第三章 国际间接投资

东南大学远程教育国际经济技术合作第十一讲主讲教师：徐力行第三章国际间接投资第一节证券投资概述第二节股票投资第三节债券投资第四节证券投资决策的依据第一节证券投资概述一、证券的种类和概念二、证券投资的发展趋势三、证券投资的风险四、证券投资的主要注意要点五、证券交易所办理证券投资的基本程序一、证券的种类和概念（一）证券的概念（二）证券的主要类型（三）证券的主要特征（一）证券的概念（1）广义的有价证券指信用证件。它包括：•商品证券为证明有领取商品权利的证券，如提单等；•货币证券是对货币享有请求权的证券，如本票、汇票、支票等；•资本证券则是能按期从发行者领取收益的权益性证券，如股票和债券；•此外，土地所有权证书等则属于其他证券。（2）狭义的有价证券专指证券市场上发行和流通的证券，主要包括股票和债券两大类的资本证券；通常意义上的证券一般指狭义的有价证券。（二）证券的主要类型原则上讲，证券投资（间接投资）的领域可以包括金融市场中广泛的金融工具。金融市场包括：1．货币市场（1年以内金融工具的交易市场）2．资本市场（1年以上金融工具的交易市场）3．金融衍生工具市场1．货币市场的主要构成（1）短期借贷市场（2）同业拆借市场（3）回购市场（4）商业票据市场（5）大额可转让定期存单市场（6）短期政府债券市场（7）货币市场共同基金东南大学远程教育国际经济技术合作第十二讲主讲教师：徐力行2．资本市场的主要构成（1）股票市场（2）债券市场（3）投资基金市场3．金融衍生工具市场的主要构成（1）衍生证券市场——包括：可转换债券、认股权证、存托凭证（代表外国公司有价债券的可转让凭证，相当于股票）、保本股票（发行一段时间后，可要求发行人归还本金）等。（2）金融衍生产品市场：金融期货、金融期权、利率互换等。几种国际间接投资方式的重点介绍1．政府债券2．公司证券3．可转让大额存款单1．政府债券（1）种类中央政府债券：由中央政府或中央政府有关机构出面发行的债券。主要用来弥补常年性财政赤字、或进行税款和现金管理等。地方政府债券：为筹措应付财政开支，筹建学校、医院或公路等公用事业的资金，而由地方政府发行的债券。它一般通过地方政府的信用、征税权及公用事业的收入予以担保。（2）期限：分为短期（1年）、中期（1～10年）、长期（10年）。（3）特点：风险很低。（4）利率：中长期国债通常是附息的，而短期国债通常是贴现发行的。2．公司证券（1）公司债券：工商企业或财务公司发行的，保证在一定期间向债券持有人按票面金额还本付息的书面承诺。（2）公司股票：股份公司发给股东的所有权凭证，是股东对股份享有权利并承担义务的依据。（3）投资公司证券：投资公司发行的自己的股票及债券。发行所得来的资金用于买卖其它公司的证券，并由此赚取利润与利息。（4）商业票据（4）商业票据1．概念商业票据：大公司为了筹资，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的承诺凭证（短期本票）。2．发行者：主要是金融性公司（比如：大公司的附属性公司、诸如银行持股公司之类的与银行有关的公司、独立的金融公司）；还有非金融公司，但大都发行规模小，属短期贷款。3．投资者：央行、企业、投资公司、政府、基金、个人等。4．面额：很大。5．期限：较短。一般≤270天，通常20～40天。6．销售：自销、承销。3．可转让大额存款单（1）概念可转让大额存款单是银行向存款人签发的证明存款人拥有存款的凭证。（2）种类包括：国内存单、欧洲美元存单、扬基存单（也称外国人发行的国内存单、“美国佬”存单）和储蓄机构存单等（3）与定期存单的比较（3）与定期存单的比较流通性方面金额（面额）方面利率方面发行机构方面定期存单记名、不流通转让，但可提前支取（损失部分利息）金额不固定利率固定发行者可以是各种商业银行，甚至其他一些金融机构大额可转让定期存单不记名、可流通转让，但不可提前支取金额较大固定/浮动，一般比同期限定期存单利息高主要是大商业银行东南大学远程教育国际经济技术合作第十三讲主讲教师：徐力行（三）证券的主要特征1．