人民币升值预期下的我国外汇储备增长实证分(1)

人民币升值预期下的我国外汇储备增长实证分析作者：潘成夫，PANCheng-fu作者单位：广东商学院,金融学院,广州,510320刊名：生态经济英文刊名：ECOLOGICALECONOMY年，卷(期)：2006，(9)被引用次数：4次参考文献(4条)1.胡燕京.高向艳我国外汇储备规模及其影响因素的实证分析[期刊论文]-广东金融学院学报2005(01)2.郭树清努力实现国际收支平衡,促进国民经济协调发展--在全国外汇管理工作会议上的讲话[期刊论文]-中国外汇管理2004(03)3.JohansenSLikelihoodBasedInferenceinCointegratedVectorAutoregressiveModels19954.EngleRF.GrangerCWCointegrationandErrorCorrectionRepresentation,Estimation,andTesting1987(02)相似文献(10条)1.学位论文王刚贞基于资本管制下的贸易收支研究2009在贸易顺差持续攀升、外汇储备屡创新高的背景下，人民币汇率问题逐渐成为各方关注的焦点。为了遏制贸易顺差，减少贸易摩擦，我国于2005年7月21日宣布实行人民币汇率形成机制改革，此后，人民币对美元不断升值，截至2008年9月升值幅度高达21％，同时，市场对人民币汇率升值的预期不断加强。但出人意料的是，我国贸易顺差额非但没有缩小，反而日益扩大呈急剧增长态势。据此，本文认为我国贸易顺差急剧增加的主要原因不是由于人民币币值低估，而是由于存在大量热钱通过贸易渠道流入，致使贸易顺差虚高，而人民币升值预期是导致这一结果的重要原因。我国在1996年实现了经常项目的自由兑换，但对资本项目仍实施着较为严格的管制，事实证明这种部分开放的管制效果受到了极大的挑战。当人民币存在升值或贬值预期时，由于热钱难以通过资本项目正常的流动，便会绕开资本管制通过经常项目流动，其中贸易项目具有管理松、交易规模大、外商投资企业为主等特点，从而成为热钱逃避资本管制最主要的渠道之一。因此，在资本管制不是完全有效的情况下，影响热钱流动的汇率预期因素将会影响到我国贸易收支的变动。首先，本文基于我国资本管制的现状，在传统的贸易收支理论模型的基础上引入了汇率预期变量，重新构建贸易收支模型并对我国贸易收支状况进行实证研究。与未引入汇率预期变量的传统贸易收支理论模型的实证结果相比，新构建的模型对我国贸易收支变动的解释力明显增强，表明影响贸易收支的因素除了实际汇率和国内外收入等基本因素外，汇率预期是另一不可忽视的重要因素。但是，由于人民币升值预期对热钱的影响最终通过对贸易收支的影响表现出来，从而在一定程度上掩盖了因实际汇率升值而导致的贸易顺差减少，致使实际汇率对贸易收支的影响弱化。同时，人民币汇率预期与贸易收支之间相互影响，人民币的升值预期促使热钱大量通过贸易渠道涌入，使贸易顺差不断扩大：贸易顺差的扩大，又进一步加剧了市场对人民币升值的预期，形成累积效应，而预期的自我实现机制会引发人民币汇率的最终升值。反之亦反。其次，为了使国内外能客观的认识我国贸易顺差，本文利用我国的贸易数据与贸易伙伴国的贸易数据之间的镜像关系，考虑到我国的实际，剔除转口贸易和海关计价因素后，建立一个测算模型，具体测算我国贸易项目下的热钱流动规模以及我国的真实贸易差额，并深入分析不同阶段热钱流动的主要背景因素，揭示贸易项目下的热钱流动对我国经济产生的影响。最后，提出解决的对策。要从根本上解决贸易项目下的热钱问题，从长期看，要不断创造和完善相关条件，逐步放开资本管制，实现人民币完全自由兑换，使热钱有正规的流动渠道，资金能各行其道，从而减轻贸易项目的压力，使贸易收支能够真实的反映我国经济状况，为宏观经济政策的正确制定提供依据。