4-03债券市场与债券投资

金融理财师投资规划金融理财师投资规划第一讲投资环境第讲投资环境第二讲投资理论和市场有效性第三讲债券市场与债券投资第四讲股票市场与股票投资第四讲股票市场与股票投资第五讲基金投资第六讲理财产品投资第七讲资产配置与绩效评估第七讲资产配置与绩效评估1债券市场与债券投资资格认证培训金融理财师资格认证培训2金融理财师授课大纲金融理财师债券市场与债券报价授课大纲债券市场与债券报价债券定价与债券收益率债券风险与利率风险结构利率期限结构利率期限结构3金融理财师一债券市场与债券报价金融理财师债券的含义、特征与分类、债券市场与债券报价债券的含义、特征与分类债券市场的分类我国的债券市场4金融理财师11什么是债券？金融理财师1.1什么是债券？债券（Bond）是一种表明债权债务关系的凭证,债券（Bond）是种表明债权债务关系的凭证,持券者有按约定的条件（如面值、利率和偿还期等）向发行人取得利息和到期收回本金的权期等）向发行人取得利息和到期收回本金的权利。持券者是债权人，发债者（如国家、地方政府、公司或金融机构）是债务人。政府、公司或金融机构）是债务人。5金融理财师111债券的基本要素金融理财师1.1.1债券的基本要素票面价值（FaceValue）或本金（Principal）票面价值（FaceValue）或本金（Principal）偿还期限（TermtoMaturity）或到期日（MaturityDate）（MaturityDate）利息（InterestorCoupon）或息票率（CouponRt）Rate）6金融理财师债券的基本要素金融理财师债券的基本要素面值与本金面值与本金面值是指债券票面上所标明的价值，它代表了发行人的债务和持有人的债权面值确定了债券到期时发行人必债务和持有人的债权。面值确定了债券到期时发行人必须向持有人偿还的金额，该金额通常被称为本金（Principal）。债券的面值包括计价币种和面额两个内p容。如美国中长期国债的面值一般为1,000美元，我国国债的面值一般为100元。7金融理财师债券的基本要素金融理财师债券的基本要素息票与息票率息票与息票率–某债券每次支付的利息由息票（Coupon）或息票率（CouponRate）确定。息票是指债券每年支付的利（CouponRate）确定。息票是指债券每年支付的利息额，息票率则是指息票与面值的比率。–息票率为0的债券被称为零息债券（Zero-CouponpBond）。–例如：对于面值为100元、息票率为8%、每半年付息1次的债券，它的息票或年利息额为8元，因此，半年的利息额为4元。8金融理财师债券的基本要素金融理财师债券的基本要素到期日与期限到期日与期限–债券在发行时，一般要规定债券的到期日（MaturityDate）债券的到期日是指债券偿还本（MaturityDate）。债券的到期日是指债券偿还本金的日期。债券的偿还期（TtMtit）是指从债券发行–债券的偿还期（TermtoMaturity）是指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间，而债券剩余偿还期是指发行段时间之后的债券距离到期日剩余的期是指发行一段时间之后的债券距离到期日剩余的时间长度。例如：某20年长期国债是2000年5月10日发行的该债券的偿还期为年到期日为年发行的，该债券的偿还期为20年，到期日为2020年5月10日，在2005年5月10日，该债券的剩余偿还期为年915年。金融理财师案例：10国债（09）金融理财师案例：10国债（09）债券名称：2010年记账式附息（九期）国债债券名称：2010年记账式附息（九期）国债证券代码：019009起息日期：2010-04-21起息日期：20100421债券发行总额：280亿发行价格：100元发行价格：100元债券期限：20年年利率：396%年利率：3.96%计息方式：每年2次偿还方式：到期偿付偿还方式：到期偿付到期日：2030-04-15交易市场：跨市场10交易市场：跨市场金融理财师112债券的特征金融理财师1.1.2债券的特征返还性。债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。这与股票的非返还性形成了鲜明对比。流动性。债券大多可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高高。安全性。债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保，动性的债券其安全性也较高国债和政府债有国家和地方政府的信誉担保，一般不存在信用（违约）风险，安全性最高，公司债券的安全性较低，但由于债券发行时有一套严格的资信审查制度并须发行人提供担保或抵押，因此公司债券的安全性也不会太低因此公司债券的安全性也不会太低。收益性。债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系。债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着定的转换关系。如果某种债券流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上涨，其收益率也就随之降低；反之，如果某种债券风险大，流动性差，供过于求，价格必然下降其收益率随之上升11价格必然下降，其收益率随之上升。金融理财师113债券的分类金融理财师1.1.3债券的分类按发行主体不同，债券分为政府债券、政府机按发行主体不同，债券分为政府债券、政府机构债券、市政债券、公司债券等；按付息方式不同债券分为零息债券附息债按付息方式不同，债券分为零息债券、附息债券；根据票面利率是否浮动，债券分为固定利率债券、浮动利率债券；券、浮动利率债券；按期限长短，债券分为短期债券、中期债券和长期债券长期债券。