外汇与汇率1

外汇与汇率杨青外汇外汇汇率影响汇率的因素和经济后果西方汇率决定理论外汇市场外汇的概念外汇的特征外汇的作用外汇外汇(ForeignExchange)，是指外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。外汇的概念我国《外汇管理条例》规定，外汇的具体范围包括：(1)外国货币，包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；(3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；(4)欧洲货币单位；(5)其他外汇资产。外汇必须具备以下特征：1.用外币表示。2.普遍接受性和可偿性。3.自由兑换性。外币现金。外币支付凭证。外币有价证券。外汇的特征国际货币基金组织根据各国(或地区)政府所实施时外汇管制的宽严程度；对其货币的兑换性大体作如下三个分类：(1）可自由兑换货币(ConvertibleCurrency)。(2)有限制的可兑换货币(RestricteConvertibleCurrency)。（3）不可兑换的货币（Non-convertibleCurrency)。[人民币自由兑换]外汇的作用1.实现国际购买力的转移。2.促进国际贸易的发展。3.调节国际问资金供求的不平衡。4.外汇储备是衡量一国国际经济地位的标志之一。5.是政府调节宏观经济活动的有力工具。汇率的概念汇率的表示汇率的种类练习与思考外汇汇率汇率(ExchangeRate)就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。汇率的概念直接标价法(DirectQuotation)固定外国货币的单位数量（如一、百、万等），以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。[例]：我国1998年12月17日公布的外汇牌价中，每100美元价值人民币827．78元。汇率的表示间接标价法(indirectQuotation)固定本国货币的单位数量（如一、百、万等，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格。[例]：上例中每100元人民币价值12．08美元。用公式表示：假定A货币是本国货币，B货币是外国货币外币的直接标价法：汇率＝A货币／B货币外币的间接标价法：汇率＝B货币／A货币直接标价法下汇率越大本国货币币值越低本币贬值直接标价法下汇率越小本国货币币值越高本币升值本币贬值直接标价法下汇率增大间接标价法下汇率降低本币升值直接标价法下汇率降低间接标价法下汇率增大我国对外币的标识使用直接标价法。以1993年我国人民币为例，它的贬值可以用这样一组数字来说明：5月7日1美元＝7元人民币5月21日1美元＝7．5元人民币6月6日1美元＝8元人民币基本汇率和套算汇率设有A、B、C等多种外币，一国在折算其本国货币汇率时，若先计算出本币与某一种外币(假定为A币)之间的汇率，再根据A币与B币、C币的汇率折算出本币与B币、C币的比价，则本币与A币之间的汇率为基本汇率(BasicRate)，本币与B币、C币等等之间的汇率为套算汇率(CrossRate)。汇率的种类固定汇率和浮动汇率固定汇率(FixedExchangeRate)：是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。纸币流通条件下的固定汇率制实际上是一种可调整的固定汇率制，或称为可调整的钉住(AdjustablePeg)。所以，固定汇率是指基本固定的、波动幅度在一定范围内的不同货币间的汇率。浮动汇率(FIoatExchangeRate)：指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。管理浮动汇率(ManagedFloatingExchangeRate)：有干预有指导的浮动汇率。依照干预程度的大小，又可分为较大灵活性的管理浮动汇率或较小灵活性的管理浮动汇率。单一汇率与复汇率单一汇率(SingleEXchangeRate)：是指一种货币(或一个国家)只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往中。复汇率(MultipleExchangeRate)：是指一种货币(或一个国家)有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。复汇率是外汇管制的一种产物，曾被许多国家采用过。双重汇率指一国同时存在两种汇率，是复汇率的一种形式。实际汇率和有效汇率实际汇率(RealExchangeRate)：是相对于名义汇率而言的，名义汇率是指公布的汇率，用公式表示：实际汇率＝名义汇率±财政补贴和税收减免实际汇率＝名义汇率–通货膨胀率在研究汇率调整、倾销调查与反倾销措施、考察货币的实际购买力时，常常会用到这一概念的实际汇率。有效汇率是指某种加权平均汇率。目前，国际货币基金组织定期公布17个工业发达国家的若干种有效汇率指数，包括劳动力成本、消费物价、批发物价等为权数的经加权平均得出的不同类型的有效汇率指数。其中，以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国在国际贸易中的总体竞争力和该国货币汇率的总体波动幅度，公式如下：值国的全部对外出口贸易国的出口贸易值国对AiAniiA1国货币的汇率货币对第A币的有效汇率=×即期汇率和远期汇率即期汇率(SpotEXchangeRate)和远期汇率(ForwardExchangeRate)是按时间来划分的。即期汇率是指目前的汇率，用于外汇的现货买卖。远期汇率是指将来某一时刻的汇率，比如1个月后的、3个月后的或6个月后的汇率，用于外汇远期交易和期货买卖。当远期汇率高于即期汇率时，该种外汇的远期汇率为升水（Premium)；当远期汇率低于即期汇率时，该外汇的远期汇率为贴水(Discount)；当两者相等时，则称为平价(ParValue)。