经理自主度对投资机会集影响的实证研究

重庆大学硕士学位论文经理自主度对投资机会集影响的实证研究姓名：张琴申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：李世新20070410经理自主度对投资机会集影响的实证研究作者：张琴学位授予单位：重庆大学相似文献(10条)1.学位论文段媛上市公司管理者过度自信与过度悲观对投资决策的影响2009企业的投资行为一直是经济学、产业组织、公司理财等理论研究的重点。中国“十一五”规划提出，要大力发展资本市场，从而促进企业健康发展，而资本市场的良性发展离不开上市公司质量的提高。而在现实生活中，相对于一些理论分析中的最优投资规模，企业总会存在投资不足或过度投资等投资扭曲问题。传统公司金融理论认为，资本市场资源配置的有效性体现在支配公司资源的管理者以股东价值最大化为准则配置资本，但其越来越难以解释市场上的各种异象，传统的MM理论受到挑战。随着行为公司金融研究的发展和深入，西方学者将行为金融的基本假设和研究方法同企业决策主体的行为研究结合起来，从高管人员行为特质角度寻求对企业投资决策研究的补充与完善。而在我国这样一个经济转型时期由政府主导发展起来的新兴股票市场背景下，高管人员的过度自信与过度悲观行为到底如何对企业投资决策产生影响，其作用机制与成熟资本市场相比有何不同是亟待解决的问题。本文从行为金融视角出发，首先对上市公司业绩预测状况进行分析，以其为代理指标对我国上市公司管理者过度自信与过度悲观程度进行了测度，得到了其测度指标值，并对其分布特征进行了分析。再在此基础上对我国上市公司高管人员过度自信与过度悲观的程度与企业投资行为的关系进行了理论分析与实证研究，研究结果表明：在管理者过度自信与过度悲观中国A股上市公司，投资支出与现金流呈显著正相关关系；管理者过度自信对企业投资-现金流敏感度存在显著正向影响，而管理者过度悲观对企业投资-现金流敏感存在显著负向影响。即，当面临实际净现值为负的投资项目时，过度自信的管理者可能高估盈利前景，从而引发过度投资；当面临实际净现值为正的投资项目时，过度悲观的管理者则低估投资收益，造成了投资不足。2.学位论文甘奇XD船务有限公司财务状况分析及投资项目效益评估2008海运业是个古老的行业，进入新世纪，航海运业又焕发了新的生机和活力，甚至被誉为新世纪的“朝阳”产业。全球经济一体化进程的快速推进，一方面为经营海运的船务公司提供前前所未有的广阔市场空间，另一方面，市场复杂程度的加大，不确定因素的增多，也为船务公司的发展带来了挑战。随着航运市场的好转，航运业资本化、金融化进程加快，对大大小小的船务公司来说，不仅在自身管理的改进上要与时俱进，新船舶的投融资决策问题也成为船运企业经营决策中的重中之重。本论文选取了福建省泉州地区的一家中小民营船务公司即XD公司作为研究对象，应用市场分析方法研究船运市场前景，同时应用企业财务分析方法和投资项目效益评价方法，对其近三年来的财务状况展开分析，并对其新船舶的投资项目的效益和风险进行评估。本研究旨在通过市场分析和财务分析评判XD公司的发展前景和财务经营状况，探讨船运市场发展趋势，以及现有经营财务状况是否适宜进行新增投资和经营扩张，为其新船舶的投资决策提供决策参考依据。全文分五部份：在本文的第一部分，作者首先介绍本论文的研究背景、研究内容、研究框架，起到提纲挈领的作用。同时，作者综述不同的投资决策方法，比较其优劣，选择适合本论文研究的分析方法，旨在为下文的分析和评述提供理论支持。在第二部分，作者对XD公司近三年来的报表进行财务指标分析，通过评价其财务状况达到在一定程度上了解公司发展前景的目的。分析结果表明：XD船务公司经营财务状况正常，并且有进一步扩大运力规模的基础和需要。在本文的第三部分，作者对XD公司所处市场环境和投资新船舶的市场前景做出预测，发现随着中国经济的进一步发展，未来航运市场前景较好，具有一定的增长潜力。