i美股投资研报--软通动力(XXXX年12月IPO版) _软通动力(ISS) _i美股

i--(201012IPO)_ISS_i[2010/12/2817:27:20]美东时间：28日04:27:17我的自选股美股股票新闻首页明星股中国概念股互联网网游生物软件教育新能源全部美股滚动美股论坛i美股软通动力（ISS）软通动力（ISS）正文i美股投资研报--软通动力(2010年12月IPO版)imeigu.com2010-12-0815:33:19来源：i美股作者：PeterWu共14条跟贴(i美股讯)软通动力计划于12月14日以代码“ISS”在纽交所上市;此次IPO发行1080万份ADS，募资融资1.41亿美元。这家成立于2001年的IT服务企业的业务集中在该行业的哪些细分领域？和在美上市的其他同类公司有何不同？i美股将从其公司的发展历程、业务构成、历年财务状况、行业情况、竞争对手情况等几个方面进行分析介绍，供投资者参考。一、软通动力公司概况与20世纪90年代中期成立的文思信息、东南融通和海辉软件等企业不同，成立于2001年的软通动力属于该行业的后来者。在公司成立的2002~2004年的早期阶段，软通动力主要做的是仓储物流领域的信息系统外包业务，但其客户已经是中海油、中国移动和网通等大客户;同时还做惠普、IBM等公司的二次分包项目。在行业积累了一定经验后，软通动力开始涉足更复杂的ERP、客户关系管理等企业解决方案服务;并将客户发展至各行业的大中型企业。2005年，软通动力入选2005年度德勤亚太地区高科技、高成长500强。2005年底开始，软通动力也开始了资本历程。2005年11月至2007年3月的第一轮融资，软通动力获得永威投资、盈富泰克共计3665万美元投资。借助资本的力量，软通动力收购了北京联合创新泛网络技术有限公司，公司规模一下子扩张到了将近1000人，进入行业第一梯队;随后又并购了一家以COBOL系统服务为主的大连公司。同时软通还拿下了太平人寿项目将业务拓展至金融领域。2007年3月至2008年2月软通动力又获得富达亚洲、三井创投、永威投资、盈富泰克共计4500万美元第二轮投资。软通动力又对无锡华阳软件等公司进行了第二轮并购;同时在地域布局上也扩展至上海、深圳、无锡、大连、武汉等多个城市。2008年2月29日，软通动力收购位于美国西雅图的AkonaConsulting公司，开始加速全球布局;并聘请杨文慶(EdwardYang)、中内重郎、SethPinegar等进入公司高层拓展全球业务。软通动力又并购了环亚先锋拓展香港和台湾市场;同时通过并购深圳四达荣合科技，发力《电子信息产业振兴规划》背景下的巨大电信市场。2009年12月至2010年11月，软通动力又通过发行可转换债券，自光大控股、富达亚洲、永威投资、盈富泰克和三井创投等处融资5600万美元。截至上市前，软通动力已在东京、汉城、旧金山、英国伦敦以及比利时的布鲁塞尔设立了代表处，在日本和美国的多个城市有办公室;公司规模发展至近1万人，年营收超过1.5亿美元。在软通动力通过并购实现快速扩张之后，已经不再掩饰其赶超行业前辈并最终替代印度公司的野心。二、软通动力业务构成软通动力目前主营业务包含以下三个方面：IT服务(ITServices)、咨询与解决方案(Consulting&Solutions)和业务流程外包服务(BPOServices)。IT服务(这里的意思不是指IT服务行业，只是其将咨询和BPO之外的收入统称为IT服务项目的收入;以下除行业部分外均是此释义)主要是通过了解客户的商业需求，为客户提供严格的专案管理、应用并给予相应维护以及一定的IT服务外包;咨询与解决方案则通过其战略及业务规划能力、及行业与技术专长，帮助客户识别、研究和发现业务问题，并通过创新的视觉设计和内容开发服务，为客户提供有形的解决方案;业务流程外包是为客户处理一些重复性的业务流程，让客户从企业内部的时间和资源密集型的流程中解放出来，从而专注于其核心业务。