跨国公司直接投资

第4章跨国公司对外直接投资希尔顿全球控股有限公司（以下简称希尔顿）2014年10月6日宣布已和中国安邦保险集团股份有限公司（以下简称安邦）达成协议，后者同意以19.5亿美元收购希尔顿旗下的纽约华尔道夫酒店。希尔顿在声明中说，作为长期战略合作的一部分，根据协议，安邦将授权希尔顿在未来100年继续经营纽约华尔道夫酒店。此外，纽约华尔道夫酒店将进行一次大整修以恢复其历史壮丽。纽约华尔道夫酒店为全球著名的五星级豪华酒店，位于纽约市曼哈顿区公园大道49街和50街之间，是希尔顿奢侈酒店品牌华尔道夫酒店和度假村的旗舰店，很多国家领导人曾在此下榻。纽约华尔道夫酒店曾被希尔顿创始人康拉德·希尔顿称为“绝佳之精品”，堪称装饰艺术的杰作近一个多世纪以来被国际上公认为精致和典雅的象征。希尔顿表示，计划将此次出售所筹集的资金用于收购美国其他酒店资产，这些收购计划将在以后确定并公布。安邦是中国保险行业综合性集团公司，总资产规模达7000亿人民币。希尔顿则为总部在美国的全球性酒店管理集团，拥有11个世界级的品牌，酒店遍布近百个国家和地区跨国公司对外直接投资的概述对外直接投资的动因与条件对外直接投资环境分析对外直接投资的可行性研究对外投资的所有权与控制权对国外投资的鼓励和投资保证一、跨国公司对外直接投资概述定义（FDIForeignDirectInvestment）跨国公司对外直接投资是指跨国公司为了取得东道国企业经营管理上的控制权而输出资金、技术、管理技能等不同形式的资产或要素的经济行为。含义：控股（绝对控股、相对控股）资本输出中国工商银行股权结构跨国公司对外直接投资的含义对外直接投资与对外间接投资(FII)区别1.对外直接投资包括货币资本、技术、设备、管理技能和企业家声誉等无形资产；对外间接投资则只包括货币资本2.对外直接投资不涉及资产的所有权变更，即这种投资是在企业内部进行的跨越国界的投资；而对外间接投资是在市场上进行的跨越国界的投资，资产的所有权在市场交易的同时在买方和卖方之间易手跨国公司对外直接投资的含义3.对外直接投资的目的是获得对外投资企业经营管理的控制权；对外间接投资的目的则是获取金融资产权益4.在企业的资产负债表中，对外直接投资属于在厂房、设备或其他有形资产和无形资产上的投资；对外间接投资则列入企业持有的有价证券项目中解读巴菲特投资中石油心路历程巴菲特掌管的伯克希尔公司花费4.88亿美元于2003年大举买进中石油(0857.HK)，当时中石油在港交所交易的股价为每股2元，总股本为1758亿股。为什么巴菲特当时会购买中石油？巴菲特在07年伯克希尔年报里透露了当时购买中石油的动机。“当时我们斥资4.88亿美元购买中石油1.3%股权，中石油市值大约是370亿美元，查理和我当时估计中石油内在价值应该是1000亿美元。”《新财技网》查阅中石油03年年报，发现当时中石油每股收益为0.4元，每股净资产为2元，流动资产净值为0.32元。4年过去了，巴菲特的耐受力可谓惊人。即使巴菲特当时购买中石油的股价为每股2元，但是在03年1-6月长达半年的时间，中石油港股的股价依然维持在1.65元至1.98元之间徘徊，可以说巴菲特斥资4.88亿美元大举买进中石油当时被套牢半年之久。心里有谱，于是巴菲特并不慌张。耐心终于有了回报。从03年底开始，中石油开始发力，每股股价开始站在2元以上，从此再也没有下来。04年，中石油股价达到4.35元，05年，股价最高达到7元，06年年底股价最高冲至9.9元，这三年时间巴菲特一直没有减持中石油，即使股价早已超越到他心目的价位。碰到07年的大牛市，07年9月28日，中石油股价达到14.74元。巴菲特开始大举减持中石油。为什么巴菲特会在14元附近大举减持中石油呢？巴菲特没有详细透露个中细节，但是从06和07年财报，《新财技网》发现，07年中石油每股收益为0.75元，每股净资产3.7元，流动资产净值0.18元。