但实现人民币自由兑换是一个长期的过程，在当前金融危机在全球不断蔓延、市场对人民币汇率存在贬值预期的背景下，一方面要加强对贸易项目的监管，提高对贸易项目下交易真实性的监测能力，从管理上堵住热钱流动的渠道，防止流入的热钱通过贸易渠道再次流出；另一方面，对于已经流入的热钱要建立监控系统，防止其突然逆转带来破坏性的影响。当然，要实现贸易收支的长期平衡，需要逐步转变贸易增长方式，优化产业结构，增强企业创新能力等。2.学位论文邓迦文国际短期资本流入对中国经济的影响分析2006本文主要从国际短期资本流动的角度，结合相关理论研究成果和中国的实际，对2002年以来流入中国的国际短期资本的现状、影响因素、给中国经济带来的潜在的风险和冲击进行了较为系统的分析，并在此基础上提出了对国际短期资本流动进行管理的政策建议。文章在对2002年以来流入中国的国际短期资本的现状进行分析时，采用了定量分析和定性分析相结合的方式，首先参考中国社会科学院经济研究所(2005)的测算方法，以外汇储备变动减去直接利用外资的净值和对外贸易差额的值，得出国际短期资本流动的净值，并根据相关数据对1999年至2005年上半年的国际短期资本流动进行了测算。此外，本文还提出可以从外汇储备、国际收支的净误差与遗漏值、短期外债的增额、外汇占款等几个不同角度对国际短期资本流动的态势进行大致匡算，从而得出自2002年以来有大量的的国际短期资本流入中国的结论。接着对近年来进入中国的国际短期资本的途径和去向进行了分析，结合相关数据，说明了国际短期资本流入中国的主要途径包括：货物和服务贸易等经常项目、外商直接投资等资本和金融项目、以在华外资企业、境内外资银行为信道进入、通过境内企业进行外汇贷款并结汇进入、通过境内中资银行的自主资金调配、以及以合格的境外机构投资者(QFⅡ)等形式的资本市场渠道；而进入的国际短期资本主要集中于国内的房地产市场、债券市场以及艺术品收藏投资市场等其它市场。对于国际短期资本流动的影响因素，本文结合现代利率平价理论中有关国际资本流动的原因、国外学者对有关发展中国家和新兴市场经济国家资本流动的主要相关因素的研究、以及流入资金的途径和去向分析，将利率差异、汇率预期、证券资产价格和宏观经济预期四个因素列为影响国际短期资本流入中国的主要现实因素，并分别以图表说明分析了它们对我国国际短期资本流入的影响。全文共分为五个部分。首先文章绪言部分对国际短期资本流动的概念、特点和分类作了介绍，并将国际短期资本流动与通常意义上的国际游资作了区别和界定。文章第一部分对近代、现代的国际资本流动理论发展做了一个综述，重点列出了现代国际资本流动理论的发展研究成果。关于国际短期资本大规模流动发生的原因、国际短期资本流动发生的机制、以及控制短期资本流动的经济效应方面的理论研究成果作了较为详细的列举，并对此作出了评论。这些对短期资本流动的理论研究对于我国同样具有重要的意义，有助于我们深入认识短期资本流动原因、效应和控制方法。文章第二部分对进入中国的国际短期资本的现状进行了分析。主要从定量和定性的角度分别对2002年以来有流入的国际短期资本进行了测算和匡算；并且结合近年来的相关数据对进入中国的国际短期资本的途径和去向进行了分析。文章第三部分分析了国际短期资本流入中国的影响因素，指出利率差异、汇率预期、证券资产价格和宏观经济预期四个因素是影响国际短期资本流入中国的主要现实因素，并分别以图表说明分析了它们对我国国际短期资本流入的影响。文章第四部分从外汇市场的动荡和人民币汇率升值压力、借贷市场的动荡和利率的波动压力、证券市场和证券价格的波动压力、通货膨胀压力，以及房地产市场的隐患等几个方面，分析了国际短期资本进入中国对中国经济带来的冲击。文章第五部分是对国际短期资本流动提出的管理建议。从国际经验、预警指标体系、综合运用经济手段和经济杠杆、完善金融市场和监管来协调管理国际资本流动管理中的问题。在论文的最后作出了总结，指出资本控制的最终目的不是阻止某种资本流动的行为，而是尽量避免或延迟存在于这种资本流动行为中相应的风险。实行资本控制、完善汇兑监管只是某种次优政策选择，而完善的市场机制和稳健的金融监管才是一个国家管理短期资本流动、防范资本流动风险的最优选择。