铜陵市城市建设投资开发有限责任公司

公司债券跟踪评级报告大公国际保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利铜陵市城市建设投资开发有限责任公司2009年度公司债券跟踪评级报告大公报D【2010】139号跟踪评级6年期公司债券信用等级：AA7年期公司债券信用等级：AA+长期主体信用等级：AA-评级展望：稳定上次评级6年期公司债券信用等级：AA7年期公司债券信用等级：AA长期主体信用等级：AA-评级展望：稳定发债规模：6年期5亿元、7年期10亿元上次评级时间：2008.10债券存续期间：6年期（2009.03.10-2015.03.09）7年期（2009.03.10-2016.03.09）6年期担保方式：应收账款质押7年期担保方式：连带责任保证担保单位：中国投资担保有限公司安徽省信用担保集团有限公司主要财务数据和指标（人民币亿元）项目200820072006总资产80.3274.1974.66所有者权益39.2540.1338.86主营业务收入--0利润总额1.011.721.26经营性净现金流-0.862.58-1.53资产负债率（%）51.1445.9161.05债务资本比率（%）51.0745.8347.78主营业务毛利率（%）---总资产报酬率（%）1.992.681.81净资产收益率（%）2.574.283.25经营性净现金流利息保障倍数（倍）-0.065.25-4.36经营性净现金流/总负债（%）-0.236.48-6.70分析员：奚扬谢志斌联系电话：[phone]客服电话：4008-84-4008传真：[phone]Email：[e-mail]跟踪评级观点铜陵市城市建设投资开发有限责任公司（以下简称“铜陵城投”或“公司”）主要从事铜陵市基础设施建设及国有土地收储、平整和开发等业务。评级结果反映了铜陵市经济和财政收入继续快速增长、公司在铜陵市城市发展中仍占有重要地位等有利因素，同时也反映了公司土地出让收入面临一定的不确定性、2008年公司盈利水平下降等不利因素。公司为本期债券6年期品种提供的应收账款质押担保仍具有一定增信作用，中国投资担保有限公司（以下简称“中投保”）和安徽省信用担保集团有限公司（以下简称“安徽担保”）对本期债券7年期品种提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。综合分析，大公国际对铜陵城投2009年度6年期公司债券信用等级维持AA，7年期公司债券信用等级调整为AA+,长期主体信用等级维持AA-，评级展望维持稳定。有利因素·2009年以来，铜陵市经济继续保持快速发展，财政实力不断增强，为公司的发展提供了良好的外部环境；·公司在当地城市建设中仍然具有重要地位；·公司为本期债券6年期品种提供的应收账款质押担保仍具有一定的增信作用，中投保和安徽担保为本期债券7年期品种提供的全额不可撤销连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。不利因素·近期国家加大对房地产行业的调控力度，公司土地出让收入面临一定的不确定性；·2008年，因财政补贴收入减少，公司盈利水平有所下降，经营性净现金流对债务保障程度下降幅度较大。大公国际资信评估有限公司二〇一〇年五月七日公司债券跟踪评级报告2跟踪评级说明根据铜陵市城市建设投资开发有限责任公司2009年度公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司2008年下半年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况铜陵城投于2009年3月发行了6年期5亿元人民币和7年期10亿元人民币的公司债券，募集资金主要用于铜陵市环天井湖环境治理工程、铜陵市滨江地区环境治理工程和铜陵市东部城区路网工程，目前以上项目均在建设中。