按照当时巴菲特卖掉中石油的股价计算，当时中石油的市盈率为18倍，是其流动资产净值的80倍。巴菲特不愧为格雷厄姆的优秀学生，严格贯彻了格氏的理论，市盈率超越16应该算投机。巴菲特从03年以2元购买中石油，到07年股价达到14元坚决卖掉，收益4年达到7倍。用他自己的话说，在中石油交易上的收益向美国国税局缴纳了12亿美元的税，大约够美国政府运行4小时的费用。巴菲特在中石油身上大赚了近40亿美金。巴菲特其后是这样总结的，“有两个因素使中石油内在价值大为提高，一是油价的显著攀升，二是中石油管理层在石油和天然气储备上下了大工夫。”然而悲哀的是，就在巴菲特大举减持中石油的时候，大众投资者正沉浸在牛市的狂欢中，开始大举买进中石油，结果演绎了一幕幕资本市场的悲剧。跨国公司对外直接投资的含义对外直接投资的资金来源1.跨国公司的内部资金2.在母国筹集的资金3.在东道国当地筹集的资金4.国际资金来源吉利收购沃尔沃资金链渐明吉利收购沃尔沃项目新闻发言人袁小林不久前曾表示，“现在只能确定在第一季度前签约，目前主要的工作是签约前的法律文本确认。”不过吉利在开展沃尔沃并购项目谈判的同时，还先后收购了澳大利亚DSI自动变速器公司和浙江中誉汽车，并在前不久与兰州市人民政府签订项目合作协议，将吉利兰州汽车项目扩建到12万辆规模。此外，据上述消息人士透露，吉利收购沃尔沃的金额在15亿至20亿美元之间，16亿美元左右的可能性最大。作为一家民营车企，吉利在短时间内频频收购、新增基地、产品推陈出新，李书福究竟是通过何种渠道获得如此庞大的资金来源？据知情人士透露，吉利此前收购DSI公司所耗费的5600万美金是由其香港上市公司融资所得，而收购浙江中誉汽车则是采取了双方产权置换的方式，几乎无现金支出。此外，吉利在兰州扩产的资金由于有当地融资的支持，所需资金亦有限。“吉利的产品计划很早就已经完成了布局，资金都在前期投入了，因此无碍吉利收购沃尔沃项目。目前，吉利收购沃尔沃的资金准备已基本就绪，中国工厂选址是完成收购资金的最后一环。”上述消息人士透露，一旦选址确定，当地地方政府将协助吉利完成30亿元左右的人民币融资。地方政府提供的这30亿元融资属于低息贷款，三年内吉利只需要支付三分之一左右的利息，三年后可根据情况，或吉利偿还贷款，或地方政府以此资金入股吉利，整个协议内容相对宽松。作为备选方案，一旦选址短期内难以确定，吉利还联系了其他投资者，以保证顺利完成上述金额的融资。该人士还透露，除去上述30亿元左右的融资，吉利收购沃尔沃的其他资金来源十分广泛，多数已经汇至收购主体的特殊项目公司账上。去年年底，吉利在北京组建了特殊项目公司，即北京吉利万源国际投资有限公司，欲通过该公司在瑞典注册投资公司完成对沃尔沃的收购。该公司初期注册资本2000万元，最后总注册资本将逐渐增至80亿至90亿元人民币，其中外资占股51%，中资占股49%，外资股东主要为吉利香港公司和海外战略投资者。据消息人士透露，在吉利与福特签署收购合同时，吉利万源瑞典公司将向福特指定的资金托管账户汇入收购总额10%以内的保证金，最终余款将在第二季度完成全部交割后付清。目前，虽然吉利万源国际投资有限公司详细的股东结构尚不清晰，但上述消息人士透露，透过香港上市公司和母公司融资，吉利最终的股比将在51%左右，是控股股东。此外，在吉利的整个资本结构中还闪现着多重身影，除去吉利香港上市公司的造血能力外，中国银行浙江分行与伦敦分行牵头组成的财团已经承诺为李书福并购提供五年期的贷款，金额近10亿美元。2009年11月30日，吉利万源又与中国进出口银行、中国银行签订了贷款协议，并在四周后完成了增资。另外，由瑞典当地政府担保，多家欧盟国际银行也已经同意为其提供低息贷款。投行也是吉利融资的重要渠道之一。去年9月份，吉利旗下香港上市公司(HK.00175)与高盛资本合伙人(GSCP)签署协议，GSCP通过认购可转债及认股权证投资吉利汽车。吉利汽车在可转债发行及认股权证获全面行使后，将获取25.86亿港元(约合3.3亿美元)的资金。