投资学习题

1投资学习题第一章投资中的重要问题单项选择题：1．下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师（CFA）考试的试题：a．公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售，这是因为：i．优先股通常有更高的代理等级ii．优先股持有人对公司的收入有优先要求权iii．优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权iv．拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税b．一市政债券息票率为6¾%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为：i．4.5%ii．10.2%iii．13.4%iv．19.9%c．在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大？i．卖出看涨期权ii．卖出看跌期权iii．买入看涨期权iv．买入看跌期权2．假设投资者卖空100股FBN的股票，每股的现价为70美元。a．投资者的最大可能损失是多少？b．如果投资者同时下了78美元的限价买入指令，那么最大的损失是多少？3．看跌期权到期时，如果股票价格低于执行价格，这份期权将被执行，股票被卖出。止损委托要求股票价格跌至一定程度时必须抛出股票。比较购买看跌期权与进行止损委托这两种策略的优劣。名称买方报价/美元卖方报价/美元Marriott公司37¼381/84．比较看涨期权和限价买入指令的异同。5．来年投资者有5000美元可供投资，考虑以下三种选择：a．一货币市场基金，平均到期期限为30天，当期收益率为6%/年。b．银行的一年期储蓄存款，利率为7.5%。c．20年期美国国债，到期收益率为9%/年。投资者对未来利率的预期对投资者的决策有何影响？26．投资者考虑投资50000美元于一传统的一年期银行大额存单，利率为7%；或者投资于一年期与通货膨胀率挂钩的大额存单，年收益率为3.5%+通胀率。a．哪一种投资更为安全？b．哪一种投资期望收益率更高？c．如果投资者预期来年通胀率为3%，哪一种投资更好？为什么？d．如果我们观察到无风险名义利率为每年7%，无风险实际利率为3.5%，我们能推出市场预期通胀率是每年3.5%吗？多项选择题难度等级：E=简单；M=中等；D=偏难。1．在过去的几年中，你用自己的资金取得了10%的名义收益，通胀率是5%，你购买力的实际增长率是多少？（M）a．15.5%b．10%c．5%d．4.8%e．上述各项均不准确2．如果年实际收益率是5%，预期通胀率是4%，近似的名义收益率是多少？（E）a．1%b．9%c．20%d．15%e．上述各项均不准确3．下面哪一项决定了实际利率水平？（M）I．公司和家庭储蓄的供给II．对投资资金的需求III．政府对资金的净供给或需求a．只有Ib．只有IIc．只有I、IId．I、II、IIIe．上述各项均不准确4．曾在经济衰退时表现良好的投资是________。（D）a．商品b．国库券c．股票和债券d．黄金e．钻石5．下列哪一个叙述是正确的？（M）I．实际利率由资金的供给和需求决定II．实际利率由预期通货膨胀率决定III．实际利率受联储影响3IV．实际利率等价于名义利率加上预期通货膨胀率a．只有I、IIb．只有I、IIIc．只有III、IVd．只有II、IIIe．I、II、III、IV6．下列哪个叙述是正确的？（M）a．通货膨胀率对名义利率没有影响b．实现的名义利率通常是正的c．实现的名义利率通常大于实际利率d．存单保证了实际利率e．上述各项均不准确7．其他因素不变，政府预算赤字增加________。（M）a．使得利率下降b．使得利率上升c．对利率没有影响d．有利于商业前景e．上述各项均不准确8．贷款基金的需求下降，将导致________。（M）a．利率下降b．利率上升c．对利率没有影响d．增加对经济前景的良好预期，并使得存款减少e．上述各项均不准确第2章风险与风险厌恶单项选择题：1．