前沿、外汇及汇率

1国际金融学前言2一、为什么要学习国际金融个人•出国旅游、购买进口品、境外投资企业•出口收入、进口成本、筹集资金、投资选择政府•进出口、资本流动、货币汇率、国民收入经济全球化、金融国际化3二、教学目的和要求1、了解国际金融与国内金融的相关性以及国际金融固有的特殊性；2、系统地掌握国际金融的基本理论和基础知识以及我国在国际金融领域的具体实践；3、运用这些基本理论来识别、分析、研究和探讨当前国际金融及我国金融业现状的能力。4三、先修课程西方经济学金融学会计学统计学……5四、教学方法理论研究与实证分析相结合、逻辑与历史结合、宏观研究与微观分析相结合、定性分析与定量分析相结合的方法和原则。坚持课堂讲授、案例分析、课堂讨论、撰写论文等多种教学方法相结合。6汇率含义及形式影响汇率变化的因素汇率的决定理论汇率政策七、国际金融学的学习思路：以汇率为例汇率变动的经济影响汇率制度7五、课程内容概说（一）金融与国际金融范畴1、金融（Finance）：货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动的总称。2、国际金融（InternationalFinance）：因经济、政治、社会、文化的交往和联系而产生的跨国或地区的货币资金周转和运动。8（二）国际金融学的研究对象国际金融学是一门研究国际间货币资金周转和运动及其规律的学科，包括理论和实务两大部分。9理论部分外汇与汇率理论国际资本流动及其类型、趋势等国际收支理论和国际储备理论构成关于协调国际金融活动的理论协调内容：国际货币体系协调对象：国际银行制度协调主体：国际金融机构10实务部分：办理国际金融业务的程序方法和条件1、结算实务；2、外汇实务；3、国际信贷实务；4、国际融资实务；5、国际证券实务；6、关于国际金融活动的场所——国际金融市场。11（三）国际金融学科发展的历史渊源和理论评介1、人类对国际金融的研究可以上朔到重商主义以前。国际金融最初隶属于国际贸易，为其融资和结算服务。早期的国际金融主要讨论货币兑换、融资、利息等问题。122、“二战”后，国际金融从国际贸易中分离出来，但又落入国际经济学的范畴。商品流动：国际贸易国际经济学货币流动：国际金融资本流动：国际投资131947~1979年出口贸易占比变化0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%1947年1979年美国德国日本143、只有到了七十年代末、八十年代初国际金融才作为一门学科形成。成熟的标志包括：（1）研究对象更加集中；（2）研究的内容更加全面；（3）研究的方法更加先进；（4）研究的组织机构更加有秩序；（5）研究专著及论文等成果丰硕。15章序内容课时第一章外汇与汇率8第二章汇率制度与外汇管制6第三章外汇交易与外汇风险8第四章国际收支8第五章国际储备4第六章国际金融市场6第七章国际资本管理与国际债务管理6第八章国际货币制度4第九章国际金融机构2总课时52课时16第一章外汇与汇率第一节外汇一、外汇的概念外汇是国际汇兑的简称，有动态和静态之分。动态外汇是指国际债权债务的清算活动以及货币在各国间的流动。静态的外汇有广义和狭义之分。17狭义的外汇概念：只有可自由兑换的外国货币才是外汇。如：中国人民银行拥有的美元、英镑等外国货币。狭义的外汇时广义外汇的一部分。（一）狭义外汇概念18外汇是指一国拥有的一切以外币表示的资产。（1）IMF定义外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。（二）广义外汇概念19（2）我国定义1996年4月1日起实施的《中华人民共和国外汇管理条例》规定，外汇的具体内容有：1、外国货币2、外币有价证券3、外币支付凭证4、特别提款权5、其它外汇资金20二、外汇的特征（一）外汇必须是外国货币及其所标示的各种总产。（记账外汇除外）（二）一般意义上的外汇必须具备可自由兑换成其他国家货币及其表示的支付手段。（记账外汇除外）（三）外汇必须在国际经济交易中被各国普遍接受21四、外汇的分类贸易外汇与非贸易外汇自由外汇与记帐外汇即期外汇与远期外汇22五、外汇的作用（一）转移国际间的购买力（二）促进国际贸易的发展（三）便于调节国际间资金的供求失衡。23第二节汇率一、汇率的概念及标价概念：汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。标价方法：直接标价法、间接标价法、美元标价法24（一）直接标价法（DirectQuotationSystem）指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。即在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。除英国、美国、澳大利亚外，大多数国家都采用直接标价法。25（二）间接标价法（IndirectQuotationSystem）指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。目前美国、英国均采用此方法。•英镑长期以来采用间接标价法•美国1978年9月1日起采用间接标价法•美元对英镑仍然沿用直接标价法1￡＝1.2＄26=GBP1=USD1.6000GBP1=USD1.500间接标价法下美元升值（英国市场）27（三）美元标价法（U.S.DollarQuotationSystem）指以美元为标准来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.186028标价法中的基准货币和标价货币基准货币（BasedCurrency）：各种标价法下数量固定不变的货币；标价货币（QuotedCurrency）：各种标价法下数量变化的货币。29标价方法的相对性针对本币的相对位置而言USD1=CHF1.4726纽约苏黎士本币在前本币在后间接标价法直接标价法标价方法的相对性30二、汇率的种类基本汇率和套算汇率买入汇率和卖出汇率电汇、信汇和票汇汇率固定汇率和浮动汇率官方汇率和市场汇率31第三节影响汇率的因素和汇率对经济的影响决定汇率的基础影响汇率变动的主要因素汇率变动对经济的主要影响32国际金本位制度下汇率决定的基础——铸币平价一、决定汇率的基础1英镑1美元1美元1美元0.86美分1美元33铸币平价(MintPar）两国本位币的含金量之比即为铸币平价。