这不仅给吉利提供了实际的资金支持，更拉动了其股票价格的不断上涨，有利于融资。二、对外直接投资的动因与条件对外直接投资的动因1.获取生产资源自然资源、劳动力资源、技术管理资源2.开拓新市场客户或供货商、接近市场需求、运输成本和政府政策、竞争市场3.提高效率对外直接投资的动因与条件对外直接投资的前提条件1.跨国公司要具备能够与东道国当地的竞争对手抗衡的竞争优势2.跨国公司必须具备能够有效协调国外子公司生产经营活动的组织能力3.东道国能够提供一些有利条件，吸引跨国公司的直接投资三、对外直接投资环境分析投资环境，是指投资者进行生产投资时所面临的各种外部条件和因素，其英文是“InvestmentClimates”，直译为“投资气候”。对外直接投资环境是指一国投资者进行对外直接投资活动时所面临的各种外部条件和因素。包括：政治环境、自然环境、经济环境、社会环境对外直接投资环境分析对外直接投资环境的分类1.按投资环境包含因素的多寡分类（广义和狭义）2.按投资环境表现的形态分类（硬环境、软环境）3.按投资环境的属性分类（自然环境、人造环境）4.按投资环境的地域范围分类（国家层面、地区层面）对外直接投资环境分析对外直接投资环境的特点1.综合性2.整体性3.区域性4.动态性对外直接投资环境分析对外直接投资环境评价投资障碍分析法国别冷热比较法（7大基本因素59个子因素）投资环境评分分析法动态分析法加权等级评分法抽样评价法体制评估法直接投资环境评价的方法投资障碍分析法1.政治障碍2.经济障碍3.东道国资金融通困难4.技术人员和熟练工人短缺5.实施国有化政策与没收政策投资障碍分析法6.对外国投资实行歧视政策7.对企业干预过多8.实行较多的进口限制9.实行外汇管制和限制利润汇回10.法律行政体制不完善国别冷热比较法美国学者伊西.利特瓦克和彼得.拜在上个世纪60年代提出，是在分析250家美国企业对外投资的资料基础上提出的国别冷热比较法国别政治稳定性市场机会经发成就文化一元化法令障碍实质障碍地理文化差距加拿大热大大大小中中冷小英国热大大小小中中冷小德国热大大大大小小中冷日本热大大大大中冷大大埃及热中冷小小小大大大类别投资进入模式技术许可贸易模式出口进入模式总和热国28.5%24.3%47.2%100%冷国2.9%14.5%82.6%100%罗伯特斯托鲍夫（1969年）缺陷（主观性、如实反映现实性、不全面性）投资环境评分分析法序号投资环境因素等级评分1一、资本外调0-12分1、无限制122、只有时间上的限制83、对资本有限制64、对资本和利润收入都有限制45、严格限制26、完全不准外调02二、外商股权0-12分1、准许并欢迎全部外资股权122、准许全部外资股权但不欢迎103、准许外资占大部股权84、外资最多不得超过股权半数65、只准外资占小部分股权46、外资不得超过股权的三成27、不准外资控制任何股权0序号投资环境因素等级评分3三、歧视和管制0-12分1、外商与本国企业一视同仁122、对外商略有限制但无管制103、对外商有少许管制84、对外商有限制并有管制65、对外商有限制并严加管制56、对外商严格限制和严格管制27、禁止外商投资04四、货币稳定性4-20分1、完全自由兑换202、黑市与官价差距小于一成183、黑市与官价差距在一成与四成之间144、黑市与官价差距在四成与一倍之间85、黑市与官价差距在一倍以上4序号投资环境因素等级评分5五、政治稳定性12分1、长期稳定122、稳定但因人而治103、内部分裂但政府掌权84、国内外有强大的反对力量45、有政变和激变的可能26、不稳定，政变和激变极可能06六、给予关税保护的意愿2-8分1、给予充分保护82、给予相当保护，以新工业为主63、给予少许保护，以新工业为主44、保护甚少或不予保护2序号投资环境因素等级评分7七、当地资金的可供程度0-10分1、完善的资本市场，有公开的证券交易所102、有少量当地资本