中金公司—电气设备行业：即将进入全面建设期的中国智能电网

分析员：陈华，CFA2010年4月即将进入全面建设期的中国智能电网电气设备行业1前言国家电网公司的坚强智能电网规划仍未最终定稿，要想精确预测投资规划的数据是不容易的。我们在这篇报告中希望搭建一个分析框架，去探讨1）电网公司应该投多少钱，才能确保2020年底全面建成一个智能型的电网；2）这些钱在各种设备的投资分布是怎么样才最合理；3）具备什么特征的上市公司才能受益于智能电网的盛宴。2何处与欧美不同美国欧洲中国„主要强调分布式能源的接入，包括新能源和储能系统的使用，电力电子技术的发展是关键。„覆盖面更为全面，是调度、发电、输电、变电、配电、用电六大环节的整体升级。„主要在配网层，特别强调的是用电智能化，智能电表系统的构建是重中之重。3智能电网三步走中国式智能电网建设已于2009年下半年拉开序幕，目前正处在试点阶段。从实施情况来看，初期智能电网建设主要体现在用电信息采集系统的铺开以及智能化、新能源并网技术的部分应用、数字化变电站的全面推进等方面。2009－2010规划试点2011-2015全面建设2016－2020引领提升„重点开展坚强智能电网发展计划，制定技术和管理标准，开展关键技术和设备研制，开展各环节试点。„将加快特高压电网和城乡配电网建设，初步形成智能电网运行控制和互动服务体系，关键技术和装备实现重大突破和广泛应用。„将全面建成统一的坚强智能电网，技术和设备达到世界先进水平。4中国智能电网主要试点项目„目前主要试点项目包括：1）清洁能源接入将在西部试点；2）负荷中心管理将在华东和上海试点；3）智能调度将在华北和华东试点；4）输配电网和农网将在中部试点。„第一批试点9类项目已临近收尾。领域项目名称项目内容预期完工时间综合示范上海世博园智能电网综合示范工程上海世博园智能电网综合示范工程的建设内容分为两类，一是示范工程，包括：智能变电站、配电自动化系统、电能质量检测与控制、故障报修管理系统、储能系统、分布式电源接入、用电信息采集系统、智能用电楼宇/家居、电动汽车充放电与并网；二是演示工程，包括：以特高压交直流系统为代表的智能输电展示系统、服务“三华”电网一体化运行的智能电网调度技术支持系统、信息化平台、其他可视化展示。2010年4月发电风光储联合示范工程全国第一个风光储能综合示范项目计划位于张北县大河乡、台路沟乡境内，占地面积200平方公里，开发规模为50万千瓦风电、10万千瓦太阳能光伏发电、7.5万千瓦化学储能。项目建成后将成为世界上最大的太阳能光伏发电场、最大的风光储实验中心、第一个超百万千瓦风电集中输出检测基地、世界上规模最大的风光储三位一体示范工程。2011-6-1一期工程发电常规电源网厂协调试点工程选取接入华北、华东500kV电网的部分机组为发电侧试点对象。具体建设内容包括：发电机励磁系统、调速系统参数实测，确定适用于电力系统稳定计算的数学模型及参数，完善计算数据库；发电机PSS参数配置，确定PSS数学模型及参数，完善计算数据库；发电机机组涉网参数在线管理；研究机组涉网保护对电网稳定运行的影响，优化保护定值设置。2010年6月输电输电线路状态监测中心试点工程采用国网电科院研制的新一代雷电监测技术，完成新疆、西北等空白或未完全覆盖区域的探测站布点和监测系统建设，对运行年限较长的部分网省公司雷电监测系统进行升级改造，实现公司系统雷电监测全面联网。建成以特高压线路、大跨越和微气象为监测对象的应用系统，初步建成公司线路状态监测中心。2010年12月变电智能变电站试点工程开展一次设备智能化关键技术研发攻关，建设7座智能变电站。其中，新建4座（750kV、500kV、220kV、110kV各1座），升级改造3座（500kV、220kV、110kV各1座）。实现全站信息数字化、通信平台网络化、信息共享标准化、高级应用互动化。新建站的试点单位和试点工程为：陕西公司延安750kV变电站、东北公司长春南500kV变电站、江苏公司西泾220kV变电站、湖南公司张家园110kV变电站。