美股开户之券商比较i美股招聘前端开发和英文编辑公司当前价涨跌额涨跌幅中国信息技术5.23+0.03+0.58%富基融通5.520.000.00%斯凯5.560.000.00%文思信息34.43-0.02-0.06%经纬国际4.13-0.02-0.48%CDC软件6.03-0.04-0.66%东南融通35.76-0.24-0.67%宇信易诚3.41-0.04-1.16%中网在线4.15-0.05-1.19%千方科技4.85-0.07-1.42%为什么要买美股？市场理性+价格便宜美股开户咨询轻松投资美股市场软通动力（ISS）盘后交易:17.03-0.40(-2.29%)27日7:59开盘:17.40最高:17.48最低:17.2252周最高价:19.0052周最低价:15.30市值:8.88亿市盈率:$17.43+0.04(+0.23%)中国软件与服务同行业新闻柯莱特业务模式：两大业务线涉及十几个行业海辉软件宣布完成575万份ADS发行市场销售部副总辞职经纬国际董事减少为5个中网在线暴涨21%日成交量创9月份转板后新高宋涛详解斯凯上市幕后：投资者最关心三个问题斯凯计划收购Android平台技术及应用公司千方科技CEO拟回购600万普通股称股价被低估千方科技任命Mr.Roger(Rong)为公司新CFO服务推荐i--(201012IPO)_ISS_i[2010/12/2817:27:20]长期以来，IT服务一直为软通贡献大部分营收额，但其所占比例正逐渐下降：2007年IT服务贡献营收比例大于75%，2009年已降至64.1%，2010年前9个月此数据为67.2%;咨询与解决方案则在同期内显示了极大的增长速度，2007年此业务营收仅890万美元，此后持续增长，仅2010年前9个月，该业务营收便达到了3980万美元，占软通动力总营收比例也近30%;此外，从2008年开始，软通动力开始经营业务流程外包服务，当年营收仅50万美元，2009年全年则增长至380万美元。IT服务营收细分软通动力为客户提供整合的最大的IT服务业务主要包含以下三个方面：应用开发与维护服务，研发服务，基础架构与软件服务。近年来相应业务分支的营收额如下：以上项目虽然都是为客户提供IT服务，但内容上却各有不同。应用开发与维护旨在为特定用户或用户群体设计、开发、检测和维护专业化的应用软件;研发服务则主要指以外包形式为客户研发或承制软件和硬件设备;此外，软通动力还为客户提供第三方软件的维护服务。软通动力涉及行业软通动力将其客户群划分为以下4个行业类别：高科技，电信业，银行、保险及企业金融，能源、物流和公共事业。软通动力为高科技行业的客户提供的服务范围包括：安检安防系统技术服务、卫星通讯GPS系统技术服务、石油天然气软件SIS技术服务、测试仪表、检测网管技术服务、以及航空信息系统技术服务;但其项目都是从微软、IBM、华为等大型企业承接的二次分包业务。软通为保险及企业金融服务提供的服务则覆盖银行、保险、财务公司、资产管理及信托公司等主要领域;提供的解决方案包含多种架构、并为金融服务行业量身定制设计方案。软通动力还提供电信产品工程与研发、咨询、维护与支持等方面的服务等。你手里期权值多少钱？i--(201012IPO)_ISS_i[2010/12/2817:27:20]这些行业中，来自高科技行业占比最大，主要是来自微软、IBM等大型企业集团的软件分包项目;这些客户也是软通最赚钱的客户。2007,2008和2009年，来自高科技行业的营收占软通动力的总营收比例一直在40%以上。