第3章 产业投资概述

投资学理论与实务2011-2012学年第一学期地点：7教102\2022009级经济学专业上一章的问题1、什么是投资环境？2、投资环境包括哪些具体内容？3、简述计划经济条件下的投资决策模式？4、简述市场经济条件下的投资决策模式？5、谈谈对“中国模式的”简单认识？第三章产业投资概述第一节产业投资的种类第二节产业投资的特点、作用与目标第三节产业投资的运动过程第一节产业投资的种类目前，中国的产业投资有以下三类：一、传统产业投资二、新型产业投资三、产业投资的高级形态一传统产业投资（一）传统资产类产业投资项目1、固定资产投资2、流动资产投资3、无形资产投资案例：广汽集团自主品牌乘用车项目一传统产业投资案例：广汽集团自主品牌乘用车项目项目地址：广州番禺化龙镇投资额：68亿（首期）市场定位：中高端品牌：传祺项目进展：2007年5月项目组成立，11月研发生产基地奠基，2008年7月乘用车公司成立，同年12月工厂打桩；2009年12月工厂建设完成，2010年亚运会前“传祺”上市。一传统产业投资一传统产业投资一传统产业投资一传统产业投资一传统产业投资一传统产业投资一传统产业投资2、涉及固定资产投资的几个分类：（1）重置投资与净投资（2）基本建设投资与更新改造投资（3）房地产投资一传统产业投资一传统产业投资一传统产业投资一传统产业投资一传统产业投资二新型产业投资1、高新技术产业投资2、风险投资与创业投资VC、天使投资3、私募股权投资PE二新型产业投资1、高新技术产业投资高新技术是指当今世界领先的具有广阔发展前景的科学技术，它对一个国家工业化水平的升级，产业结构的优化，劳动生产率的提高，经济增长方式的改进，国际竞争力的加强具有重要作用。财政用于高新技术产业的投资，一方面表现在国家要集中一定的财力发展以电子信息技术为代表的高新技术产业；另一方面要通过国家财政的支持，用高新技术和先进适用技术改造传统产业，努力提高工业的整体素质。二新型产业投资2、风险投资与创业投资VC风险投资（venturecapital）简称VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，有的把它翻译成创业投资。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。二新型产业投资2、风险投资与创业投资VC风险投资的运作方式：风险投资一般采取风险投资基金的方式运作。风险投资基金在法律结构是采取有限合伙的形式，而风险投资公司则作为普通合伙人管理该基金的投资运作，并获得相应报酬。在美国采取有限合伙制的风险投资基金，可以获得税收上的优惠，政府也通过这种方式鼓励风险投资的发展。二新型产业投资2、风险投资与创业投资VC风险投资的特征：1，投资对象多为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业；2，投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；3，投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；二新型产业投资2、风险投资与创业投资VC风险投资的特征：4，风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；5，由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。二新型产业投资2、风险投资与创业投资VC著名风险投资公司：IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾讯，搜狐等公司）投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司）投资领域：IT服务软件产业半导体芯片电信通讯硬件产业网络产业凯雷投资集团（美国著名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团）投资领域：IT服务软件产业电信通讯网络产业信息电子半导体芯片二新型产业投资2、风险投资与创业投资VC著名风险投资公司：红杉资本中国基金（美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司）高盛亚洲（著名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等）摩根士丹利（世界著名财团，投资蒙牛等）美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司）鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业）联想投资有限公司（国内著名资本）投资领域：软件产业IT服务半导体芯片网络设施网络产业电信通讯二新型产业投资2、风险投资与创业投资VC风险投资在中国的成功案例：中国在海外股市（香港，新加坡，纳斯达克）上市的互联网企业，无一例外的都曾获得过风险投资的支持。