改造站的试点单位和试点工程为：浙江公司兰溪500kV变电站、山东公司青岛午山220kV变电站、河南公司金谷园110kV变电站。2011年6月配电配电自动化试点工程规范配电自动化技术的开发、设计、建设和运行，形成针对各种不同需求的实用的配电自动化典型模式系列。选择北京市西城区和东城区、杭州城区、银川金凤区、厦门岛内的思明区和湖里区4个重点城市的中心区域（或园区）进行配电自动化试点工程建设，建成具备系统自愈、用户互动、高效运行、定制电力和分布式电源的灵活接入等功能的智能配电网。2011年12月用电用电信息采集系统试点工程制订采集系统技术方案、技术标准和管理规范,编制采集系统试点建设方案，建设采集系统主站，统一开发并应用采集系统主站软件，完善软件功能；组织设备入网检测和招标采购；建设10kV配电台区的光纤通信网络，对低压配网的馈线、楼宇进户线、计量表箱进行适应性改造，按照公司统一部署组织采集系统设备安装和调试。整个试点工程分两批，2009年8月～2010年7月在华北、天津、河北等网省公司开展第一批试点，2010年1月～2010年12月在北京、山东、山西等网省公司开展第二批试点。第一批：2010年7月第二批：2010年12月用电电动汽车充放电站试点工程在北京、上海、天津、济南、杭州、武汉、长沙、西安、南京、大连等10个城市建设50个快速充电或更换电池的充放电站。2010年11月调度智能电网调度技术支持系统试点工程智能电网调度技术支持系统试点工程选择国调中心、华北公司、华东公司、华中公司、江苏公司、四川公司、辽宁公司、北京公司、河北公司进行建设。国调中心、华北网调、华东网调、华中网调的建设规模为互为备用的完整调度技术支持系统；江苏省调、四川省调为完整的调度技术支持系统；辽宁沈阳、北京海淀、河北衡水地调系统不包含调度计划等功能，在功能上侧重于实时监控与预警类应用。2010年12月5巨额投资拉动二次设备高速增长未来十年电网投资二次设备占比提升资料来源：中金公司研究部智能电网建设重中之重是智能二次设备。我们估算国家电网未来十年电网投资总规模将达3.1万亿元，其中二次设备投资约3400亿元。二次设备需求年均复合增长率将达到20%，占电网投资的比重将由目前的5%提升至未来十年合计的11%。亿元20102011201220132014201520162017201820192020十年总投资CAGR国家电网基建投资22002332247226202777294431213308350637173940307386%一次设备投资9901034107811201161119812321260128012911289119423%一次设备投资占比45%44%44%43%42%41%39%38%37%35%33%39%二次设备投资110132158190228274328394473568681342720%二次设备投资占比5%6%6%7%8%9%11%12%13%15%17%11%6从驱动因素出发寻找受益产品„新能源发展、电网安全运行以及节能减排的要求推动了电网朝着智能化方向的升级。我们分别从这三个驱动因素出发，搜索到具体受益的二次设备产品，并探讨了未来的市场容量，具体包括智能电表（71-90亿）、储能电池（年均45-60亿市场）、数字化变电站（40-45亿）、柔性输电（29-41亿）、电动汽车充电柜（26-30亿）、配电自动化（18-20亿）、智能调度（18-20亿）、和变压器在线监测装置（10-12亿）等。