投资哲学与交易系统

投资哲学与交易系统市场波动的本质是波粒二象性，是随机性和确定性的完美统一。正确的交易就是从随机性中寻找相对确定（概率较大）的交易机会，并进行风险控制。不断重复这个过程，以取得大数概率的成功。★★★坚持趋势投资与价值+成长投资并举★★★以中线趋势投资为主★★★交易系统的目的是控制风险和放大利润一、风险管控：仓位管理，出入场策略：金字塔、纺锤性建仓法，制质止损（赢）、浮动止损(赢)二、心态控制：耐心，防止偏执和犹豫不决，严格遵守交易原则和纪律三、选择合适的的交易时间框架和交易信号：月、周、日周期的综合分析，短线以（5）日均线为核心，中线以（5）周均线为核心，长线以（5）月均线为核心，一般月均线是用来判断市场的牛熊性质。以均线（代表了价格和时间）、量能、MACD指标研究为主。四、对大盘指数、板块、个股结合分析，寻找市场中级趋势的转折点，寻找共振板块和龙头股：对大盘指数另外加上波浪理论、趋势线和江恩时间周期的分析加以佐证；个股要加上对形态的分析（比如：三线金（死）叉、多均线汇集、一阳（阴）穿N线、量能放大N倍、均线多（空）头排列）。五、技术面的把握：趋势理论：均线系统（跟随趋势），波浪理论（预测趋势）,趋势线（通道）,时间周期理论（预测）形态理论：经典整理形态、反转形态，关键支撑位、压力位量价理论:不同市场的量价关系技术指标：MACD(趋势类，明显趋势行情)、BOLL（支撑压力类，尤其适用于振荡整理）、KDJ（心理类），关注指标的钝化、背离情况六、基本面的把握：1、关注市场平均市盈率:国内市场的整体PE在牛市一般在20～40间波动，PE达到40表明市场风险较大，如果PE达到或超过60以上，表明市场的投机氛围达到顶点，随时可能发生逆转；而熊市底部的蓝筹PE可能只有10左右，甚至是个位数；2、行业的前景、发展空间：是否国家政策支持、倾斜，行业周期景气度；3、个股的最新年报、就近季报业绩变化(环比、同比)：主营收入增长率，主营收入利润增长率，每股收益增长率等；七、理解中国证券市场是个极具特色的新兴市场:政府调控程度高，政策性强；机构投资者与个人投资者投机性强；坐庄现象严重，技术分析有较强的实用性。八、保持对市场背景、环境重大变化的敏感：比如货币政策（从紧或宽松）、汇率政策等(本币升、降)九、关注主要外围市场的运行状态与趋势，比如美国道指、香港恒生指数、日经指数等，以及重要商品的期货走势，比如原油、黄金、有色金属等价格走势，在世界经济联动性越来越强的背景下，市场之间的相互影响越来越强烈。十、持续的学习、总结与实践基本分析的精髓——来自华尔街笔谈之一(作者为美国空时对冲基金总裁)作者：李可因为大多数市场参与者并不具有信息上的优势，也常有非理性的行为，从而也使少数勤奋和理智的基本分析投资者获得超常收益的机会20世纪30年代，BenjaminGraham(本杰明.葛拉汗姆)第一次系统性引进证券分析的基本理论。多年来，这个被称为基本分析的投资方法，成为华尔街绝大多数股票分析师和投资基金管理人的惟一基础。这些基本分析家不停地对成百上千个企业的商业模型和经营状况进行研究，试图计算出各公司股票的合理价值，从而做出最佳投资决策。然而他们的综合表现却令人失望。历史数据证明，按照职业股票分析师的建议，投资股票还不如买指数基金，而共同基金整体年收益率永远低于标准普尔500股指一两个百分点。基本分析法不能轻易带来超常的回报，其根本原因是，为了确定股票的合理价，就必须对未来的企业经营状况有准确的预测，而未来总是不可测的。基本分析家根据企业提供的信息确定其商业模式，针对处于不同发展阶段的企业，引进例如“增长型”和“价值型”等等不同的投资模型，还要考虑不同行业各自独特的经营方式和发展历史。但所有这些劳动，最终都只是用企业或行业过去的历史去预测其未来的发展，难度之大是可以想象的。另外，由于基本分析法代表了市场绝大多数参与者的投资理念，基本分析投资者的整体表现自然不会与综合股指有明显的差别。