第二章_国际直接投资

第一节国际直接投资的概念与状况第二节国际直接投资的动机与理论第三节跨国并购第四节国际直接投资环境与评估方法第二章国际直接投资本章教学目的与要求掌握国际直接投资、跨国并购和国际直接投资环境等方面的基本概念与知识；企业开展国际直接投资的主要动机和解释国际直接投资行为的主要理论；跨国并购与国际直接投资的关系；国际直接投资环境对国际直接投资决策的的影响；国际直接投资的概念与状况国际直接投资（InternationalDirectInvestment）指的是以控制国外（境外）企业的经营管理权为核心的对外投资。又称外国直接投资ForeignDirectInvestment，缩写为FDI)、对外直接投资、境外直接投资、外国直接投资或海外直接投资。国际直接投资的结果是海外企业的设立。很多海外企业都是股份制的,一般认为拥有一家海外企业10%以上股份的投资就属于对外直接投资。国际直接投资的企业形式主要有：国际合资企业、国际合作企业和国际独资企业。国际直接投资的基本形式国际合资企业指外国投资者和东道国投资者为了一个共同的投资项目，联合出资，按照东道国的有关法律在东道国境内建立的企业。国际合作企业指外国投资者和东道国投资者在签订合同的基础上依照东道国法律共同设立的企业。国际独资企业指外国投资者依照东道国法律在东道国设立的全部资本为外国立投资者的企业。国际合资企业国际合作企业国际独资企业特点国际直接投资中最常用的形式：共同投资、共同经营、共担风险、共享利润合作各方的权利、义务均由各方通过磋商在合作合同中订明，是典型的契约式合营企业独立承担风险，单独经营管理，独享经营利润；由于享有企业完全的所有权和经营管理权，受跨国公司尤其是大跨国公司偏爱优势1、充分发挥各方优势（资金、技术、原材料、销售），形成组合优势；2、不易受到东道国民族意识的抵制，容易取得优惠待遇，减少投资风险；3、在经营上较少受到各种限制，有助于打入新的市场；利弊与合资大体相似，只是合作企业由于以合同规定作为各方合作的基础，所以在企业形式、利润分配、资本回收等方面可以采用比较灵活的方式，适应合作各方不同的需要垄断技术、避免泄露企业秘密不足由于投资各方的出发点不同，短期利益和长期利益不尽一致，在共同的经营管理中有时也会产生分歧和冲突，影响企业的正常运转。同左经营上往往受东道国比较严格的限制，容易受到当地民族意识的抵制，经营的风险较大国际直接投资的基本形式国际直接投资的发展第一，国际直接投资增长速度出现大起大落,从2008年起进入新一轮调整期。第二，发达国家仍是国际直接投资的双重主角，在对外投资方面和吸引外资方面（inflowandoutflow），所占的比例都比较高，同时，发展中国家吸收的外资金额有所增加。国际直接投资数额近年来的变化年份1995199920002001200220032004200520062007全球FDI33111079113880817671616326648194581305918330发达国家203582461120558944603366638005903857512476发展中国家1133229324612094162117202332314337914997•单位：亿美元资料来源：根据2001-2008年历年《worldinvestmentreport》整理国际直接投资的发展020004000600080001000012000140001600018000200001995199920002001200220032004200520062007全球FDI发达国家发展中国家线性(全球FDI)国际直接投资的发展第三，跨国公司继续扮演FDI的主要角色，其作为世界经济增长强劲发动机的地位获得了进一步的增强。第四，各国纷纷采取投资自由化、便利化和规范化（概括为“三化”）措施，改善投资环境，以吸引更多的投资进入。第五，跨国并购（across-borderM&As）（MergersandAcquisitions,）超过绿地投资（GreenfieldInvestment）成为国际直接投资的主要形式。（绿地投资：又称创建投资或新建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创建投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长。）第六，多边投资协定（框架）（MAIorMFI）谈判步履艰难，已经两次搁浅国际直接投资的发展1995年，全球跨国并购投资金额达到了1866亿美元，首次超过“绿地投资”；2007年，创下16371亿美元的历史记录；跨国并购的迅速发展，使其渐渐替代了“绿地投资”，成为对外直接投资的一种主要形式。1996年，跨国并购在国际直接投资中所占的比重持续上升，在2007年达到了89%；近年来全球跨国并购投资的状况年份全球发达国家发展中国家1987745716291988115611342219891404135840199015061431721991807774331992793730631993831722108199412711124144199518661731134199622701967296199730482693352年份全球发达国家发展中国家1998531650892171999766070086342000114381087648520015940534255720023698341127620032970244440220043806315954720057163598410062006880572801274200716371145411529•单位：亿美元资料来源：根据1996-2008年历年《worldinvestmentreport》整理近年来全球跨国并购投资的状况-50000500010000150002000025000198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007全球发达国家发展中国家线性(全球)近年来全球跨国并购投资的状况国际直接投资的主要动机概念：动机也成为目的，主要从必要性的角度阐明投资者进行投资决策时所考虑的主要因素，也就是说明投资者为什么要进行某一特定？