比如说腾讯的马化腾，百度的李彦宏，盛大的陈天桥，搜狐的张朝阳都曾获得美国风险投资公司的资金支持。阿里巴巴的马云曾在1995年得到软银孙正义的风险投资。二新型产业投资2、风险投资与创业投资VC著名风险投资公司：红杉资本中国基金（美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司）高盛亚洲（著名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等）摩根士丹利（世界著名财团，投资蒙牛等）美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司）鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业）联想投资有限公司（国内著名资本）投资领域：软件产业IT服务半导体芯片网络设施网络产业电信通讯二新型产业投资二新型产业投资二新型产业投资二新型产业投资二新型产业投资3、私募股权投资私募股权投资也就是PrivateEquity(简称“PE”)，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。二新型产业投资3、私募股权投资广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，它包括创业投资。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，在中国PE主要是指这一类投资。二新型产业投资注意PE与VC的区别二新型产业投资三产业投资的高级形态企业兼并与收购投资是产业投资的高级形态，也是证券投资的高级形态是产业投资与证券投资的融合案例：吉利收购沃尔沃三产业投资的高级形态三产业投资的高级形态三产业投资的高级形态第二节产业投资的特点、作用与目标一、产业投资的特点二、产业投资的作用三、产业投资的目标一、产业投资的特点（一）长期性（二）不可分性（三）固定性（四）专用性（五）异质性（六）不可逆性二、产业投资的作用（一）产业投资的增长与结构影响企业与国民经济的增长与结构（二）产业投资的区域分布影响生产要素的流动和产业集群的聚集（三）产业投资的技术构成影响企业和国民经济的技术水平（四）产业投资的制度安排影响企业制度和整个经济制度（五）产业投资效益决定和影响企业的经济效益和整个国民经济的效益三、产业投资的目标（一）产业投资目标的界定（二）产业投资目标的实现（三）产业投资与企业发展战略第三节产业投资运动过程一、传统产业投资运动过程二、新型产业投资运动过程一、传统产业投资运动过程传统产业投资一般要经过三个阶段：（一）投资前期：可行性研究和资金筹措（二）投资期：编制委托设计书→委托设计→委托施工→竣工验收（三）投资回收期可行性研究定义：对拟投资的产业投资项目进行技术经济论证和方案比较，为投资决策提供依据。阶段机会可行性研究初步可行性研究详细可行性研究机会可行性研究机会可行性研究的主要任务是对投资方向进行规划设想，鉴别和确定一个项目的投资机会，并将项目设想转变为概略的投资建议简介，散发给潜在的投资者，以激发广泛的投资响应。对投资额估计的误差一般在±30%以内。机会研究的时间短，一般是1-3个月；花钱也不多，所花的研究费一般占总投资的0.2%-1.0%。初步可行性研究初步可行性研究是在更为详尽的研究报告中系统阐述项目的设想，其目的是对项目设想进行初步估计，判明投资机会是否有这样的前途，以便可以在详细阐明资料的基础上作出投资决策。初步可行性研究只需概括地研究：市场需求和工厂生产能力、原材料投入、地点和厂址、项目设计以及财务效益。在初步可行性研究的基础上，对项目的各种方案可以进行初次筛选，以确定对其中较优的方案作进一步的比选。初步可行性研究对投资估算的误差要求在±20%以内，所需时间约3－4个月，研究费用占总投资的0.25%－1.25%。详细可行性研究详细可行性研究报告是投资者作出投资决策的主要依旧。它必须全面研究并详细回答六个方面的问题，即说明六个“W”：Why、What、Where、When、Who、How。详细可行性研究对投资估算的误差要求在±10%以内所需时间和经费随项目的大小及复杂程度有所不同，时间少则几个月，多则几年经费占项目总投资的0.2%－3%。二、新型产业投资运动过程新型产业投资运动过程为：首先，选择拟投资对象；其次，进行尽职调查；当目标企业符合投资要求后，进行交易构造；在对目标企业进行投资后参与企业的管理；最后，在达到预期目的后，选择通过适当的方式从所投资企业退出，完成资本的增值。