企业所得税法讲解(周怀世)(1)

第一讲：入门篇——了解债券及可投资品种债券市场结构†我国债券市场发行市场（一级市场）交易市场（二级市场）场内市场——交易所债券市场个人可参与场外市场——银行间债券市场商业银行柜台市场个人可参与债券投资的目的†获取收益投资债券收益的三个组成部分债券利息利息再投资收益价差收益†分散风险“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。†保持资产流动性证券是除现金和活期存款外流动性昀好的资产。债券投资与储蓄的比较†相同点有期限到期还本付息†不同点期限不同：储蓄5年以上利率相同，债券不同。收益不同：储蓄只有利息收益，债券收益包括利息、差价。流动性不同：债券可抵押可交易，储蓄不能。债券投资与股票投资的比较†相同点有价证券投资自主†不同点期限不同：股票只可交易，没有到期之说，债券有到期日。风险不同：股票价格波动大，债券价格波动小。收益稳定性不同：债券收益稳定性大于股票。清偿权利不同：企业破产时，债权人分配资产的权利先于股权持有者。债券投资与基金投资的比较†相同点风险较股票低†不同点自主权不同：基金依赖基金管理人，债券可以自己作主。收益不同：股票型基金收益来源于红利、资本增值等，债券收益包括利息、差价等。流动性不同：开发式基金可随时赎回，债券不可。个人可投资的债券品种†交易所（上海证券交易所、深圳证券交易所）现券买卖业务回购业务†商业银行柜台储蓄国债＊凭证式储蓄国债＊电子式储蓄国债记账式国债个人可投资的债券品种——交易所现券种类●国债：财政部发行，风险低、流动性好、免税；●地方政府债：财政部担保还本付息，免税。一般地方债的票面利率略高于同期限国债，目前我国地方债有3年期和5年期两种；●企业债：是指企业依照发行程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券；●公司债：是指公司依照法定程序发行的，约定在1年以上期限内还本付息的有价证券；●可转换债券：是指持有者可以在一定时期内按照一定比例将债券转换为一定数量的另一种证券的债券，通常是转换为股票，一般来讲，当股票价格上涨时，可转债持有人行使转换权利比较有利；●可分离交易的可转债：是将内嵌的权证从主体债券中分离出来，与主体债券分别独立交易，可分离交易的可转债由上市公司发行，在上市公司股票上市的证券交易所上市交易，其中的公司债券和认股权应当分别上市交易。个人可投资的债券品种——交易所债券回购†定义：债券回购交易指债券持有人在卖出一笔债券的同时，与买方约定，经过一定期限后，以一定的价格再行买回该笔债券的交易。†具体操作：个人投资者可参与质押式回购。在质押式回购业务中，个人投资者一般是逆回购方，即个人投资者属于融出资金方，当回购到期时，个人投资者收回融出资金并获得利息。†券种及期限：国债、企业债、公司债、可转债等可以作为质押券种，债券回购交易设1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天等回购期限。个人可投资的债券品种——商业银行柜台凭证式国债†凭证式国债的定义凭证式国债是指面向城乡居民和社会各类投资者发行，以“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”记录债权的储蓄国债。凭证式国债其票面形式类似银行定期存单，是一种纸质凭证形式的储蓄国债。†凭证式国债的特点1.信用等级高，安全性昀好。凭证式国债是以国家信用为保证的融资工具，到期由财政部还本付息，投资风险为零。2.利率固定，一般利率略高于同期限银行存款利率，收益稳定，利息收入免征个人所得税3.发售网点多，购买方便。主要全国性银行及邮政储蓄银行的近8万个网点办理销售和兑付业务，大部分居民可以就近购买。4.凭证式国债不上市交易，没有价格风险，并且变现灵活，流动性很强。个人可投资的债券品种——商业银行柜台凭证式国债†凭证式国债的认购投资者到发行点填制凭证式国债收款凭单，内容包括购买日期、购买人姓名、购买券种和金额、身份证号码等.凭证式国债购买按100元为起点，购买数额是100元的整数倍，按面值购买。