悲观乐观发电新能源并网比例低新能源并网比例大幅提升储能电池4560预计2020年储能技术使负荷曲线平滑，储能电池贡献一定比例20%人工定期检测在线实时检测色谱检测装置1012预计2020年国网110kV以上变压器均安装色谱监测装置20%输变电模拟信号监控数字信号监控数字化变电站4045预计2020年国网110kV以上变电站均进行数字化改造20%线损高线损低柔性输电装置2941预计2020年国网35KV以上变电站绝大部分安装一定比例补偿容量的柔性输电装置20%无电动汽车电动汽车大量接入电动汽车充电柜2630根据2015年深圳充电站规划推算全国市场20%配用电用电区域分散管理用电区域集中管理配电自动化装置1820预计与调度自动化市场相当20%数据单向流动数据双向流动，消费者参与智能电表7190根据人口总量和人均所需电表数估测20%调度非实时实时、可预警智能调度1820预计未来6年国调、网调、省调、地调、县调全部调度自动化系统更新换代20%复合增长率未来十年年均市场（亿元）智能电网需要设备估算方法驱动因素现有电网新能源发展电网安全节能7多维度筛选智能电网个股„我们从二次设备占比、进入壁垒、电网建设迫切程度、电网认可程度以及新业务对原业务的冲击等五个维度给上市公司打分并排序。前五名受益于智能电网的个股依次是荣信股份、理工监测、比亚迪、思源电气和国电南瑞。公司代码智能电网产品二次设备比重进入壁垒电网投资紧迫程度电网认可程度对原业务的冲击总分荣信股份002123.CH柔性输电5535523理工监测002322.CH在线监测5515521比亚迪1211.HK储能电池1555521思源电气002028.CH柔性输电、数字化变电站、电动汽车充电柜、在线监测2535520国电南瑞600406.CH数字化变电站、智能调度、电动汽车充电柜5535220许继电气000400.CH数字化变电站、智能调度、电动汽车充电柜3535218科陆电子002121.CH智能电表5335218浩宁达002356.CH智能电表5335218威胜集团3393.HK智能电表5335218积成电子002339.CH数字化变电站、智能调度5434218国电南自600268.CH数字化变电站3515216奥特迅002227.CH电动汽车充电柜2252516东方电子000682.CH数字化变电站、智能调度5313214长城开发000021.CH智能电表23332138智能电网主要技术及相关上市公司发电输电变电配电用电新能源接入在线监测数字化变电站智能电表调度智能调度主要上市公司：国电南瑞、积成电子、东方电子主要上市公司：荣信股份主要上市公司：理工监测、思源电气、智光电气主要上市公司：国电南瑞、思源电气、国电南自、许继电气、积成电子储能技术配电自动化电动汽车充电装置主要上市公司：比亚迪、思源电气主要上市公司：国电南瑞、国电南自、东方电子、许继电气主要上市公司：奥特迅、许继电气、思源电气、国电南瑞主要上市公司：科陆电子、威胜集团、国电南瑞、长城开发、浩宁达柔性输电主要上市公司：荣信股份、思源电气、许继电气9可比公司估值表资料来源：彭博资讯，公司数据，中金公司研究部公司代码评级股价总市值2010-4-8(百万元)2009E2010E2011E2009E2010E2011E2009E2010E2011E荣信股份002123.CH推荐50.0811,2180.831.191.6960.441.929.78.67.46.2思源电气002028.CH推荐32.8014,4220.750.801.0043.741.132.75.04.64.1国电南瑞600406.CH审慎推荐39.1019,9460.490.630.8079.762.148.919.015.212.0科陆电子002121.CH中性25.266,0620.330.470.6377.153.539.912.410.58.7理工监测002322.CH无评级106.507,1041.521.231.7570.186.361.08.311.910.1比亚迪1211.HK无评级82.40164,8411.772.233.0540.932.523.79.97.35.7许继电气000400.CH无评级35.7013,5040.340.821.0591.238.130.05.34.74.1浩宁达002356.CH无评级47.103,7680.911.081.4651.843