财务管理 长期投资资

第一节企业筹资的动机与要求第二节企业筹资的类型第三节企业筹资环境第四节筹资数量的预测第四章长期筹资概论一、企业筹资的概念第一节企业筹资的动机与要求二、企业筹资的动机基本目的：为了自身的生存和发展。1、扩张性筹资动机2、调整性筹资动机3、混合性筹资动机三、企业筹资的基本原则1、效益性原则通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。考虑分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资选择筹资方式降低筹资成本2、合理性原则方面确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。确定合理的资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构3、及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。4、合法性原则要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。四、企业筹资的渠道和方式（一）企业筹资的渠道——企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。1、政府财政资本－－国有企业的来源。2、银行信贷资本－－各种企业的来源。3、非银行金融机构资本－－保险公司、信托投资公司、财务公司等。4、其他法人资本－－企业、事业、团体法人。5、民间资本。6、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配利润。7、国外和我国港澳台资本－－外商投资（二）企业筹资方式——是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限，1、投入资本筹资。2、发行股票筹资。3、发行债券筹资。4、发行商业本票筹资。5、银行借款筹资。6、商业信用筹资。7、租赁筹资。第二节企业筹资的类型一、按属性不同（一）股权资本概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）属性a、股权资本的所有权归企业的所有者；b、企业对股权依法享有经营权。•渠道——政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。（二）债权资本概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。属性：a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。•渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本二、按期限的不同（一）长期资本•概念：指期限在1年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。•用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。•方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。（二）短期资本•概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。•用途：企业生产经营过程中资本周转调度。•方式：银行短期借款和商业信用等。三、按资本来源的范围不同（一）内部筹资——指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。（二）外部筹资——指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。四、按是否借助银行等金融机构（一）直接筹资•概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的有者协商融通资本的一种筹资活动。•方式：投入资本。发和行股票、发行债券和商业信用等。（二）间接筹资•概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。•方式：银行借款和租赁等。（三）直接筹资与间接筹资的差别•筹资机制不同•筹资范围不同•筹资效率和筹资费用高低不同•筹资效应不同一、企业筹资的金融环境（一）企业筹资的金融市场1、概念：广义：是一切资本流动的场所。包括实物资本和货币资本的流动。狭义：有价证券市场即股票和债券发行和买卖市场。第三节企业筹资环境2、种类：交易对象资本市场外汇市场黄金市场功能初级市场次级市场期限短期资本市场－－货币市场长期资本市场－－资本市场地域国际性金融市场全国性金融市场地区性金融市场3、作用：1)金融市场是企业投资和融资的场所2）企业通过金融市场使长短期资金相互转化3）金融市场为企业理财提供有意义的信息（二）金融机构——是社会资本融通的一种组织机构。1、经营存贷业务的金融机构。政策性银行股份制商业银行商业银行国家独资商业银行中国银行中国建设银行中国农业银行中国工商银行交通银行中国农业发展银行中国进出口银行国家开发银行2、经营证券和其他业务的金融机构保险公司信托投资公司非银行金融机构证券机构财务公司金融租赁公司（三）金融政策1、货币政策——是中央银行调整货币总需求的方针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴现率、公开市场业务。2、利率政策利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率作用银行吸收存款，集聚社会资本调节资本的流量和流向，调节产品、产业结构促进企业合理筹资，提高资本的使用效率3、汇率政策汇率政策对国际贸易和国际资本的流动具有重要的影响二、企业筹资的经济环境（一）宏观经济政策1、经济增长政策。当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就会增加厂房、机器，工人专业人员等，这主需要大规模地筹集资金。2、产业政策。国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响产业部门的筹资。3、政府财政政策政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。（二）物价变动1、通货膨胀2、通货紧缩（三）周期变化1、产品周期2、经济周期三、企业筹资的法律环境（一）规范企业的资本组织形式主要是规范各种企业的资本组织形式如：《公司法》、《合伙企业法》、《个人独资企业法》、《外资企业法》、《私营企业条例》。（二）规范企业的筹资渠道和筹资方式主要是供水同组织形式企业的筹资方式和渠道如：《公司法》、《证券法》（三）规定企业发行证券筹资的条件主要是规定企业发行股票和债券筹资应具备的条件。如：公司法（四）制约不同筹资方式的资本成本。如：税务法律法规。一、筹资数量预测的基本依据（一）法律依据注册资本限额的规定企业负债限额的规定（二）企业经营规模依据企业经营规模越大，则筹资越大。（三）影响企业筹资数量预测的其他因素利率、对外投资、企业信用状况等第四节筹资数量的预测二、筹资数量预测的因素分析法（一）因素分析法的基本原理——以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。公式：资本需求量＝（上年资本实际平均占用量－不合理平均占用）×（1±预测年长销售增减率）×（1±预测年度资本周转速度变动率）生产经营任务和加速资本周转的要求呆滞积压不合理上年度资本平均占用额本年资本需求量（二）因素分析法应用例P129三、筹资数量预测的销售百分比法（一）销售百分比法的基本依据——根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后得用会计等式确定筹资需求。方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。（二）销售百分比法的应用根据销售总额确定筹资需求1、确定销售百分比假设上年的销售收入为3000万元，净利润为136万元，预计本年销售收入为4000万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。上年实际数占销售比（%）本年计划资产：流动资产70023.3333933.33长期资产130043.33331733.33资产合计：20002666.66负债及权益：短期借款60N60应付票据5N5应付款项1765.8666234.66预提费用90.312长期负债810N810负债合计10601121.66实收资本100N100资本公积16N16留存收益824N950股东权益合计9401066负债及权益合计20002187.662、计算预计销售额下的资产和负债根据上表可得出：资产总额＝2666.66（万元）负债总额＝1121.66（万元）3、预计留存收益增加额假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与上年相同（136÷3000＝4.5%）留存收益增加额＝4000×4.5%×（1－30%）＝126（万元）4、计算外部融资需求外部融资需求＝预计资产总额－预计负债总额－预计股东权益合计＝2666.66－1121.66－（940＋126）＝479（万元）该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金666.66（2666.66－2000）万元，负债的自然增长提供61.66万元（234.66＋12－176－9），留存收益提供126万元，本年应向外再筹资479（666.66－61.66－126）万元根据销售增加量确定筹资需求外部融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）]融资需求＝（66.6666%×1000）－（6.1666%×1000）－[4.5%×4000×（1－30%）]＝666.6－61.6－126＝479（万元）外部筹资额与销售增长关系1.外部融资额占销售额增长的百分比概念：指销售额每增加1元需要追加的外部融资额。公式：外部融资额＝（资产销售百分×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）]∵新增销售额＝销售增长率×基期销售额∴两边同时除“销售增长率×基期销售额”2．外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－预计销售净利率×[（1＋增长率÷增长率]×（1－股利支付率）四、预测筹资数量的线性回归法（一）概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。（二）模型：y=a+bx式中：y－－资本需求量x－－产销量b－－单位业务量所需要的可变资本额a－－不变资本总额（三）模型应用P134－135