zb投资评价指标体系728

第四章工程项目经济评价方法——经济评价指标主要内容•4.1经济评价指标体系划分标准•4.2投资回收期•4.3净现值、将来值、年度等值•4.4内部收益率•4.5总投资收益率项、目资本金净利润率、净现值率•4.6偿债能力指标9/27/2019•教学要求•（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；•（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；※教学重点•（1）投资回收期的概念和计算•（2）净现值和净年值的概念和计算•（3）基准收益率的概念和确定•（4）净现值与收益率的关系•（5）内部收益率的含义和计算•（6）资产负债率的概念和计算•（7）利息备付率和偿债备付率的含义和计算•※本章难点•（1）净现值与收益率的关系•（2）内部收益率的含义和计算经济评价的含义•经济评价是在拟定的工程项目方案、投资估算和融资方案的基础上，对工程项目方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对工程项目方案的经济效果进行计算、评价。•经济评价是工程经济分析的核心内容。目的在于增强决策的正确性和科学性，避免或最大限度地减小工程项目投资风险，明了建设投资方案的盈利水平，最大限度地提高工程项目投资的综合经济效益。•正确选择经济评价指标和评价方法是关键。思考：•作为一个投资者，在决定是否要投资某项目时，你会依据什么做决策呢？•何时能收回本金•整个项目的投资回报率•整个项目带来的净收益•项目的偿债能力•。。。。9/27/2019一、根据是否考虑资金的时间价值划分4.1经济评价指标体系划分标准投资收益率动态投资回收期静态评价指标项目评价指标静态投资回收期内部收益率动态评价指标偿债能力借款偿还期利息备付率偿债备付率净现值净现值率净年值分为静态评价指标和动态评价指标。9/27/2019二、根据评价的目标划分项目经济评价指标盈利能力分析指标财务生存能力分析指标清偿能力分析指标投资回收期总投资收益率资本金净利润率净现值内部收益率净现值率净年值利息备付率偿债备付率资产负债率净现金流量累计盈亏资金分为盈利能力分析指标、清偿能力分析指标和财务生存能力分析指标。9/27/2019三、根据指标的性质划分分为时间性指标、价值性指标和比率性指标三大类。项目经济评价指标时间性指标静态投资回收期动态投资回收期价值性指标比率性指标净现值、净年值、将来值、费用现值、费用年值投资收益率内部收益率净现值率反应投资回收速度反应投资净收益或耗费的绝对值反应单位投资的获利能力4.2投资回收期4.2投资回收期•一、概述•假如一个供水工程项目，估算该项目需要投资800万元人民币，作为投资者来说，他最关心的问题除了项目的技术上可行性之外，就是该项目何时能回收成本的问题，这“何时回收成本”实际上就是用回收期来评价投资方案。•按是否考虑资金时间价值，投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期两种。一、静态投资回收期•1、概念：也称为返本期，是在不考虑资金时间价值的条件下，用项目的净收益回收全部投资所需要的时间。•静态投资回收期可以从项目建设开始年算起，也可以从项目投产年算起，但必须予以注明。ttptptttCOCIF000)(Pt——代表回收期，Ft=（CI-CO）t——第t年的净现金流量，CI——现金流入，CO——现金流出自建设开始年算起，静态投资回收期的公式如下：即各年现金流量从零年开始累计相加至总和等于零所经过的时间长度。（1）直接计算法：如果项目投资是在期初一次投入，当年见效，项目建成后各年的净收益（也即净现金流量）均相等，可用下式计算:静态投资回收期可根据现金流量表计算，分以下两种情况：2、具体计算AIPt其中:I——项目在期初的一次投入A——每年的净现金流量。•【例】某投资方案一次性投资500万元，当年见效，估计投产后各年的平均净收益为80万元，求该方案的静态投资回收期。••【解】根据公式（3.2••=6.25(年)50080AIPt14若项目建成投产后各年的净现金流量均不同，则根据方案的净现金流量，从投资开始时刻（即零时点）依次求出以后各年的累计净现金流量，直至累计净现金流量等于零的年份为止。对应于累计净现金流量等于零的年份数，即为该方案从投资开始年算起的静态投资回收期。计算公式如下：流量出现正值年份的净现金绝对值上年累计净现金流量的）＋值的年份－累计净现金流量出现正1(tP（2）累计法:•例1：某项目原始投资20000元，以后各年净现金流量：第一年为3000元，第2-10年为5000元。项目计算期为10年，求回收期。解：累计净现金流量开始出现正值的年份是第五年03000500050005000500030002000050ttF则静态回收期Pt=5-1+2000/5000=4.4年•【例2】某投资方案的净现金流量如图所示，试计算其静态投资回收期。•净现金流量图•【解】列出该投资方案的累计现金流量情况表，见表所2060根据公式（3.3Pt＝5－1+=4.33(年)3．判别准则•（1）基准投资回收期：是指按国家或行业部门规定的，投资项目必须达到的回收期标准，用Pc表示。–基准投资回收期没有绝对的标准，取决于投资项目的规模、行业性质、资金来源情况、投资环境风险大小及投资者的主观愿望等。•（2）判别：采用静态投资回收期对投资方案进行评价时，其基本•①确定行业的基准投资回收期（Pc•②计算项目的静态投资回收期（Pt•③比较Pt和Pc•若PtPc•若Pt≥Pc将计算出的静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc进行性比较。4．静态投资回收期指标的优点与不足(1)静态投资回收期指标的优点：•经济意义明确、直观，计算简便；•在一定程度上反映了资本的周转速度，回收期越短，投资风险性大小。•有利于早期投资效果好的项目、技术上更新迅速的项目或资金相对短缺的项目、未来很难预测而投资者又特别关心资金补偿速度的项目(2)静态投资回收期指标的不足：粗糙，不能反映项目经济价值全貌。