第十章 外汇与外汇市场

第十章外汇市场与业务外汇市场概述即期外汇业务远期外汇业务掉期交易期货业务期权业务第一节外汇市场概述一、概念：指由跨国界货币支付及货币互换的交易场所或网络。二、外汇业务的经营原则：买卖平衡1、多头（Longposition）：外汇买进外汇卖出2、空头（Shortposition）：外汇卖出外汇买进三、外汇市场的构成：外汇银行、外汇经纪人、顾客、中央银行第一节外汇市场概述四、外汇市场的类型1、根据外汇交易主体的不同可分为：①银行间市场（Inter-bankMarket，又称为“同业市场”或“外汇批发市场”）。②客户市场（CustomerMarket，又称作“外汇零售市场”）。2、根据组织形态可分为：①有形市场（VisibleMarket，又称“大陆式市场”）。②无形市场（InvisibleMarket，又称“英美式市场”）。3、根据外汇市场经营范围不同：国际外汇市场、国内外汇市场4、根据外汇业务不同：即期外汇市场、远期外汇市场、外汇期货市场、外汇期权市场、路透社Reuters彭博通讯社Bloomberg金融时报TheFinancialTimes华尔街时报TheWallStreetJournal纽约时报TheNewYorkTimes伦敦时报TheLondonTimes英国广播公司BBCNews美国有线电视网财经频道CNNfn主要汇市新闻网站：第二节即期外汇交易一、即期外汇交易的概念二、外汇交易的报价三、即期套汇汇率的计算四、套汇一、即期外汇交易的概念即期外汇交易又称为现汇交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。即期外汇交易的交割可以分为以下三种类型：1.当日交割（ValueToday）是在交易达成的当日办理货币的收付。（如港元对美元的即期交易）2.明日交割（ValueTomorrow），是在成交后的第一个营业日办理交割。（如港元对日元、新加坡元、马来西亚林吉特、澳大利亚元就是在次日交割）3.标准日交割（ValueSpot），是在成交后的第二个营业日办理交割，又称为即期交割。第二节即期外汇交易第二节即期外汇交易二、外汇交易的报价在即期外汇交易中，外汇银行在报价时都遵循一定的惯例：1.外汇银行的报价一般都采用双向报价方式，即银行同时报出买价和卖价。2.在外汇市场上，外汇交易银行所报出的买卖价格，如没有特殊表明外，均是指所报货币与美元的比价。3.在通过电讯（如电话、电传等）报价时，报价银行只报汇价的最后两位数。外汇交易员报价时应注意报价行的外汇头寸，市场的预期心理，各种货币的风险特征和短期走势。第二节即期外汇交易三、即期套汇汇率的计算套汇汇率的计算规则：1.如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为标准货币或都以美元为标价货币，可采用交叉相除的方法进行套算。例：＄1=CAD1.5230/40＄1=SF1.6110/202.如果报价方报出的两个即期汇率中，一个是以美元为基准货币另一个是以美元为标价货币，则采用同边相乘的方法进行套算。例：￡1=＄1.5530/40＄1=SF1.6110/20第二节即期外汇交易四、套汇（arbitrage）1、概念2、类型（1）两角套汇（twopointarbitrage）例：香港市场：$100=HK$780.50纽约市场：$100=HK$779.65$100万套汇利润：$100万X（7.8050/7.7965-1）=$1090AdditionalexampleSupposethatthefollowingspotratesareobserved:AU$1=US$0.6000andUS$=₤0.7000.TriangulararbitrageandcrossratesSellAU$1forUS$0.6SellUS$0.6for₤(0.6*0.7)=₤0.42Sell₤0.42forAU$(0.42/0.418)=AU$1.0048ThespotratelinkingAustraliandollarsandUKpoundsmustbeAU$1=₤(0.6*0.7)=₤0.42Ifthiswerenotthecase,ariskfreeprofitcouldbemade.IfthespotratewereinsteadAU$1=₤0.418,thenaforeignexchangedealercouldprofitfromundertakingthefollowingthreetransactionssimultaneously:例：伦敦市场：￡100=$200悉尼市场：￡100=A$380纽约市场：$100=A$193(2)三角套汇（threepointarbitrage）利用￡100万套汇本金能够从上述市场得到套汇利润：￡100万—$200万（伦敦市场）—A$386万（纽约市场）—￡100万+A$6万（悉尼市场）套汇利润：A$6万（$199—201）（A$379—381）（A$192—194）四、套汇（arbitrage）四、套汇（arbitrage）(2)三角套汇（threepointarbitrage）具体步骤：①将三地汇率转变为中间价②将三个汇率转为统一标价法（变成连环式，基准货币统一为1）③将三个汇率的标价货币汇率值（右侧数字）相乘，如果结果为1，则说明三地汇率没有差异，无利润；反之则有利可图。④选择正确的套汇路线：从小边做起（三个汇率的左侧乘积永远是1，右侧乘积或大于1或小于1。右侧乘积大于1，左边为小边；右侧乘积小于1则右边是小边）。四、套汇（arbitrage）例：伦敦市场：￡100=$199—201悉尼市场：￡100=A$379—381纽约市场：$100=A$192—194利用￡100万套汇本金能够从上述市场得到套汇利润：解:￡1=$2右边乘积：2X1.93X1/3.81$1=A$1.93左边结果：1A$1=￡1/3.8左边为小边￡100万——$199万（伦敦市场）$199万——A$382.08万（纽约市场）A$382.08万——￡100.2835万（悉尼市场）套汇利润：￡2835四、套汇（arbitrage）例：在香港、纽约和伦敦外汇市场上同时存在着以下即期汇率，外汇交易商能否利用港元在三个外汇市场之间套汇？