第二章外汇和汇率

第二章外汇和汇率第一节外汇一、外汇的概念动态含义是指人们为了清偿国际间的债权和债务关系，将一种货币兑换成另一种货币的行为，即国际汇兑。静态含义广义：是泛指可以清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产或债权。狭义:以外币表示的，可以直接用于国际债权债务关系清算的支付手段。IMF：外汇(储备)是货币当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金、财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。二、外汇的种类（一）按兑换限制程度划分：自由外汇（IMF对货币分类，第八条款国）记账外汇（也称协定外汇、清算外汇）（二）按来源和用途划分贸易外汇（来源于货物进出口）非贸易外汇（三）按交易的交割时间划分即期外汇（现汇或外汇现货）远期外汇（期汇或远期汇兑）三、外汇的作用（一）转移国际间的购买力（二）促进国际经济交易尤其是国际贸易的发展。（三）便于调解国际间资金的供求失衡。（四）外汇持有量的多寡可以用来衡量一国对外经济活动的地位和支付能力。专题：国际货币一、国际货币的职能私人交易政府交易（一）价值标准——计价货币、基准货币（二）支付手段——计算货币、干预货币（三）价值贮藏——资产货币、储备货币二、一国货币充当国际货币的条件（一）必须是可兑换货币（二）货币发行国具有强大的经济金融实力、币值较为稳定（考虑初级产品市场、国际贸易、金融市场、币值等等因素）——主权国家货币的国际化三、国际货币发行国的利益与负担利益：（一）便利于应付国际收支赤字（二）获得内外资本收益的差额收益（三）便利于贸易（四）扩大金融开放（五）有利于国内宏观政策的独立性负担：（一）为国际提供流动性而扩大国际收支逆差（二）货币政策的操作难度加大思考：人民币国际化的途径、收益和成本第二节汇率一、汇率的概念外汇汇率，也称为外汇汇价、外汇牌价或外汇行市，是不同货币之间兑换的比率或比价，即以一种货币表示的另一种货币的价格。二、标价方法（一）直接标价法，又称价格标价法或应付标价法，是将一定单位（1个单位或100个单位）的外国货币表示为若干数额的本国货币。汇率是单位外国货币以本国货币表示的价格。形式：1单位外币=X单位本币（二）间接标价法，又称数量标价法、应收标价法，是将一定单位（1单位或100单位）的本国货币表示为若干数额的外国货币。汇率是单位本国货币以外国货币表示的价格。形式：1单位本币=X单位外币美元标价法，是指以一定单位（1单位或100单位）的美元折成若干数量的其它国家货币来表示各国货币汇率的方法。形式：1单位美元=X单位外币货币升值与贬值的幅度•直接标价法本币汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100%外汇汇率变化＝(新汇率旧汇率－1)100%•间接标价法本币汇率变化＝(新汇率旧汇率－1)100%外汇汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100%三、汇率的种类（一）从银行外汇买卖的角度买入价卖出价中间价钞价（二）按外汇买卖成交后交割的期限即期汇率远期汇率（升水、贴水）DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLARJan25,2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOneMonthRateThreeMonthRateOneYearRateEuropeRussia(Ruble)Switzerland(SFr)UK(£)Euro(€)AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/MiddleEast/AfricaAustralia(AU$)HongKong(HK$)Japan(ұ)Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.2394－1.30797.7994104.0751.6406597－677951－958644－649955－958392－397－075－082990－998060－090403－41028.07371.19351.8611.29611.2395－－7.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.2391－－7.