第四部分作者根据市场需求分析结果，运用投资效益评价方法对该公司的投资项目进行效益和风险分析与评价，得出支持该项目投资的决策建议。在最后的第五部份，作者归纳和总结了本文研究和分析的主要结论，并对XD船务公司的经营管理和投资项目可能遇到的风险展开分析，从上述两个角度对经营者和投资者提出了一些建议。3.期刊论文卢任.LURen中小企业投资博弈模型-怀化学院学报2007,26(1)中小企业对我国经济发展贡献日益增加,在竞争中选准投资项目是这类企业要解决的一道难题.利用博弈理论对中小企业的预期收益进行了研究,给出了相应模型及其解答,指出:相对而言,投资于市场需求量小、经营成本高的商品,预期收益较高,其数值达纳什均衡值的75%.4.学位论文程义全煤炭企业多种经营战略决策系统研究1997论文选择煤炭企业多种经营为研究对象,运用企业战略学的思想方法,以系统优化理论产业结构理论和产业结构理论为依据,在对煤炭企业多种经营进行全面历史分析与现状分析的基础上,从三个方面入手建立战略决策模型:1、煤炭企业多种经营总量的动态变化研究.运用灰色预测方法,建立煤炭企业多种经营发展速度预测子系统;2、产业结构的动态变化研究.运用层次分析法,设置法8个方面19项指标,建立煤炭企业多种经营产业结构评判子系统;3、次结构的动态变化研究,为了提供投资项目选优工作体系,建立了F多元投资项目优化子系统;4、为了对上述子系统提供详实的数据,建立了多种经营统计数据管理子系统.论文还在SWOT分析基础上提出了煤炭企业多种经营战略思想、目标体系与对策,为煤炭企业多种经营制订发展战略提供了范例.5.学位论文丁凤梅市场风险下杨树速生丰产林经营决策分析2008发展经营速生丰产林是以盈利为主要目的的投资行为，经营者的目标是利润最大化。尽管速生丰产林的经营周期(轮伐期)较一般用材林短，但相对其它投资项目来说还是比较长的，其经营周期内将面临很多风险和不确定性，在制定经营决策时要科学而理性。在速生丰产林经营决策中，成熟龄的确定就成为众多投资者所关心的问题，同时也是许多学者研究的热点。杨树是我国北方主要的速生用材树种，探讨杨树速生丰产林的成熟，特别是经济成熟，对于有效提高其集约经营水平和经济效益，实现林业可持续发展具有重要的意义。本文把速生丰产林的经济成熟龄作为制定经营决策的依据，在常规研究方法(净现值法、内部收益率)的基础上，探讨利用熵技术法和期望效用函数法确定杨树速生丰产林主伐年龄，得出最佳方案，以此作出正确的经营决策。同时为速生丰产林投资者经营决策提供理论依据。1、应用净现值方法对不同密度林分的成熟龄进行了分析，结果表明：数量成熟龄和经济成熟龄随密度的增大而提前；另外，对间作条件下的杨树速生丰产林的经济成熟龄与经济效益进行了分析。由经济效益主成分分析得到：在同一经营条件下，密度为330株/hm2的欧美类杨经济效益最优；随着利率的增大杨树速生丰产林的经济成熟龄阶段性提前，而经济效益逐渐减小；木材价格对经济成熟起反向作用，木材价格上升时经济成熟龄延后；价格下降时经济成熟龄提前。2、用单目标决策方法，往往因为无法全面、综合地衡量全方案，而给决策造成困难，甚至会导致错误决策，因此本文探索用多目标决策法对杨树速生丰产林的主伐决策的进行研究。以年均净现值、内部收益率、土地期望价、效益成本比、成本利润率为指标，提出用熵技术法确定评价指标权重，结合“理想点”法、TOPSIS法和线性加权和法三种方法对决策方案进行排序择优，得到不同排序结果，最后用平均值法得到最终综合评价结果。结果表明，对现有材料密度为10×10m2、8×8m2、6×8m2、5×6m2的杨树速生丰产林进行分析得到其综合评价结果为：13a、10a、9a、9a为主伐年龄。可以看到随着密度的增大，经济成熟龄提前，这与常规方法计算得出的规律是一致的。3、假设生产成本不变，根据木材市场价格的变化来确定自然状态的概率，采用贝叶斯公式对其概率进行修正，然后计算速生丰产林评价指标得到损益值矩阵，运用期望效用函数法对损益值矩阵进行转化，并应用层次分析法得出各指标的权重，最后得到综合评价值并排序，求得速生林的经济成熟龄，以此为依据得到主伐决策。