发债主体铜陵市城市建设投资开发有限责任公司的前身为铜陵市城市基础设施建设投资公司，于1998年7月经铜陵市人民政府铜政办秘［1998］11号文批准组建，公司性质为国有独资有限责任公司。1999年8月，经铜陵市人民政府铜会［1999］4号文批准，铜陵市城市基础设施建设投资公司更名为铜陵市城市建设投资开发有限责任公司。2002年1月经铜陵市国有资产管理委员会铜国资委［2002］1号文《关于授权城市建设投资开发有限责任公司经营大桥经济开发总公司等七家企业的决定》批准，划入铜陵市新城区建设投资有限责任公司、铜陵市土地储备发展中心、铜陵市房地产开发总公司、铜陵市供水总公司、铜陵市燃气总公司、铜陵长江公路大桥经济开发总公司及铜陵市公共交通总公司等七家企事业单位。截至2008年末，公司注册资本91,000万元。公司注册地铜陵市长江西路119号，法定代表人张梦生。铜陵城投的经营范围为城市建设投资。公司承担城市基础设施建设职责，是政府经营城市的投融资载体，授权管理和经营国有资产，同时履行国有土地收储、平整和开发职能。截至2008年末，铜陵城投总资产80.32亿元，总负债41.07亿元，所有者权益39.25亿元，资产负债率为51.14%。2008年公司无主营业务收入，实现补贴收入2.20亿元，利润总额1.01亿元，经营性净现金流-0.86亿元。经营与管理2009年以来，铜陵市经济继续保持快速发展，财政实力不断增强，为公司的发展提供了良好的外部环境2009年，铜陵市经济继续实现了快速发展，全年实现地区生产总公司债券跟踪评级报告3值343.72亿元，按可比价格计算，比2008年增长13.7%，增速提高0.5个百分点。人均生产总值46,449元，同比增长3.52%。2009年铜陵市三次产业结构为2.6：67.9：29.5，其中工业增加值占地区生产总值的比重为61.8%，对全市经济增长的贡献率达到73.8%，是拉动铜陵市经济增长的主要力量。表12008年和2009年铜陵市国民经济和社会发展主要指标（单位：亿元）项目2009年2008年规模增速（%）规模增速（%）地区生产总值343.7213.7325.3113.2工业增加值212.4916.8200.5019.8全社会固定资产投资282.9461.7175.0347.5社会消费品零售总额83.8218.770.6323.6数据来源：铜陵市统计信息网铜陵是我国有色金属基地、硫磷化工基地和水泥生产基地，工业在铜陵市经济中占比重较大，全市工业主要集中在铜工业、化工工业和建材工业。2009年，铜陵市积极落实国家产业调整振兴规划，共安排续建、新开工项目736项，总投资规模867.36亿元，同比增长71.3%。其中，铜陵有色60亿元的铜冶炼工艺技术升级改造项目、上海中发电气投资20多亿元的特高压产业园项目已进入实施阶段，精达工业园等20个投资亿元以上的项目建成或投产，海螺水泥日产1.2万吨水泥熟料生产线、皖能铜陵电厂100万千瓦机组等重大项目建设进展顺利。在全市主要工业产品中，铜产量为57.0万吨，增长15.2%；化肥产量（折纯）为62.1万吨，增长12.3%；水泥产量为699.5万吨，增长35.2%；硫酸产量为308.5万吨，增长10.7%；发电量78.02亿千瓦时，增长71.2%，工业的快速增长对全市经济的快速发展起到了重要的支撑作用。随着地区经济的快速增长，2009年铜陵市财政收入也保持快速增长的态势，地方财政实力继续增强。2009年铜陵市完成地方财政收入33.05亿元，较2008年增长38.9%，增速比2008年提高6.1个百分点，其中一般预算收入和基金预算收入分别完成23.78亿元和4.29亿元。税收方面，2009年完成税收收入22.72亿元，增长8.81%，其在一般预算收入中占比为95.54%。其中，增值税、营业税、企业所得税等主要税种分别增长-17.70%、42.10%和6.0%，在税收收入中占比分别为23.0%、31.74%和24.65%。受增值税转型改革和矿产品税率调整影响，2009年铜陵市增值税较2008年有较大幅度下降。总体来看，税收收入在铜陵市一般预算收入中占比仍然较高，收入结构合理，保证了铜陵市财政收入的稳定性和增长的可持续性。