投资方案比选

公路工程造价案例分析2012年2月案例分析主要考察考生在综合掌握公路工程造价基础理论及相关法规、公路工程造价的计价与控制、公路工程技术与计量三个科目的基础上，解决下述有关工程造价实际问题的能力。考试时间：210分钟考试大纲第一章、公路建设项目投资方案经济分析（仅要求甲级）（一）公路建设项目投资方案经济效果分析；（二）公路建设项目全寿命周期成本分析；（三）公路建设项目不确定性分析。第二章、公路工程设计与施工方案技术经济分析（一）公路工程设计与施工方案综合评价；（二）公路工程设计与施工方案比较与优化；（三）施工方法、施工机械的合理选择；（四）工程施工网络计划的调整与优化（仅要求甲级）。第三章、定额的编制施工定额的编制。考试大纲第四章、公路工程造价文件的编制与审查（审查的内容仅要求甲级）（一）工程量的计算与审查；（二）临时工程与辅助工程的计算；（三）投资估算、初步设计概算、施工图预算、施工招标控制价（或清单预算）和施工投标报价的编制与审查（投资估算仅要求甲级）；（四）工程决算的编制与审查。考试大纲第五章、公路工程合同管理（一）工程量清单、计量支付台帐的编制；（二）工程价款结算与支付；（三）工程变更的处理及变更单价的确定；（四）工程索赔的计算与审核；（五）公路工程施工合同争议的分析与处理（仅要求甲级）。第六章、施工管理（一）项目标后预算、成本预算的编制；（二）项目合同结算，项目预计总成本、预计总收入的编制。2010年案例分析第一章公路建设投资方案比选1.1投资方案比选投资方案比选方法预备知识一、资金的时间价值计算方法（一）一次支付1．终值计算（已知P，求F）F=P（1+i）n=P（F/P，i，n）式中i——计息期复利率；n——计息的期数；P——现值（即现在的资金价值或本金），指资金发生在（或折算为）某一特定时间序列起点时的价值；F——终值（n期末的资金价值或本利和），指资金发生在（或折算为）某一特定时间序列终点的价值。（1+i）n——一次支付终值系数，用（F/P，i，n）表示，可以从复利系数表中查到。2．现值计算（已知F，求P）P=F（1+i）-n=F（P/F，i，n）（1+i）-n——一次支付现值系数，也称为折现系数或贴现系数，用（P/F，i，n）表示，可以从复利系数表中查到。（二）等额支付1．终值计算（已知A，求F）式中，A——年金，发生在（或折算为）某一特定时间序列各计息期末（不包括零期）的等额资金系列价值；2．现值计算（已知A，求P）3．资金回收计算（已知P，求A）二、投资方案的经济效果评价指标与案例分静态评价指标（投资收益率、静态投资回收期偿债能力）和动态评价指标（内部收益率、动态投资回收期、净现值、净现值率、净年值）1．投资收益率R若RRc，则方案在经济上可以考虑接受；若R≤Rc，则方案在经济上是不可行的。Rc——基准投资收益率。2．投资回收期（1）静态投资回收期（不考虑增进时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需的时间）式中Pt——静态投资回收期；CI——现金流入量；CO——现金流出量；（CI-CO）t——第t年净现金流量。1）Pt计算方法：a）项目建成投产后各年的净收益（净现金流量）均相同式中K——总投资；A——每年的净收益，即A=（CI-CO）tb）项目建成投产后各年的净收益不相同式中Pt*——动态投资回收期；Ic——基准收益率。（3）净现值（NPV）（用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和）1）计算公式式中NPV——净现值；（CI-CO）t——第t年的净现金流量；ic——基准收益率；n——方案计算期。2）评价准则当NPV0时，说明该方案能满足基准收益率要求的赢利水平，故在经济上是可行的；当NPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的赢利水平，故在经济上是不可行的。（4）净年值（NAV）（又称等额年值，是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值）1）计算公式或NAV=NPV（A/P，ic，n）式中，NPV（A/P，ic，n）——资本回收系数。2）评价准则NAV0时，则项目（或方案）在经济上是可行的；NPV0时，则项目（或方案）在经济上应予拒绝。（4）内部收益率（IRR）（就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率）1）计算公式式中IRR——内部收益率。NPV（IRR）=NAV（IRR）=02）评价准则若IRRic时，则项目（或方案）在经济上可以接受；若IRRic时，则项目（或方案）在经济上应予拒绝。（5）净现值率（NPVR）（单位投资现值所能带来的净现值）式中Kp——投资现值；Kt——第t年投资额；m——建设期年数。（6）增量内部收益率IRR（是两方案年净现金流量的差额的现值之和等于零时的折现率）1）计算公式2）评价准则若IRRic,则选择投资大的方案；若IRRic,则选择投资小的方案；【案例1】在某公路桥的设计中，根据目前交通量情况只需两车道桥，但根据今后交通量的增加可能需要四车道桥，现提出两种设计方案。方案A：现时只修建两车道桥，需投资1500万元，今后再加宽两车道，需再投资900万元；方案B：现时就修建四车道桥梁，需投资2000万元。问题：根据当地交通量的发展情况，可能在第五年末就需要四车道的桥梁，请问应选择哪一设计方案（设年利率为9％）?（按两种方案的现值作平衡点分析，求平衡点年数确定方案）已知：（P／F，0.09，6）=0.596，（P／F，0.09，7）=0.547解题思路：本案例主要考核熟练运用工程经济学中资金时间价值的计算公式。解题中注意将两方案的现值进行比较就可以选出正确结果。按两种方案的现值作平衡点分析，取时间x（年）为变量。