第三章基础外汇交易

商学院金融学教研室国际金融实务AppliedInternationalFinance(本科生适用)主讲：刘群芳第三章基础外汇交易第一节即期外汇交易第二节远期外汇交易第三节掉期外汇交易第四节利息套汇交易（套利）教学目标：掌握即期外汇交易的基本原理和交易程序；理解即期外汇交易的实际运用，了解套汇交易。教学重点：交割日的确定，交易程序和交叉汇率的计算教学难点：套汇交易的计算第一节即期外汇交易即期外汇交易（SpotExchangeTransaction）：又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交，并在两个营业日（WorkingDay）内办理交割的外汇交易。是外汇市场上最常见、最普遍的交易形式，其基本作用是：满足临时性的付款需要，实现货币购买力的转移；调整各种货币头寸；进行外汇投机等。一、即期外汇交易的概念即期交易的交割日期（SpotDate)★标准交割日（ValueSpot）T+2伦敦、纽约、苏黎世等欧美外汇市场★隔日交割（ValueTomorrow）T+1新加坡加拿大美国（美元兑加元，美元兑墨西哥比索）★当日交割（ValueToday）T+0香港：对USD，T+0对JPY,SGD,AUD,MYR,T+1对其他货币T+2一般采取T+2交割模式，这是惯例，主要是适应全球外汇市场的24小时运作与时差问题。（1）即期外汇交易交割时间的确定对“营业日”的理解除美国外，某日是2个结算国中不管哪国银行的假日，这一日不算营业日。当涉及到美国的时候，如果2天中头一天是美国银行的假日，但另一国不是，则这一天也算营业日，例如：1月1日德意志银行以欧元买入即期美元风险提示：即期外汇交易尽管在两个营业日内进行交割，但仍存在时差导致的风险。如香港的银行与伦敦的银行进行的即期外汇交易，虽然交割日都在同一天，但伦敦银行可以比香港银行至少晚8个小时划转交易的货币。在这个时差内，伦敦银行可能破产。1.如果今天是6月22日，星期二，那么VALSP是（）A.6月24日B.6月25日C.6月26日D.6月27日2、如果今天是6月23日，星期五，那么VALSP是（）A.6月24日B.6月25日C.6月26日D.6月27日3.下面有4家做市商对GBP/USD的即期报价，你应从哪个做市商那里卖出美元（）A.1.8507/15B.1.8504/16C.1.8506/17D.1.8505/14外汇交易参与者EBS银行银行银行外汇经纪商交易者交易者交易者交易者大客户（1）满足实际活动需要进出口、对外投资、出境旅游、出国留学等。（2）投机1.做多头：行情看涨时，先买后卖2.做空头：行情看跌时，先卖后买二、即期外汇交易的应用三、即期外汇交易的程序（一）银行同业交易1.询价(AskingPrice)2.报价(Quotation)3.成交(Done)或放弃(Nothing)4.证实(Confirmation)5.交割(Deliver)规则一，外汇交易中的报价，是外汇交易中双方兑换货币成交的价格。规则二，使用统一的标价方法。规则三，交易额通常以100万基准货币为单位进行买卖。规则四，交易双方必须恪守信用，交易一经成交不得反悔、变更或要求注销。规则五，交易术语规范化。银行同业外汇交易的规则交易操作银行同业间的交易一般是由银行内部的资金部门或外汇交易室通过路透社交易机（路透社终端）或德励财经交易系统来完成。以路透机交易为例，交易员首先通过交易机的键盘输入对方银行四个英文字母代号，呼叫该银行，待叫通后，荧屏上即开始显示双方对话内容。该交易为即期交易，询价与报价的过程见下个PPT。买入卖出解释买入卖出均针对基础货币而言买入＝买入基础货币，卖出另一币种卖出＝卖出基础货币，买入另一币种交易示例一BCGD：GTCXSPUSD2AGJPYPLSGTCX：88.35/40BCGD：YOURSGTCX：OKDONECFMAT88.35WEBUYUSD2MIOAGJPYVAL25JUNE，2008。OURUSDPLSTOABANKACNOXXX。