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.2337－－7.6719100.831.6175（三）按汇率制定的方法基础汇率（基准汇率）套算汇率（交叉汇率）（四）按外汇交易的支付方式电汇汇率信汇汇率票汇汇率（五）按外汇管制程度官方汇率（法定汇率）市场汇率（六）按汇率制度的不同固定汇率浮动汇率（七）按是否经过通货膨胀调整名义汇率实际汇率关于汇率的计算•远期汇率升、贴水的计算直接标价法：远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率-贴水间接标价法：远期汇率=即期汇率-升水远期汇率=即期汇率+贴水小窍门：如果远期汇率的点数为小数/大数，则用+如果远期汇率的点数为大数/小数，则用-计算的结果一定是买卖价差扩大。•套算汇率的计算中间汇率：同一标价法例USD1=EUR1.0875,USD1=JPY125则EUR1=JPY？不同标价法例GBP1=USD1.6812,USD1=EUR1.0875则GBP1=EUR？买入/卖出价的套算汇率：同一标价法例USD1=CAD1.5715/1.5725，USD1=JPY125.5/125.6则JPY100=CAD?不同标价法例USD1=CAD1.5715/1.5725，GBP1=USD1.4600/1.4610则GBP1=CAD?小窍门：同一标价法使用交叉相除，不同标价法使用同边相乘。第三节汇率的决定和变动一、金本位制度下的汇率决定和变动（一）铸币平价是金币本位制度下汇率决定的基础。所谓铸币平价，是指两国金铸币的含金量之比。（二）汇率受外汇供求影响，围绕铸币平价，以黄金输送点为界限上下波动。黄金输送点，是指当汇率的上涨或下跌超过一定限度时，将引起黄金的输出或输入。它具有自动调节汇率的作用。黄金输出点=铸币平价+一单位黄金的运送费用黄金输入点=铸币平价–一单位黄金的运送费用例如：十九世纪末期，1英镑金币含纯金量为113格令，1美元金币含纯金量为23.22格令，则英镑与美元之间的铸币平价为：113格令/23.22格令=4.8665即1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，那么£1＝$4.8665。当时国际结算方式有两种：1.直接运输黄金结算运输金费率为6‰，即运送价值1英镑的黄金费用大约为0.03美元。2.汇票等支付手段代替金铸币结算•如果英镑对美元的汇率超过了4.8965，如4.8985，对美国进口商而言，在外汇市场上兑换1英镑的成本为4.8985美元，而购买价值1英镑的黄金的成本为4.8665美元，输出黄金结算的单位成本为4.8965美元，则以美元兑换黄金并输出黄金结算更为合算；反之，美国进口商更愿意以英镑结算。外汇市场上对英镑需求的减少和供给的增加将促使英镑汇率下浮到4.8965以下。•如果英镑对美元的汇率低于4.8365，如4.8335，对美国出口商而言，1英镑出口收入只能兑换4.8335美元，而1英镑出口收入可以兑换成价值4.8665美元的黄金，输入黄金结算的单位成本为4.8365，仍然大于4.8335美元，则以英镑兑换黄金并输入黄金结算更为合算；反之，美国出口商更愿意以英镑结算。外汇市场上英镑供给的减少和需求的增加将促使英镑汇率上升到4.8365以上。二、纸币制度下汇率的决定和变动（一）给纸币规定法定含金量时期两种货币含金量的对比,即黄金平价,是决定汇率的基础.（二）不规定纸币含金量时期购买力平价一般被认为是决定汇率的基础。纸币购买力是指单位纸币购买商品或劳务的能力。总之，汇率是以货币所具有或代表的一定价值量为基础，在外汇市场供求机制下确定的。（三）影响汇率变动的因素1.国际收支——直接因素影响外汇供求，进而影响汇率2.通货膨胀——长期因素影响货币的购买力，进而影响汇率3.利率水平——短期重要因素改变国际资本流入或流出，从而改变外汇供求，进而影响汇率4.货币当局的干预——短期的重要因素采用经济（改变市场上外汇供求）或行政手段，改变或维持汇率水平5.市场预期根据对经济指标（通货膨胀率、利率、国际收支差额，甚至对汇率本身）的心理预期，大量抛售或购买外汇，从而影响汇率6.经济状况——最根本因素一般来说，高经济增长率在短期内由于贸易收支问题可能会不利于本国货币在外汇市场的行市，但长期来看，却是支持本币成为硬通货的有力因素，有利于本币币值的稳中趋升第四节汇率变动对经济的影响一、货币的升值与贬值汇率的变动表现为货币的升值和贬值。二、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对国际收支的影响1.对进出口贸易的影响本币贬值，增加出口，抑制进口。注意：实际中会受到一些因素的制约，如弹性、时滞。2.对非贸易收支的影响本币贬值，改善旅游和其他劳务等非贸易收支的状况。3.对国际资本流动的影响（很复杂）一般而言，本币贬值，资金外流，恶化资本账户。（二）汇率变动对国内经济的影响1.对物价水平的影响本币贬值，国内物价上涨。2.对社会总产量的影响本币贬值，国内生产扩大。3.对就业水平的影响本币贬值，扩大就业。4.对产业结构的影响本币贬值，导向国际贸易部门，提高本国对外的开放程度。（三）汇率变动对国际经济的影响本币(大国)贬值，可能会1.影响其他国家的国际收支（逆差），进而影响其国民收入（减少），从而引发贸易战或汇率战；2.引起国际金融市场动荡；3.使得国际储备体系和国际金融体系变动。