方案A：PVA=f1(x)=1500＋900（P／F，0.09，x）方案B：PVB=f2(x)=2000令f1(x)=f2(x)则：1500＋900（P／F，0.09，x）=2000（P／F，0.09，x）=（2000-1500）÷900=0.5556内插得：x=6.82年（平衡点）。因第五年末就需要四车道，因此，应选B方案。参考答案：【案例2】现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期均为16年，各方案的净现金流量如下表所示，假定ic=10%。各方案的净现金流量表（单位：万元）问题：试用净现值法选出最佳方案。分析要点：本案例主要考核熟练运用工程经济学中净现值的计算公式，以及应用净现值法进行方案的比选。解题中注意将三方案的净现值进行比较就可以选出正确结果。年份方案建设期生产期1234~1516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300参考答案：各方案的净现值计算结果如下：NPVA=(-2024)×（P／F，10%，1）+(-2800)×（P／F，10%，2）+500×（P／F，10%，3）+1100×（P／A，10%，12）×（P／F，10%，3）+2100×（P／F，10%，16）=582.5(万元)＞0NPVB=(-2800)×（P／F，10%，1）+(-3000)×（P／F，10%，2）+570×（P／F，10%，3）+1310×（P／A，10%，12）×（P／F，10%，3）+2300×（P／F，10%，16）=586.0(万元)＞0NPVC=(-1500)×（P／F，10%，1）+(-2000)×（P／F，10%，2）+300×（P／F，10%，3）+700×（P／A，10%，12）×（P／F，10%，3）+1300×（P／F，10%，16）=14.3(万元)＞0计算结果表明，方案B的净现值最大，因此，B是最佳方案。拟建大桥，投资总额为7800万元。各上投资分配数如下表所示：年度2009200020112012合计投资额4003900220013007800大桥2013年初建成通车，经交通调查预测：2013年交通量为混合车辆5000辆/日；交通量增长率预计为每10年增长20%，即2013～2022年为5000辆/日，2023～2032年为6000辆/日，2033～2042年为7200辆/日；经调查统计，桥梁修建后平均每车可缩短里程4km，节约时间25分钟；又经统计分析计算出，混合车辆时间价值为9.25元/车·小时。车辆营运费用为0.542元/车公里；若桥的经济寿命以30年计，到时有残值1500万元；桥的维护、管理费用为60万元/年；若利率为10%，从国民经济角度，用效益-费用分析对方案进行评价。【案例3】某建设项目有A、B、C三个设计方案，其寿命期均为10年，各方案的初始投资和年净收益如下表所示，假定ic=10%。各方案的净现金流量表（单位：万元）问题：试用增量内部收益率法选出最佳方案。分析要点：本案例主要考核熟练运用工程经济学中净现值、内部收益率、增量内部收益率的计算公式，以及应用增量内部收益率法进行方案的比选。解题中注意将三方案的净现值、内部收益率、增量内部收益率进行比较就可以选出正确结果。年份方案01~10A17044B26059C30068参考答案：（1）用净现值法对方案进行比选，计算结果如下：NPVA=(-170)+44×（P／A，10%，10）=100.34(万元)＞0NPVB=(-260)+59×（P／A，10%，10）=102.53(万元)＞0NPVC=(-300)+68×（P／A，10%，10）=117.83(万元)＞0计算结果表明，三个方案的净现值均大于0，均可行；方案C的净现值最大，因此方案C是最佳方案。（2）采用内部收益率指标进行比选，计算结果如下：(-170)+44×（P／A，IRRA，10）=0IRRA=22.47%(-260)+59×（P／A，IRRA，10）=0IRRB=18.49%(-300)+68×（P／A，IRRA，10）=0IRRC=18.52%可见，IRRA＞IRRC＞IRRB，且IRRA、IRRB、IRRC均大于ic，即方案A是最佳方案。这个结果与采用净现值法计算的结果是矛盾的。（3）由于互斥方案的比选，实质上是分析投资大的方案所增加的投资能否用其增量收益来补偿，即对增量的现金流量的经济合理性作出判断，因此可以通过计算增量净现金流量的内部收益率即增量内部收益率来比选方案，这样就能够保证方案必选结论的正确性。由于三个方案的IRR均大于ic，将它们按投资额大小排列为ABC。先对方案A和方案B进行比较。根据增量内部收益率的计算公式，有：（-260）-（-170）+（59-44）×（P／A，△IRRB-A，10）=0△IRRB-A=10.43%＞ic=10%故方案B由于方案A，保留方案B，继续进行比较。将方案B和方案C进行比较，有：（-300）-（-260）+（68-59）×（P／A，△IRRC-B，10）=0△IRRC-B=18.68%＞ic=10%故方案C由于方案B，因此得出最后结论：方案C为最佳方案。1.2公路建设不确定性分析【案例4】某企业拟投资兴建一公路项目。预计该项目的生命周期为12年，其中：建设期为2年，生产期为10年。项目投资的现金流量数据如下表所示。根据国家规定，全部数据均按发生在各年年末计算。项目的折现率按照银行贷款年利率12%计算，按季计息。项目的基准投资回收期PC=9年。问题：1.分别按6%、33%的税率计算运营期内每年的销售税金及附加和所得税(生产期第一年和最后一年的年总成本为2400万元，其余各年总成本均为3600万元)。2.计算现金流入量、现金流出量和净现金流量、累计净现金流量。3.计算年实际利率、每年折现系数、折现净现金流量、累计折现净现金流量。4.计算该项目的静态、动态投资回收期。5.根据计算结果，评价该项目的可行性。参考答案：(1)销售税及附加、所得税、现金流入量、现金流出量、净现金流量、累计净现金流量的计算结果见下表中相应栏目。①销售税金及附加。销售税金及附加=销售收入×销售税金及附