12金融理财师国债金融理财师国债短期国债（T-Bill）：又被称为国库券短期国债（T-Bill）：又被称为国库券，期限在1年或1年以下的国债；中期国债期限在年中期国债（TreasuryNote）：期限在1年以上、10年以下的国债；长期国债（TreasuryBond）：期限在10年以上的国债年以上的国债。13金融理财师国库券金融理财师国库券国库券是一种流动性非常强的金融工具。国库国库券是种流动性非常强的金融工具。国库券具有很强的变现能力，交易成本很低，风险很小。很小。国库券的期限一般为3个月、4个月、6个月或12个月个月。国库券一般按贴现方式折价发行，是一种贴现证券投资者按低于面值的价格折价购买在证券。投资者按低于面值的价格折价购买，在到期日政府以债券面值向投资者兑付，购买价与面值之差就是投资者持有国库券到期的所得与面值之差就是投资者持有国库券到期的所得收益。14金融理财师国库券收益率金融理财师国库券收益率贴现收益率贴现收益率（DiscountYield）100360PR100360100DYPRn有效年收益率100DYRn365/n（EffectiveAnnualRateofReturn）365/10011nEARPRP等价收益率等价收益率（Equivalentyield）100365EYPRPn15金融理财师案例：计算国库券收益率金融理财师案例：计算国库券收益率假设期限为182天的票面价值为100元的国库券365/1824118.53%96EARR4360791%R假设期限为182天的票面价值为100元的国库券，售价为96元。如果你的客户购买该国库券，那么按份计算他的投资额96元967.91%100182DYR按一份计算，他的投资额：96元折现收益：4元有效年收益率：365/1824118.53%96EARR43658.36%96182EYR贴现收益率：43607.91%100182DYR96182EY等价收益率：43658.36%96182EYR1696182金融理财师国库券行情表金融理财师国库券行情表要价收益率变化率要价出价到期天数到期日要价收益率变化率要价出价到期天数到期日17金融理财师国库券价格金融理财师国库券价格国库券行情表不直接显示国库券的价格，出价国库券行情表不直接显示国库券的价格，出价和要价都是以相应的贴现收益率来反映的，要价收益率实际上是与要价相对应的等价收益率。100100nPR价收益率实际上是与要价相对应的等价收益率。如果知道贴现收益率，就可以用以下公式确定国库券的市场价格：100100360DYPR国库券的市场价格：100100nPR100100360DYPR18金融理财师案例：国库券价格金融理财师案例：国库券价格根据国库券行情表，到期日为1998年1月29日的根据国库券行情表，到期日为1998年1月29日的国库券还有92天到期，出价的贴现收益率为5.11%，要价的贴现收益率为5.10%，面值1005.11%，要价的贴现收益率为5.10%，面值100元，那么，交易商的出价为92交易商的出价为：921001005.11%98.6941360BidP92交易商的要价为：921001005.10%98.6967360AskedP要价收益率为：10098.69673655.24%98.696792EYR19金融理财师中长期国债金融理财师中长期国债中长期国债包括国库票据与狭义国库债券，它中长期国债包括国库票据与狭义国库债券，它们属于资本市场金融工具。中长期国债一般是息票债券。在美国，中期国债或国库票据的期限一般为2年、3年、5年或10年。长期国债或狭义国库债券的期限一般为20年或30年。在美国，中长期国债基本上都以1,000美元的面值发行，每半年付息1次到期偿还本金我国中长期国债面值1001次，到期偿还本金。我国中长期国债面值100元，每年付息1次，到期偿还本金。在美国中长期国债的利息收入正常缴纳联邦在美国，中长期国债的利息收入正常缴纳联邦收入税，但是部分州和地方可以豁免收入税。在我国国债免收利息税20在我国，国债免收利息税。金融理财师中长期国债行情表金融理财师中长期国债行情表要价收益率变化率要价出价到期时间息票率要价收益率变化率要价出价到期时间息票率21金融理财师中长期国债价格金融理财师中长期国债价格在该行情表上各栏依次列出了息票率在该行情表上，各栏依次列出了息票率、到期时间、出价、要价、价格变化率、要价收益率等相关信息中长期国债的出价价收益率等相关信息。中长期国债的出价和要价以面值的百分比表示，而且后两位数字表示百分之一的1/32。例如：99:16表示价格为债券面值的例如：99:16表示价格为债券面值的99%+1%×16/32=99.5%，如果面值为1000美元那么价格为995美元1,000美元，那么价格为995美元。22金融理财师通货膨胀保护国债金融理财师通货膨胀保护国债它是指以每年的通货膨胀率调整投资者的它是指以每年的通货膨胀率调整投资者的收益以保护投资者不会因为通货膨胀而遭受损失的中长期国债收益调整过程如下受损失的中长期国债。收益调整过程如下：首先根据上一年的通货膨胀率水平调整国债面值，而且，每年调整的国债面值以前一年调整的国债面值为基数，然后在下一年调整的国债面值为基数，然后在下年以调整之后的国债面值计算投资者的利息收入最后在到期时按调整之后的国息收入，最后在到期时，按调整之后的国债面值兑付给投资者。23金融理财师案例：通货膨胀保护国债金融理财师案例：通货膨胀保护国债在2000年初，美国财政部门发行了10年期通货膨胀保护国债，在2000年初，美国财政部门发行了10年期通货膨胀保护国债，面值为1,000美元，息票率为3%，每年付息1次。假设在2000年和2001年美国的消费物价指数分别上涨了2%和1.5%，那么，在年初和年初整之后的国债面值分别是多少在2001年初和2002年初调整之后的国债面值分别是多少？2001年和2002年投资者获得的利息收入分别为多少？（1）调整之后的国债面值（1）调整之后的国债面值：2001年初：美元年初美元2001