专题六现金流量分析(XXXX)

1专题六现金流量分析2一个公司是否有足够的现金流入是至关重要的，这不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，还关系到公司的生存和发展。现金流量表从各种活动引起的现金流量变化及各种活动引起的现金流量占企业现金流量总额的比重等方面反映企业现金流转的动态信息。因此，投资者在分析企业时，将现金流量表与其他财务报表结合起来分析，能够更加全面了解企业创造现金的能力。3一、现金流量表的内容与结构4（一）现金流量表的内容现金流量表是反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入、流出信息的会计报表。本表所指现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。5经营活动现金流入量——工资收入30万经营活动现金流出量——日常生活开支-10万经营活动现金净流量20万投资活动现金流入量——处置小房子80万投资活动现金流出量——买别墅首付-100万投资活动现金流出量——买SUV车-28万投资活动现金净流量-48万筹资活动现金流入量——银行贷款20万现金及现金等价物增加净额-8万年初货币资金余额25万年末货币资金余额？用家庭现金收支情况说明现金流量表6现金流量表可以说明企业财务状况变化的原因。根据现金流量表可以分析了解财务状况和利润总额之间存在差异的原因和发展趋势。现金流量表的编制弥补了资产负债表和利润表的不足，它从现金的角度反映了企业收益的实现，进一步补充了对企业盈利能力的评价，全面地反映了企业的偿债能力和经营状况。7根据不同现金流量的不同表现，将现金流量结构分为八类：根据企业现金流量的表现，结合资产负债表和利润表，可以大致推断出企业的财务表现和经营中面临的财务问题。现金流量类别12345678经营活动产生的现金流量++++----投资活动产生的现金流量++--++--筹资活动产生的现金流量+-+-+-+-（二）现金流量结构分析8在分析现金流量结构时，应该注意利润表中“营业利润”与现金流量表中“经营活动现金净流量”的不可比性：营业利润中包括了投资收益，但是企业收到被投资方支付的利息或股利应该属于投资活动的现金流入；营业利润中扣除了财务费用，但是企业支付的财务费用应该属于筹资活动的现金流出；应该使用不包括投资收益、未扣除财务费用的“经营利润”与经营活动现金流量进行比较：经营利润=主营业务利润-三项期间费用未扣除财务费用的经营利润=经营利润+财务费用91.三类活动的现金流量均为正值（+++）企业的经营业务的现金流量为正，有两种可能：第一种，经营活动的现金收支相抵后等于或低于经营利润，第二种，经营活动的现金流入高于经营利润；投资活动的现金流量为正，有两种可能：投资活动现金流量主要来自于投资收益，或者是转让原有的投资项目。筹资活动的现金流量为正，有两种可能：公司当期配股增发，或者举借债务。西藏药业（600211）10西藏药业2011年现金流量概要现金净流量项目来源金额经营活动12,090,452.23投资活动17,093,712.66筹资活动28,607,018.00汇率变动影响-4,511.16合计57,786,671.73西藏药业2011年“不扣财务费用、不含投资收益”的经营利润（下同,不另说明）1049万元，经营活动现金净流量1209万元,占经营利润的116%；。公司经营利润有充足的现金保障。112.经营活动和投资活动的现金流量为正，筹资活动的现金流量为负值。（++-）企业的经营业务和投资活动的现金流量为正，原因同前；筹资活动的现金流量为负，表明企业的筹资规模不再扩大，少量的负数可能是偿还利息和小额派现，大额的负数多由于偿还债务本金或支付巨额股利导致。中国医药（600056）12中国医药2011年现金流量概要现金净流量项目来源金额经营活动55,431,846.93投资活动5,076,109.32筹资活动-24,510,882.50汇率变动影响-328,846.30合计35,668,227.45中国医药2011年经营利润41,742万，经营活动现金净流量5543万，仅占经营利润的13.3%；原因：应收14个亿，比上年增加将近5个亿、存货占25个亿，增加3个亿。权益乘数高，归还银行长期借款导致现金流出。133.经营活动和筹资活动的现金流量为正，投资活动的现金流量为负；（+-+）企业经营活动的资金流转顺畅，资金回笼快；投资活动的现金流量为负，说明企业还在扩大经营规模阶段或者处于固定资产更新改造阶段，因而需要大量的资金投入；筹资活动的现金流量为正，说明经营活动创造的现金流量不能满足企业扩大经营的资金需求，需通过筹资来解决。复星医药（600196）14复星医药2011年现金流量概要现金净流量项目来源金额经营活动316,649,971.37投资活动-1,766,546,072.03筹资活动913,003,708.99汇率变动影响-6,018,999.50合计-542,911,391.17复星医药2011年经营利润18,463万,经营活动现净金流量31,665万,占经营利润的172%；对外投资和购建固定资产占用17亿现金;经营活动现金周转顺畅,部分依靠贷款支持投资项目。154.经营活动的现金流量为正，投资和筹资活动的现金流量均为负值；（+--）这种情况下企业还在继续投资，但是筹资规模的扩大趋势已经停止。因此，经营活动产生的现金流量成为企业扩大投资的主要资金来源。经营活动的现金流量在一定程度上决定了企业的命运。浙江医药（600216）16浙江医药2011年现金流量概要现金净流量项目来源金额（万元）经营活动912,753,822.66投资活动-409,782,525.61筹资活动-308,462,086.38汇率变动影响-45,021,175.02合计149,488,035.65浙江医药2011年的经营利润120,997万，经营活动现金净流量91,275万，达到经营利润的75.4%。