本文对国际短期资本流入中国的现状和影响分析做了一个较为全面的探讨，并进行了一定程度的国际分析和比较，就国际短期资本流动监管方面提出了建设性的意见，对实践有一定程度的指导意义。在分析方法上运用了理论分析与实证分析、定性分析与定量分析、宏观分析与微观分析相结合的研究方法；同时，也运用大量的数据资料，包括图形、表格等较为直观的分析方法，以期为本论文的研究提供有力的支持。而由于本人学识有限，文中提出的观点也有疏漏和不当之处，恳请各位专家、老师和同学指正；文中一些如建立预警指标体系等方面的问题，尚未做出更深入的研究结果，希望能在以后的学习中进一步地关注和研究。3.期刊论文魏巍贤.WEIWeixian人民币汇率的稳定机制及其动态过程(Ⅰ)--模型构造-系统工程理论与实践1999,19(7)根据现阶段我国外汇管理体制和汇率政策的基本特征,应用汇率经济学理论与系统分析方法,探讨国内外汇市场供求变化的经济学原理,力图揭示汇率稳定与外汇储备变化的内在机制.在描述外汇储备变化与进出口及外资净流入之间关系的基础上,以汇率预期为中间变量,研究人民币汇率与外资净流入及国际外汇市场的汇率走势之间的内在联系,进而建立人民币汇率的实证分析模型.4.学位论文李国林人民币汇率预期的稳定性与国际资本流动关系的实证研究2009伴随着世界经济的强劲增长，2007年全球资本流动规模已经超过14480亿美元；同期随着我国投资环境的改善，中国已经成为全球对外直接投资最具吸引力的地区之一。同时随着QDII制度的完善，对外直接投资规模也将大幅增长，尤其是对外股权投资。目前，中国正面临着游资大规模进入的局面，随着全球金融危机的加深，全球经济面临诸多不确定性，为保持中国经济高速、稳定、可持续发展，必须密切监测贸易和资本流动的变化，加快相关机制改革和对汇率预期的引导，提高防范外部冲击的能力，适时采取灵活的应对措施，确保宏观经济的健康增长。本文以当代国际经济形势为背景，首先对国内外学者在汇率预期及其稳定性、人民币汇率预期替代变量、国际资本流动影响机制理论三个方面的研究加以总结和讨论。而后根据人民币汇率预期形成机制，以人民币NDF汇率作为人民币汇率预期的替代变量，选取外汇储备变动、中美利率差变动和人民币兑换美元名义汇率变动作为影响因素，建立四个变量间的VAR模型和ECM模型，分析了各个变量间的长期和短期Granger因果关系，脉冲响应函数和方差分解，本文认为无论从长期来看，还是从短期来看，中美利率差的变动是影响人民币汇率预期稳定性的关键因素，影响持续时间也比较长。在对人民币汇率预期稳定性研究和对长短期国际资本流动以及资本管制测度的基础上，同样采用向量自回归方法，依据国际资本流动影响机制理论，根据长短期国际资本流动的不同特点，选取中美利差变动、人民币汇率预期波动、人民币兑换美元实际汇率波动、消费者物价指数变动和工业增加值增长速度变动作为影响长短期国际资本流动的变量，并通过对各变量的Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解，本文认为人民币汇率预期的稳定性是影响短期国际资本流动的关键因素，影响周期为4个月，而长期国际资本流动则主要受以工业增加值增长速度变动为代表的宏观经济状况改善的影响。最后，在理论分析和实证分析的基础上，探讨了在当前国际金融危机形势下，面对大量游资的扰动，政府应该采取的应对措施。指出，在优化经济结构和完善金融体制的基础上，必须通过加快利率市场化改革，完善人民币形成机制，提高资本管制的有效性，完善资本管理政策，注重对人民币汇率预期的合理政策引导，制定资本投资战略，以应对当前的国际经济形势，促进国民经济健康发展。5.期刊论文匡亚斌汇率预期与结售汇、进出口的关系-中国集体经济2010,(13)近年来,银行结售汇顺差大于进出口顺差,结售汇额不断扩大直接导致外汇储备规模快速增加,而人民币汇率预期对结售汇额有重要的影响.同时.人民币预期与人民币汇率有密切关系,这直接影响进出口.文章以NDF作为人民币汇率预期