7营运资金管理

第七章营运资金管理主要内容概述现金管理应收账款管理存货管理企业经营失败的主要原因•现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中型企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能拿1个亿。•应收账款过多：钱在客户那里•存货过多：钱压在商品里•固定资产过多：钱压在设备、厂房里•计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足•短期借款用于长期用途：“短贷长投”，短期偿债风险高企。•应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂•长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担•担保负债和未决诉讼：企业杀手•举债过度：资本金不足，长期偿债风险高。项目东风汽车（母公司）成都天兴仪表（母公司）江西昌河汽车股份*ST流动资产43.61.37.5长期资产28.980.969.7总资产72.52.2617.2流动负债23.841.32（借款0.78）11.7（4.2）长期负债0.0200所有者权益48.60.955.5负债与所有者权益72.52.2617.2收入（净利）51.8（3.3）2.9（0.02）12（-5.9）2008年年报数据单位：亿元在一个企业中，流动资产占其全部资产的比重通常超过50％，投资额大且易于变化。很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业流动资产出现“小问题”，如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。因此，流动资产管理是一项十分重要的－－－基础性财务管理工作。为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速流动资金周转，提高其使用效率。流水不腐——流动资产管理•如果营运资金大，意味着企业总体资产的变现能力强，则风险较小，但低风险意味着低报酬；相反，如果营运资金小，说明企业总体资产的变现能力差，则风险较大，但高风险意味着高报酬。企业的营运资金越大，风险越小，但收益率也越低；相反，营运资金越小，风险越大，但收益率也越高。企业需要在风险和收益率之间进行权衡，从而将营运资金的数量控制在一定的范围之内。学习目的与要求1、了解营运资金的概念、特点2、熟悉企业流动资产三个主要项目（现金、应收账款和存货）的功能与成本计算3、掌握最佳现金持有量的决策方法、应收账款信用政策的确定和存货最佳经济批量的确定（重点）第一节概述一、营运资金的概念与特点二、流动资产的分类三、营运资金管理的目标DepartmentofAccounting第一节营运资金概述一、营运资金概述1、营运资金概念：又称营运资本，是指公司在生产经营中占用在流动资产上的资金。有侠义与广义之分（1）广义的营运资金是指毛营运资金，即公司流动资产的总额；（2）狭义的营运资金是指净营运资金，即流动资产减去流动负债以后的余额。（3）营运资金管理，包括流动资产和流动负债的管理。2、营运资本的特点：（1）其周转具有短期性的特点；（2）其实物形态比较容易变现；（3）营运资金的数量具有波动性；（4）实物形态具有变动性；（5）资金来源具有灵活性；DepartmentofAccounting3、营运资金的内容流动资产流动负债1、货币资金1、短期借款2、交易性金融资产2、交易性金融负债3、应收票据3、应付票据4、应收账款4、应付账款5、预付账款5、预收账款6、应收利息6、应付职工薪酬7、应收股利7、应缴税金8、其他应收款8、应付利息9、存货9、应付股利10、一年内到期的非流动资产10、其他应付款11、其他流动资产11、一年内到期的非流动负债12、流动资产合计12、其他流动负债13、流动负债合计三、流动资产分类现金与银行存款短期有价证券按占用形态应收及预付账款存货速动资产(货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、其他应收款等）按流动性非速动资产（存货、其他流动资产等）流动资产的特点1．周转期短。根据这一特点流动资产需求量可通过商业信用、发行短期债券、短期银行借款解决。2．具有较强的变现性。若企业出现资金周转不灵，可迅速的变卖流动资产，以获取现金。3．数量具有波动性。流动资产的需要量会随企业内外条件的变化和季节性生产而时多时少。4.实物形态具有易变性且各种形态可以并存。其占用形态经常发生变化，一般是现金原材料在产品产成品应收帐款现金之间顺序变化，因此在流动资产的投入上，必须合理配置资金数额，以促进资金周转顺利进行。流动负债的概念和特点1、流动负债的含义：是指在一年或超过一年的一个营业周期内需偿还的债务。2、基本内容：货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收利息、应收股利、其他应收款、存货、一年内到期的非流动资产、其他流动资产等。3、流动负债的特点：（1）筹集速度快（2）弹性高（灵活性）；（3）资金成本低；（4）风险大。公司血压理论1、基本含义：是指经营运资金与流动负债的比例。公式：血压值（H）=（流动资产-流动负债）/流动负债2、血压原理3、判断式：（1）正常值：H=1（一定的范围内，根据实际确定）（2）低血压：H1（资金短缺，短期偿债能力低）（3）高血压：H1（资金剩余，降低资金利用效果）流动资产流动负债净营运资金流动负债HDepartmentofAccounting营运资金的管理原则（1）合理确定需要量的原则：认真分析生产经营状况，合理确定营运资金需求量；（2）节约使用资金的原则：在保证生产经营需要的前提下节约使用营运资金；（3）加速资金周转的原则：加速营运资金周转，提高资金利用效果；（4）合理确定比例关系的原则：合理安排流动资金与流动负债之间的比例关系，提高公司的短期偿债能力；（5）减少和避免风险的原则：根据公司性质和经理人能力确定不同的营运资金筹资与投资策略，最大限度地减少或避免营运资金风险。