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投资资讯基金篇主办：招商银行财富管理室;基金日报2010年04月29日郑重声明：本刊内容仅供参考，据此入市，风险自担。一、重大事件标题发布日期内容基金2010年1季度报告再掘金2010-04-292010-04-29Morningstar晨星（中国）研究中心厉海强华商盛世成长回顾一季度市场行情2010年第一季度，证券市场的走势超出绝大多数投资者的预料，没有形成上升局面，去年年底被各方参与者广泛预期的“前高”行情完全落空。从表面看，是国家的宏观调控打乱了投资者的预期，但做为参照，2007年的紧缩比现在要严厉的多，却是一整年的牛市。我们认为，根本的因素还在于A股市场的估值水平向国际接轨已是大势所趋，先是银行股，继而是所有大市值的周期性股票。推而论之，如果扩容压力持续下去，概念性的小市值股票也将迟早受到压制。嘉实研究精选再提风格转换二季度市场最大的看点应当是风格转换，当前大盘股和小盘股的两极分化从去年一直持续了将近半年左右，未来风格转换可能主要有两种模式：大盘股小涨、小盘股震荡；抑或小盘股跌的比大盘股更多些。兴业社会责任对GDP增速的讨论作为市场普遍相信的先导板块，年初地产股大跌严重打击了投资者对宏观复苏的热情，迫使市场重新估计政府对经济增长的态度。目前专业机构的GDP预测普遍在9.5%附近，但如果政府确实只将8%的目标作为底线，那么其中1.5个百分点的差异足以震动整个市场的估值。华安宏利对中长期经济的看法中长期看，经历多年高增长后，长期积累的一些结构性矛盾更加突出；加上我国承诺到2020年单位GDP碳排放减少40-45%，温室气体排放减少17%，都使得我国经济将告别过去的“趋势性上涨”，进入历史性的“调结构”战略阶段，传统产业的改造升级、新兴产业的崛起以及消费升级等，都将带来较大的投资机会。鹏华价值对周期类股票的观点从目前的估值水平，我们认为大盘股、特别是周期类股票的相对估值优势较为明显，至少从风险防范的角度看继续调整的空间相对有限。我们认为转变经济增长方式和经济结构转型是一个长期的过程，在相当一段时期内我国经济增长还将主要依靠传统产业，因此，周期类股票也不会一下子变得一钱不值。汇丰晋信龙腾继续偏好消费和成长一季度中小盘股相对于大盘股的估值溢价幅度已创出历史新高，我们对部分高估值中小盘股的态度渐趋审慎的同时，仍坚信在以计算机软硬件、半导体和第三代通讯为代表的信息产业、以节能环保、新能源为代表的低碳产业、和以传媒、医药生物和零售为代表的消费产业符合政府改变经济增长方式和调整产业结构的大方向，其中存在中长期的投资机会，上述行业中优秀公司的估值将持续享有一定的估值溢价。另外，由于大盘股中大都为与宏观联系紧密的周期性行业，虽然估值较低，但在二季度，其投资机会能否显现仍取决于后续宏观紧缩政策推出的时间及力度，尚存一定不确定性。大成策略回报强调风险控制和绝对收益展望国内经济，经济强劲复苏的趋势仍将延续，且有过热的迹象，随着经济的持续增长和企业盈利的回升，市场风险溢价逐渐下降，我们对二季度资本市场相对乐观，但是经济复苏的力度越大，通胀水平越高，政策调控的力度和频率也将加大，市场估值水平难以大幅提高。对于2010年的市场环境，我们将风险控制和绝对收益放在投资的首位，加强自下而上的选股能力，努力获取良好的收益水平。一网通证券：info.cmbchina.com留言信箱：[e-mail]基金公司最新市场展望和投资策略（2010/04/28）2010-04-292010-04-29工银瑞信全球精选拟任基金经理游凛峰：目前是海外市场的非危机阶段，海外股市估值较合理，在未来1年内二次探底可能性极小，货币宽松加之新兴市场需求将导致证券及资产价格继续上涨。鹏华基金固定收益团队：巩固经济增长仍然是我国政府今年经济工作的重点之一，其与结构调整不可偏废，这就意味着政策调整将着眼于稳健发展。综上分析，今年政策面的收紧力度有限，基准利率可以保持相对稳定。