第十七章固定汇率制下的内外平衡

第十七章开放经济条件下的宏观经济政策效果本章结构开放经济下的宏观经济模型国际收支平衡线－BP曲线的推导IS-LM-BP模型资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔-弗莱明模型货币政策的有效性财政政策的有效性资本完全不流动下宏观经济政策的有效性货币政策的有效性财政政策的有效性资本部分流动下宏观经济政策的有效性货币政策的有效性财政政策的有效性宏观调控目标:经济增长、充分就业、物价稳定主要分析工具:IS-LM模型手段：财政政策、货币政策封闭经济下一、开放条件下宏观经济政策目标长期目标：经济增长短期目标：1、内部均衡——充分就业——物价稳定2、外部均衡——国际收支平衡第一节开放经济下的宏观经济模型二、国际收支平衡线—BP曲线的推导图17－31、国际收支平衡公式：BP=(X-M)+(AX-AM)=0（1）AX——金融资产的出口，资本流入AM——金融资产的进口，资本流出经常项目差额——X-M资本项目差额——AX-AM式（1）变形后得：M-X=AX–AM（2）NM=NF式子中的各变量：M=M(Y)——M=+mY，M是y的增函数X——是一个外生变量AX=AX（i）——AX是i的增函数AM=AM（i）——AM是i的减函数MNM=M-X=M(Y)-X——净进口是Y的增函数国民收入（Y）越高，NM净进口越多，经常项目逆差越大。NF=AX-AM=AX（i）-AM（i）——资本净流入是i的增函数本国利率水平（i)越高，NF金融资产净出口越多，资金流入越多，资本项目顺差越大。最后（2）式表示为:M(Y)-X=AX（i）–AM（i）（3）即NM=NF2、BP曲线的推导过程图17－3●E0●●●●E2E3E1图17－43、BP曲线的极端情况4、影响BP曲线变动的因素汇率的影响图17－5本币贬值→出现经常项目顺差1、资本项目逆差途径：降低i—资本外流2、经常项目逆差抵消经常项目顺差途径：提高Y，增加进口，抵消出口的增加本币贬值，BP曲线右移；本币升值，BP曲线左移；cY利率变动的影响（i→国际收支→汇率）本国利率上升(其它条件不变)——资本流入——资本项目出现顺差（经常项目不变）——国际收支顺差。这意味着，在外汇市场上对本币的需求超过对本币的供给，因此，在外汇市场上，本币升值，本币升值——BP线左移。相反，本国利率下降——本币贬值——BP线右移国民收入的影响（Y→国际收支→汇率）Y↑（其它不变）——进口↑——经常项目逆差（资本项目不变）——国际收支逆差——本币贬值，BP右移。Y↓——进口↓——经常项目顺差——国际收支顺差——本币升值，BP左移。物价水平的影响P↑——出口价格↑——出口↓——进口价格↓——进口↑——经常项目逆差（i不变，资本项目不变）——国际收支逆差——本币贬值，BP右移。P↓——经常项目顺差——国际收支顺差——本币升值，BP左移。三、IS-LM-BP模型图17－6首先找到IS-LM的交点，再探讨调整国际收支来实现国内外共同的均衡。影响IS的因素——C、I、G、X↑——右移影响LM的因素——MS↑——右移影响BP的因素——e↑——右移第二节资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔-弗莱明模型蒙代尔-弗莱明模型（TheMundell-FlemingModel）是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本的完全流动性而成为一条水平线。国际收支自发实现均衡ISLMiyLME●ISiyOOE0●i*i*LM1BPBPE1●一、固定汇率制度下政策效果1、货币政策效果:无效EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1●i12、财政政策效果:明显EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1IS1●y2E2●i1二、浮动汇率制度下的政策效果汇率变动的影响（1）本币贬值——BP右移动（现在BP线始终在i*上）。（2）汇率变动影响国内市场均衡。本币贬值——出口商品价格↓——X↑（效果如同G）——IS右移本币升值——出口商品价格↑——X↓——IS左移（3）i→e→ISii*——资本流入——外币需要换成本币——对本币需求增加——本币升值——IS左移ii*——资本流出——本币需要换成外币——对外币需求增加————本币贬值——IS右移EISLMi*iOyBPE12y0y1IS1●y2E2●1、货币政策效果:明显1LM1i12、财政政策效果:无效EISLMi*iOyBPIS1E12y0y11i1一、固定汇率制下1、财政政策效果：对提高y无效，只能导致i变动EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1第三节资本完全不流动下宏观经济政策的有效性E2●●●IS1i1i22、货币政策效果：无效EISLM1i*iOyBPLME11y0y1●●2i1二、浮动汇率制下1、财政政策效果：有效EISLMi*iOyBPBP1E112y0y1E2●●●IS2IS13y2i1i22、货币政策效果：有效EISLMi*iOyBPBP1E112y0y1E2●●●IS13y2i1i2LM1一、固定汇率制下1、财政政策效果：有效EISLMi*iOyBPE112y0y1第四节资本部分流动下宏观经济政策的有效性E2●●●IS1BP比LM更陡峭（资本流动程度较低）LM1i1i2y2EISLMi*iOyBPE112y0y1E2●●●IS1LM比BP更陡峭（资本流动程度较高）LM1i1i2y2资本流动程度越高，财政政策效果越明显2、货币政策效果：无效EISLMi*iOyBPE11y0y1●●i1LM12二、浮动汇率制下1、财政政策效果：有效（效果明显）EISLMi*iOyBPE112y0y1E2●●●IS1BP比LM更陡峭（资本流动程度较低）i1i2y2IS2BP13EISLMi*iOyBPE112y0y1E2●●●IS1LM比BP更陡峭（资本流动程度较高）BP1i1i2y2资本流动程度越高，财政政策效果越不明显IS232、货币政策效果：有效（效果明显）EISLMi*iOyBPE11y0y1●●i1LM1IS12●E2BP13i2y2总结：在固定汇率制度下，由于一国货币当局受到维持固定汇率义务的限制，使得货币政策丧失了独立性，无法发挥作用。除了在资本完全不流动的情况下，财政政策失效。随着资本流动程度越高，扩张性财政政策提高国民收入的作用越明显。在浮动汇率制度下，政府可以采取财政政策，也可以采取货币政策来调节国民收入。随着资本流动程度的提高，财政政策对于提高一国国民收入水平的作用效果受到限制。特别是当资本完全自由流动时，财政政策完全失效。