LLDPE投资手册

线型低密度聚乙烯(LLDPE)投资手册InvestmentGuidetoLLDPEFutures二〇〇九年四月DalianCommodityExchange线型低密度聚乙烯(LLDPE)投资手册附录1：大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货合约附录2：大商所LLDPE交割流程附录3：大商所强制减仓的要点提示附录4：LLDPE期货合约设计说明附录5：线型低密度聚乙烯期货投资价值介绍一、LLDPE期货概况1、LLDPE期货市场发展迅速2、LLDPE期货交割顺畅3、LLDPE期货参与结构不断改善4、LLDPE期货功能初步发挥5、大商所对LLDPE产业服务不断深入二、LLDPE是适宜进行期货投资的大宗商品1、LLDPE的现货特点易于把握2、价格影响因素多3、LLDPE现货市场格局清晰4、国内石化厂家定价模式近年来变化较快5、我国LLDPE产业发展前景看好三、LLDPE价格运行规律1、LLDPE期货价格波动率具有明显吸引力2、LLDPE期现货价格具有明显的趋势性特点3、农膜消费的季节性特征对LLDPE价格影响显著4、LLDPE期货的日内价格波动剧烈5、LLDPE期货跨期套利机会值得关注6、LLDPE期现套利机会众多四、LLDPE与相关商品价格相关性与跨品种套利1、原油价格与LLDPE价格明显正相关2、LLDPE与HDPE和LDPE价格高度正相关3、LLDPE与PVC套利组合投资价值明显五、LLDPE跨市场套利可行性分析1、国内现货批发市场跨市套利机会有限2、国际期货市场跨市套利可行性不高六、LLDPE期货投资特性分析1、投资成本与收益比率高2、投资非常便利七、现货企业可利用LLDPE期货实现稳健经营1、LLDPE期货为生产企业拓展经营空间2、塑料贸易企业可多方面利用LLDPE期货市场3、LLDPE期货可降低塑料加工企业经营风险八、LLDPE期货相关规则制度1、掌握保证金制度2、注意限仓制度3、熟悉交割制度505153546401010203050607070911141516161820222325272729313333363838394141424445454747目录CONTENTS图形目录图1.1：LLDPE期货上市以来月度成交量（2007.7-2009.2）图1.2：LLDPE期货上市以来月度日均持仓量（2007.7-2009.2）图1.3：LLDPE期货上市以来参与交易客户数量（2007.7-2009.2）图1.4：LLDPE期货月末持仓结构对比图1.5：LLDPE期货指数与齐鲁化工城7042价格走势对比图2.1：LLDPE颗粒图2.2：LLDPE薄膜图2.3：袋装LLDPE图2.4：袋装LLDPE在仓库堆放图2.5：五大合成树脂与LLDPE的关系图2.6：LLDPE用途分布图2.7：LLDPE产能全球分布图2.8：2007年国内厂家产能分布图2.9：LLDPE现货流通格局图3.1：17个期货品种长期波动率对比（2007.8—2009.3）图3.2：17个期货品种短期波动率对比（2009.1—2009.3）图3.3：齐鲁化工城7042价格走势（1996-2009）图3.4:LLDPE现货均价与GDP增速对比图3.5：LLDPE期货上市以来的中期趋势性图3.6：LLDPE期货上市以来的三个中期趋势划分及推动力图3.7：连续4个交易日单边行情比例图3.8：连续两周以上单边行情比例图3.9：农膜消费的周期性特征图3.10：三大现货市场LLDPE（7042）均价图3.11：LLDPE与天然橡胶日内价格波幅比较图3.12：LLDPE和铜合约价差关系对比（2008年下半年）图3.13：LLDPE熊市跨期套利案例图3.14：L0801和L0805价差关系图3.15：LLDPE期货指数与三大塑料现货市场LLDPE价格对比图3.16：L0901期现价格对比及基差走势图3.17：L0903期现价格对比及基差走势图4.1：WTI与LLDPE现货价格走势对比图4.2：东南亚市场乙烯、聚乙烯走势对比图图4.3：LLDPE期货上市后走势与原油走势对比图4.4：LLDPE期货开盘价格（T）与原油指数（T-1）走势对比图4.5：LLDPE期货开盘价格（T）与油价（T-1）涨幅线性回归图4.6：LLDPE、HDPE和LDPE用途对比图4.7：LLDPE期货上市前聚乙烯三大品种现货价格走势对比图4.8：LLDPE期货上市后聚乙烯三大品种现货价格走势对比图4.9：PVC主要用途图4.10：LLDPE与PVC现货价格对比图4.11：LLDPE与PVC价差与比价统计图5.1：LLDPE北京金银岛仓单、大商所期货和天津现货走势对比（2007.12——2009.1）图5.2：三家现货批发市场LLDPE主力合约月度成交量对比图5.3：三家现货批发市场LLDPE主力合约月末订货量对比图5.4：伦敦金属交易所LLDPE期货年度交易量（2005-2008）图5.5：LME的LLGLOBAL合约价格走势（2007.7-2009.2）图5.6：大商所LLDPE期货指数走势（2007.7-2009.2）图6.1：客户开户流程图6.2：客户开户资料修改和销户流程图6.3：期货交易流程1244577778811131317181819192020202121232324242526262727282829293030313232353536363738394040线型低密度聚乙烯(LLDPE投资手册表格目录表1.1：LLDPE期货月度交割统计（2007.7-2009.2）表1.2：LLDPE期货交割库分布表1.3：LLDPE期货交易前十强省市排名（2007.7.31-2009.2.23）表2.1：世界各地区LLDPE进出口量情况表2.2：我国LLDPE近年来消费量变化表3.1：17个期货品种长期波动率一览（2007.8-2009.3）表3.2：17个期货品种近期波动率一览（2009.01-2009.03）表3.3：我国17个活跃交易品种日内