†凭证式国债的兑付1.提前兑付。投资者要到原购买网点兑付，除偿还本金外，还可按实际天数及相应的利率档次计付利息。提前兑付时，银行按照兑付本金的千分之一收取手续费，还可以二次将提前兑付的凭证式国债卖出。2.到期兑付。投资者凭借国债凭证和预留密码，到同一银行的同城任一网点办理兑付业务；以证件、印鉴作为支取控制方式的，只能到原开户网点办理。个人可投资的债券品种——商业银行柜台电子式储蓄国债†电子式储蓄国债的定义电子式储蓄国债是指财政部在境内发行，以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。它只面向境内中国公民，企事业单位、行政机关等机构投资者不能购买。†电子式储蓄国债的特点1.每期国债设个人国债账户昀低、昀高购买限制额，以区别于居民储蓄。2.采用实名制，不可流通转让。3.采用电子方式记录债权，免去了投资者保管纸质债权凭证的麻烦，债权查询方便。4.销售网点多，购买方便，收益稳定。5.鼓励持有到期，设有昀低持有期限，在持满昀低期限后方可办理提前兑取，并被扣除部分利息，同时要支付相应手续费。个人可投资的债券品种——商业银行柜台电子式储蓄国债†电子式储蓄国债的认购在银行开立个人国债托管账户，并在同一承办银行开立一个人民币结算账户作为国债账户的资金账户，然后在银行填写认购申请或口头申请后在银行单据上签字确认。†电子式储蓄国债的兑付1.提前兑取。电子式储蓄国债属于不可流通国债，持有时间不满半年不能提前兑付，到期日前15个自然日停止提前兑付。持有期满半年，如需提前兑付，投资者可以在规定时间到承办银行柜台申请提前兑取，提前兑取按兑取本金的千分之一向银行缴纳手续费。如果投资人的流动性需求只是短期的，并且不愿意接受提前兑取带来的损失，可以用电子式储蓄国债作为质押品，到承办银行办理短期质押贷款。2.到期兑付。电子式储蓄国债到期后，本金和利息会直接支付到投资者的资金账户，无需办理任何手续。个人可投资的债券品种——商业银行柜台记账式国债†记账式国债的定义记账式国债又名无纸化国债，准确定义是由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，可以上市交易的债券。银行柜台记账式国债交易指银行通过营业网点与投资者进行债券买卖，并办理相关托管和结算等业务的行为。记账式国债分为交易所记账式国债和银行柜台记账式国债两种。个人在交易所进行记账式国债买卖时，另一交易方是其他个人或机构；个人在银行进行记账式国债买卖时，另一交易方是受理银行。†记账式国债的特点1、可以记名、挂失，以无纸化形式发行，可以防止遗失、伪造，安全性好。2、可上市转让，流通性好。3、上市后价格随行就市，具有一定风险。个人可投资的债券品种——商业银行柜台记账式国债†商业银行柜台记账式国债的认购投资人携带银行借记卡，到银行开立债券托管账户，并填写银行债券买入申请书。†商业银行柜台记账式国债的交易投资者可以通过银行受理记账式国债交易的营业网点、自助终端、电话银行、网上银行买入或卖出。†商业银行柜台记账式国债的资金过户投资者卖出柜台记账式国债后，一般能够实现券款实时交割，资金实时记入投资人开立的银行资金账户，当天可进行转账或提现。†商业银行柜台记账式国债的兑付在国债的付息日及到期日，银行将投资者的利息及本金会自动划入投资者账户内，无需投资者到银行办理。第二讲：分析篇——债券投资方法及策略债券投资原则†风险与收益组合原则风险与收益并存明确风险承受能力运用组合投资管理风险†分散投资原则†剩余资金投资原则债券投资观念†风险与收益的对称性†货币的时间价值†债券投资成本债券投资观念——风险与收益的对称性†收益高，所承担的风险大，收益低，承担的风险也小†债券期望收益率=无风险收益率+风险收益率无风险收益：投资者让渡资金使用权的报酬风险收益：投资者承担风险必须得到的报酬†风险与收益的对称性在债券中的体现：国债风险昀小，企业债、公司债风险较大，收益较高。债券期限越长、利率越高，风险越大；期限越短、利率越低，风险越小。