收益性2．风险性3．变现性4．波动性二、证券投资的发展趋势（一）金融证券化（二）证券市场多样化（三）证券投资法人化（四）市场管理自动化（五）证券市场国际化（六）证券交易自由化三、证券投资的风险（一）风险的构成：•风险＝制度性风险＋非制度性风险•制度性风险的特点：由于共同因素引起、影响所有股票收益、无法通过证券的多样化来消除或避免•非制度性风险特点：由于特殊因素引起、影响某种股票的收益、可以通过证券的多样化来避免。（二）风险的来源1．市场风险（包括股票行市风险、市场利率风险、通货膨胀风险等）2．企业风险（包括倒闭风险、政府干预风险、其他违约风险）3．购买力风险4．其它风险（包括到期风险或再变现风险等）四、证券投资的主要注意要点（一）对象选择（二）时点把握（三）行情判断——几个常用概念（四）可供选择的交易方式证券投资的对象的选择需要考虑：收益率税金、手续费、价格安全性、期限、变现性、便利性（一）对象选择（二）时点把握时点分析需要从宏观基本面和微观操作技术层面考虑：1．宏观指标分析•生产性总量指标（国民生产总值，工矿业生产指数，设备开工率指数，机器设备订货、住宅开工数字）；•价格指标（市场利率水平、外汇比价、消费物价指数、批发物价指数、进出口物价指数）；•就业状况指标（失业率）；•内外平衡指标（国际收支和贸易收支等）2．技术指标分析（三）行情判断——几个常用概念1．买入价和卖出价2．开盘价和收盘价3．最高价和最低价4．涨停板和跌停板5．牛市和熊市6．多头与空头7．股票价格指数（四）可供选择的交易方式1．现货交易2．预约购回3．期货交易4．期权交易5．股票价格指数期货交易1．现货交易现货交易：证券买卖交易的双方在进行证券交易时，卖出方必须持有准备出售的证券，买入方必须持有交易额所需的货币资金。证券交易一旦成立就立即办理交割。2．预约购回预约回购：是一种按事先约定条件以买回为基础的证券买卖交易，即卖者在协议规定的日期内以预先确定的价格从买者手中买回原来出卖的证券。•本质：其本质是质押贷款。•期限有：1日（隔夜回购）和大于1日（期限回购）。•大银行和政府证券交易商是回购市场的主要资金需求者。•交易方式：大多以电迅方式由交易双方直接进行，少数由市场专营商（政府证券交易商）中介。•优点是融资不属于存款，不交准备金•风险来自违约或利率波动（如率上升，则借出方利益受损）。•克服的办法是交纳保证金（一般1～3％），或根据证券市价，调整回购价。3．期货交易（1）概念：金融期货合约是指协议双方约定在将来一特定时点按约定的条件（价格、交割地、交割方式）买卖一定标准数量的特种金融工具的标准化协议。（2）金融期货交易合同的一般内容：交易标的物、交易单位、最小变动单位（也称为刻度或最小波幅）、每月最高波幅、标准交割时间、初始保证金（3）金融期货交易的特点：间接清算制、合约标准化、灵活性、每日清算制（4）种类：外汇期货、利率期货、股票指数期货等。东南大学远程教育国际经济技术合作第十四讲主讲教师：徐力行4．期权交易之一（1）概念金融期权合约：又称选择权，指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（也称执行价）买卖一定数量的某种资产的权利。（2）标准化的期权通常包含的6大要素：标的资产的种类和数量、协议价（敲定价）、合约的有效期（一般不超过9个月，以3～6个月最多）、交易地（一般在专门的期权交易所内进行）、权利金（也称期权价、期权费、保证金等）、合约的格式（一般规定合约的交易单位、最小变动价、每日最高波幅、合约月份、最后交易日、履约日、交割方式等）。（3）期权的种类•按执行的期限：欧式期权（到期才能执行）、美式期权（到期日前随时可以执行）•按标的：现货期权（利率期权、货币期权、股指期权、股票期权等）、期货期权（利率期货期权、外汇期货期权、股指期货期权等）•按买卖者的权利：看涨期权：买方有权利（但没有义务）在某一确定的时间以某一确定的价格购买标的资产。看跌期权：买方有权利（但没有义务）在某一确定的时间以某一确定的价格出售标的资产。