第二节现金管理一、现金的持有动机与成本二、现金管理的目的和内容三、最佳现金持有量的确定DepartmentofAccounting现金的管理（一）现金管理的目标和适用范围1、现金的概念：是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括现钞，银行存款和其他货币资金。2、现金管理的目标（1）减少现金持有量并增加其收益；（2）尽可能地加速现金周转；（3）减少和避免货币损失；3、现金的适用范围：（1）工资及津贴；（2）个人劳动报酬（稿费讲课费等）；（3）个人性奖金；（4）劳保福利性支出；（5）收购单位收购农副及其他物资；（6）差旅费；（7）1000元下零星支出；（8）确需付现的其他支出；现金的持有动机与成本交易动机：为保持正常的生产经营秩序。(与销量有关)预防动机：为应付紧急情况。(取决于临时举债能力、资产变现能力、资金需求量预测的可靠程度、风险承受能力等）投机动机：为抓住非常好的投资机会，获取较大的利益。（一）现金持有动机（二）现金持有成本管理成本持有现金而发生的管理费用（固定成本）机会成本丧失其他投资机会可能获取的收益=现金持有量×其他投资收益率转换成本现金与有价证券相互转换时发生的交易费用=变现次数×证券每次转换费用短缺成本现金持有量不足而造成的损失DepartmentofAccounting（四）最佳现金持有量1、成本分析模式：是根据现金有关成本，分析预测其成本最低时现金持有量的一种方法。（1）只考虑持有成本及短缺成本，而不考虑转换成本；（2）机会成本=现金持有量×有价证券利率（或报酬率）；（3）短缺成本与现金持有量相关；（4）总成本=机会成本+短缺成本+管理费用；总成本最低者方案最优，即为最佳现金持有量，见图1[例1]某企业现有以下四个现金持有方案，资料如下：机会成本短缺成本相关总成本总成本现金持有量0最佳现金持有量项目ABCD现金持有量10000200003000040000机会成本率12%12%12%12%短缺成本5600250010000现金持有量备用方案表DepartmentofAccounting解：A方案总成本=10000×12%+2000+5600=8800（元）B方案总成本=20000×12%+2000+2500=6900（元）C方案总成本=30000×12%+2000+1000=6600（元）D方案总成本=40000×12%+2000+0=6800（元）比较各方案总成本，C方案最低，最佳现金持有量为30000元。2、存货模式：又称鲍莫模式，它是由美国经济学家鲍莫首先提出的。由于持有机会成本和转换成本负相关，所以总成本呈抛物线型，其最低点所对应的现金持有量为最佳现金持有量，此种方法不考虑短缺成本。（1）确定最大现金持有量的前提假设：（A）企业所需现金可通过证券变现取得，变现不确定性很小；（B）预算期内现金需要总量可以预测；（C）现金支出过程比较稳定，波动很小，余额降至零时可通过证券变现取得；（D）证券的利率或报酬率以及每次固定交易费可以获悉。存货模式（鲍莫模式）1、存货模式来源于存货的经济批量模型，利用存货的经济批量模型可以确定目标现金持有量。2、存货模式的基本原理是将企业的现金持有量与短期有价证券联系起来衡量，即将企业现金的持有成本和转换成本进行衡量，求得两者相加总成本最低时的现金持有量。3、由于在存货模式下，将企业的现金持有量和短期有价证券联系起来，可以不考虑短缺成本和管理成本，因为在持有现金不足时，可以出售有价证券，故不存在短缺成本；而管理成本在相关范围内固定不变，不是决策变量。DepartmentofAccounting（2）计算公式：[例2]某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（360天）需要现金200000元，先进与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为10%，计算最佳现金持有量及有关指标。021/360])/[(]C/2[Y2FCTRYCTFCTRC）（）（交易次数天间隔期为证券交易次数，交易式中：转换成本）（持有机会成本）总成本（KFTTCKFTQ2/2，代入上式得：即：（天）：）有价证券交易间隔期（（次））有价证券交易次数：（（元）））证券转换成本：（（（元））持有机会成本：（（元））最低现金管理成本：（（元））（）（）最佳现金持有量：（(725360)(3606540000200000)(520004004000020000042000%10240000)2(34000%1040010000022)(240000%10/4002000002/2)(1CTCTRCTRCTFRYRFTC例，某企业每月货币资金总需要量为50万元，每天支出量较为均衡，每次为筹集资金应付的相关成本60元，货币资金月利率8‰，则该企业最佳现金持有量为：每月筹集货币资金次数为：元86603008.0500000602*Q次77.586603500000*QDDepartmentofAccounting3、现金周转期模式：是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。（1）计算现金周转期：是指企业从购买材料支付现金到销售商品收回现金的时间。现金周转期=应收账款周转期(T1)-应付账款周转期(T2)+存货周转期(T3)（2）计算现金周转率：是指一年中现金的周转次数，公式为：（3）计算目标现金持有量：目标现金持有量=年现金需求额/现金周转率[例3]已知：T1=70天，T2=30天，T3=80天，年现金需求量为360万元，求现金持有量？解：（1）现金周转期=70-30+80=120天；（2）现金周转率=360(天)/120（天）=3（次）；（3）目标现金持有量=360万元/3次=120（万元）；现金周转天数日历天数现金周转率360DepartmentofAccounting现金管理的方法1、预算管理：是指通过编制现金预算，以现金预算指标控制日常现金收支活动的管理行为。包括：现金收入指标、现金支出指标、净现金流量指标、现金余缺指标等。2、制度控制：是指利用国家的有关