投资银行1-导论

261投资银行概论第一章导论宋国良对外经贸大学金融学院投资银行概论学科与教材简介相关课程：西方经济学、货币银行学、证券投资学、金融市场学、证券投资分析、风险投资学、投资基金管理、金融衍生产品、证券法等课程教材：《投资银行概论》宋国良主编外经贸大学出版社《投资银行学》宋国良主编人民出版社《投资银行运营与管理》清华大学出版社投资银行概论投资银行概论第一节投资银行概述一、投资银行的定义、内涵和分类定义与内涵：国际著名投资银行家和学者们对投资银行做过的定义，大致包括四类，即：1、狭义的投资银行：一般仅指传统意义上的投资银行，主要指从事证券发行承销和证券交易业务的金融机构。2、较狭义的投资银行：指经营部分资本市场业务的金融机构，主要业务包括证券发行承销、证券交易、企业兼并与收购及企业融资相关的其他业务。投资银行概论3、较广义的投资银行：指经营所有资本市场业务的金融机构，主要业务包括证券发行承销、证券交易、兼并与收购、企业融资、基金与资产管理、研究与咨询顾问、风险资本运作管理以及金融衍生产品开发与创新等业务。第一节投资银行概述投资银行概论4、广义的投资银行：指任何经营华尔街金融业务机构都可称为投资银行，其业务指在混业经营背景下的几乎所有的金融市场业务，涵盖证券业务以及与银行、保险业相关联的业务，同时也包含部分不动产投资、个人金融零售及投资业务等综合性的金融服务。根据目前投资银行业的实际情况，我们认为第三种界定方式较为有代表性，本书后面的论述主要基于第三种较广义的投资银行定义的解释。第一节投资银行概述投资银行概论第一节投资银行概述投资银行的称谓商人银行：投资银行在大多数欧洲国家被称为商人银行（Merchantbank）；证券公司：日本、韩国等国及我国称为证券公司(Securitiescompany)；华尔街金融公司：在美国称为华尔街金融公司（Wallstreetfirm）投资银行概论第一节投资银行概述我国法律对投资银行的界定我国《证券法》第六章“证券公司”第一百一十八条规定：“本法所称证券公司是指依照公司法规定和依前条（经国务院证券管理机构审查批准）设立的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司”，按照《证券法》我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司，证券公司必须在其名称中标由证券公司字样，经纪类证券公司必须在其名称中标明经纪字样。投资银行概论第一节投资银行概述投资银行的主要类别独立的专业性投资银行：这种形式的投资银行在全世界范围内广为存在：商业银行拥有的投资银行（商人银行）：投资银行概论第一节投资银行概述全能性银行直接经营投资银行业务：这种情况在欧洲较为普遍，近年来美资银行也有所涉足，例如：一些大型跨国公司兴办的财务公司或金融公司：例如投资银行概论第一节投资银行概述二、投资银行的性质与作用‒性质与特点：1.金融服务业投资银行属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的重要标志；2.服务资本市场投资银行主要服务于资本市场，这是区别于商业银行的重要标志；投资银行概论第一节投资银行概述3.智力密集投资银行业是一个智力密集型行业，投资银行家的智力因素带来的无形资产，是投资银行最重要的资产，是创造超额利润的第一要素。能否拥有一流或超一流的投资银行家，是衡量其是否是一流或超一流投资银行的最重要标志之一，投资银行常常不惜重金聘请超一流人才；投资银行概论第一节投资银行概述4.资金密集投资银行业是一个资本密集型行业，现代投资银行涉足大资本的运作，在资本市场上呼风唤雨，业务范围已远远超出了传统投资银行的概念，资本实力的强弱，直接影响着投资银行的运作能力，同时也体现了抵御市场风险的能力；投资银行概论第一节投资银行概述5.创新性投资银行是一个富于创新性的行业，投资银行的生命力就在于创新，因为投资银行的收益最终来自于技术创新、市场创新、金融创新带来的超额利润，投资银行的创新价值是任何机构都不可替代的。投资银行概论投资银行的主要业务1.证券发行与承销业务（股票、债券、基金等）2.证券交易业务（经纪、做市商、自营）3.收购兼并业务4.资产管理业务（公募基金与私募基金、集合理财、专户）5.财务顾问业务（融资咨询、重组等）6.直接投资业务（PE\VC股权投资）7.项目融资业务（BOT等）8.金融衍生产品（期货经纪业务：金融期货、商品期货等）9.研究与投资咨询业务、金融产品开发10.资产证券化业等创新业务投资银行概论投行与其他金融机构的关系投资银行与投资银行业务投资银行业务与企业资本运营的关系投资银行与私募股权基金的关系投资银行与商业银行的关系投资银行概论金融机构投资银行商业银行公募证券基金信托投资公司财务公司期货经纪公司保险公司非金融机构私募股权基金私募证券基金资产管理公司投资顾问公司大型投资公司大型集团公司上市公司投行与其他金融机构的关系投资银行概论相关的金融机构商业银行：国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行（城信社）、农信社、农业商业银行政策性银行：国家开发银行、农业发展银行、进出口银行证券公司:综合类证券公司、经纪类证券公司保险公司：人寿保险公司、财产保险公司其他：期货经纪公司、基金管理公司、信托投资公司、金融租赁公司、财务公司、典当行十多类投资银行概论证券承销业务第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论证券发行与承销业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行为公司或政府机构等融资的主要手段之一。证券发行业务也称为证券一级市场业务，该业务一般由投资银行设立的的投资银行部门或公司融资部实施，国际投资银行一般由市场开发部门、公司融资部、市场销售部等部门合作完成。证券发行与承销的范围：范围很广，包括本国政府机构发行的债券、企业发行的股票和债券、金融机构发行的债券、基金证券等，外国政府和公司在本国和世界发行的证券、国际金融机构发行的证券等。