成都板块的投资机会

策略研究2010年03月01日策略研究员曹雪锋[e-mail]相关报告《中国区域战略的历史沿革》《关注环渤海的投资机会》《海南经济再次腾飞可期》《重庆板块的投资机会》区域经济系列专题报告成都板块的投资机会投资要点：¾2009年成都全市实现地区生产总值4502.6亿元，增长14.7%；固定资产投资4025.9亿元，增长34%；社会消费品零售总额1950亿元，增长20.3%；城镇居民人均可支配收入18659元、农民人均现金收入8680元，分别增长10.1%和9.5%。¾2008年成都三次产业构成为6.9：46.6：46.5，与全国28.2：47.9：23.9的情况相比而言，成都的产业结构更加合理，第一产业占比较低，第三产业占比较大。但与全国重点城市相比，成都产业结构优势并不明显，仍有较大改善空间。¾2008年1月份《中共成都市委十一届》提出了成都“三中心、两枢纽、四基地”的提法，具体来说就是“西部物流和商贸中心、金融中心、科技中心和交通枢纽、通信枢纽以及中国重要的高新技术产业基地、现代制造业基地、现代服务业基地和现代农业基地”。其中高新技术产业主要以成都高新区为主要依托，发展重点包括：做大软件及服务外包产业集群、做优集成电路产业集群、打造特色通信产业集群、聚集光电显示产业、壮大生物医药产业、配套发展精密机械制造产业集群；现代制造业包括九大重点产业集群，分别为：电子信息、汽车、航空航天、生物医药、食品、冶金建材、石化、制鞋以及家具产业集群。¾2007年6月，成都获批“全国统筹城乡综合配套改革试验区”；2009年5月，《成都市统筹城乡综合配套改革试验总体方案》；2009年12月《成都德阳绵阳规划合作框架协议》签订；成渝经济区区域规划有望在2010年出台，成都板块的投资机会逐渐突显。从投资思路来看，基建、地产类及公共基础设施公司首先受益，重点关注：四川路桥；中铁二局；四川成渝；大通燃气；川投能源。其次是，当地的重要支柱产业和政府重点扶持和培育的新兴产业。公司报告2/16成都经济¾成都2009年经济增长情况及2010年发展目标2009年全市实现地区生产总值4502.6亿元，增长14.7%；地方财政一般预算收入387.5亿元，同口径增长22.3%；固定资产投资4025.9亿元，增长34%；社会消费品零售总额1950亿元，增长20.3%；城镇居民人均可支配收入18659元、农民人均现金收入8680元，分别增长10.1%和9.5%（图1－图6）。据成都市政府工作报告，2010年全市经济社会发展的主要目标是：地区生产总值增长11%，固定资产投资额3500亿元，地方财政一般预算收入同口径增长12%，城镇居民人均可支配收入增长10%，农村居民人均纯收入增长10%，城镇登记失业率控制在4%以内，万元地区生产总值能耗降低5.5％，主要污染物排放量进一步减少。图1：成都GDP增长情况GDP增长情况8101214162003200420052006200720082009成都全国资料来源：成都统计年鉴，wind，中投证券图2：成都社会消费品零售总额增长情况社会消费品零售总额增长810121416182022242003200420052006200720082009%成都全国资料来源：成都统计年鉴，wind，中投证券公司报告3/16图3：成都固定资产投资增长情况全社会固定资产投资增长2226303438422003200420052006200720082009%成都全国资料来源：成都统计年鉴，wind，中投证券图4：成都进出口总额增长情况进出口总额同比-20-5102540552003200420052006200720082009%成都全国资料来源：成都统计年鉴，wind，中投证券图5：成都城镇居民收入增长情况城镇居民人均可支配收入增长6810121416182003200420052006200720082009%成都全国资料来源：成都统计年鉴，wind，中投证券公司报告4/16图6：成都农民收入增长情况农民人均纯收入增长68101214161820222003200420052006200720082009%成都全国资料来源：成都统计年鉴，wind，中投证券¾民营经济作用逐渐突显2001年以来，成都民营经济的增长速度始终快于公有制经济（图7），2008年，民营经济增速达到15%，同期公有制经济增速仅9.1%。