第7章 现金流量表分析

第七章现金流量表分析第一节现金流量表分析的目的与内容第二节现金流量表分析第三节现金流量与利润综合分析引例：北亚实业的利润含金量北亚实业（集团）股份有限公司自1995年上市以来9年平均净资产收益率8.68%的公司从2004年起连续三年分别报出2.58亿、2.63亿和12.92亿的巨额亏损。经查实，北亚实业1998年至2003年年度共报告运输业务收入为73,944.91万元，其中通过虚构未实际发生的业务虚增收入67,217.56万元。其实北亚实业盈利质量恶化的讯号早已在报表中出现。根据北亚实业的财务报表，1998-2003年期间共实现净利润4.81亿元，而在这期间共获得经营活动现金流量净额0.62亿元，净利润的含金量仅为13%。北亚实业净利润与经营性现金流量的结合分析会计期间净利润经营活动产生的现金流量净额净利润含金量199858,105,865.31-52,152,996.47-89.76%199982,773,503.7012,360,473.5214.93%2000100,834,470.7883,182,659.0182.49%200175,390,439.9651,133,035.8667.82%2002107,494,490.7197,794,372.5990.98%200356,743,586.86-129,575,688.04-228.35%合计481,342,357.3262,741,856.4713.03%以收付实现制为基础编制的现金流量表，被人们比作是“利润的测谎仪”。净利润的含金量过低，属于典型的“纸面富贵”，这种“富贵”往往是难以为继的。因为净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额很可能走向两种结果，其一，销售是真实的，但没有收回现金，存在现金回收风险；其二，销售是虚构的，所以何来现金？北亚实业即属于第二种情况。第一节现金流量表分析的目的与内容一、现金与现金流量表二、现金流量表与资产负债表、利润表的关系三、现金流量表分析的目的四、现金流量表分析的内容一、现金与现金流量表现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。不能随时用于支取的存款不属于现金。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。现金流量根据企业经济活动的性质，通常可分为经营活动现金流量、投资活动现金流量以及筹资活动的现金流量。现金流量根据现金的流程，又可分为现金流入量、现金流出量以及净现金流量。我国会计准则规定现金流量表主表的编制格式为按经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量分别归集其流入量、流出量和净流量，最后得出企业净现金流量。在现代市场经济条件下，现金流量的重要性远远超过会计上的利润。这是因为，收益的不确定性程度以及收益性与流动性的背离程度已经越来越大了。在收益性与流动性发生背离的情况下，对企业生存和发展具有决定意义的不再是利润而是现金及现金流量。虽然现金流量表的产生时间比资产负债表和利润表要晚得多，但其重要性已经超过了这两张报表。通过这张报表，可以系统地回答如下问题：（1）利润到哪里去了?（2）为什么股利不能更多些?（3）为什么可以超过本期利润或在有损失的情况下分发股利?（4）净收益上升了，为什么现金净额下降了?（5）即使报告期有净损失，为什么现金净额还会增加?（6）所需购置新的厂房资产的金额低于“现金流转额”（指净收益和折旧）时，为什么还必须借款以供应这笔资金?（7）扩展厂房所需资金是从哪里来的?（8）收缩经营而出售厂房和设备的资金是怎样处置的?（9）债务是怎样偿付的?（10）增加发行股票而得的现金到哪里去了?（11）发行债券所得的现金到哪里去了?（12）现金的增加是怎样筹措的?上述问题，在参考了单期或短期比较式现金流量表后，均可以作出回答。