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论证券发行与承销的种类公募发行与承销（Underwriting）：主要指面向社会公众投资者，既非特定投资人发行证券的行为。其中股票的公募发行包括拟上市公司的首次股票公开发行（IPO）和上市公司再融资所进行的增资发行和面向老股东的配股发行。最常见的公募发行主要是股票、公司债券、政府债券、公司可转股债券、投资基金等证券品种。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论私募发行（PrivatePlacement）：主要是通过非公众渠道，直接向特定的机构投资人（机构）发行的行为，主要发行对象包括各类共同基金、保险公司、各类养老金、社保基金、投资公司等。私募发行不受公开发行的规章限制，除能节约发行时间和发行成本外，又能够比在公开市场上交易相同结构的证券给投资银行和投资者带来更高的收益率。但是，私募发行也有流动性差、发行面窄、难以公开上市扩大企业知名度等缺点。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论证券承销方式证券包销和余额包销：证券包销是指投资银行主承销商和它的辛迪加成员同意按照协议的价格全部购入发行的证券（包销）或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式（余额包销），再把这些证券卖给他们的客户。发行人不承担风险，风险转嫁到了投资银行的身上。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论证券代销：当所发行证券的信用等级较低时，投资银行只接受发行者的委托，代理其发行证券，如在规定的期限内发行的证券没有全部售出，则将其剩余部分返回发行人，风险由发行人自己承担。投标承购：投资银行通过参加投标承购证券，再将其销售给投资者，该种方式在债券（特别是国债发行）中较为常见。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论证券交易业务证券交易同样是投资银行最本源、最基础的业务活动。投资银行在二级市场中扮演着三重角色，即：证券经纪商（Broker）证券交易商（Dealer）证券做市商（Marketmaker）。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论作为证券经纪商，在证券承销结束之后，投资银行代表着买卖双方，按照客户提出的价格代理进行交易，这种证券经纪行为是最传统的证券交易业务；作为证券交易商，投资银行有自营买卖证券的需要，这是因为投资银行接收客户的委托，管理着大量的资产，必须保证其保值增值；作为证券做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。此外，投资银行还在二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论公司收购兼并业务主要类别与特征：合并（Consolidation）相当于我国《公司法》中的“新设合并”，它是指两个或两个以上企业合成一个新的企业，（如德国的戴姆勒奔驰公司与美国的克莱斯勒公司的合并），特点是伴有产权关系的转移，多个法人变成一个新的法人（新设公司），原合并各方法人地位都消失，用公式表示就是A+B=C。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论兼并（Merger）则相当于我国《公司法》中的“吸收合并”，即Ａ公司兼并Ｂ公司，Ａ公司保留存续（称为兼并公司），Ｂ公司解散（并入A公司，称为被兼并公司），丧失法人地位，用公式表示就是A+B=A。（如清华同方收购鲁颍电子）收购（Acquisition）专门是指Ａ公司通过主动购买目标B公司的股权或资产，以获得对目标Ｂ公司的控制权，通常并不取消被收购方的法人地位，收购后两个企业仍为两个法人，只发生控制权转移，如证券市场中的买壳上市就属于此类情况之一。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论收购兼并业务收购兼并业务投资银行介入收购兼并业务的途径和方法为收购方设计购并方案并协助实施；为被收购方设计反收购方案和措施；通过价值评估和分析确定合理价格；根据并购方案和资金需求安排融资；在实施过程中自身的风险套利操作。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论证券基金与资产管理业务投资银行可以作为基金的发起人，发起和建立基金，或者以出资人身份发起设立专业的基金管理公司来管理基金；投资银行自身可作为基金管理者管理基金；投资银行还可以作为基金的承销人，帮助基金发行人向投资者发售受益凭证。第一章投资银行导论第二节投资银行的主要业务及其特点投资银行概论财务顾问业务投资银行财务顾问的服务对象通常既可以是公司、企业，也可以是政府机构，主要是为融资者提供服务。可包括：公司的财务顾问业务和政府机构的财务顾问业务。投资银行概论财务顾问业务公司和企业的财务顾问业务：是指对公司的融资为主体的一系列资本运营的策划和咨询业务的总称。主要是投资银行在公司的股份制改造、上市、在二级市场再筹资（或投资管理）以及发生兼并收购、出售资产等重大交易活动时提供的专业性财务意见。政府机构的财务顾问业务：主要体现在为政府的经济改革政策提供咨询，特别是在经济发展战略和规划、对外开放政策、产业结构布局和调整、国企改革方针和政策以及公司民营化的实施等方面。投资银行概论风险投资业务投资银行涉足风险投资有不同的层次：一.在公司设立初期用私募的方式为其筹集资本二.对某些潜力巨大的公司有时也进行直接投资，拥有股权成为其股东；三.设立“风险基金”或“创业基金”向这些公司提供资金来源。投资银行概论项目融资业务投资银行在项目融资中的作用主要表现：项目的可行性与风险的全面评估；确定项目的资金来源、承担的风险、筹措成本；估计项目投产后的成本超支及项目完工后的投产风险和经营风险；通过贷款人或从第三方获得承诺，转移或减少项目风险；以项目融资专家的身份充当领头谈判人，在设计项目融资方案中起关键作用。投资银行概论金融衍生产品与创新业务金融创新工具即衍生工具一般分为三类：期货类期权类掉期类。使用衍生