4．期权交易之二5．股票价格指数期货交易（1）概念：股票指数期货：交易所同期货买卖者签订的，约定在将来某特定时期，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约。（2）特点：合约价为公开喊价决定；一般，期货指数以现货指数为基础；它是所有期货中最复杂，技巧性最强的交易方式，是买空卖空的最高表现形式。（3）种类（以USA为例）价格线综合指数期货、标准－普尔500种股票价格综合指数期货、纽约证交所综合股票指数期货、主要市场指数期货五、证券交易所办理证券投资的基本程序之一证券交易所办理证券投资的基本程序：开户——委托——场上交易——交割——过户（一）开户开户是指投资者同经纪商签订规定有双方权力和义务的委托契约，确立双方委托代理关系的行为。国外一般都有现金和保证金两个基本帐户（二）委托投资者根据自己的投资需要，向经纪商发出具体交易指令（口头和书面）称为交易委托。一般可以从价格形态上将交易委托分为市价委托和限价委托两种。（三）场上交易经纪商在交易所内的代表具体实施投资者交易委托的行为称为场上交易。具体委托单的执行一般是按价格优先顺序和时间优先顺序来完成。（四）交割所谓交割是指交易的实际履行，对投资者而言就是交票或付款的行为。交割方式主要有两种：一种是当日交割、例行交割。（五）过户过户是指变更证券所有权登记的行为。记名证券的转让必须办理过户手续；无记名证券则不需要办理过户手续，实际持有者就是权益的拥有者。五、证券交易所办理证券投资的基本程序之二第二节股票投资一、股票的概念二、股票的性质三、股票的种类四、股票的价格五、股票价格的计算方法六、股票的指标七、股票交易八、股票行情表一、股票的概念股票是股份有限公司签发给股东的、证明其按所持股份享有权利和承担义务的书面凭证。二、股票的性质1.股票是要式证券2.股票是有价证券3.股票不是物权及债权证券东南大学远程教育国际经济技术合作第十五讲主讲教师：徐力行三、股票的种类（一）按是否表明面值：有面值股、无面值股（二）按记名与不记名：记名股、不记名股（三）按股票所属的权利和义务：普通股、优先股（一）有面值股和无面值股1.有面值股:在公司章程及票面上都标明金额的股票。2.无面值股:股票上未标明面值的股票。它与有面值股虽然形式上不同，但在权利方面却毫无差别。无面值股分为:纯粹无面值股(在股票上和公司章程中都没有记载面值的股票，只要无特殊规定，可将发行价值总额视为资本金)、记名式无面值股（股票上没有记载面值或具有同样功能的金额，但在公司章程中却记有它所相当的金额的股票，而且其发行价格不得低于章程所记载的金额，发行价格中与所记载金额相当的部分可列为资本金。）比较：有面值股票便于人们确定股票及其公司的实际价值；而无面值股流通性强、容易分股、有助于树立时价发行观念、发行价更灵活、而且即使股票价格低也可增资。1.记名股：在股东名册上登记股东姓名和住址、在股票上注明股东姓名的股票。优点：有利于行使股权、便于公司与个别（大）股东联系、有利于搜集信息。缺点：转让股票时需要背书或签订过户契约，手续比较复杂。2.不记名股：是一种无论在股东名册上还是股票上都不记载股东姓名、住址的股票。优点：以发通告形式通知股东非常便捷、股票转让时不需要更名过户，手续简单，节省费用。缺点：不便召集股东大会作特别决议、难以防止囤积或侵占股票现象、股东欲行使股权需将股票委托给公司保管，有诸多不便。（二）记名股和不记名股（三）普通股和优先股1．普通股（1）普通股概念和权利义务（2）普通股的股息（3）优先认股权2．优先股（1）优先股的概念和特点（2）优先股的种类普通股：是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本、标准的股份。普通股的权利：公司经营管理参与权；股份转让权；股利分配请求权；对公司帐面和股东大会决议的审察权和对公司事务的质询权；分配公司剩余财产得权利；公司章程规定的其他权利。普通股的义务：遵循公司章程；交纳股款；对公司负有有限责任；不得退股等（1）普通股