共同基金也是整个市场的代表，它们平均年收益率落后于综合股指百分之一二的原因是它们的管理费。美国学术界在20世纪70年代开始流行所谓“随机行走论”，认为股价的变动是完全随机的，股票和企业过去的表现不能用来预测将来，以基本分析或技术分析为基础的任何投资方法都不如综合股指。“随机行走论”的基础是所谓“有效市场假设”，其主要内容有两点：第一，有关企业的新信息会立刻在市场中反映出来，没有一个市场参与者可以长期保证信息优势；第二，市场对这些信息的反应是理性的。如果这些假设成立，股票市场将永远是高效率的，任何人都不可能有长期的优势。但对于多数市场参与者来说，“有效市场假设”绝不可能成立。首先，市场中信息传播的速度总是有限的，企业内部少数人和勤奋的职业投资者有获得信息上相对优势的可能。其次，市场参与者对信息的反应也并不理性，历史上泡沫股市的产生、破灭及经济发展的周期性是最明显的证据。在股市上有操作经验的人都知道，心理因素是成败的关键，股票交易者永远摆脱不了人类贪婪和恐惧的本性，这些都是经济学理论无法描述的。理论分析和实际经验指出了基本分析投资者战胜综合股指的两个必需条件：一是保证信息上的优势;二是不为市场中非理性行为所惑，敢于逆向操作。市场中永远存在着信息的不对称。美国证券法严禁任何人利用“实质性非公开”信息在市场中牟利，触犯者面临罚款和监禁。虽经过多年的检验和完善，这个“内部人交易”法规仍有一些被政府监管机构允许例外，使职业投资者合法获得一定的信息优势。在美国以外的世界其他证券市场上，信息不对称的现象更加严重。基本分析投资者成功的另一个因素，是必须以长期投资为目标，不为股价的短期波动所惑，在确定了股票的合理值后敢于逆向操作，充分利用市场中其他参与者非理性行为创造的机会。我们可以从巴菲特的经验看出信息优势和逆向操作的关键。他意识到保证信息优势首先必须保证信息的真实性和可靠性，因此，企业领导人的诚信和才能，是他选择投资对象的第一条件。他对企业的长期经营模式极为重视，强调商业模型的简单性和可靠性，只投资于他彻底了解的行业。巴菲特认为股价常不能反映企业的真实价值。美国综合股指的历史平均增长率每年在7％左右，投资者想长期超过这个增长率是极其困难的。对于多数普通投资者来说，管理费最低的股指基金是最佳选择。但是正因为多数市场参与者并不具有信息上的优势，也常有非理性的行为，从而也使少数勤奋和理智的基本分析投资者获得超常收益的机会。技术分析的奥秘——华尔街笔谈之二市场中信息不对称的现象经常出现，多数市场参与者也常有非理性的行为。技术分析交易者的优势正是通过对股价变动的分析，发现少数信息优先者的行为，而比其他投资者更快地做出反应技术分析法试图利用股价过去的行为对其今后的走向做出预测，它认为决定股价的根本因素是股票在市场中的供需关系，而不是其内在价值。在自由市场几百年的历史中，一代代投机者把技术分析当作致富的法宝。华尔街的技术分析师大谈诸如“支撑和抵抗线”、“头肩图”、“50日均线”、“波动论”或“周期论”等等技术名词和理论，但他们对市场的评论总给人“纸上谈兵”和“事后诸葛”的感觉。学术界早就彻底否定了技术分析法的效力，20世纪70年代开始出现“随机行走论”和有关的“有效市场假设”，从理论和历史数据中似乎“证明”了技术分析法不可能为投资者带来优于综合股指的长期回报。美国大多数职业投资者也只以基本分析法为基础，他们对影响企业经营和发展的任何因素都感兴趣，但对技术分析师所关心的股价行为却不屑一顾。然而对于包括作者在内的许多短期交易者来说，技术分析法是交易决策的基础，是长期盈利的保证。我们多年的经验可以说明，股票市场中的确存在着一些可利用的规律，其成功率之高和稳定性之久，远远超过了“随机行走论”可以解释的范围。与“有效市场假设”相反，市场中信息不对称的现象经常出现，多数市场参与者也常有非理性的行为。技术分析交易者的优势正是通过对股价变动的分析，发现少数信息优先者的行为，而比其他投资者更快地做出反应。