香港市场：￡1=HK$12.4990/10纽约市场：$1=HK$7.7310/20伦敦市场：￡1=$1.5700/10提示：１、确定有无套汇机会，并确定套汇路线２、计算套汇利润第三节远期外汇业务（forwardexchange）一、定义：又称期汇交易，预约买卖外汇的业务预约：交易的币种、数额、汇率和交割日期二、远期交割日的确定与调整原则：（1）确定：即期交割日+相应月份（2）调整：①顺延原则②回推原则③最后营业日原则第三节远期外汇业务（forwardexchange）三、远期汇率的报价方法（1）直接标明：在外汇牌价表上直接标出远期外汇汇率的实际水平。（2）间接标明：升水：远期外汇的价格即期外汇的价格贴水：远期外汇的价格即期外汇的价格平价：远期外汇的价格=即期外汇的价格三、远期汇率的报价方法例1：香港外汇市场（直接标价法）即期汇率三个月远期差价$/HK$7.8015升水0.25分贴水：远期汇率=即期汇率-贴水数字=7.8015-0.0015=7.8000升水：远期汇率=即期汇率+升水数字=7.8015+0.0025=7.8040（贴水0.15分）三、远期汇率的报价方法例2：纽约外汇市场（间接标价法）即期汇率三个月远期差价$/A$4.5060升水0.10分贴水：远期汇率=即期汇率+贴水数字=4.5060+0.0020=4.5080升水：远期汇率=即期汇率-升水数字=4.5060-0.0010=4.5050（贴水0.20分）三、远期汇率的标价方法（3）点数标价法（1point=0.0001）例1：香港外汇市场（直接标价法）即期汇率（$/HK$）7.80157.8045三个月远期差价85100points差价数字从小到大排列，说明远期外汇有升水(+)远期汇率买入价：7.8015+0.0085=7.8100远期汇率卖出价：7.8045+0.0100=7.8145(11095points)差价数字从大到小排列，说明远期外汇有贴水(-)远期汇率买入价：7.8015-0.0110=7.7905远期汇率卖出价：7.8045-0.0095=7.7950三、远期汇率的标价方法例2：伦敦外汇市场（间接标价法）即期汇率（￡/$）1.55251.5550三个月远期差价120105points差价数字从大到小排列，说明远期外汇有升水(-)远期卖出价：1.5525-0.0120=1.5405远期买入价：1.5550-0.0105=1.5445(130145points)差价数字从小到大排列，说明远期外汇有贴水(+)远期卖出价：1.5525+0.0130=1.5655远期买入价：1.5550+0.0145=1.5695四、远期套汇汇率的计算例1：已知：即期汇率1个月差价$/SF1.4860-7037-28points￡/$1.6400-108-16points求：￡/SF一个月远期汇率？第三节远期外汇业务（forwardexchange）四、远期套汇汇率的计算（1）计算1个月$/SF的远期汇率1.4860-0.0037=1.4823，1.4870-0.0028=1.4842（2）计算1个月￡/$的远期汇率1.6400+0.0008=1.6408，1.6410+0.0016=1.6426（3）计算1个月￡/SF的远期汇率1.4823X1.6408=2.4322,1.4842X1.6426=2.4379￡/SF（1月远期）：2.4322—2.4379第三节远期外汇业务（forwardexchange）四、远期套汇汇率的计算例2：已知：即期汇率3个月远期$/SF1.4860-700.0055-44$/￥114.00-114.102.18-2.08求：3个月SF/￥的远期汇率？第三节远期外汇业务（forwardexchange）第三节远期外汇业务（forwardexchange）(1)计算3个月$/SF远期汇率1.4860-0.0055=1.4805,1.4870-0.0044=1.4826(2)计算3个月$/￥的远期汇率114.00-2.18=111.82，114.10-2.08=112.02(3)计算3个月SF/￥的远期汇率112.02÷1.4805=74.6632111.82÷1.4826=75.4216四、远期套汇汇率的计算五、汇率折算与进出口报价例1：某日某港商应客户要求须将原单位商品的港币底价（HK$100）改报美元价。香港外汇市场牌价为：$1=HK$7.7890/10第三节远期外汇业务（forwardexchange）1、本币折外币时用买入价2、外币折本币时用卖出价（本币：外汇市场所在地货币）解：该商品的美元单价为100÷7.789=$12.839例2：某公司向美国出口机床，如即期付款，每台报价$2000，现美进口商要求改用SF报价，并于货物发运后3个月付款，我方应如何报价？外汇牌价如下：纽约市场：即期汇率3个月远期$/SF1.6030-40135-140points第三节远期外汇业务（forwardexchange）五、汇率折算与进出口报价（1）计算三个月远期汇率1.6030+0.0135=1.61651.6040+0.0140=1.6180（2）将SF贴水造成的损失加进货价$2000X1.6180=SF3236案例：某个澳大利亚进口商从日本进口一批电视机，日本厂商要求澳方在三个月内支付10亿日元。东京外汇市场行情如下：即期汇率:1澳元=100.00/100.20日元六、套期保值（Hedging)第三节远期外汇业务（forwardexchange）1*109/98=10.204*106澳元如果3个月后的即期汇率是:1澳元=80/80.4日元1澳元=99.6/100日元三个月远期差价:2.00/1.90即期投机即期汇率：$1=D