价格波动幅度一览表表3.4：LLDPE期货指数与三大现货市场价格相关性（2007.7-2009.1）表5.1：三家现货批发市场综合比较表5.2：大商所与三家现货批发市场交割仓库分布与地区升贴水对比表5.3：大商所与三家现货批发市场LLDPE质量标准对比表5.4：大商所与三家现货批发市场品牌升帖水设置对比表5.5：大商所与三家现货批发市场LLDPE涨跌停板对比表5.6：三家交易所LLDPE交割标准品主要质量指标比较表5.7：三家交易所LLDPE交割地点比较表7.1：案例—利用LLDPE期货提前锁定加工利润表7.2：案例—卖出LLDPE期货为库存保值表8.1：临近交割月会梯度增加保证金表8.2：保证金随持仓量增加而梯度增加表8.3：临近交割月会限制持仓规模表8.4：线型低密度聚乙烯交割质量指标表8.5：大连商品交易所线型低密度聚乙烯推荐厂家推荐牌号2351214161722263333343435373742424646474849LLDPEFUTURESLLDPEFUTURES(1）成交量增长迅速上市以来到2009年2月底，LLDPE期货已累计成交3695.58万手，折合1.85亿吨，总成交额达1.65万亿元。其中，在2008年12月2日，当日成交量创出上市以来新高，达到111.9万手。LLDPE期货的成交量变化呈现出明显的阶段式特征(见下图)：上市初期，成交量比较低迷；经过将近一年的精心培育，伴随着原油价格的大幅波动，从2008年6月份开始交易规模呈现迅速增长的态势，12月份月度成交量高达1185.29万手，日均成交量达到51.53万手，占全国期货市场成交总量的7.63%,位列已上市19个期货合约中当月成交量的第5位；之后随着价格波动放缓,成交量出现一定程度回调。目前，LLDPE期货流动性良好，日均成交量稳定在40万手左右，折合为200万吨，占全国期货市场的份额也稳定在5%左右。(2）持仓水平稳步提升LLDPE上市以来,持仓水平稳步提升。上市以来至2008年6月份,日均持仓水平大体位于1万手以下;2008年7月-2008年9月，日均持仓水平位于2万手左右；2008年10月份以来，日均持仓水平快速上升，于2008年12月份达到上市来高点9万手，之后小幅回落到7万手左右,进入3月份又回升到将近9万手。持仓水平的稳步提升意味着这个市场已经吸引到了一批稳定的客户和资金,发展基础扎实。2007年7月31日，线型低密度聚乙烯（LLDPE）期货在大商所上市，标志着大商所初步实现了从单一农产品交易所向综合性交易所的转变，同时它也意味着我国合成树脂产业传统的市场体系、风险管理模式和定价模式将出现历史性的变化，LLDPE期货的上市可以说是意义深远。上市迄今，在社会各界的共同努力下，LLDPE期货成交量大幅上涨、持仓量稳步上升，持仓结构日趋合理，可以说，LLDPE期货已成功启动。一、LLDPE期货概况11.LLDPE期货市场发展迅速单位：万手02004006008001000120014001731861171351602445271185405564上市初期2008年6月2008年7月2008年7月2008年9月2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月图1.1:LLDPE期货上市以来月度成交量2007.7-2009.2线型低密度聚乙烯(LLDPE投资手册(1)交割顺畅，无一例违规LLDPE期货上市以来到2009年2月底，已有12个合约进行了交割，共有20名会员的31个法人客户参与了交割，交割总量达1906手，计9530吨，交割金额累计1.18亿元，没有发生一例违规事件。交割结果表明，LLDPE期货交割环节畅通，交割成本能够控制在较低水平。除首次交割时部分送检产品因蛇皮丝发指标低于期货交割标准未能交割外，其后交割中送检的产品绝大部分合格。22.LLDPE期货交割顺畅图1.2:LLDPE期货上市以来月度日均持仓量2007.7-2009.2表1.1:LLDPE期货月度交割统计2007.7-2009.2合约l0710l0711l0801l0802l0803l0805l0809l0810l0811l0812l0901l0902合计交割日期200710232007111620080117200802252008031820080520200809172008102120081118200812162009012020090217交割量(手)1491641432541361,042181890361,906交割金额(元)9,174,67510,426,3009,677,525137,0003,780,0009,802,20066,062,80054,0002,654,775292,2003,876,7501,629,000117,567,225024681011222359772007年下半年2008年上半年200807200808200809200810200811200812200901200902单位：万手LLDPEFUTURES(2)交割仓库覆盖主要现货流通区域LLDPE期货上市以来，交易所根据现货流通现状在天津、青州、上海、宁波、广州指定了11家期货交割库保障期货交割，覆盖了主要的现货流通区域。从交割地区分布来看，在天津地区的交割量占全部交割量的五分之四。(1）参与交易客户数量大幅增长LLDPE上市以来，参与交易的客户数量也不断增加，并呈现明显的阶段性特征。上市初期到2008年5月份10个月中,参与交易的客户总数只有14455个；而6月份当月参与客户数量就达到14434个;之后7、8、9三个月份参与交易人数保持稳定,10月份后参与交易客户数量开始大幅增长,到2008年12月份达到上市以来最高值39237个。目前,每月参与交易客户数量在3万左右。参与客户数量的增长表明LLDPE期货的吸引力不断增加,能够吸收更加及时丰富的信息,从而提升市场运行质量。33.LLDPE期货参与结构不断改善表1.2：LLDPE期货交割库分布序号123地