人类贪婪和恐惧的心理永远不可能改变，技术分析交易者可以从股价的变化中，发现多数市场参与者改不掉的习惯，进行逆向操作而获得超常回报。为了找到技术分析法的秘密，我们首先必须认识到，凡是在市场中普及的技术指标和交易模型必然已失去了效果。每一个依靠技术分析法的交易者都必须通过自己的摸索发展出一套个体化的、以统计学为指导思想的交易系统。根据对历史数据的检验，交易系统的每个买卖信号必须同时估计出信号正确的几率，正确时的平均利润和错误时的平均亏损，以及信号出现频率和相应的年收益率。在找到了一个成功的交易模型后，交易者还要建立一套合理的资金管理（moneymanagement）方法，确定在每一笔交易上投放资金的适当比例。技术分析者对股票的合理价值没有把握，因此对每一笔交易都要有明确的止损（stoploss）条件。进入交易后，一旦股价到达止损点或其技术状态受破坏，就必须立即出手，绝不能犹豫。“胜败乃兵家常事”，技术交易者长期盈利的关键是胜时多赚，败时少亏。发现交易决定有错后却不愿止损出手而被越套越深是交易者的大忌，是最终失败的主要原因。为了充分利用交易模型在统计意义上的优势，技术分析交易者必须进行频繁的短期交易，因此交易成本对盈利情况有巨大影响。目前美国股票交易佣金基本为零，也没有印花税，交易成本主要是买卖差价，特别是交易者自己的买卖单对股价的瞬间影响。交易资金量越大，股票的流动性越低，短期交易对市场的影响就越大，相应的交易成本也就越高。技术分析交易系统一般更适合于资金量不大、运作灵活的交易者，这是规模较大的共同基金无法有效利用技术分析法的真正原因。对于流动性差或交易成本高的市场，技术分析交易系统很难有效。例如目前中国股票市场的交易成本极高，包括佣金和印花税在内，一次来回买卖的交易成本可以高达交易资金量的0.6％以上。中国股市关于涨跌停的规定又使技术分析交易者无法有效进行关键的止损操作。这些特点将使任何技术分析交易系统很难在中国股市长期盈利，技术分析法只能被当作评论市场的语言。多数美国投资者只相信基本分析法，使得许多技术分析交易模型可以长期有效。事实上，因为短期交易是个“零和游戏”，技术分析交易者的超常利润正是来源于没有信息优势和有非理性行为的其他投资者。技术分析交易者的短期运作加快了信息传播的速度，抑止了非理性行为的发生，最终提高了市场的效率，而能在市场中长期盈利正是他们对市场贡献的象征。如何寻找价格的关键支撑位和压力位1、关键的技术支撑位和压力位其实就是前期成交密集区（一般称之为平台，平台越大，作用越显著）的上沿和下沿。（平台的大小是指平台的空间和时间规模）当向上突破前期成交密集区，原来的压力就转化成支撑；反之，如果向下突破，原来的支撑区就变成压力区。2、如果没有明显的密集成交区（平台），那么支撑位或压力位以均线系统进行量度。3、趋势线（通道）也构成明显的支撑、压力位，趋势越大，力度越强。4、在一轮明显的上升或下降趋势中，还可以考虑黄金分割理论进行可能的压力或支撑位的预测，一般为：0.382,0.5,0.618。。。。。。操盘手法则1.在股票操作中，规避和防范风险是第一要务，也是取得长期成功的前提和保障。2.在股票操作中，顺应股价趋势而为是第二要务，也是市场生存的不二法则。3.在股票操作中，成功的关键是被动的跟踪股价运动，不可妄想比市场更聪明。在买卖时机确认以后果断的采取行动，并按自己的交易系统信号进出。但是，自己的交易系统必须符合科学、定量、客观三个要求。科学是指每一次交易赢的概率大于85%，客观是指不以人的意志为转移，定量是指以能至少一个数学模型来用数字描述。4.在股票操作中，买入的股票一定要是强势股，重势不重价。股价高而指标低的股票比股价底而指标高的要安全得多。趋势是我们永远的朋友和依据。5.在股票操作中，只有短线操作与中线操作之分，不存在长线操作。在买入股票之前，是短线操作还是中线操作是没有预设立场的。6.一家企业与一家企业的股票是完全不同的两码事，企业有好坏之分，股票只有涨和跌的区别。在股票操作中，买卖的是股票的涨跌，而不