8-10营运资本管理

8.1VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.第8-10章营运资本管理8.2VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.营运资本的概念营运资本管理问题：投资量需要流动资产融资:短期融资与长期融资的组合债务结构与流动资产决策的组合营运资本管理8.3VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.总营运资本：公司在流动资产上的投资净营运资本：流动资产–流动负债营运资本管理：公司流动资产管理和维持流动资产运行的融资活动(流动负债）管理营运资本的概念8.4VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.在典型的制造企业中,流动资产占总资产的一半以上，存货占流动资产一半左右；过高的流动资产投资很容易使企业只能获得较低的投资回报率(ROI)；对小企业来说，流动负债是外部融资的主要来源；需要不断地进行日常管理与监督；营运资本决策影响到企业的风险、收益。营运资本管理经常在均衡选择中！营运资本管理的重要性8.5VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.假设1，企业最多可生产50,000单位的产品2，企业持续生产3，企业在流动资产水平上有三种选择流动资产的最佳数量（水平）025,00050,000产出(单位)资产水平(美元)流动资产策略C策略A策略B营运资本相关问题--8.6VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.流动性分析策略流动性A高B平均水平C低流动资产水平越高，流动性也越大，经营活动越宽松从容。流动资产的最佳数量（水平）025,00050,000策略C策略A策略B对流动性的影响资产水平(美元)产出(单位)流动资产8.7VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.投资回报率=净利润总资产流动资产=(现金+应收账款+存货)投资回报率=净利润流动资产+固定资产025,00050,000策略C策略A策略B对期望获利能力的影响流动资产的最佳数量（水平）资产水平(美元)流动资产产出(单位)8.8VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.获利能力分析策略获利能力A低B平均水平C高随着流动资产的减少,总资产也会减少，投资回报率会提高。025,00050,000产出(单位)流动资产策略C策略A策略B流动资产的最佳数量（水平）对期望获利能力的影响资产水平(美元)8.9VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.现金减少降低企业清偿到期债务的能力。高风险!更严格的信贷策略降低应收账款，客户的流失和销售量的下降。高风险!存货的减少可能由于存货短缺而造成销售机会的丧失。高风险!025,00050,000产出(单位)流动资产策略C策略A策略B对风险的影响流动资产的最佳数量（水平）资产水平(美元)8.10VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.风险分析策略风险A低B平均水平C高随着流动资产水平的减少风险增加。025,00050,000产出(单位)流动资产策略C策略A策略B对风险的影响流动资产的最佳数量（水平）资产水平(美元)8.11VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.流动资产的最佳数量（水平）分析策略流动性获利能力风险A高低低B平均水平平均水平平均水平C低高高1.获利能力与流动性呈反向变动关系。2.获利能力与风险同向变动(即，在风险和收益间有个权衡问题）。3.股价和流动资产的关系？--风险收益均衡！流动资产的最佳数量(水平)8.12VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.使用不同模式的参考因素1，管理者偏好：是否愿意冒高风险去获利2，行业、产品性质：劳动与设备密集程度不同；买、卖方产品会不同；多产品与单一产品不同。3，生产周期特点。长、短与流动资金垫付多少。4，外边投融资的环境。经济周期的阶段；利率水平高低。8.13VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.时间永久性的和临时性的组成要素-类型现金、有价证券、应收账款、存货营运资本的分类及确定8.14VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.指满足企业对流动资产的长期最低需要的那部分流动资产—有动态估计永久性流动资产时间美元值永久性营运资本8.15VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.指随季节性需求而变化的那部分流动资产---根据市场淡旺季预测时间临时性流动资产临时性营运资本美元值永久性流动资产8.16VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.流动资产需要量？多少用流动负债？年的资产负债表结构多少用长期资本？8.17VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.流动资产投资总需要：通过各个项目的基本分析，一般可以大体得到流动资金的投资需要。它就是：现金持有量+短期投资额+应收账款投资额+存货投资额8.18VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.各个流动资产组成要素需要？现金、有价证券、应收账款、存货营运资本组成要素的管理8.19VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.交易性动机–应付企业日常经营产生的现金支付投机性动机–利用短期获利的机会谨慎性动机–为意外现金需求提供缓冲现金持有额（是在特定环节的量）和现金流(所有销售收入都会经过现金环节)的关系？1，现金---持有现金的动机8.20VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.现金管理原则—针对现金流加速现金回收P230推迟现金支付P235运用电子商务P2388.21VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.现金管理的有关规定—针对持有的按照现行制度，国家有关部门对企业事业单位的现金的规定主要有：1．规定了现金使用范围。这里的现金，是指人民币现钞，即企业用现钞从事交易，只能在一定范围内进行。该范围包括：支付职工工资、津贴；支付个人劳务报酬；根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各项奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定对个人的其他支出；向个人收购农副产品或其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算起点（1000元）以下的零星支出；中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。2．规定了库存现金限额。企业库存现金，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以3天一5天的零星开支额为限。3．不得坐支现金。即企业不得从本单位的人民币现钞收人中直接支付交易款。现钞收人应于当日终了送存开户银行。4．不得出租、出借银行账户。5．不得签发空头支票和远期支票。6．不得套用银行信用。单位签发的支票票面金额，超过其在银行存款的余额或透支限额而不能生效的支票。7．不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存人银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。8.22VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.©PearsonEducationLimited2009.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.最佳现金余额的确定：一般应用存货模型，就是在企业现金流动均衡的前提下，根据现金管理成本最低的原则，计算一个最佳手持现金量。现金管理