考虑一风险资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为70000美元或200000美元，概率相等，均为0.5；可供选择的无风险国库券投资年利率为6%。a．如果投资者要求8%的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱去购买该资产组合？4b．假设投资者可以购买（a）中的资产组合数量，该投资的期望收益率为多少？c．假定现在投资者要求12%的风险溢价，则投资者愿意支付的价格是多少？d．比较（a）和（c）的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，投资者有什么结论？2．考虑一资产组合，其预期收益率为12%，标准差为18%。国库券的无风险收益率为7%。要使投资者与国库券相比更偏好风险资产组合，则最大的风险厌恶水平为多少？3．在期望收益-标准差图上，画出无差异曲线，相应的效用水平为5%，风险厌恶系数为3（提示：选择几个可能的标准差值，从5%至25%，找出效用水平为5%的预期收益率。将得出的预期收益-标准差点连接成线）。4．画出无差异曲线，相应的效用水平为4%，风险厌恶系数为A=4。比较第3题与第4题的答案，投资者可以得出什么结论？5．画出风险中性投资者的无差异曲线，效用水平为5%。6．风险厌恶系数A对风险偏好者而言会出现什么情况？画出他的效用水平为5%的无差异曲线。根据下列数据回答7、8、9题。效用公式数据投资预期收益E（r）%标准差（%）11230215503211642421U=E（r）—0.005Aσ²这里A=47．根据上述效用公式，如果投资者的风险厌恶系数A=4，投资者会选择哪种投资？a．1b．2c．3d．48．根据上述效用公式，如果投资者是风险中性的，会选择哪种投资？a．1b．2c．3d．49．在效用公式中变量（A）表示：a．投资者的收益要求。b．投资者对风险的厌恶。5c．资产组合的确定等价利率。d．对每4单位风险有1单位收益的偏好。多项选择题难度等级：E=简单；M=中等；D=偏难。1．国库券支付6%的收益率，有40%的概率取得12%的收益，有60%的概率取得2%的收益。风险厌恶的投资者是否愿意投资于这样一个风险资产组合？（M）a．愿意，因为他们获得了风险溢价b．不愿意，因为他们没有获得风险溢价c．不愿意，因为风险溢价太小d．不能确定e．以上各项均不准确2．下面哪一个有关风险厌恶者的陈述是正确的？（M）a．他们只关心收益率b．他们接受公平游戏的投资c．他们只接受在无风险利率之上有风险溢价的风险投资d．他们愿意接受高风险和低收益e．a和b3．下列哪一个是正确的？（M）I．风险厌恶投资者拒绝公平游戏的投资II．风险中性的投资者只通过预期收益评价风险资产III．风险厌恶的投资者只通过风险来评价风险资产IV．风险喜好者不参与公平游戏a．只有Ib．只有IIc．只有I和IId．只有II和IIIe．只有II、III和IV4．在均值-标准差坐标系中，无差异曲线的斜率是________。（E）a．负b．0c．正d．向东北e．不能决定65．一种资产组合具有0.15的预期收益率和0.15的标准差，无风险利率是6%，投资者的效用函数为：U=E（r）—（A/2）σ²。A的值是多少时使得风险资产与无风险资产对于投资者来讲没有区别？（D）a．5b．6c．7d．8e．以上各项均不准确第3章风险资产与无风险资产之间的资本配置1．你管理一种预期回报率为18%和标准差为28%的风险资产组合，短期国债利率为8%。a．你的委托人决定将其资产组合的70%投入到你的基金中，另外30%投入到货币市场的短期国库券基金中，则该资产组合的预期收益率与标准差各是多少？b．假设你的风险资产组合包括下面给定比率的几种投资，股票A：25%股票B：32%股票C：43%那么你的委托人包括短期国库券头寸在内的总投资中各部分投资的比例各是多少？c．你的风险资产组合的风险回报率是多少？你的委托人的呢？2．假如你的委托人想把他投资额的y比例投资于你的基金中，以使他的总投资的预期回报最大，同时满足总投资标准差不超过18%的条件。a．