6.学位论文汪道京外资投资中国境内金矿的问题研究2006中国的黄金矿业在以往的十年里发生了根本性的改变，从过去高度管理的限制性行业逐步转变为现在试图鼓励外资进入的行业，本文简单回顾了外资投资中国金矿业的历史沿革和现状，详细分析了，目前外方在金矿项目合作方面所遇到的困难和问题。作者应用经济学原理的分析方法，简单地描述了工作中最常用的两种矿业权益和资产价格评估方法，即结合黄金矿业企业具体生产规模建立的各种边界品位数学模型方法和资金流通盈余折扣法，这两种方法为合资企业经营决策提供了量化依据。同时本文也涉及到金矿投资项目的风险因素分析和风险控制对策，通过对矿业活动特殊性的总结，分析了矿业投资项目中存在的地质、市场、政策、环境、项目建设、维简、安全和民族区域等方面的风险因素，指出了这些风险因素对金矿投资项目会产生的影响，为有效的规避风险获取高额收益，提出了控制风险的对策。在文章的最后作者提出了五条关于引进外资发展我国金矿业的政策建议，建议内容涵盖涉矿法律法规的完善、黄金矿业外资投资政策的调整、项目审批体系效率及透明度的提高和中外金矿项目合作方式探讨等诸方面。7.期刊论文朱超.ZHUChao企业选择投资与融资方案最佳组合的原则-特区经济2005,(6)一、投资与筹资是两个紧密联系的经营决策环节,要给予同样重视众所周知,企业经营的目标是:生存、获利、发展.对企业来说,长期投资可扩大其生产经营规模,提高盈利能力,增强企业实力,对于企业生存发展关系重大.然而,同其他经营业务相比,长期投资项目一般都具投资金额大、高收益、投资期限长、风险高等特点.8.学位论文宋杰投资项目决策中价值评估定价法的比较研究2009面对全球化浪潮下企业环境的瞬息万变，商界活动面对的不确定性越来越多，要求投资者作投资项目决策的灵活性、柔性也越来越强。如何在变化多端的商业浪潮中正确评估投资项目价值、规避风险、选择具有发展潜力的投资项目会直接影响投资活动的经济效益。目前常用的投资项目价值评估方法是传统的净现值法，然而由于其没有考虑经营灵活性和战略作用，无法很好地应用柔性策略指导投资者解决项目中的不确定性问题，传统方法仅适合评估确定型的短期投资项目。在不确定环境中，用实物期权方法将投资活动中的选择权视为一种期权来评估项目已显得日益重要。从期权理论诞生以来，投资决策者可以对过去无法准确估算的投资机会做出定量评估，它是人类在不确定性领域中认识的重大飞跃。了解、研究、应用期权思想，用新的思维方式处理投资问题是当今知识经济信息化时代发展的必然趋势。尽管当前实物期权理论还有待进一步深入探究，其应用条件也还不完善，但其必将成为未来重要的投资决策工具。其作为一种指导投资项目决策的新型思维模式，在实体投资项目评估中一定具有广泛的应用价值。本文主要通过对传统评估方法(主要是NPV法)与实物期权定价法作优劣分析、比较，试图用简单易懂的方式来说明实物期权在投资项目评估中的应用。借鉴国外实物期权理论与应用的研究成果，采用理论与实证分析、定性和定量分析相结合以及对比分析的研究方法，在对投资项目本质特征认识的基础上，分析了传统投资定价法在高不确定性环境中的缺陷，指出实物期权法在弥补这一缺陷上所提供的新思路。本文首先对论文的研究背景、意义以及相关国内外研究现状进行了阐述，明确了论文的研究思路、内容方法，并提出了创新与不足之处。然后，本文探讨了传统定价法与实物期权定价法，指出了实物期权方法较传统方法的适用性。之后，以实物期权应用的几个重要领域的投资决策项目作案例，这包括：用B—S期权定价模型评估创业期企业价值、评估战略投资项目，用二项式定价模型评估无形资产价值、R&D(研发)项目价值等，分析了应用传统净现值法、实物期权法的评估效果，并作了计算结果的比较。论文最后着重探讨了实物期权在中国的应用的现实条件、以及对策建议。目前，我国很多投资家、企业家对实物期权方法涉足不深，通过本文的研究可以加快实物期权定价法的直观化进程，从而将实物期权这种思维模式加以普及推