TKSFORTHEDEALNBIBCGD：ALAGREED，MYJPYPLSTOBBANKACNOYYY。TKSNBIBIFRDGTCX-香港中银外汇中心在路透社交易系统的交易代码。BCGD-中国银行广东分行在路透社交易系统的交易代码。MINE-表示买进。YOURS表示卖出.交易过程意义说明A：GBP5MioA（银行）询价：英镑兑美元，金额500万B：1.5773/78B（银行）报价：价格GBP1＝USD1.5773/78A：MyRiskA不满意B的报价，在此价格下不作交易，即此价格不再有效，A可以在数秒之内再次向B询价A：NOWPLSA：再次向B询价B：1.5775ChoiceB：以1.5775的价格任A选择要买或卖A：SellPLSA：选择卖出英镑，金额500万英镑MyUSDToANY我的美元请汇入A（银行）的纽约账户B：OKDoneB：此交易已成交at1.5775WeBuy在1.5775我买入GBP5MioAGUSD英镑500万ValMay-20交割日5月20日GBPToMYLondon我的英镑请汇入B伦敦的英镑账户TKSforDeal,BIBI谢谢惠顾，再见【交易实例二】假设你对一家银行的USD/JPY即期汇率报价为108.90/00。他们说“Yours5”。他们的意思是（）A.他们以108.90的汇率买入500万美元B.他们以108.90的汇率卖出500万美元C.他们以109.00的汇率买入500万美元D.他们以109.00的汇率卖出500万美元（二）顾客市场交易•按银行挂牌汇率进行交易柜台交易、电话交易、网上交易1、外汇实盘交易国内银行向推出的、适于大众投资者参与的个人外汇交易。个人外汇交易，又称外汇宝，是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时汇率，把一种外币买卖成另一种外币的交易行为，也被称为实盘交易。2、外汇保证金交易保证金交易，也称杠杆交易，他具体放大作用。交易者只要交付一定的预付金，就可以进行买卖整张合约。合约价值：1标准手1迷你手1微型手EUR/USD10万欧元1万欧元1千欧元GBP/USD10万英镑1万英镑1千英镑USD/JPY10万美元1万美元1千美元USD/CHF10万美元1万美元1千美元交易赢亏计算1举例说明：实盘:投资者甲某用十万美元于1.0280买入欧元，然后汇价如期的上涨，甲某在1.0380卖出。国内实盘交易银行的点差一般是10----40点。我们以16点计。因此他此次交易的利润是：100000×0.0001×（100-16）=840美元交易赢亏计算2举例：保证金交易:投资者乙某用1000美元，在1.0280时买入一标准手保证金合约，然后汇价如期的上涨，乙某在1.0380卖出。计算一下此次交易所得利润：保证金交易的点差一般是3---6点，我们以5点计，因此他此次交易的利润是：100000×0.0001×（100-5）=950美元两次交易对比实盘交易和保证金交易的对比：交易方式投入资金手续费杠杆利润实盘交易100000美金16点1：1840美金保证金交易1000美金3点1：100950美金保证金点差优势明显。保证金有做空机制，在多空市场里都可以赢利，而实盘没有做空机制，只能做多。保证金交易平台通常有非常完善的交易平台，而目前国内实盘交易平台有许多功能不齐全。保证金采用杠杆放大机制，可以用很少的资金做原始资金的50倍、100倍、200倍甚至更高的交易，可以说是一种高利润、高风险的交易方式。保证金与实盘的区别股票外汇保证金期货交易时间4小时24小时4小时交易机制T+1T+0T+0交易方向单向双向双向波动幅度涨跌停限制无限制有限制交易品种多少较多杠杆1：11：1001：10交易费用高低高利润低高中风险控制可控可控可控最大杠杆与真实杠杆100倍的杠杆比率，在资金允许的情况下，完全可以将放大倍数控制在任何数字。相对來说收益和风险相应较为合理的放大倍率是在2～10倍左右。真实杠杆=头寸总价值÷交易账户余额杠杆不仅放大了风险，而且也放大了交易成本。