汇率与汇率制度

HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦第四章外汇与汇率阅读：财政金融学院陈修谦•第一节外汇HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦外汇的再界定•1.前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外币标示的有价证券。•2.《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇资产。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦•3.在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过“外汇人民币”；欧洲金融市场上的“欧洲美元”和“欧洲英镑”，对英美来说也是外汇。•4.金的集中储备也视为外汇。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦外汇管理与管制•1.外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。•2.管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在实际生活中，就是实施严格的“管制”，也多使用比较缓和的“管理”字样。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦可兑换与不完全可兑换•1.一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：——本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。——本币可自由进出境。——外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。——无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受……HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦可兑换与不完全可兑换•2.完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的地点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。•3.实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦我国的外汇管理和人民币可兑换问题•1.1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。•2.1979年以后的逐步改革和1994年的改革。•3.1996年底，实现人民币经常项目下的可兑换。•4.至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑换，方向是既明确又肯定的，但尚无确定的时间表。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦人民币自由兑换迈出实质一步天津将试点（中国）大洋网(2007-04-08)•事件：中国第三大直辖市市长的的戴相龙证实，天津的滨海新区的金融政策或在近期获得放宽，人民币自由兑换将率先在天津试点。天津已确定部分金融改革创新的内容，包括支持各类金融机构在津综合经营，开办离岸金融业务等，开办资本项目下人民币可兑换试点，该改革有可能在4月份或5月开始实行。•背景：在中国周边国家和地区的经贸活动中，人民币早已担当起“区域结算货币”的职责。人民币在俄罗斯、蒙古、越南、缅甸、尼泊尔等周边国家已成为边贸结算的主要币种，这些周边国家对人民币的需求不断增加。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦（中国）大洋网(2007-04-08)•条件：“实际上，中国的汇率改革有着其内在逻辑，这个逻辑就是：人民币国际化，要先成为贸易结算货币、区域性货币。这一过程中，会有一些国家的央行看好中国经济和人民币走势，将人民币作为储备货币。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示。“与之相配套的是，中国必须要有一个健康的银行体系，这样中国经济承担汇率波动的能力会比较强。没有国有银行改革和利率市场化改革，以及外汇市场的发展，就不会有一个相对健康的金融市场。虽然人民币可自由兑换的一大条件——足够多的外汇储备——已经有了，但是诸如资本市场、银行体系、金融法规体系等条件我们尚不具备。”HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦人民币不可自由兑换2008年03月20日来源：中国徽商•经济学的传统主流观点认为，外汇的自由兑换会提高经济和贸易的运行效率，资金的自由进出便于更充分地进行全社会、甚至全世界范围内的资源有效配置。但，管理浮动汇率加资本项目的基本封闭，是短至中期外汇政策的最优选择。首先，外汇政策要绝对避免导致金融危机，甚至社会动荡；其次，中国经济的规模越来越大，与美国等发达国家的经济相关性日益降低，中国要保持宏观政策的自主性，就不宜执行可自由兑换的固定汇率；最后，要想使中国的经济与金融体系能够免疫于开放外汇政策的副作用，必须有一些先决条件。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦•第二节汇率与汇率制度HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦汇率及其标价法•1.国与国之间货币折算的比率叫汇率；一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。•2.在汇率牌价表上的直接标价法和间接标价法。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦4月6日美元人民币日元欧元英镑瑞郎澳元加元港币坡元纽元瑞典克郎韩元(万)泰铢美元17.721119.270.74750.50881.22221.22491.15137.81761.51451.3886.94080.09334.9人民币0.1295115.450.09680.06590.15830.15860.14911.01250.19620.17980.8990.0124.52日元0.00840.064710.00630.00430.01020.01030.00970.06550.01270.01160.05820.0010.29欧元1.337910.3295159.5710.68071.63511.63871.540210.45872.02621.8579.28570.12546.69英镑1.965515.1756234.421.469112.40212.40752.262815.36542.97672.728213.64210.18368.6瑞郎0.81826.317697.590.61160.416311.00220.9426.39661.23921.13575.67920.07628.56澳元0.81646.303497.370.61020.41540.997810.93996.38221.23641.13325.66650.07628.49加元0.86866.7066103.60.64930.44191.06161.06416.79051.31551.20576.02890.08130.31港币0.12790.987615.260.09560.06510.15630.15670.147310.19370.17760.88780.0124.46坡元0.66035.098178.750.49350.33590.8070.80880.76025.161810.91654.58290.06123.04纽元0.72055.562685.930.53850.36650.88050.88250.82945.63221.091115.00050.06725.14瑞典克郎0.14411.112417.180.10770.07330.17610.17650.16591.12630.21820.210.0135.03韩元(万)10.7482.931281.18.035.4613.1313.1612.3783.9716.2714.9174.551374.87泰铢0.0290.2213.420.0210.0150.0350.0350.0330.2240.0430.040.1990.0031HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦渣打上调人民币汇率升值预期2008-3-28上海金融报讯随着近期人民币汇率中间价不断创出新高，渣打银行近日将2008年人民币对美元的升值预期由原先的9%上调至15%，到今年年末人民币兑美元汇率将升为6.35；同时，维持2009年年度升值预期7%不变，上调第一、二季度升值预期，到2009年末，预计人民币对美元汇率为5.90。对于这一高于目前市场普遍预期的预测，渣打表示这是该行对人民币走势观点的大幅而重要的调整。鉴于近期市场出现的一些新动态，美元加速下滑，中国国内通胀压力严峻，国内决策部门将意识到，汇率的某种调整势在必行。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦汇率种种•1.单一汇率与复汇率；•2.官方汇率、市场汇率、黑市汇率；•3.半个多世纪以来的汇率制度；•4.当前，IMF对各国汇率安排的分类。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦固定汇率制与浮动汇率制比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。其实问题并不这么简单。以香港为例，世界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是联系汇率制度。两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦人民币汇率制度•1.以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。•2.外国把人民币的汇率归之为固定钉住汇率的范围之内；IMF则特别把中国的汇率安排划入该组织“其他常规的固定钉住汇率安排”项目之下。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦人民币汇率制度1.1955年至1971年，人民币对美元汇率一直是1美元折合2.4618元新人民币。2.1971年12月18日，美元兑黄金官价宣布贬值7.89％，人民币汇率相应上调为1美元合2.2673元人民币。1972年为1美元＝2.24元人民币；1973年1美元＝2.005元人民币；1977年为1美元＝1.755元人民币。3.国务院决定从1981年起实行两种汇价制度，即另外制定贸易外汇内部结算价，并继续保留官方牌价用作非贸易外汇结算价。这就是“双重汇率制”或“汇率双轨制”。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦4.在人民币双重汇率制下，外贸企业政策性亏损，加重了财政补贴的负担，而且国际货币基金组织和外国生产厂商对双重汇率提出异议。1985年1月1日，我国又取消了贸易外汇内部结算价，重新恢复单一汇率制，1美元＝2.80元人民币。事实上，1986年随着全国性外汇调剂业务的全面展开，又形成了统一的官方牌价与千差万别的市场调剂汇价并存的新双轨制。5.1993年12月31日，官方汇率1美元兑换人民币5.8元；调剂市场汇率为1美元兑换人民币8.7元左右。从1994年1月1日起，将这两种汇率合并，实行单一汇率，人民币对美元的汇率定为1美元兑换8.70元人民币。HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦6.2005年7月21日，中国人民银行发布〔2005〕第16号文――关于完善人民币汇率形成机制改革的相关事宜公告。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。”HunanBusinessUniversity财政金融学院陈修谦•第三节汇率与币值、汇率与