投资比率y是多少？b．总投资预期回报率是多少？3．你的委托人的风险厌恶程度为A=3.5a．应将占总投资额的多少（y）投入到你的基金中？b．你的委托人的最佳资产组合的预期回报率与标准差各是多少？你估计一种消极资产组合（即所谓投资与模拟标准普尔500股票指数的风险性投资组合）的预期回报率为13%，同时标准差为25%，假定rf=8%。4．在预期回报率和标准差的图形上画出资本市场（CML）与你的基金的资本配置线（CAL）。a．资本市场线的斜率是多少？b．用一段简短的文字描述你的基金与消极型基金相比的优点所在。5．考虑以下你管理的风险资产组合和无风险资产的信息：E(rp)=11%,δp=15%,rf=5%a．你的委托人要把她的总投资预算的多大一部分投资于你的风险资产组合中，才能使她7的总投资预期回报率等于8%？她在风险投资组合P上投入的比例是多少？在无风险资产方面又是多少？b．她的投资回报率的标准差是多少？c．另一委托人想要尽可能地得到最大的回报，同时又要满足你所限制他的标准差不得大于12%的条件，哪个委托人更厌恶风险？假定你的委托人面临的贷款利率是9%，标准普尔500指数有13%的预期回报率，标准差为25%，rf=5%，你的基金的参数如13题。6．画出你的委托人的资本市场线图，考虑其较高的贷款利率。在上面添加两组无差异曲线，一组反映将借入资金的客户，另一组反映将同时投资于指数基金和货币市场基金的客户。7．客户既不借入又不贷出资金，即y=1时，其风险厌恶的变动范围是多少？8．哪条曲线反映了投资者可获得的最大效用水平？a．1b．2c．3d．49．哪个点标出了最佳的风险资产组合？a．Eb．Fc．Gd．H10．资本配置线由直线变成曲线，是什么原因造成的？a．风险回报率上升b．借款利率高于贷款利率c．投资者风险承受力下降d．无风险资产的比例上升多项选择题难度等级：E=简单；M=中等；D=偏难11．对于给定的资本配置线，投资者的最佳资产组合________。（D）a．预期收益最大化b．风险最大化c．风险和收益都最小d．预期效用最大e．以上各项均不准确12．国库券一般被看作无风险证券，是因为________。（E）a．短期的特性使得它们的价值对于利率波动不敏感b．通货膨胀在到期前的不确定是可以忽略的c．它们的到期期限与广大投资者的希望持有期相同8d．a和be．b和c简答题1．据《华尔街日报》报道，普通股的收益是大约2%，而芝加哥大学的研究表明自从1926年开始普通股的年收益率平均约为11%。解释为什么这些说法是正确的。2．一些金融理论家认为预期收益率的方差分布是一种度量不确定性的好方法。试讨论来用这种风险度量方法的原因和目的。3．投资收益的两个来源是什么？如果再投资，几年之后债券收益的来源主要是什么？很多年之后呢？4．再投资符合投资者目标时，为什么投资者愿意将投资收益进行再投资而不是花掉它们？5．如果美元贬值，对于美国投资者来说，外国投资的收益会发生什么变化？如果美元升值呢？6．讨论投资者的一项投资必要收益率的三个组成部分。7．讨论决定市场名义无风险利率的两个主要因素。解释商业周期结束之后，哪一个因素更不稳定？8．简要讨论影响一项投资风险溢价的基本因素。9．假设你拥有一家德国公司的股票。你在一家金融出版物中读到：最近债券发行使该公司的负债净值比从35%上升到55%。其他因素不变的情况下，讨论该公司净收入流变化产生的影响。讨论这一变化将如何影响你拥有的该公司普通股的必要收益率。10．画一条准确的资本市场线，在图上标明下列投资项目中相对于直线的位置并就你的推理进行讨论：a)大公司的普通股；b)美国政府债券；c)英国政府债券；d）低等的公司债券；e)日本公司的普通股。11．假设长期的经济增长率上升1%，预期通货膨胀率上升4%。这对政府债券和普通股的必要收益率会产生什么影响？用图形来说明上述变化对这两种投资中产生的影响有何不同。12．你在《华尔街日报》中读到，在Baa等级公司债券和Aaa等级公司债券之间的收益差异范围是350个基点（3.5%）到200个基点（2.0%）。用图形说明这一差异的变化对资本市场线的影响，并讨论对普通股必要收益率的影响。13．举出一个流动性好的投资和一个流动性差的投资