例如：买入5000微型手AUD，点差为3BP，折合成美元=0.1*3*5000=1500美元,1500÷50000=3%所以，杠杆是把“双刃剑”，它既可以增加你的利润，更可以放大你的损失和交易成本。（1）由基本汇率→交叉汇率（套算汇率）基本汇率：一国货币对某一关键货币（如：USD）所确定的比价。交叉汇率：通过两种不同货币与关键货币的汇率，间接算出两种不同货币之间的汇率。例如：已知USD/CHF=1.5715/25USD/JPY=114.50/60求CHF/JPY=?四、交叉汇率的计算同边相乘已知EUR/USD1.2850/55USD/CHF1.5715/25求EUR/CHF?解：EUR/CHF的买入价=1.5715×1.2850=2.0194EUR/CHF的卖出价=1.5725×1.2855=2.0214所以，EUR/CHF2.0194/14或者写成EUR1=CHF2.0194/14交叉相除（基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价）已知USD/CHF1.5715/25USD/JPY114.50/60求CHF/JPY?解CHF/JPY的买入价=114.50÷1.5725=72.81CHF/JPY的卖出价=114.60÷1.5715=72.92所以，CHF/JPY72.81/92说明：买入汇率=小数/大数；卖出汇率=大数/小数。交叉相除（基准货币不同，标价货币相同，求标价货币之间的比价）已知EUR/USD1.2850/55GBP/USD1.9068/73求EUR/GBP?解EUR/GBP的买入价=1.2850÷1.9073=0.6737EUR/GBP的卖出价=1.2855÷1.9068=0.6742所以，EUR/GBP0.6737/421、当前的即期汇率是：USD/JPY108.90/10；USD/CHF1.2550/60。你将以何汇率卖出日元买入瑞士法郎（）A.86.70B.86.86C.86.77D.86.932、当前的即期汇率是：GBP/USD1.8250/60；USD/CHF1.2550/60。你将以何汇率卖出瑞士法郎买入英镑（）A.2.2904B.2.2916C.2.2922D.2.2935套汇交易（ArbitrageTransaction）：利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场上买进，在汇率高的市场上卖出，从中套取差价利润。分为：时间套汇：利用不同交割期限的汇率差；地点套汇：利用不同地点的汇率差。基本准则：贱买贵卖。五、套汇交易【导入案例】国际间喝啤酒难题小牧童的故事是外汇理论中一个经典的小故事。话说有一个墨西哥的小牧童，天天在墨西哥和美国边境上放牧。有一天，小牧童的妈妈给了他一个比索当作零花钱。他发现在当地存在一种特殊的货币兑换情况：在墨西哥，1美元值墨西哥货币的90分，而在美国，一个墨西哥比索值美国货币的90分。这天，牧童走进一家墨西哥小酒吧，要了一杯啤酒，价目是10个墨西哥分。他用一个墨西哥比索付账，找回1美元（在墨西哥只值90个墨西哥分）。喝完啤酒后，他又走过边境进了一家美国酒吧，又要了一杯啤酒，价目是10美分。他用刚刚找回的美元付账，又找回一个墨西哥比索（在美国只值90美分）。他继续不断地重复这一方法，整天愉快地喝啤酒。他在最后与开始一样有钱——有一个比索。问题：1．牧童的这一做法是一种怎样的行为？2．真正付啤酒账的是谁？3．使这种情况持续很长时间需要什么条件和什么条件会结束这种情况？4．这种情况对美国和墨西哥的国内经济有什么影响？?例，某日市场行情如下：?伦敦市场GBP1=USD1.6050/60?纽约市场GBP1=USD1.6080/90根据贱买贵卖原则，在伦敦外汇市场上买入GBP，在纽约外汇市场上卖出GBP，即可获得价差收益.1）、直接套汇（DirectArbitrage）?投入100万顺序操作?100×1.6080÷1.6060-100=0.12英镑?投入200万，同时操作?160.80-160.60=0.2万美元，折成英镑0.2/1