10折现现金流模型

债券的估值•一、DCF方法•任何证券的内在价值都是该证券未来支付的现金流的净现值•（一）估计未来现金流•（二）估计合适的折现率•（三）把未来的现金流折算成现值•（四）把所有的折现的现金流求和•二、债券的价值•未来的现金流：未来每期的息票和最终的本金tnttntnyParnynCP111•例1：某债券面值为1000元，年利率为5%，每半年付息一次，剩余期限为5年，该债券的必要收益率为6%，债券的现实公平价格为多少？C=50，N=2,y=6%,Par=1000,T=51011035.9572%6110002%61250ttP•问题•明天利率下降，只有你知道这个消息，你今天是购买还是卖出债券，是购买长期还是短期债券•三、价格效应和再投资效应•（一）价格效应•利率降低，债券的价格会上升；利率升高，债券价格下降•（二）再投资效应•利率降低，债券的利息将以较低的利率进行投资，收益减少；利率升高，债券的利息将以较高的利率进行投资•价格效应与再投资效应的作用是相反的。•例：某购楼者，向银行贷款30万元，年利率6%，贷款20年，问月供为多少钱？tnttnyCP11C=2149.29还款期数每期还款额本期应还本金本期应还利息剩余本金12149.29649.291500299350.7122149.29652.541496.75298698.1732149.29655.81493.49298042.371012149.291069.171080.12214955.751022149.291074.511074.78213881.242382149.292117.3631.934268.042392149.292127.9521.342140.092402149.292138.5910.71.5•四、股利贴现模型DDM•p1取决于以后的未来现金股利和未来售价，如果公司持续经营11(1)(1)DPPyy122(1)(1)(1)(1)nnnnDPDDPyyyy•经过反复叠带122(1)(1)(1)nnDDDPyyy固定股利增长模型CDDM•假设公司每股股利每年以固定的增长率g增长，目前公司红利为D0，则有20002(1)(1)(1)(1)(1)(1)nnDgDgDgPyyy01(1)DgDPkgkg•若机构预测长江电力未来第一年末股利为1元，且以后以每年5%的速度增长，若必要收益率为10%，则长江电力的公允价格为多少112010%5%DPkg•某公司当前收益为每股2元，k=10%，公司投资于收益率为15%的项目，再投资率为60%，求公司股票的公允价值？再投资率为40%，求公司股票的公允价值？0.150.60.09gkb1(1)2(10.6)800.100.09DEbPkgkg0.150.40.06gkb1(1)2(10.4)300.100.06DEbPkgkg•多阶段股利贴现模型Multi-stageDDM•1、生命周期理论111(1)1ntntntDDPkgkk•某公司前三年处于超速增长期，估计各年现金股利分别为2、3、4元，3年后，公司股利分派以5%的年速度增长，假设该公司的贝塔系数1.25，无风险利率5%，市场风险溢价为4%，求公司股票的公允价值5%1.254%10%k2332344(15%)70.41(110%)(110%)(110%)(10%5%)(110%)P