公司债券跟踪评级报告4表2铜陵市地方税收收入构成（单位：亿元）项目2009年2008年金额占比金额占比税收收入22.72100.00%20.88100.00%增值税5.2222.98%6.3530.41%营业税7.2131.73%5.0724.28%企业所得税5.624.65%5.2825.29%以上税种小计18.0379.36%16.779.98%数据来源：铜陵市财政局。2009年，铜陵市本级财政收入为27.51亿元，占地方财政收入的比重为83.24%，占比较高。其中，市本级地方财政收入为18.67亿元，上级补助收入为7.9亿元。2009年，铜陵市本级财政支出为27.48亿元，其中市本级地方财政支出24.73亿元，主要支出项为一般公共服务支出2.91亿元、教育支出2.48亿元、城乡社区事务支出2.51亿元、社会保障与就业支出5.10亿元和采掘电力信息等事务支出2.38亿元，合计占市本级地方财政支出的62.19%。2009年，铜陵市本级财政本年收支净结余0.04亿元，与2008年基本持平，财政平衡能力较好。综合来看，2009年，铜陵市加大固定资产投资力度，重点帮助企业进行技术升级改造，全年经济继续保持较快增长。同时，铜陵市地方财政实力不断增强，收入结构合理，且财政平衡能力较好，为公司投融资业务的开展和债务的偿还提供了良好保障。财政补贴收入仍是公司主要的利润来源；近期国家加大对房地产行业的调控力度，公司土地出让收入面临一定的不确定性作为政府经营城市的投融资主体和平台，公司主要从事城市基础设施建设和国有资产经营管理，同时履行国有土地收储、平整和开发职能。铜陵市土地拍卖由公司组织，拍卖所得款项交铜陵市财政局专户，由财政局将土地出让金收益拨付公司，专项用于城市建设或归还银行贷款。2009年公司出让土地面积1,421亩，出让收入20.78亿元，平均出让单价146.24万元/亩（含毛地出让）。由于城建投资类企业自身的经营特点及报表合并范围等原因，公司无主营业务收入，主要的利润来源仍为政府的财政补贴。2010年以来，国家对房地产市场以及对国有土地出让的调控力度增大，尤其是2010年3月以来，国土资源部出台整治房地产用地的专项文件——《关于加强房地产用地供应和监管有关问题的通知》，明确规定：70%供地用于保障性和中小套型住房、有条件的地方探索房地产用地出让预申请制度等。公司未来土地出让收入具有一定不确定性。公司债券跟踪评级报告5公司在当地城市建设中仍然具有重要地位，未来铜陵市政府将以资产注入、财政补贴等方式有力支持公司的经营与发展作为铜陵市城市基础设施建设的投融资主体，公司在当地城市建设中仍然具有重要地位，得到了铜陵市政府的有力支持。2009年，铜芜路改造工程、铜都大道三期工程、西湖、北湖清淤工程、新民污水处理厂二期管网工程等一批城市重点工程项目均由公司承建。为保证城市规划和城市建设的顺利实施，铜陵市政府以资产注入、国有土地出让收益财政补贴等方式支持公司的运营和发展。2008年2月铜陵市人民政府下发《关于进一步加大城市建设投资力度的决定》（简称“《决定》”）。《决定》明确“进一步做强做大城投公司”，提出：增加财政对城市建设的投入，今后3年市财政每年注入资金不少于2亿元，以进一步增强公司的经营能力和偿债能力；逐步将政府拥有的上市公司、金融机构等优质股权和股份集中注入市城投公司，进一步优化公司资产结构，壮大公司规模；对于市中心区域的各行政机关、事业单位的优质房产、地产统一交由市城投公司规划运作等等。未来几年内随着上述措施的逐步落实，预计公司综合实力将有明显提升。财务分析公司提供了2008年财务报表，安徽华普会计师事务所对公司报表进行了审计，并出具了标准无保留意见审计报告。公司资产仍以流动资产为主，非流动资产所占比重逐年提高；流动资产中应收款项和存货占比很高，流动性不强截至2008年末，公司资产总额为80.32亿元，同比增长8.26%。公司资产仍以流动资产为主，2008年末流动资产为51.34亿元，较2007