根据长期的现金流量表的比较，还可以观察企业在下列问题上所采取的方针和所运用的理财方式，如投资者利润的支付、资本性支出所需资金的筹措、企业债券的使用和管理以及从内部盈余中筹措资金的方针等。二、现金流量表与资产负债表、利润表的关系现金流量表与资产负债表利润表的关系所有者权益负债资产所有者权益非流动负债流动负债非流动资产非现金流动资产现金非流动资产非现金流动资产所有者权益非流动负债流动负债现金三、现金流量表分析的目的1．从动态上了解企业现金变动情况和变动原因2．判断企业获取现金的能力3．评价企业盈利的质量作用（1）有利于评估企业未来产生现金净流量的能力，以便作出正确的投资和信贷等经济决策；（2）评估企业净利润与现金净流量的关系，解释企业为什么连续不断地有可观的利润却要停止营业或发生财务困难，也可以解释企业为什么出现经营亏损却能在短期内继续经营；（3）评估企业现金适应经营和偿债及发放股利的能力，以及是否需要对外融资；（4）评估企业现金和非现金的投资和理财活动对企业财务状况的影响，以及企业采用了何种融资战略和策略；（5）与利润表和资产负债表结合起来，还可以评估企业运用资产产生有效收益的能力，帮助企业正确认识和恰当处理盈利和现金流量的关系；（6）评估企业期末结余的现金流量，以便合理安排下期的现金流量计划。四、现金流量表分析的内容1．现金流量表分析2．现金流量与利润综合分析第二节现金流量表分析一、现金流量表一般分析二、现金流量表水平分析三、现金流量表结构分析四、现金流量表主要项目分析一、现金流量表一般分析进行现金流量表的一般分析，就是要根据现金流量表的数据，对企业现金流量整体情况进行分析与评价。第一，货币资金的净增加额第二，经营活动现金流量状况第三，投资活动现金流量状况第四，筹资活动现金流量状况经营活动的现金流量由现金流入、现金流出和现金净流量三部分组成。其中，现金流入的项目主要是销售商品和提供劳务收到的现金、收到的其他税费返还和收到的其他与经营活动有关的现金；经营活动的现金流出项目主要包括购买货物和接受劳务支付的现金、支付职工工资和福利费的现金、支付的税费和支付的其他与经营活动有关的现金。阅读与观察这部分现金流量时，要充分注意和把握如下基本要点：1．经营活动的现金流量的稳定性较好，一般情况应占较大比例一般情况下，在现金流量表所反映的三类现金流量中，经营活动现金流量的稳定性和再生性较好。如果企业经营所得的现金占较大的比重，说明企业从生产经营中获得现金的能力较强，若连续多年或长期的结构比率均是如此，则说明企业采取的资金筹措战略是利润型或经营型的资金战略；反之，如果企业经营活动的现金流量比重较小，则说明企业资金的来源主要依赖增加资本或对外借款，采用的是金融型或证券型的资金战略。2．应当将经营活动的现金流入与现金流出联系起来阅读正常经营情况下，企业当期从经营活动中获得的现金流入，首先应当满足生产经营的一些基本支出，如购买原材料与商品、支付经营费用、支付工资和福利费、缴纳各种税金等，然后才用于偿付债务或扩大投资。根据这个原理，产生了如下基本观点：①如果经营活动的现金流入量小于现金流出量，说明经营活动的现金自我适应能力较差，经营不仅不能支持投资或偿债，而且还要借助于收回投资或举借新债取得现金才能维持正常的经营。形成这个情况的主要原因可能是销货款的回笼不及时，或存货大量积压无法变现。所有这些情况，都说明企业管理上出了问题。并且，如果企业经营活动的现金自我适应能力较差，更不能偿还债务，必须对外筹资来偿债的话，就说明企业已陷入财务困境，很难筹措到新的资金。②如果经营活动的现金流入量大于现金流出量，反映出企业经营活动的现金自我适应能力较强，通过经营活动收取的现金，不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余的部分还可以用于再投资或偿债。因此，经营活动的现金流入大于现金流出，是企业在没有举借新债的情况下进行再投资和偿还债务的前提，体现了企业稳定的经营活动对投资和理财的支持能力，也体现了企业成长和支付的能力较好。现金流入与流出的结合阅读，不仅应在总量上，还应在具体结构或项目上。