1英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸币含金量为23.22格令铸币平价为：113.0016÷23.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。34外汇市场价格受供求关系的影响并在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价±运费$4.8665+0.03-0.03$4.8965美国购买黄金运往英国$4.8365用英镑购买黄金运回美国黄金输送点(GoldTransportPoints)35纸币流通制度下纸币所代表的价值量（纸币的购买力）是决定汇率的基础。发行纸币的物质准备可以是黄金或其他。36二、影响汇率变动的主要因素国际收支差额通货膨胀差异经济增长差异长期因素37利率差异中央银行的干预心理预期外汇投机国际重大政治、军事及其他事件短期因素38第四节汇率变动对经济的主要影响一、货币贬值与升值法定贬值与贬值货币法定贬值：指一国的货币金融当局，以政府法令的形式正式宣布降低本国货币与黄金的平价或基本汇率，提高外汇汇率的一种措施。贬值：是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下跌。39法定升值与升值法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。40二、货币汇率变动对经济的影响对一国国际收支的影响1.对贸易收支的影响2.对非贸易收支的影响3.对一国资本流出如的影响4.对官方储备的影响对一国国内经济的影响1.对国内物价2.对国民收入与国内就业水平3.对产业结构对国际经济的影响41三、制约汇率发挥作用的条件一国对外贸易系数一国所生产的商品的多样化程度一国国内金融市场与国际金融市场的联系程度货币的兑换性42第五节汇率决定理论一、中世纪的汇率理论二、重商主义的汇率理论三、“金块论战”前后的汇率理论（一）17—18世纪的汇率理论（二）“金块论战”时期的汇率理论（三）马歇尔和马克思的汇率理论43国际借贷说购买力平价说利率平价说汇兑心理说国际收支说资产市场说44国际借贷说（TheoryofInternationalIndebtedness）是由英国学者戈森（GeorgeGoschen）於1861年提出的。该理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，而外汇的供给和需求是由国际借贷所产生的，因此国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。这里所讲的国际借贷关系不仅包括贸易往来，还包括资本的输出和输入。国际借贷分为固定借贷和流动借贷，前者指借贷关系已经形成但尚未进入实际支付阶段的借贷；后者指已经进入支付阶段的借贷。45对国际借贷理论的评价戈森的国际借贷理论第一次较为系统地从国际收支的角度解释外汇供求的变化，分析了汇率波动的原因，因此他的理论又称为这一理论盛行于第一次世界大战前的金本位货币制度时期。从目前的角度看，国际收支仍然是影响汇率变化最直接最重要的基本因素之一。但从另一方面看，国际借贷说存在其历史的局限性，它并没有说明汇率决定的基础和其他一些重要的影响因素。该学说在金本位制度下是成立的。此理论对汇率变动原因的解释（由外汇供求关系亦即流动借贷引发），做出了很大的贡献。事实证明,国际收支失衡是导致汇率变动的主要原因之一。但它并没有回答汇率由何决定这个问题，也无法解释在纸币流通制度下由通货数量增减而引起的汇率变动等问题。后来，凯恩斯学派对该理论进行了发展，提出了调整国际收支的弹性论和国际收支调节的吸收论，肯定了国家干预对汇率变动的作用。46购买力平价说一、渊源及历史背景16世纪思想萌芽；1802年英国经济学家桑顿最早提出；瑞典学家卡塞尔把它系统化。历史背景：一战爆发，金本位制崩溃二、主要内容人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。因此，本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买力的交换。所以，用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率。由于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。这就是购买力平价说。47假设条件：一价定律另外假设：不考虑汇率对物价的影响两种形式：1.绝对购买力平价表述为：汇率取决于以不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比482.相对购买力平价•相对购买力平价的含义两国货币的升值与贬值或（汇率的涨跌）是由两国的通货膨胀水平决定的。如果本国的通货膨胀率高于他国，则本币贬值或外币升值•相对购买力平价更具有应用价值，因为它有助于人们从动态的角度分析和预测汇率的运动3.扩展的购买力平价49利率评价说一、历史背景及提出生产和资本国际化的不断发展英国经济学家凯恩斯(JohnKeynes)於1923年首先提出，解释了利率水平的差异直接影响短期资本在国际间的流动，从而引起汇率的变化。50二、主要内容：该理论认为，在两国间利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国去获取较高的收益。但是投资者在比较金融资产的收益率的时候，不仅考虑两种资产利率提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所造成的收益变动。套利者为了规避汇率风险，往往将套利业务与掉期业务同时进行。即投资者将资金调往高利国获取利差的同时，卖出远期高利率国货币，买进远期低利率国货币。结果造成远期外汇市场上高利率货币贴水，而低利率货币远期升水。随着这种套利活动的不断进行，远期价差