民营经济对当地经济增长的贡献也逐渐增加，由2001年的45.9%上升至2008年的63.5%（图8）。2007年开始，民营经济在当地经济中的比重首次超过了公有制经济，2008年两者占比分别为52.3%和47%（图9）。图7：成都民营经济增速较快05101520252001200220072008%024681012141618%公有制经济(右)民营经济（左）本地生产总值（左）资料来源：成都统计年鉴，中投证券公司报告5/16图8：民营经济对当地GDP增长的贡献有所增长0%20%40%60%80%100%2001200220072008公有制经济民营经济资料来源：成都统计年鉴，中投证券图9：成都本地生产总值中民营经济与公有制经济的构成0204060801001202000200120072008公有制经济民营经济资料来源：成都统计年鉴，中投证券成都产业¾成都三次产业结构1978年至2008年成都本地GDP平均增长速度为11.7%，第二产业和第三产业的增速超过GDP分别达到13.5%和13%，第一产业平均增速仅有4.5%（图10）。公司报告6/16图10：1978年至2008年成都本地GDP及三次产业平均增速1978－2008年平均增长速度11.74.513.51303691215本地生产总值第一产业第二产业第三产业%资料来源：成都统计年鉴，中投证券成都市第二和第三产业较快的增长速度在结构上表现为，第一产业占比逐渐下降，第二和第三产业占比逐渐上升（图11），至2008年，三次产业占比分别为6.9%、46.6%和46.5%。图11：成都三次产业构成变化0%20%40%60%80%100%197820002008第一产业第二产业第三产业资料来源：成都统计年鉴，中投证券与全国平均的产业结构相比，成都产业结构更为合理，第三产业占比较全国平均水平高出22.6个百分点，而第一产业较全国低21.3个百分点，第二与全国相当（图12，13）。公司报告7/16图12：2008年成都三次产业结构成都三次产业占比（％，2008）46.646.56.9第一产业第二产业第三产业资料来源：成都统计年鉴，中投证券图13：2008年全国三次产业结构全国三次产业结构（%，2008）28.247.923.9第一产业第二产业第三产业资料来源：成都统计年鉴，中投证券但是与全国主要城市（包括直辖市、副省级城市及其他部分主要城市）相比，成都第一产业比重依然相对偏高，第二产业比重偏低，第三产业处于中等水平（图14，图15，图16）。公司报告8/16图14：全国主要城市第一产业比重（2008年）第一产业占比0481216深圳上海北京厦门无锡太原苏州天津广州南京珠海武汉杭州宁波西安沈阳青岛长沙济南南昌贵阳合肥昆明成都大连长春石家庄重庆哈尔滨%资料来源：成都统计年鉴，中投证券图15：全国主要城市第二产业比重（2008年）第二产业占比20406080北京哈尔滨广州济南西安上海昆明武汉成都贵阳南京重庆深圳杭州沈阳合肥石家庄太原长春青岛大连长沙厦门珠海宁波南昌无锡天津苏州%资料来源：成都统计年鉴，中投证券公司报告9/16图16：全国主要城市第三产业比重（2008年）第三产业占比304050607080苏州天津济南南昌石家庄长春宁波大连无锡重庆长沙珠海合肥青岛沈阳厦门杭州成都贵阳昆明太原哈尔滨南京西安武汉深圳上海广州北京%资料来源：成都统计年鉴，中投证券¾成都工业四大支柱及第三产业构成从成都企业集团行业分类统计来看，批发零售业、房地产业、建筑业、交通运输业、仓储和邮政业、电力、煤气及水的生产和供应业、住宿和餐饮业、采矿业分别为13、12、12、5、3、3、2、1个，制造业最多为42个（图17）。