类型的投资。不同企业的对外投资动机、同一企业不同投资项目的动机为什么不同？内部：由于投资者在进行对外投资时既受企业本身特有的优势（资金、技术、管理、规模经济、市场技能等）的影响；外部：企业所处的客观社会经济环境（自然禀赋、国内市场规模、经济发展水平、产业结构、技术水平、劳动力成本、政府政策等）的制约；内部和外部在内容上差异相当大；第二节国际直接投资的动机与理论一、市场导向型动机（主要以巩固、扩大和开辟市场为目的）1.突破贸易保护主义的限制（传统的关税和非关税壁垒已经弱化，但新型非关税壁垒出现，表现在：两反一保、技术壁垒、绿色环境壁垒、社会安全壁垒、FTA壁垒。总之，技术、卫生、安全、环境等标准的实行阻碍了产品的出口，会导致与加速FDI）2.提供周到及时服务，巩固和扩大已得到的市场占有份额，如机电产品、高科技产品3.接近目标市场，如金融、保险、零售、餐饮业、饭店等服务业4.国内市场饱和，寻求新的市场国际直接投资的主要动机二、降低成本导向型动机（为了利用国外相对低廉的原材料和各种生产要素等，降低企业的综合生产成本，提高经营效益，保持或提高企业的竞争力）包括：1.出于获取自然资源和原材料方面的考虑（稳定供应；节省运费）2.出于利用国外廉价的劳动力和土地等生产要素方面的考虑（劳动密集型产品）3.出于规避汇率风险方面的考虑（本币升值，是开展对外投资、旅游和进口的好时机）4.出于利用各国关税税率的高低来降低生产成本的考虑5.出于利用闲置设备和工业产权与专有技术等技术资源方面的考虑（到技术设备水平较低的国家投资，可以延长使用寿命）国际直接投资的主要动机三、技术与管理导向型动机（主要目的是为了通过投资获取一些购买不到的先进技术生产工艺、新产品设计和先进的管理知识与经验，一般集中在发达国家或发达地区）四、分散投资风险导向型动机（是FDI中的组合投资；注意谚语：别把所有鸡蛋都放在一个篮子里）五、优惠政策导向型动机（政府激励政策；引资大战结果）国际直接投资的主要动机其它的国际直接投资动机1、全球战略导向型动机（为了提高企业的知名度，在世界范围内树立良好的形象，以实现其全球发展战略）2、信息导向型动机（获取国际经济贸易方面的最新信息和最新动态）3、随大流（followthegeneraltrend）型动机（跟随本企业的竞争对手或本行业的带头企业进行对外投资）4、公司决策者个人偏好型动机（因公司决策者对某个国家或地区的某方面事务的偏好而决定进行的投资）5、为股东争利导向型动机（为了给企业的股东特别是普通股股东争取更多的利益）在分析和理解国际直接投资动机时应注意的几个问题1、国际直接投资的动机比较多的是从必要性的角度分析的，而对可能性方面考虑的比较少。两者的结合分析属于FDI理论。2、上述各种投资的动机都是国际直接投资的经济动机，并未考虑政治与军事方面的动机。3、国际直接投资的根本动机和目的是利润最大化。4、国际直接投资的动机是可以相互交叉的。5、不同类型国家之间直接投资的主要动机是不同的。国际直接投资的主要理论一、垄断优势理论三、内部化理论二、产品生命周期理论四、比较优势理论五、国际生产折衷理论一、垄断优势理论（MonopolisticAdvantageTheory)理论背景：产生于20世纪60年代初，是最早研究对外直接投资的理论；1960年，美国学者海默（StephenH.Hymer)在他的博士论文《国内企业的国际经营：对外直接投资研究》中首次提出了垄断优势来解释FDI的理论；后来，海默的导师金德尔伯格（CharlesP.Kindleberger）在《对外直接投资的垄断理论》等文中对该理论进行了补充和系统阐述。两人开创了新的研究领域，二人并列为这一理论的创立者；由于该理论主要是以产业组织学说为基础展开分析，因此也被称为产业组织理论分析法。一、垄断优势理论（MonopolisticAdvantageTheory)理论内容：海默研究了美国企业对外直接投资的工业部门构成，发现对外直接投资和垄断的部门结构有关，他认为，跨国公司拥有的垄断优势是它们开展对外直接投资的决定因素。美国从事对外直接投资的企业主要集中在具有独特优势的少数部门。美国企业走向国际化的主要动机是为了充分利用自己独占性的生产要素优势，以谋取高额利润。这些垄断优势具体表现在产品市场不完全、要素市场的不完全（技术、资本、管理技能和信息等）、规摸经济、政府干预等方面。二、内部化理论（TheTheoryofInternalization）理论背景：产生于20世纪70年代以后，跨国公司研究者为了建立所谓跨国公司一般理论时所提出和形成的理论，是解释对外直接投资的一种比较流行的理论；英国学者巴克莱（PeterBuckley）、卡森（MarkCasson）和加拿大学者拉格曼（AllanM.Rugman）共同提出来的；巴克莱和卡森在196年合著的《多国企业的未来》及1978年合著的《国际经营论》中，对跨国公司的内部化形成过程的基本条件、成本和收益等问题作了明确的阐述；拉格曼在《在多国企业内部》一书中对内部化理论作了更为深入的探讨，扩大了内部化理论的研究范围。二、内部化理论（TheTheoryofInternalization）理论内容：内部化是指：在企业内部建立市场的过程，以企业的内部市场代替外部市场，从而解决由于市场不完整而带来的不能保证供需交换正常进行的问题。跨国化是企业内部化超越国界的表现。内部理论认为：由于市场存在不完整性和交易成本的上升，企业通过外部市场的买卖关系不能保证企业获利，并导致许多附加成本；市场不完全并非由于规模经济、寡占或关