比如销售收到的现金与缴纳税金支付的现金，就可以联系起来一并阅读。一般情况下，如果企业销售收到的现金对当期销售收入的比例较高，而缴纳税金支付的现金对当期应缴税金的比率偏低，则说明企业纳税的热情不高，或许是拖欠税款严重。如果连续几年均是如此，那情况或许会更加严重。筹资活动净现金流量分析应同企业理财政策以及前两项业务活动引起的现金流量方向结合起来进行。如果筹资活动现金流出量远远大于现金流入量的话，有可能是企业执行了高股利分配政策，或者是已经进入债务偿还期；联系经营活动现金流量如果也是负值的话，企业可能出现较大的资金缺口，有可能是企业前期经营不善所致。如果企业筹资活动的现金流入量明显大于现金流出量，说明企业吸收资本或举债的步伐加快。联系投资的净现金流量，如果投资的净现金流出量也非常明显的话，则意味着企业加快了投资和经营扩张的步伐，这可能意味着企业有了新的获利增长点；联系经营活动的净现金流量，如果经营活动的净现金流出量明显的话，则说明吸收资本或举债的资金部分地补充了经营上的资金短缺。二、现金流量表水平分析现金流量表一般分析只说明了企业当期现金流量产生的原因，没能揭示本期现金流量与前期或预计现金流量的差异。为了解决这个问题，可采用水平分析法对现金流量表进行分析。现金流量表水平分析，目的在于通过对比不同时期的各项现金流量变动情况，揭示企业当期现金流量水平及其变动情况，反映企业现金流量管理的水平与特点。三、现金流量表结构分析现金流量表结构分析，目的在于揭示现金流入量和现金流出量的结构情况，从而抓住企业现金流量管理的重点。1．现金流入结构分析2．现金流出结构分析一般情况下，购买商品、接受劳务支付的现金往往要占到较大的比重，投资活动和筹资活动的现金流出量比重则因企业的投资政策和筹资政策和状况不同而存在很大的差异。为了掌握现金流量结构的变动情况，可将不同时期的现金流量结构进行对比分析。四、现金流量表主要项目分析（一）经营活动现金流量项目分析（二）投资活动现金流量项目分析（三）筹资活动现金流量项目分析（四）汇率变动对现金的影响分析（一）经营活动现金流量项目分析1．销售商品、提供劳务收到的现金。该项目反映企业本期销售商品、提供劳务收到的现金，以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金（包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额）和本期预收的款项，减去本期销售本期退回的商品和前期销售本期退回的商品支付的现金。此项目是企业现金流入的主要来源，通常具有数额大、所占比重大等特点，通过与利润表中的营业收入总额相对比，可以判断企业销售收现率的情况。较高的收现率表明企业产品定位正确，适销对路，并已形成卖方市场的良好经营环境，但应注意也有例外的情况。2．收到的税费返还。该项目反映企业收到返还的增值税、营业税、所得税、消费税、关税和教育费附加返还款等各种税费。此项目通常数额不大，对经营活动现金流入量影响也不大。3．收到其他与经营活动有关的现金。该项目反映企业收到的罚款收入、经营租赁收到的租金等其他与经营活动有关的现金流入金额，金额较大的应当单独列示。此项目具有不稳定性，数额不应过多。4．购买商品、接受劳务支付的现金。该项目反映企业本期购买商品、接受劳务实际支付的现金（包括增值税进项税额），以及本期支付前期购买商品、接受劳务的未付款项和本期预付款项，减去本期发生的购货退回收到的现金。此项目应是企业现金流出的主要方向，通常具有数额大、所占比重大等特点。将其与利润表中的营业成本相对比，可以判断企业购买商品付现率的情况，借此可以了解企业资金的紧张程度或企业的商业信用情况，从而可以更加清楚地认识到企业目前所面临的财务状况。5．支付给职工以及为职工支付的现金。该项目反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬，但是应由在建工程、无形资产负担的职工薪酬以及支付的离退休人员的职工薪酬除外。二