国际汇率制度(1)

国际汇率制度•国际汇率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）是指各国政府或货币当局对确定、调整和管理汇率的原则、方法及机构进行的系统安排和规定。•主要包括五方面的内容：1.规定确定汇率的依据；2.规定汇率波动的界限；3.规定维持汇率应采取的措施；4.规定汇率应怎样调整；5.规定本国货币是否可兑换。•一、固定汇率制度•固定汇率制（FixedExchangeRateSystem）是指以货币本身的含金量或法定含金量作为决定汇率的基础，汇率的波动被限制在一定幅度内的汇率安排。由于这种汇率制度下，汇率具有相对稳定性，所以称之为固定汇率制。•（一）国际金本位货币制度下的固定汇率制•1、汇率的决定•在金本位制度下，单位金币规定有一定的含金量，黄金可以自由铸造成金币，金币可以自由流通，自由输出入，银行券可以自由兑换成金币或黄金。金币的实际含金量是当时金币所具有的价值，或者银行券所代表的价值。在金本位货币制度下两个国家单位货币的实际含金量之比被称作铸币平价（MintParity），铸币平价是金本位货币制度下决定汇率的基础。•2、汇率的波动幅度•金本位货币制度下汇率是由铸币平价决定的，但外汇市场上的实际汇率因受外汇供求影响，而围绕铸币平价上下波动。当外汇供小于求时，外汇汇率上升；当外汇供大于求时，外汇汇率下降。然而汇率无论如何波动都不是漫无边际的，因为黄金输送点（GoldTransportPoints）是其上下波动的天然界限，黄金输送点则等于铸币平价加（减）运送黄金的费用。•因为金本位货币制度下黄金可以自由输出入，所以国际间的结算既可以选择现金结算方式，也可以选择非现金结算方式，即可以用外汇也可以用黄金。用黄金就涉及一定的结算费用，如包装费、运输费、保险费、检验费、铸造费以及利息等等，铸币平价加费用就构成了用黄金结算的成本界限。•例如，英镑与美元的铸币平价为GBP1=USD4.8665，英美之间运送黄金的各项费用以及利息按6‰计算，在英美两国运送1英镑黄金的费用约为0.03美元，则汇率变动的上下限为：•上限=铸币平价+运送费用，即•GBP1=USD4.8665+USD0.03=USD4.8965•下限=铸币平价-运送费用，即•GBP1=USD4.8665-USD0.03=USD4.8365•在外汇市场上，如果英镑对美元汇率高于4.8965，美国进口商就会选择输出黄金结算，导致美国的外汇市场上英镑需求的减少，英镑价格回落。如果英镑对美元的汇率低于4.8365美国出口商就会选择输入黄金，导致美国外汇市场英镑供应的减少，需求增加，英镑价格上升。•（二）布雷顿森林体系下的固定汇率制•布雷顿森林体系是第二次世界大战后建立的一种以“黄金—美元本位制”为核心的国际货币制度。这一时期是以美元为中心的固定汇率制。•1．汇率的决定及其波动幅度•布雷顿森林货币制度是一种流通纸币的货币制度，流通货币本身失去了含金量，但各国货币当局都通过法律规定了纸币的含金量。我们将两国纸币的法定含金量之比称为黄金平价（GoldParity），黄金平价成为汇率的决定基础。•2．汇率的调整•在纸币流通条件下，通货膨胀现象不可避免。一般说来，如果各国货币内贬值与对外贬值幅度相一致，则不会影响国际收支和汇率；如果幅度不一致，则必然使国际收支发生不平衡，进而引起市场汇率大幅度偏离黄金平价，以致使各国货币当局难以用有限的外汇平准基金有效地干预外汇市场。•二、浮动汇率制度•1．浮动汇率制下汇率的决定及其变动•浮动汇率制（FloatingExchangeRateSystem）是指各国政府对汇率不加以固定，也不规定汇率波动的上下限，听任外汇市场上汇率根据供求而上下波动，政府货币当局不承担维持市场汇率波动义务的汇率制度。•浮动汇率制下，汇率作为两国货币间的比价，体现了两种货币的对外价值，而对外价值从根本上说是由货币的对内价值决定的，只有货币的对外价值和对内价值两者保持一致，才能维持汇率的稳定。因此，从根本上说，两国纸币所代表的价值之比是浮动汇率制度下决定两国货币汇率的基础。根据购买力平价理论，纸币所代表的价值表现为该种货币的购买力，两国货币购买力之比，被称为购买力平价。在这一理论中决定货币汇率的基础是购买力平价。•浮动汇率制下汇率的变化同固定汇率制度完全不同。在固定汇率制度下，受货币当局的干预外汇市场的影响，汇率的波动被限制在一个很小的范围；而在浮动汇率制度下，各国货币当局不再干预外汇市场，维持汇率的波动幅度了，汇率的波动完全由市场机制决定。•2．浮动汇率的分类•（1）根据政府是否干预外汇市场进行分类•自由浮动（FreeFloating）又称“清洁浮动”（CleanFloating），是指一国政府或货币当局对其汇率不加任何干预，汇率变化完全听任市场供求关系的影响自由波动的汇率安排。自由浮动汇率是一种理想化的汇率安排模式。•管理浮动（ManagedFloating）又称“肮脏浮动”（DirtyFloating），是指一国政府或货币当局对外汇市场进行直接或间接的干预，使市场汇率总是向对本国有利的方向浮动，或维持在于本国有利的水平上的汇率安排。事实上，任何国家的政府或货币当局都不会对汇率实行完全的“自由浮动”，而是从本国利益出发，对外汇市场进行必要的干预，使汇率朝着有利于本国经济的方向浮动。•（2）根据汇率浮动的方式进行分类•单独浮动（SingleFloating），是指一国政府或货币当局规定本国货币不和其他国家货币发生固定联系，其汇率变化任凭外汇市场上供求关系的改变而变动，不受其他货币汇率变化的制约的汇率安排。如美元、英镑、日元、加拿大元、澳大利亚元等均属单独浮动货币。•联合浮动（JointFloating）亦称“共同浮动”，指由若干国家组成货币集团，集团内部成员国之间规定货币比价和波动幅度限制，实行固定汇率，而对非成员国货币实行同升或同降的浮动汇率安排。•钉住汇率（PeggedExchangeRateSystem），是指一国政府或货币当局将其货币汇率钉住某单一货币或一篮子货币，本币汇率随钉住货币汇率的变化而同向变化的汇率安排。很多发展中国家实行这种汇率制度。包括钉住单一货币浮动和钉住“一篮子”货币浮动。