①只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，即无法准确衡量项目投资收益的大小；②没有考虑资金的时间价值，因此无法正确地辨识项目的优劣。③没有考虑项目的期末残值。二、动态投资回收期1、定义：动态投资回收期是考虑资金的时间价值，在基准收益率或一定折现率下，投资项目用其投资后的净收益现值回收全部投资现值所需要的时间。即把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这就是它与静态投资回收期的根本区别。动态投资回收期就是净现金流量累计现值等于零时的年份。2．计算公式0)1()(10000ddptttPtttiCOCIiF——为基准收益率或折现率0idP•动态投资回收期的计算公式如下：式中，——动态投资回收期；在实际应用中，根据项目的现金流量表，用下列近似公式计算：当年净现金流量折现值现值的绝对值上年累计净现金流量折开始出现正值的年份累计净现金流量折现值动态投资回收期13．评价准则••若Pd≤Pc（基准动态投资回收期），则NPV≥0，说明项目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是可行的；•若PdPc，则NPV＜0'tP'tP按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。动态投资回收期是反映方案投资实际回收能力的动态评价指标，反映了等值回收而不是等额回收全部投资所需的时间，计算较为复杂。•例1：某项目原始投资20000元，以后各年净现金流量：第一年为3000元，第2-10年为5000元。项目计算期为10年，折现率i=8%，求动态回收期。解：根据公式根据公式P=F(P/F,i，n)将各年份净现金流量折现累计净现值计算如下表所示：Pd=6-1+｜-1888.3｜/3150.8=5.6(年)-17222•【例2】某投资方案的净现金流量如图所示，试计算其动态投资回收期（i0=10%）•净现金流量图【解】根据公式P=F(P/F,i，n)将各年份净现金流量折现累计净现值计算如下表所示：Pd=6-1+｜-15.52｜/50.81=5.31(年)年末0123456净现金流量-100-804060606090折现系数10.83330.68450.57870.48230.40190.3349净现值-100-66.66427.3834.72228.93824.11430.141累计净现值-100-166.7-139.3-104.6-75.6-51.5-21.4年末0123456净现金流量-100-804060606090折现系数10.90910.82650.75130.6880.62990.5645净现值-100-72.72833.0645.07841.2837.79450.805累计净现值-100-172.73-139.67-94.59-53.31-15.5235.29若i0=20%，将各年份净现金流量折现累计净现金流量值计算如下表所示•【例3】某项目有关数据如下表所示，试计算该项目的动态投资回收期。设i0=10%。•【解】根据公式P=F(P/F,i，n)将各年份净现金流量折现累计净现金流量值计算如下表所示：••Pd=6-1+｜-115｜/141.1=5.82(年)单位：万元净现值累计净现值4．投资回收期指标的优点与不足•优点：投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，盈利愈多。这对于那些技术上更新迅速的项目或资金相当短缺的项目或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目进行分析是特别有用的。•不足：投资回收期没有全面地考虑投资方案整个计算期内的现金流量，即只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。所以，投资回收期作为方案选择和项目排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他方法结合应用。静态投资回收期和动态投资回收期适用于项目融资前的盈利能力分析。4.3净现值、将来值、年度等值•净现值：是按基准折现率将项目方案计算期内的各年净现金流量都折现到建设期初（第０年即第１年年初）的现值的代数和。其计算公式是：0i1．净现值的含义及计算一、净现值（NPV—NetPresentValuenttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,,/1净现值投资项目寿命期第t年的净现值基准折现率9/27/2019净现值表示达到折现率水平外盈余或亏损资金的现值价值。净现值的基准值为0.净现值（NPV）是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标，是评价项目盈利能力的绝对指标。n—计算期，包括建设期与生产期—基准折现率，其取值应不小于长期贷款的实际利率，或反映资金的机会成本；即不能低于资金的最低收益率。0i2评价准则：0NPV说明方案能达到满足基准折现率要求的盈利水平，故该方案可行；0NPV说明方案不能达到满足基准折现率要求的盈利水平，故该方案不可行。NPV=0:NPV0:NPV0:NPV(净现值)的经济含义项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率达不到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；•例1：某项目原始投资20000元，以后各年净现金流量：第一年为3000元，第2-10年为5000元。项目计算期为10年，折现率i=10%，求净现值。NPV(10%)=-20000+[3000+5000×(P/A,10%,9)]·(P/F,10%，1)=-20000+（3000+5000×5.7590）×0.9091=8905元由于NPV＞0，故此项目在经济效果上是可以接受的，该方案可行。34【例2】某投资方案总投资为5000万元，投产后，每年现金流出600万元，每年现金流入为1400万元。产品经济寿命期为10年，在10年末