇率，最常见的是双重汇率。1）价格管制--复汇率复汇率按其表现形式有:公开的复汇率、隐蔽的复汇率公开的复汇率有多种表现形式，如法定的差别汇率、官方汇率与市场汇率混合使用等。A：对出口商品不同的实际汇率。隐蔽的复汇率主要有三种表现形式：B：采用影子汇率。C：在一国已存在官方汇率和市场汇率两种汇率的前提下，对不同的企业或不同的出口商品实行不同的收汇留成比例，并允许企业将留成的外汇在市场上按市场汇率换成本国货币，客观上是对进口商实行另一种汇率，达到政府奖出限入的目的。复汇率制弊端A：外汇管理的成本增高；C：复汇率导致多种价格，使价格关系变得复杂和扭曲。B：制定和实施中易诱发寻租行为的产生，影响经济运行的效益。因此，复汇率经常是作为一种权宜之计或过度措施。D：不利于公平竞争关系的建立和市场透明度的提高。E：复汇率容易引起贸易伙伴国的非议和报复，不利于对外经贸的发展。2）数量管制①对进出口贸易的外汇管制数量管制是指对外汇数量统筹统配，具体方法有：外汇配给控制和外汇结汇控制。③对资本项目的外汇管制②对非贸易的外汇管制（四）外汇管制的经济分析进行外汇管制的主要原因是外汇不足，进行外汇管制实际上是用人为的方法抑制外汇需求，这会引发外汇的价格――汇率的扭曲，即汇率不再是真实的外汇供给和需求达到均衡时的价格水平，由此会带来外汇管制的成本问题和黑市汇率问题。３.３货币局制度和美元化本节主要内容：3.3.1货币局制度3.3.2香港的联系汇率制3.3.3美元化货币局制度（CurrencyBoard）是指某个国家或地区首先确定本币与某种外汇的法定汇率，然后按照这个法定汇率以100％的外汇储备作为保证来发行本币，并且保持本币与该外汇的法定汇率不变。３.３货币局制度和美元化3.3.1货币局制度货币局制度的运行机制如下：发钞银行按照法定汇率以100％的外汇储备作为保证发行本币，当外汇汇率高于法定汇率时，发钞银行卖出外汇买进本币；当外汇汇率低于法定汇率时，货币发行银行买进外汇卖出本币，以保持法定汇率稳定。货币局制度与美元化在货币局制度下，如果本币钉住的外币是美元，实际上就是程度较低的美元化。虽然在本国或本地区还保留本币，但本币与非货币局制度下的本币相比已有本质的区别，该国或该地区的货币当局已经没有独立的货币政策。美元化则是一种彻底的货币局制度。在美元化的制度下，美元不仅仅是发行本币的保证，而且全部或部分取代了本币的职能。因此，货币局制度与美元化的差别主要是美元发挥作用程度的差别以及存在单一货币还是两种货币的差别。1、实行货币局制度的利益A:通货膨胀的根源得到了较好的抑制；B:在货币局制度下，有利于保持固定汇率，从而基本上消除了汇率风险，也免除了因防范汇率风险而付出的成本；C:实行货币局制度是在价格具有充分弹性和国际经济活动具有充分自由的条件下形成国际收支自动调节机制的。A：货币局制度存在一个内在的缺陷，即本币的发行是以某一种外汇作保证，如果本国或本地区经济、贸易或投资的发展与所选外汇的发行国不一致，本币高估或低估的情况将不断发生。在国际资本流动自由化程度较高的条件下，则很容易导致国际资本的投机性冲击。2、实行货币局制度的风险B:实行货币局制度以后，政府或者以某种外汇作为保证发行本币，或者直接用美元取代本币，两者都会造成铸币税收益(SeigniorageRevenue)的损失。C:在货币局制度下，丧失了货币政策和汇率政策的自主