债券投资观念——货币的时间价值†定义：货币的时间价值是指货币以一定的利率水平，经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。†举例：投资者将1元钱存在银行，银行支付3.5%的利率，1年后将增值到1.035元，即1元本金和0.035元利息的加总，1元钱投资1年增加了0.035元，这就是货币的时间价值。计算货币的时间价值——单利终值与单利现值†单利是指仅计算本金在投资期限内的时间价值，不计算利息的再投资收益。†单利终值指以单利的计算方法计算当前的现金流在未来某一时点的本息和。†单利现值指以单利的计算方法计算未来某一现金流在当前时点的价值。†单利终值举例：居民王某投资债券10万元，票面价值100元，年利率5%，投资期限为3年，采用单利计息，则3年后，该债券的单利终值=100000*（1+5%*3）=115000。†单利现值举例：居民王某投资年利率为5%的债券，希望3年后收到15万元资金，采用单利计息，目前应该投资单利现值=150000/（1+5%*3）=130434.8。计算货币的时间价值——复利终值和复利现值†复利是指不仅计算本金利息，还要计算利息的利息，即每一个计息期后，都将所得利息计入下一期的本金计算下一期的利息。†复利终值指以复利的计算方法计算当前的现金流在未来某一试点的本息和。†复利现值指以复利的计算方法计算未来某一现金流在当前时点的价值。†复利终值举例：居民张某投资10万元，年利率5%，投资期限为2年，采用复利计算，该债券的复利现值=100000*（1+5%）*（1+5%）*（1+5%）=115762.5。†复利现值举例：居民张某投资年利率5%的债券，希望3年后收到15万资金，采用复利计算，目前应该投资的复利现值=150000/(1+5%)^3=129575.6。债券投资观念——债券投资成本†购买成本：投资者购买债券要付出的本金。†交易成本：指债券在交易过程中需要付出的成本。例如手续费、过户费等。†税收成本：目前国债利息是免税的，但投资其它债券需缴纳个人所得税。债券投资策略†被动投资策略†主动投资策略†部分主动投资策略债券投资策略——被动投资策略†被动投资策略的优点1、收益固定。2、交易成本低。†被动投资策略的不足1、丧失可能提高收益的机会。2、收益可能被通货膨胀侵蚀。3、收益可能被利率上升侵蚀。被动投资策略也称为购买持有法，即投资者购买债券的目的是持有到期，获取较稳定的投资利息。适合没有时间或对债市了解不多的客户。债券投资策略——主动投资策略主动投资策略的分类：†梯形投资法†杠铃投资法†金字塔投资法†利率预测法†利率转换法主动投资策略是指投资者主动根据市场波动买卖债券，获取债券价格波动带来的收益。适合对债市有比较深刻认识的投资者。主动投资策略——梯形投资法†定义：梯形投资法指资金在各期限债券中均等分配，循环往复，获取各期限债券的平均收益率。†举例：5年期的梯形投资组合中，各用20%的资金投资1年、2年、3年、4年和5年期债券，等1年期的债券到期后，用收回的资金再投资5年期债券，以维持原有的梯形期限结构。主动投资策略——梯形投资法†梯形投资法优点1、简便易行，易于掌握；2、可以获得各期限债券的平均收益水平；3、交易次数少，交易成本低；4、每年能得到一定的本金和利息，可以满足有限的短期资金需求。†梯形投资法缺点1、不能及时把握行情波动。2、资金流动性受到限制。主动投资策略——杠铃投资法†定义：杠铃投资法是指投资者将资金主要投放在短期债券和长期债券上，而对中期债券基本不投资或少量投资，这种方法用图形表示类似于杠铃的形状，中间小，两头大，所以称为杠铃投资法。†举例：有的投资者把短期债券限定在1年以下，长期债券确定在5年左右，按1：1、4：6或3：7等比例投资这些债券；期限可灵活确定，比例也可灵活确定。对于中期债券也不是完全不购买，只是购买量极少。主动投资策略——杠铃投资法†杠铃投资法优点1、兼顾短期债券的高流动性和长期债券的高收益性；2、便于对利率变化做出反应。当预期利率变化时，杠铃组合转换成本低于梯形组合。†杠铃投资法缺点1、当投资者对利率变动预测错误时，要面临更大的投资损失。主动投资策略——金字塔投资法†定义：金字塔式投资实际上是一种倍数买进摊平法。在第