图17：成都企业集团行业分类统计成都企业集团行业分类统计0153045采矿业住宿和餐饮业电力、煤气及水的生产和供应业交通运输、仓储和邮政业其它建筑业房地产业批发和零售业制造业个资料来源：成都统计年鉴，中投证券而食品（含烟草）、医药、机械（含汽车）以及电子信息是成都制造业的四大主导产业，其工业总产值占四大支柱产业合计的比重分别为23.3%、8.6%、38.5%以及29.6%，占全市工业比重分别为13.4%、5%、22.2%以及17%（图18）。四大支柱产业的工业总产值合计占到全市工业的57.6%。公司报告10/16图18：成都工业四大支柱产业占全市工业的比重01020304050食品（含烟草）医药机械（含汽车）电子信息%占全市工业占四大支柱产业合计资料来源：成都统计年鉴，中投证券对于成都的第三产业，批发零售业、金融业和交通运输、仓储和邮政业的产值比重最高，占第三产业的比重分别为18.06%、10.97%以及10.32%。水利、环境和公共设施管理业以及卫生、社会保障和社会福利业比重最低，分别为1.51%和2.58%（图19）。图19：成都第三产业构成占比成都第三产业构成占比048121620水利、环境和公共设施管理业卫生、社会保障和社会福利业文化、体育和娱乐业租赁和商务服务业居民服务和其他服务业科学研究、技术服务和地质勘查业教育公共管理和社会组织信息传输、计算机服务和软件业房地产业住宿和餐饮业交通运输、仓储和邮政业金融业批发和零售业%资料来源：成都统计年鉴，中投证券¾产业发展战略2008年1月份《中共成都市委十一届》提出了成都“三中心、两枢纽、四基地”的提法（表1），具体来说就是“西部物流和商贸中心、金融中心、科技中心和交通枢纽、通信枢纽以及中国重要的高新技术产业基地、现代制造业基公司报告11/16地、现代服务业基地和现代农业基地”。其中高新技术产业主要以成都高新区为主要依托，发展重点包括：做大软件及服务外包产业集群、做优集成电路产业集群、打造特色通信产业集群、聚集光电显示产业、壮大生物医药产业、配套发展精密机械制造产业集群（表2）；现代制造业包括九大重点产业集群，分别为：电子信息、汽车、航空航天、生物医药、食品、冶金建材、石化、制鞋以及家具产业集群（表3）。全球服务集团10月份公布了2008年全球服务外包新兴城市50强名单，中国有6个城市进入名单，包括上海（第2）、北京（第3）、深圳（第10）、大连（第16）、广州（第23）和成都（第37）。在中西部城市中，成都是唯一入选城市（表4）。表1：成都市产业体系物流业物流中心商贸流通业商贸中心金融业金融中心三中心电子信息产业医药产业机械产业高新技术产业食品加工业石油化工业冶金建材产业现代制造业旅游业会展业现代服务业农业现代农业四基地房地产业成都市产业体系其他产业资料来源：公开媒体，成都政府网站，中投证券表2：高新技术产业发展重点高新技术产业发展重点做大软件及服务外包产业集群做优集成电路产业集群打造特色通信产业集群聚集光电显示产业壮大生物医药产业配套发展精密机械制造产业集群资料来源：公开媒体，成都政府网站，中投证券公司报告12/16表3：九大重点产业集群九大重点产业集群电子信息产业集群汽车产业集群航空航天产业集群生物医药产业集群食品产业集群冶金建材产业集群石化产业集群制鞋产业集群家具产业集群资料来源：公开媒体，成都政府网站，中投证券表4：2008年全球服务外包新兴城市50强中国入选城市名单2008年全球服务外包新兴城市50强中国入选城市名单城市排名北京3上海2深圳10大连16广州23成都37资料来源：公开媒体，中投证券成都板块及投资机会¾投资策略2007年6月，成都正式获批“全国统筹城乡综合配套改革试验区”；2009年5月，《成都市统筹城乡综合配套改革试验总体方案》获批；2009年12月《成都德阳绵阳规划合作框架协议》签订