即期和远期外汇市场

第2講即期和遠期外匯市場¾即期外匯市場（spotmarket）：外匯交易完成後，兩個營業日內完成交割（delivery）手續。¾即期匯率（spotforeignexchangerates）：即期外匯市場外匯需求和供給所決定的匯率。編著者：蕭欽篤國際金融2006年最新版¾遠期外匯市場(forwardmarket)：外匯交易完成後，兩個營業日以上的未來某特定日完成交割手續。¾遠期匯率(forwardexchangerates)：遠期外匯市場，外匯需求和供給所決定的匯率。¾遠期匯率的報價：（1）買斷或賣斷的報價（2）點數報價：每一基本點等於0.0001。¾遠期溢價（forwardpremium）：遠期匯率大於即期匯率。例如：即期匯率US$1＝NT$34.5，30天期遠期匯率US$1＝NT$34.80，表示遠期美元溢價。¾遠期折價（forwarddiscount）：遠期匯率小於即期匯率。例如：即期匯率US$1＝NT$35.5，30天期遠期匯率US$1＝NT$34.80，表示遠期美元折價。¾遠期外匯市場參與者的動機：（1）避免匯率風險（2）套利：利用利率平價理論。（3）投機交易：弱勢通貨投機（賣貴買低）、強勢通貨投機買低賣貴）。¾遠期契約價格的決定：實務上，應該在什麼價格買入或賣出遠期契約？․在遠期市場賣出外匯的情況成本：借入本國通貨的本利和。利用本金在即期市場買入外匯。收益：在遠期市場賣出外匯的收入。․在遠期市場買入外匯的情況成本：在遠期市場買入外匯的款額。收益：在即期市場賣出外匯，將換得的本金存入銀行的本利和。如果實際遠期匯率大於，則賣出遠期外匯。如果實際遠期匯率小於，則買入遠期外匯。rnAeKF==rnAernAe¾遠期匯率和未來即期匯率的關係：遠期匯率：未來的訊息反映在遠期市場，現在完成交易。未來即期匯率：未來的訊息反映在未來即期市場，未來完成交易。風險中立者相信遠期匯率是未來即期匯率的不偏預測值。理性預期學說：平均而言，預期的未來即期匯率等於實際的未來即期匯率。所以也就是說，平均而言，遠期匯率等於未來即期匯率。1+=ttESF111+++ε+=tttESS01=+)(tεμ11++ε+=tttFS¾風險溢價（riskpremium）：風險喜好者承擔匯率風險所獲得的報酬。吸引風險規避者購買或出售遠期外匯的誘因。使用本國通貨（外國通貨）計算的風險溢價為負數（正數），表示風險規避者利用遠期外匯市場買入遠期外匯。使用本國通貨（外國通貨）計算的風險溢價為正數（負數），表示風險規避者利用遠期外匯市場出售遠期外匯。¾換匯市場（swapmarket）：將兩筆不相同交割日期的外匯交易合併成一筆交易的外匯買賣活動。11++ε++=ttttRPFS¾換匯的型態即期遠期遠期遠期即期即期¾換匯匯率（swapexchangerate）：短期資金的借貸成本，使用年率或點數表示。例如：¾換匯市場的功能：規避匯率風險。%SSF10012××−期限利用換匯市場規避匯率風險2001/12/22與銀行簽訂遠期契約賣出50萬美元，匯率NT$32.5520交割日2002年2月22日NT$16,276,0002002/02/08與銀行簽訂換匯協議書買入50萬美元，匯率NT$32.3470交割日2002年2月22-16,173,500賣出50萬美元，匯率NT$32.2380交割日2002年3月2216,119,000淨收入NT$16,221,500思考假設某公司預期一個月後必須支付5百萬英鎊，並且6個月後可收到5百萬英鎊，如果該公司希望能於今天就鎖定匯率，請問該公司應該如何利用換匯市場規避匯率風險？該公司的美元和英鎊的現金流量各為何？假設公司借入美元的年利率為6%並且該公司運用美元的年投資報酬率為8%。即期匯率US$1＝￡0.6050~0.61501個月遠期匯率50~406個月遠期匯率280~260日期交易過程美元英鎊第1天淨現金流量第30天淨現金流量第180天淨現金流量¾通貨互換（currencyswap）：廠商進行通貨互換降低資金借貸成本。‹假設甲公司需要用固定利率借入10萬美元，乙公司需要用固定利率借入1,200萬日圓。匯率US$1=￥120。甲公司借入美元的固定利率為9.6%，借入日圓的固定利率為5%；乙公司借入美元的固定利率為10%，借入日圓的固定利率為6.5%。圖2.1通貨互換，匯率風險由銀行承擔圖2.2通貨互換，匯率風險由甲公司承擔圖2.3通貨互換，匯率風險由乙公司承擔