影响汇率变动的因素汇率变动的经济后果影响汇率的因素和经济后果影响因素国际收支通货膨胀率利率宏观经济政策心理预期国际储备影响汇率变动的因素国际收支国际收支顺差外汇的供给大于需求本币汇率上升外币汇率下降国际收支逆差外汇的供给小于需求本币汇率下降外币汇率上升通货膨胀率货币的对内价值通货膨胀率货币的对外价值汇率决定国际收支利率利率上升使用本币资金的成本上升外汇市场上本币供给减少放弃使用本币资金的收益上升外汇市场上外币供给增加汇率上升宏观经济政策宏观经济政策货币政策财政政策目标增加就业稳定物价促进经济增长改善国际收支紧缩性的货币和财政政策膨胀性的货币和财政政策本币汇率上升本币汇率下降心理预期预期稳定型预期破坏稳定型预期有助于汇率稳定加剧汇率不稳定影响预期心理的因素信息经济增长率外汇储备货币供给资本流动国际收支新闻传闻经济新闻政治新闻国际储备较多的国际储备表明政府干预外汇市场、稳定货币汇率的能力较强，因此储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，有助于本国货币汇率的上升。反之，储备下降则会引诱本国货币汇率下降。汇率变动受到诸多经济因素的影响，汇率变动反过来也影响经济的运行。汇率变动的经济影响是多方面的。由于汇率贬值与升值的方向相反，作用也正好相反，我们就以贬值为例，从一般理论到中国实情来分析汇率变动的经济影响。汇率变动的经济后果1.贬值和物价水平货币贬值通过货币工资机制、生产成本机制、货币供应机制和收入机制，有可能导致国内工资和物价水平的循环上升，并最终抵消它所可能带来的全部好处。第一，货币工资机制进口物价的上升生活费用的上涨更高的名义工资货币生产成本上升出口商品和进口替代品价格上升一般物价水平上升第二，从生产成本机制当进口商品构成出口产品的重要组成部分时货币贬值出口商品价格上升恶化贸易收支第三，货币供应机制贬值后，由于货币工资机制和生产成本机制的作用，货币供应量可能增加。另外，在外汇市场上，贬值后政府在结汇方面将被迫支出更多的本国货币，也会导致本国货币供应的增加。如果因为国内对进口商品的需求弹性较低、从而汇率下降不能减少进口总量(或减少的总量不足以抵消价格的上升)，外国对本国出口产品的需求弹性较低、从而汇率贬值不能增加本国出口总量(或增加的总量不足以抵消价格的下降)，本国的收入就会减少，支出就会增加，导致贸易收支恶化和物价水平上涨。第四，收入机制2.贬值和贸易收支贬值对贸易的影响，主要取决于三个因素：一是进出口商品的需求弹性；二是国内总供给的数量和结构；三是“闲置资源”(IdleResources)，即能随时用于出口品和进口替代品生产品的资源，存在与否。年份出口进口差额货币贬值幅度19766.96.6+0.319777.67.2+0.419789.810.9-1.1197913.715.7-2.0198018.319.6-1.3198122.022.0080%198222.319.3+3.0198322.221.4+0.8198426.127..4-1.3198527.442.3-14.914%198630.942.9-12.016%198739.543.2-3.7198847.555.2-7.7198952.559.1-6.627%199062.153.4+8.711%199170.562.6+7.9中国贸易收支的演变19851986198719881989食品及食用动物类其他农产品纺织品及相关产品服装和鞋类19．3110．1911．868．4414．389．7713．6410．4812．129．4714．6810．4712．399．1113．5811．7811．708．1813．3113．76百分比合计49．8048．2747．0146．8646．95中国四类主要出口商品在全部出口中的百分比3.贬值和贸易条件贸易条件：即国际贸易交换条件，是指出口商品单位价格变动率与进口商品单位价格变动率之间的比率。(1)当比率上升，称为贸易条件改善它表示由于进出口相对价格的有利变动，使相同数量的出口能换回较多数量的进口；(2)比率下降，称为贸易条件恶化它表示由于进出口相对价格的不利变动，使相同数量的出口只能换回较少数量的进口，这意味着实际资源的损失。(3)当贸易条件改善(或恶化)时若进出口数量依旧不变则贸易收入必将改善(或恶化)。货币汇率的变化会引起进出口商品价格的变化从而影响贸易条件，但贸易条件恶化不一定是货币贬值的必然结果。(4)贸易条件的衡量可以用本国货币来衡量，也可以用外币来衡量。(5)在下述情况下，贬值对贸易条件的负影响可能十分有限。•一国的进出口在世界市场上所占的份额非常小，其进出口商品的外币价格可以不受其进出口数量的影响。•货币下浮的宗旨在于鼓励出口商品的生产，而不在于降低其出口商品的外币价格。货币下浮后，出口商品的外币价格仍保持不变。•出口商品的需求弹性较高而出口商品的供给弹性较低，能阻止货币下浮后贸易条件的恶化。4.贬值和资本输入输出货币替代(CurrencySubstitution)，是指在一国的经济发展过程中，居民因对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在价值贮藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全面或部分地替代本币的一种现象。资金外逃：由单方面的货币替代导致。前提条件：货币的自由兑换。经济后果：国内金融秩序的不稳定、削弱政府运用货币政策的能力、破坏国内的积累基础：一是外币的流人与流出扰乱了国内货币的供需机制，在不同的程度上妨碍了国内经济目标的实现；二是货币替代使得利率的决定更为复杂。决定货币替代的因素：相对通货膨胀率、金融资产的相对名义收益率、本国货币的汇率。用简单公式表示(本国金融资产名义收益率–通货膨胀率–本国货币的预期高估率或+预期低估率)＝(外国融资产名义收益率–外国通货膨胀率)5.贬值和外汇短缺货币学派的观点：导致外汇收支失衡和外汇短缺的主要原因是急于发展经济而过度发行货币，因此要通过控制货币供应量来控制外汇需求。缺点：忽视了发展经济、改善产业结构、提高创汇能力这一途径。发展中国家外汇短缺根本原因：劳动生产率低、经济结构和技术水平落后，使经济发展要求投人的大量技术、装备和原材料只能通过进口获得。发展经济的愿望与外汇短缺之间的关系，可以用一个很简单的模式来加以说明。贬值会影响外汇短缺的扩大或缩小货币供应—预期机制：贬值物价上涨货币发行增多预期货币贬值资金外逃加