在这种情况下，持有债券就能获得较好的票息收益，这应是今年债券市场最主要的投资机会。PDF文章：基金公司最新市场展望（428）.嘉信理财2亿美金解决YieldPlus索赔2010-04-292010-04-29Morningstar晨星（中国）研究中心陈立人嘉信理财公司已签订与原告备忘录，就索赔一事达成谅解。之前，公司被指控旗下的YieldPlus基金没有向投资者充分披露风险，根据联邦证券法，需要进行赔付。嘉信理财将会支付2亿美金来解决索赔，但没有承认其责任。然而，根据加州法律的一项指控还未解决，联邦证券交易委员会还在对YieldPlus基金进行调查。委员会在去年十月份对嘉信理财提出了关于此基金的诉讼。公司新闻稿称，针对这个问题的解决工作，公司会按照法院批准的最终协议进行。和解协议使得嘉信理财“避免法庭裁决的不确定性和未来可能进行的长时间申诉，并使公司不必再为此事分心。”新闻稿说。“我们相信，这个案子尽快了结，有利于我们公司、股东和客户等各方。”首席总裁兼执行官WaltBettinger说。“今天达成的协议是最有效的解决方法，这使我们能够继续专注于为客户服务。”在这个月初美国地区法官WilliamAlsup裁决嘉信理财违反了投资公司法后，公司做出了和解决定。裁决指嘉信理财旗下基金YieldPlus决定大幅度提高持有未保障的按揭证券时，拒绝股东进行投票。对于根据加州法律的指控，嘉信理财还未决定是否进行和解，公司发言人GregGable说。如果没有达成和解，那么公司将会在5月10日出席庭审。上交所上市公司、基金XBRL分类标准通过国际认证2010-04-292010-04-29日前，国际组织正式确认上海证券交易所上市公司、基金XBRL分类标准通过“Approved”认证，并在其官方网站正式发布了相关信息。　　“Approved”认证是XBRL国际组织对分类标准最高级别、最权威的认证，认证过程严格细致、耗时漫长，对标准的技术规范性、业务适用性及社会评价度均有严格要求。根据国际组织发布的信息，此前仅美国地区部分标准通过该级别认证。　　上交所在中国证监会的领导下，于2003年在国内较早开始XBRL的研究与应用实践，并取得了丰硕的成果。为进一步推进XBRL在资本市场及中国地区的应用，夯实技术基础，根据上交所XBRL专家委员会建议，在以往“Acknowledged”认证的基础上，上交所于2008年下半年向XBRL国际组织申请启动上市公司、基金分类标准的“Approved”认证。戴相龙：社保基金PE投资到位资金逾50亿2010-04-292010-04-29　全国社保基金理事会理事长戴相龙28日表示，社保基金已对6只私募股权基金（PE）进行投资，承诺投资规模为80亿到90亿元，其中有超过50亿元资金已经到位。　　戴相龙是在出席“渤海产业投资基金成立三周年庆典暨PE高端论坛”时做上述表述的。他说，国家批准社保基金可用10％的资金投资私募股权基金。社保基金现在的规模是7000亿，预计2015年可达2万亿。未来社保基金将致力于简化对基金二期投入的投资程序，并可能投资组建一些“基金中的基金”。　　此外，戴相龙指出，中国企业开展融资结构改革的必要性已经凸显。2009年中国企业负债增加，竞争力相应减弱并使得商业银行风险上升，因此应开展包括直接融资和间接融资比例调整等在内的企业融资结构改革。戴相龙还敦促有关部门尽快出台产业投资基金管理办法或股权投资基金管理办法，使基金投资尽快有法可依。一网通证券：info.cmbchina.com留言信箱：[e-mail]海外股市频生变数QDII集体出航再遇风浪2010-04-292010-04-29今年以来QDII基金表现领先于境内市场，在沉寂了一年之后，QDII基金发行开闸，试图借海外股市企稳的东风加速扩容。然而进入4月中旬，海外市场再起波澜，这给正在如火如荼准备再度集体出海的QDII基金前景抹上了一层黯淡的色彩。　　