软通动力客户地域分布软通动力的客户涵盖了诸多中国、美国、欧洲和日本的大型公司，近年来大中华地区的客户贡献了软通一半以上的净营收，来自美国的客户则贡献了另外的1/4。目前，软通动力的营收主要还是来自大中华区;海外业务中美国的占比最高，其次是日本，然后是欧洲。其中日本业务的营收占比逐年下降，欧洲业务营收占比在上升。三、软通动力历年财务状况软通动力营收情况i--(201012IPO)_ISS_i[2010/12/2817:27:20]软通动力营收这几年之所以大幅增长;一方面是得益于中国国内经济近年快速发展，促进中国IT服务和软件外包市场的繁荣发展，另一方面也得益于中国政府针对IT业的各项补贴以及激励政策。软通动力营收从2007年的3642万美元大幅增加到2009年的1.34亿美元，年复合增长率达到了92.15%。2010财年前九个月，软通动力的营收达到了1.35亿美元，超过了09年的全年收入。软通动力营收成本和运营支出对于影响毛利润的营收成本和影响运营利润的运营支出，软通动力的这两项情况如下：从上图可以看出，软通的随着营收增长而增长，营收成本/总营收比较稳定，保持在67%左右;运营支出/总营收自2008出现大幅下降，基本保持在35%以下。软通动力毛利2007年以来，软通动力毛利润逐年增长，从2007年的1029万美元提高到2009年的4600万美元;2010年前三季度利润达到4786万美元;其毛利率也从2007年的28.2%提高至2009年的34.2%。i--(201012IPO)_ISS_i[2010/12/2817:27:20]软通动力净利软通动力07年的净亏损为1031万美元，08年亏损减少到3000美元，09年扭亏为盈，净利润增加到900万美元。2010年前9个月相比去年同期的570万美元，减少到不到30万美元，净利润出现减少的主要原因是因为公司为了奖励公司高管及股东所实施的总额高达580万美元的股票期权支出及100多万美元的无形资产摊薄支出软通动力招股说明书上列出了公司近几年对高层及公司会实施股权激励计划，规模高达1460万美元;其中包括公司总额高达640万美元无形资产摊薄。这两个原因增加了公司近年来的总支出，也直接导致了2010年前9个月净利同比骤降。四、软通动力所在行业软通动力在其招股说明书中称自己是一个IT服务供应商。所谓的IT服务是一个很宽泛的概念;简单的说可以把IT企业为企事业单位提供的包括信息咨询、软件升级与维护和硬件集成及运维等全方位服务统称为IT服务。像IBM、惠普等能够为大型企业提供复杂的软硬件结合的信息技术整体解决方案企业是世界顶级的IT服务供应商;而像软通动力这样在某些专业领域提供服务的公司主要是从这些大型IT企业承接二次分包业务或企业信息化某个环节的软件服务。根据客户所在国家不同，可以把IT服务分为离岸IT服务和在岸(中国国内)IT服务。中国企业离岸IT服务的市场主要来自美国，欧洲和日本。美国是最大IT服务外包来源国，其次是欧洲和日本;但印度企业控制了欧美的大部分市场;中国企业的业务大多来自日本。i--(201012IPO)_ISS_i[2010/12/2817:27:20]中国IT服务企业承接的离岸IT服务项目主要是软件外包业务。这些业务包括应用开发和管理、产品开发、包装解决方案服务、全球化和本地化服务等。这些客户包括外国企业和外企在中国的分/子公司。近年来中国离岸软件外包市场也迅速增长。据2010年7月IDC的报告，中国离岸软件市场规模将由2009年的28亿美元，增长至2014年的76亿美元，年均复合增长率为22.4%。中国IT服务市场受益于经济的快速增长，中国成了世界IT服务市场成了全球增长最快的市场之一。2010年7月IDC的报告指出，中国IT市场2009年规模为107亿美元，2010年增长至120亿美元，到2014年将达206亿美元，年均复合增长率为14.