用经营活动现金净流量支持投资需求和偿还到期债务和发放股利；总体现金充裕，财务稳定。175.经营活动现金流量为负，投资活动和筹资活动的现金流量均为正。（-++）企业的经营活动资金短缺，需要靠借款来维持经营周转，财务状况可能恶化。应特别注意分析投资活动的现金流量来源，是来自投资收益还是投资收回；如果是投资收回，说明企业需要依靠处置长期资产来获取必要的现金流量，财务状况比较严峻。海王生物(000078)18海王生物2011年现金流量概要现金净流量项目来源金额（万元）经营活动-190,334,819.81投资活动167,218,138.12筹资活动132,707,456.69汇率变动影响合计109,590,775.00海王生物2011年的经营利润21,361万元，但经营活动形成的现金净流量为-19,033万元；经营业务中现金严重不足,通过借款和处置投资和固定资产来满足日常经营的资金需求。196.经营活动的现金流量和筹资活动的现金流量均为负值，投资活动的现金流量为正；（-+-）经营活动中的资金不能顺利回笼，已经发出危险信号。筹资活动不能解决经营活动的资金短缺，甚至需要依靠经营活动的现金流量还本付息，财务压力较大。如果投资活动的现金流量主要来自于投资收回，无异于饮鸩止渴；企业要承受经营困难和财务危机的双重压力.通化东宝(600867)20通化东宝2011年现金流量概要现金净流量项目来源金额（万元）经营活动-55,073,617.35投资活动367,425,529.11筹资活动-125,411,035.49汇率变动影响-5,748,159.35合计181,192,716.92通化东宝2011年的经营利润3,126万，经营现金流量-5,507万元。经营资金不足，依靠处置固定资产、无形资产所收回的现金来弥补经营活动的现金短缺及偿还债务的资金需求。217.经营活动和投资活动的现金流量为负，筹资活动的现金流量为正。（--+）企业依靠借债维持日常经营和生产规模的扩大；财务状况很不稳定。如果企业处于创业期或扩张期，一旦渡过难关，还有发展空间。如果企业处于成长期或成熟期，则比较危险。信邦制药(002390)22信邦制药2011年现金流量概要现金净流量项目来源金额（万元）经营活动-39,866,590.47投资活动-102,530,704.71筹资活动26,507,896.46汇率变动影响合计-115,889,398.72信邦制药2011年实现经营利润4024万，经营活动现金净流量-3987万；应收帐款、预付帐款、其他应收、存货均占压大量资金；企业通过大量借款缓解资金紧缺。238.三种活动的现金流量均为负。（---）企业的资金可能出现短缺，必须及时扭转。这种情况通常发生在高度扩张时期，由于市场变化导致资金短缺，加上扩张时投入大量资金，同时还需要支付债务的利息，如果不能及时扭转，企业的财务可能会陷入困境。云南白药(000538)24云南白药2011年现金流量概要现金净流量项目来源金额（万元）经营活动-447,788,107.10投资活动-334,571,428.85筹资活动-70,057,360.96汇率变动影响165,832.50合计-852,251,064.41云南白药2011年的经营利润4024万，经营现金流量-44779万。经营活动现金收不抵支，购买商品、接受劳务支付的现金增加17亿，应收票据增加11亿，存货增加增加8亿，投资占用部分现金。25（三）现金流量表的结构比分析现金流量表的结构比是指现金流入量内部结构、流出量内部结构、流入量与流出量的比例结构。对现金流量的结构比分析，能够进一步了解企业现金富余、短缺的原因，认识企业财务状况变动原因和发展趋势。26天药股份2012年现金流量属于“+-+”结构项目/年度201220112010经营现金流1323784711682投资现金流-473750687-14424筹资现金流2396-47617-1446汇率影响-78-185-69现金净增加额-109610732-4257基本结构说明经营现金流占经营利润13191万的10%，且仅为上年经营现金流的17%，因上年存在现金冗余，尚不存在现金短缺的问题。经营现金流占经营利润12596万的63%，是上年经营现金流的67%；投资流入大于筹资流出，存在部分的现金冗余。经营现金流占经营利润12331万的95%，是上年经营现金流的的27%，无力承担投资和筹资的现金支出，略显现金短缺。问题：经营利润连续三年增加，经营现金流连续三年下降，原因？27-40,000-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,0002006200720082009201020112012现金净流量总计净利润天药股份2006-2012净利润与现金流量走势图28-60,000-40,000-20,000020,00040,00060,0002006200720082009201020112012经营活动现金净流量投资活动现金净流量筹资活动现金净流量天药股份2006-2012年分类现金流量走势图29二、企业生命周期与现金流量30在现金流量表的分析中，可能出现高盈利企业的现金净流量很低，甚至是负数，而微利企业的现金净流量却很充裕的情况。行业或产品的生命周期与现金流量有明显的关系。经营活动的现金净流量通常会随着产品生命周期或公司生命周期而变化。企业的生命周期是指企业从诞生到消亡的全过程。一般将企业的生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期。企业生命周期各阶段现金流量特点311.创业企业及其现金流量趋势分析在创业阶段，企业的现金比较紧张。它们需要现金支付雇员工资、购买设备和原材料，加快生产产品和开拓市场。由于市场尚未打开，产品质量和品牌知名度不高，资金周转困难，企业面临的经营风险和财务风险都很高。32创业阶段企业