今年以来已经有包括易方达亚洲精选、招商全球、国泰纳指、工银全球精选、长盛环球等5只QDII基金发行，国投瑞银全球新兴市场精选也有望在5月开始发行，至此今年的新QDII数量将有望超过过去三年的总和。此外，据从泰达宏利基金公司获悉，泰达宏利日前已从国家外汇管理局获得5亿美元的境外证券投资额度，这是继去年9月份外汇额度重新放行后，第17家获得外汇投资额度的基金公司。　　然而，就在QDII踌躇满志准备重整旗鼓的当口，4月中旬开始海外市场又频生变数。冰岛火山持续喷发、高盛被诉民事欺诈，此前的阴云尚未散去，上周希腊债务危机又再度升级，多重利空下海外市场呈现震荡格局。　　数据统计，上周纳入统计范围的11只QDII基金整体一周的平均单位净值增长率下跌0.77%，QDII基金整体净值已连续两周下跌，前一周单位净值增长率下跌1.62%。“新锐”QDII易方达亚洲精选，因其谨慎的建仓策略成为上周唯一净值增长率提升的QDII，其一周净值增长率为0.49%，其余QDII则悉数下跌。　　谈及最近海外市场的反复对QDII基金出海的影响，该分析人士认为，已经成立的新QDII因为处于封闭期，可以较为灵活选择建仓时机，震荡格局下可能提供更加好的进入机遇；而对于那些正准备发行的新QDII来说，影响更多将体现在募资规模上，前车之鉴犹在，加之海外市场暂时的动荡，基民的投资热情可能会有所下降。VaR方法沿用Ucits基金创新不受限制2010-04-292010-04-29Morningstar晨星（中国）研究中心陈立人欧洲证券监督委员会（CESR）公布了指引，Ucits（可转让证券集合投资计划）基金的创新将不会受到限制。这个提案可应用于对Ucits基金风险的度量，对衡量衍生品复杂程度起着关键的作用。CESR的指引将不会限制衍生品的使用，而且允许管理者使用替代策略，专家称。CESR说，现在使用的在险价值（VaR）方法及承诺法将会继续沿用，但会被标准化，保证欧洲地区惯例的统一。CESR一度被认为将会取消使用VaR方法。发言人说：提案可以使Ucits提高其风险衡量和管理水平，这对于投资者利益的保护有很大作用。要求规定，Ucits基金必须披露其在计算其全球风险敞口的时候，使用的是什么方法，这使得透明度大大增强了。CESR补充道：承诺法和VaR方法都能发挥其效用，但要取决于Ucits基金的种类。在一些案例，承诺法和VaR方法对于复杂的基金更有效。然而，风险管理官说，对于一些没有复杂衍生品的基金，承诺法新的限制很有可能会增加其成本。StatPro全球风险负责人DarioCintioli说，监管者正尝试修补允许“低成本”风险衡量法规的漏洞。他们已经发现承诺法中存在许多小毛病，因此准备开出不同的药方来解决。这条例比我们预期要严厉。管理者使用承诺法时，必须计算每一个衍生品的杠杆水平。他们也必须对净值和对冲的安排进行识别，而且计算出“净承诺”（对市场的现有责任）。风险管理专家相信基金管理者事实上可能更倾向使用VaR来代替承诺法，因为VaR“更容易”实施。就VaR方法而言，无论是对于相对还是绝对在险价值，其计算方式都会被标准化，使成员国能够统一惯例。现有关于风险衡量方法，是2004年开始采用的，当时为Ucits基金的发展铺平了道路。而新的指引被审批通过，是用于规范现在管辖区域的套利活动。风险管理专家说，VaR方法的标准化会终止现在市场的“混乱”。尽管标准更严厉了，但指引并不会限制产品创新。监管者并不打算惩罚关于商业方面的业务。Cintioli先生说。这传递了一个信息，你必须建立恰当的风险管理过程，而且能很好地理解。去年，CESR回顾了Ucits的风险管理规则，并将其作为UcitsIV管理公司的通过标准。欧洲在风险衡量标准的统一，对成功地修订基金条款，起了关键性的作用。关于精密和非精密基金的旧体系将会被废止。现有关于杠杆水平的允一网通证券：info.cmbchina.com留言信箱：[e-mail]许条件不改变，CESR说，即使早前有建议对其进行限制。咨询机构建议，基金管理人员在使用VaR方